海通證券股份有限公司 單開佳,倪韻婷


　　1、A股市場(chǎng)回顧

　　政治局會(huì)議的政策態(tài)度鼓舞市場(chǎng)做多情緒,股指跌至“解放點(diǎn)位”后放量反彈。截止到2012年12月7日,上證指數(shù)收于2061.79點(diǎn),全周大漲4.12%,深證成指受白酒板塊的拖累漲幅較小,收于8189.68點(diǎn),上漲3.62%。大小盤股出現(xiàn)齊漲局面,漲幅差距不大。中證100指數(shù)、中證500指數(shù)、中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板綜指分別上漲5.09%、4.74%、4.00%和4.87%。

　　雖然中小板及創(chuàng)業(yè)板的解禁烏云依舊盤旋于投資者的心中,但是隨著前期股指一路破位下行,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了較好的釋放。盡管仍未有實(shí)質(zhì)性的利好出臺(tái),但中央政治局會(huì)議關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策“適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)”安撫了市場(chǎng)情緒,同時(shí)社科院《2013年經(jīng)濟(jì)白皮書》中對(duì)明年GDP增速8.2%的預(yù)測(cè)進(jìn)一步增強(qiáng)了投資者的信心。另外,近期QFII和離案資金凈流入的狀態(tài)似乎也預(yù)示著當(dāng)前點(diǎn)位已經(jīng)成為海外投資者所認(rèn)可的安全位置。這些因素都刺激上周股指在創(chuàng)出新低后走出了放量反彈的態(tài)勢(shì)。從行業(yè)表現(xiàn)來看,周期行業(yè)明顯強(qiáng)于防御性行業(yè)。建筑建材和金融服務(wù)的平均漲幅都超過了7.50%,而食品飲料、家用電器、餐飲旅游表現(xiàn)相對(duì)較弱。

　　2、交易型基金投資策略:行情延續(xù)但有反復(fù)采取穩(wěn)中求進(jìn)策略

　　股市反彈行情可能延續(xù),但仍有震蕩反復(fù)。從宏觀數(shù)據(jù)來看,11月產(chǎn)出和價(jià)格雙回升,消費(fèi)和房地產(chǎn)投資是亮點(diǎn);從政治角度看,十八大后新領(lǐng)導(dǎo)人身體力行的反腐倡廉舉措提振了市場(chǎng)對(duì)中期改革的信心;從資金面看,空頭的主要擔(dān)憂是歲末流動(dòng)性偏緊和小票解禁。票據(jù)貼現(xiàn)利率在過往12月確有所上升,但資金主體的銀行間利率12月平穩(wěn),歲末流動(dòng)性無需過度擔(dān)憂;從解禁壓力看,雖然小票解禁高峰仍在,但消費(fèi)、成長(zhǎng)的補(bǔ)跌已經(jīng)演繹,目前時(shí)點(diǎn)不用過分憂慮小票對(duì)大盤的拖累。整體來看,從經(jīng)濟(jì)基本面、政治換屆、市場(chǎng)輪跌節(jié)奏角度,市場(chǎng)向上概率更大,但短期而言,考慮春節(jié)效應(yīng)快速上漲后可能出現(xiàn)回調(diào)以及技術(shù)面看短期可能會(huì)有回調(diào)壓力,后續(xù)行情仍有震蕩、反復(fù)的可能。

　　債市繼續(xù)關(guān)注中低評(píng)級(jí)信用債。本周公開市場(chǎng)正回購(gòu)和票據(jù)到期資金量為380億元,逆回購(gòu)到期量為2620億元,回流資金量為2240億元,比上周高出210億元,隨著年底的臨近,資金面出現(xiàn)趨緊的跡象,央行也因此適度增加了公開市場(chǎng)的資金投放量。上周央行結(jié)束了此前的連續(xù)凈回籠操作,小幅投放資金110億元,有意進(jìn)行預(yù)先調(diào)整。我們認(rèn)為年底回購(gòu)利率上升是大概率事件,貨幣型基金和短周期的短期理財(cái)債基依舊是低風(fēng)險(xiǎn)投資者搏取短期絕對(duì)收益的良好工具,但是財(cái)政存款和短期逆回購(gòu)操作可能使得回購(gòu)利率的上升速度和幅度低于往年,資金面并不是近期債市最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。股指的迅速反彈可能導(dǎo)致股債蹺蹺板效應(yīng),增加債市的資金流出,而11月CPI同比重新回到2%以上也可能改變投資者的通脹預(yù)期。策略上我們還是建議短期投資者降低組合久期或者關(guān)注貨基等投資工具,中長(zhǎng)期投資者可以分批進(jìn)入受基本面走強(qiáng)利好的中低評(píng)級(jí)信用債。

　　基于上述預(yù)期,我們建議投資者采取穩(wěn)中求進(jìn)的策略。在反彈的過程中可以關(guān)注即將恢復(fù)高杠桿的申萬進(jìn)取;以及當(dāng)前處于折價(jià)狀態(tài)的建信基本面60;追求絕對(duì)收益的投資者可以關(guān)注申萬菱信[微博]中小板A、合潤(rùn)A。 新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。