好買基金研究中心

　　一、基礎市場綜述

　　11月，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于1980.12點，跌88.76點，跌幅為4.29%；深成指收于7903.25點，跌566.55點，跌幅為6.69%。23個申萬一級行業中有無一行業上漲，其中，房地產、家用電器、金融服務表現居前，漲跌幅分別為-1.59%、-2.49%、-3.31%，信息設備、電子元器件、食品飲料表現居后，漲跌幅分別為-13.31%、-14.10%、-15.33%。

　　11月，中信標普全債指數上漲0.36個百分點。

　　11月，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指下跌0.54%，標普500上漲0.28%；道瓊斯歐洲50 上漲1.06%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數上漲1.80%，印度孟買上漲4.51%。

　　二、基金市場表現

　　11月偏股型基金跑輸大盤，表現較弱。其中混合型、股票型和指數型基金分別下跌5.95%、7.12%、6.17%。此外，貨幣型基金上漲0.27%，債券型上漲0.18%。QDII基金本月表現較好，上漲0.46%。

　　1、股票型基金、混合型基金——僅一只取得正收益

　　今年11月股票型基金中僅一只取得正收益，為中歐中小盤漲1.51%，長城品牌優選、光大行業輪動分別下跌0.10%、0.39% 位居二、三名。下跌最多的是廣發聚瑞，下跌14.79%。

　　11月混合型沒有取得正收益的。排名前三的是安心靈活配置跌0.60%、新華泛資源優勢跌1.65%和國投瑞銀穩健增長跌2.26%。下跌最多的三只是華商動態阿爾法、天弘精選、泰達宏利品質生活，分別下跌12.20%、12.31%、12.44%。

　　2、封閉式基金——股債分化明顯

　　11月，股票型的封閉式基金表現明顯弱于債券型的，僅一只股票型封閉基金上漲——基金金泰漲0.11%。債券型中取得排名前三的有富國新天鋒漲1.59%、廣發聚利漲1.40%、信誠增強收益漲0.88%。

　　3、QDII基金——天然資源表現較弱

　　11月QDII基金中，中國概念股為投資主題的QDII基金表現較好，包括博時大中華亞太精選、華寶興業中國成長、南方中國中小盤等。以石油等天然資源為投資主題的QDII基金跌幅相對較大，其中交銀全球自然資源和上投摩根全球天然資源分別下跌4.91%、4.94%。

　　4、保本型基金——鵬華金剛保本表現最好

　　11月保本型基金中鵬華金剛保本表現最好，上漲0.50%，東方保本和國泰金鹿保本四期緊隨其后，分別上漲了0.38%和0.30%。

　　5、債券型基金——博時轉債A表現最好

　　11月，債券型基金中排名前三的分別是博時轉債A漲1.59%、泰信雙息雙利漲1.57%、博時信用債券A漲1.39%。

　　6、貨幣型基金——建信貨幣表現最好

　　貨幣型基金中表現最好的是建信貨幣上漲0.37%，華富貨幣上漲0.34%，東方金賬簿貨幣漲0.33%。

　　三、基金投資策略

　　一、股票型基金投資策略

　　11月份，在經歷連續跳空下跌后，滬指“順利”擊穿2000點防線進入1時代。投資者信心遭到重創，市場交投熱情也日益下降。同時各主要指數出現共振，其中，滬深主板大盤、中小企業板指數都創出年內新低，創業板指也連續刷新歷史新低，市場弱勢格局明顯。雖然在宏觀經濟短期企穩的作用下股指或迎來修復性反彈，但從技術面看，前期由2000支撐轉化而來的強阻力以及投資者悲觀情緒的蔓延將很大程度上壓縮指數的反彈空間。

　　宏觀方面， 1-10月份，全國規模以上工業企業實現利潤40240億元，同比增長0.5%，為今年以來首度出現正增長。10月當月實現利潤5001億元，同比增長20.5%。雖然數據上升有去年同期基數較低的因素存在，但畢竟工業企業利潤率有所回升，說明穩增長措施收到成效。此外，中國制造業采購經理指數(PMI)已連續三個月穩步小幅回升，并連續兩個月站在榮枯分界線以上。11月份是傳統淡旺轉換季節，而最新數據顯示出制造業淡季不淡的現象。另外，電監會報告顯示，2012年10月，全社會用電量同比增長6.05%，增速較上月回升3.13個百分點。其中，全國工業用電量同比增長5.89%，為今年以來當月用電最高增速。一些經濟先行指標的企穩回升，也進一步印證了經濟正緩慢回升的預期。

　　資金方面，上周央行通過逆回購投放資金12,890億元，加上1,020億到期央票，總共投放流動性13,910億元。扣除15,980億元到期逆回購，上月資金表現為凈回籠，為5個月來首次。銀行間市場利率總體運行平穩， 7天質押式回購利率較10月底微幅反彈15.22bp。不過，臨近歲末，機構離場結賬需求上升，銀行攬存大戰漸入高潮，資金緊張將有增無減，對本已弱勢的大盤形成較大的制約。此外，12月份兩市解禁股市值高達1800億元，無疑也將給市場帶來較大壓力。

　　縱觀近期外盤市場，美國大選塵埃落定，財務危機初步得到解決，而希臘也達成協議，這使得市場得到喘息機會。雖然美國近期的一些經濟數據較預期略有差異，但總起仍慢行在復蘇的趨勢上。此外，隨著歐美假期的來臨，市場交投將趨于清淡。短期內A股市場或將迎來一個較為平穩的外圍環境。

　　綜上所述，短期宏觀經濟數據的企穩和整體估值水平，將限制股市大幅下挫的空間。12月中央經濟工作會議，也將從政策面給與市場更多方向上的指引。但從月末資金面的緊張以及投資者悲觀情的緒蔓延看，市場整體仍處于壓力釋放的過程。對于風險承受能力較強的投資者可以考慮增配倉位靈活、配置平衡的混合型基金，在防御的同時增加一定的進攻性。

　　二、QDII基金投資策略

　　11月，歐美主要市場普遍上漲。截至11月30日收盤道瓊斯工業平均指數收于13025.04點，下跌0.6%；納斯達克[微博]綜合指數收于3010.24點，上漲1.1%；標準普爾500指數收于1416.26點，漲幅為0.3%。德國DAX 30指數、法國CAC 40指數和英國富時100指數分別累計上漲2%、3.7%、1.5%

　　目前，“財政懸崖”的問題影響著市場情緒。國際評級機構穆迪在11月30日宣布下調歐洲救助基金的“3A”評級，當日歐洲及美國股市走勢平平，在平盤附近波動。在未來一個月的時間內，伴隨談判的進展，美股指數或將持續震蕩。

　　經濟數據方面，美國今年9月房地產和零售數據超預期。美國9月新屋開工數環比大增15%，至87.2萬戶，為2008年7月以來的最高水平，且遠高市場預期。美國9月零售銷售同比連續三個月上漲，環比增長1.1%，好于預期。美消費者信心指數也恢復至08年金融危機前水平。一系列經濟數據表明，美國經濟仍然處于溫和復蘇的過程中，并且奧巴馬連任后，財政和貨幣政策的不確定性降低。因此長期來看，我們認為在圍繞“財政懸崖”的不確定性消除之后，美國市場會有較好表現。

　　大宗商品方面，11月黃金和石油漲跌不一。紐約商業交易所(NYMEX)下屬商品交易所(COMEX)明年2月份交割的黃金期貨價格報收于每盎司1712.70美元全月則下跌了0.5%。紐約原油期貨價格則收盤報88.91美元，全月上漲了3.1%。值得提醒的是，黃金主題的QDII基金的投資標的以黃金ETF為主，因此業績表現接近，跟蹤金價較為緊密，而石油主題的QDII基金投資的多為石油類企業的股票，因此表現差異較大且和石油價格的相關性較弱。

　　總體來看，在QDII策略上，由于看好美國經濟復蘇，我們建議投資者長期重點配置美國權益類產品，同時保持對黃金主題基金的關注。大宗商品方面，由于牽制因素較多，存在更多不確定性，并且大宗商品波動較大，我們認為此類產品適合風險承受能力強的投資者。