海通證券分析師 陳瑤

　　根據(jù)2012年11月23日至2012年12月6日期間(以下稱為“本期”)的數(shù)據(jù)，我們剔除未公告2012年3季報的基金，估算本期主動管理股票與混合型開放式基金(不含偏債混合型，以下稱為“股混型”)的雙周平均股票倉位，對比2012年11月16日至2012年11月29日期間(以下稱為“上期”)測算的股混型基金的雙周平均倉位，我們發(fā)現(xiàn)，股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的76.24%小幅縮減至本期的75.50%，減少了0.74個百分點，處于2006年以來的中等水平。

　　股混開基倉位小幅縮水

　　從基金類型上看，本期股混開基倉位較上期均有小幅縮水。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由81.06%降至80.44%，減少了0.62個百分點；而混合型開放式基金平均倉位則由67.68%降至66.68%，減少了1.00百分點。基金倉位縮水可能有三方面因素：一是持倉股票市值下跌，二是基金申購贖回，三是基金主動減倉。考察市場指數(shù)情況，本期中證800指數(shù)平均點位較上期平均點位下跌1.10%，考慮到股票市值的下跌會造成股票倉位的被動縮水，假設(shè)在估算期間基金持股不動，忽略申購贖回的影響，依據(jù)中證800指數(shù)跌幅，可以推算本期股票型基金倉位應(yīng)為80.89%，而目前股票型基金倉位是80.44%，說明股票型基金主動減倉0.45個百分點。相應(yīng)的，在考慮到市值變化帶來的影響之后，混合型基金的倉位應(yīng)為67.44%，而目前混合型基金的倉位估算為66.68%，即混合型基金整體主動減倉0.74個百分點。

　　股混開基倉位向低端小幅偏移

　　為保證可比性，我們僅對比本期和上期均計算出倉位數(shù)據(jù)的314只股票型和177只混合型開放式基金。可以發(fā)現(xiàn)，本期股混開基在倉位分布向低端小幅偏移。具體來看，本期股票型基金中，高倉位(倉位高于90%)基金數(shù)量最多，共86只，占比約27.39%；具體變動方面，本期高倉位和中高倉位(倉位介于80%~90%)基金數(shù)量分別較上期減少1只和11只，降幅分別為1.15%和11.70%；其余各檔倉位基金數(shù)量均較上期不同程度增加，其中以中等倉位(倉位介于70%~80%)基金數(shù)量較上期增加11只，幅度為15.49%，最為明顯。混合型基金方面，中低(倉位介于60%~70%)及低倉位(倉位低于60%)基金數(shù)量均較上期不同程度增加，其中，低倉位基金數(shù)量較上期增加4只，增幅為8.33%，較為明顯，除此之外的其他各檔倉位基金數(shù)量均較上期有所減少，以高倉位基金數(shù)量較上期減少2只，降幅為14.29%，幅度最大。本期混合型基金中，低倉位基金數(shù)量占比最高，為29.38%。

　　十大公司六減四增

　　根據(jù)基金2012年3季報規(guī)模數(shù)據(jù)，分析股混開基規(guī)模排名前十大的基金公司倉位數(shù)據(jù)，本期大型基金公司平均倉位為77.43%，與上期相比減少1.18個百分點。十大基金公司六減四增。本期六成以上基金公司倉位在70%~85%之間。