公募基金策略周報(11.16-11.22)          

　　穩健品種為主，著眼于中長期布局

　　王聃聃 　張劍輝

　　基本結論

　　穩健品種為主，著眼于中長期布局——開放式基金投資建議

　　近期海外方面，美國上周初請失業金數據好于預期、加沙地帶達成停火協議以及奧巴馬對能達成財政預算表示樂觀等提振了市場情緒，海外主要股指普漲；國內方面，近期受白酒塑化劑超標引起白酒板塊震動，對投資者情緒有負面影響，但從整體看，市場環境正逐步改善，如股息差別化、提升QFII額度、降低QFII門檻等。此外，目前點位已經具備一定的安全邊際，對市場形成一定支撐，我們認為短期A股市場或將維持震蕩整理的格局。于大類資產的配置，未來一周建議內外相對均衡配置。對于各類型基金投資建議：

　　國內權益類基金產品方面，在經濟企穩及具備一定估值優勢背景下：一方面，我們建議投資者從全局出發，以風格較為穩健且業績持續性較好型品種進行中長期布局；另一方面，短期預期市場震蕩為主背景下，具備較強選股能力的基金產品具備優勢。具體產品可關注新華主題、銀河成長、嘉實研究精選、富國天源、興全社會責任等基金。

　　QDII方面，美國大選前后，投資者對于美股等風險資產的偏好迥異。人民幣升值預期，促使熱錢加速流向香港市場。12月，我們認為目前與全球其他類型風險資產相比，新興市場仍具有明顯的估值優勢，建議短期傾向積極/周期風格，尤其港股為主的“大中華”概念QDII。建議配置品種為華寶海外中國、景順長城大中華、南方中國。

　　固定收益類基金方面，近期經濟數據企穩對債券市場形成一定壓制，但下跌空間有限，市場以震蕩為主。短期配置仍以短久期品種為主。另外，臨近年末可適當關注貨幣基金及理財基金的收益。

　　傳統封基折價持續攀升——封閉式基金投資建議

　　首先，傳統封閉式基金方面，近期傳統封基價整體折價率持續攀升，截止到11月16日，傳統封閉式基金整體折價率為12.99%。在平均剩余存續期2.13年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)7.46%。從個體來看，共有8只基金到期年化收益率超過8%，在當前震蕩市下具備一定優勢，建議投資者重點關注。結合到期年化收益率、折價、投資組合、投資管理能力來等精選基金，具體可關注開元、普豐、天元、興和、同益等基金。

　　其次，對于分級基金的投資建議，我們認為在經濟企穩跡象顯現，加之近期市場大幅下跌，風險得到部分釋放背景下，高風險偏好的投資者可利用杠桿基金把握反彈機會。

　　最后，對于穩健投資者，仍可繼續配置提前鎖定基準收益穩健份額。

　　過去一周基金市場分析

　　海外市場主要股指普漲——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，本周(2012-11-16~2012-11-22)市場震蕩收跌，上證指數收于2015.61點，下跌0.72%；深證綜指收于798.55點，下跌0.91%。在此背景板塊表現分化。其中房地產、公用事業、交通運輸板塊實現正收益，而消費品及服務、醫藥等板塊跌幅相對較大。

　　海外方面，受美國上周初請失業金數據好于預期、加沙地帶達成停火協議以及奧巴馬對能達成財政預算表示樂觀等提振市場情緒影響下，海外主要股指普漲；而美元指數收跌；大宗商品方面，黃金小幅收跌、白銀、原油價格均收漲。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-11-16~2012-11-22，QDII基金計算期2012-11-15~2012-11-21)

圖表1：各類基金凈值增長率

　　圖表2：行業指數表現(%)(2012-11-16~2012-11-22)

圖表2：行業指數表現(%)

　　來源：國金證券研究所

　　持有較多地產板塊基金表現相對較好——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　近一周市場收跌，指數型基金一周收益率加權平均下跌0.81%，納入統計的188只基金5漲3平180跌。其中國投金融、交銀深300聯接、深價值、小康ETF等5只基金實現正收益。本周主動管理的股票型和混合型基金業隨市收跌，其中股票型基金凈值加權平均下跌1.34%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均下跌1.3%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均下跌1.37%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌0.97%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，近一周在房地產板塊表現相對較好背景下，配置較多相關行業的基金如中歐小盤、國投穩健、上投優勢、長城品牌、華安行業輪動、東吳新經濟等基金表現相對較好。此外，在證券、汽車配件、建材、貿易等行業表現相對較好背景下，持有較多相關行業個股的基金如諾德主題、寶盈核心優勢、興全合潤分級、盛利精選、海富通精選、國聯安中小盤、景順能源等基金表現也相對較好。

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　LOF基金普遍溢價交易——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均下跌1.04%，同期凈值加權平均下跌1.15%。基金凈值方面，納入統計的61只基金僅中歐小盤和國投金融實現正收益。從二級市場表現來看，共有12只基金實現正收益，其中興全300、國投產業、萬家紅利分別上漲6.31%、4.95%和3.6%表現相對較好。從LOF基金成交來看，61只基金成交74萬手，成交量較上周有所提升。ETF基金價格平均一周下跌0.98%，43只基金中僅非周期ETF、國企ETF和周期ETF實現正收益。

　　截至11月22日，LOF基金整體溢價0.68%；ETF基金整體折價0.05%。其中折溢價排名靠前的基金見表4。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-11-22)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　貨幣基金收益率小幅提升——固定收益類基金一周凈值表現

　　近一周(2012-11-16~2012-11-22)債券指數中國債指數上漲0.07%，企債指數上漲0.09%，可轉債指數下跌0.11%。全周債券-普通債券型開放式基金收益率加權平均上漲0.02%；債券-新股申購型開放式基金收益加權平均上漲0.11%；債券-完全債券型基金收益率加權平均上漲0.14%。其中各類型基金表現居前產品見表5。

　　14只封閉式債券型基金凈值簡單平均上漲0.24%，價格上漲0.26%，整體簡單平均折價2.06%，其中信用增利、招商信用、建信信用折價率相對較高；而銀華信用、信用增利、華富強債到期年化收益率相對較高。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　本周納入統計的21只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均下跌0.27%。其中雙翼B、浦銀增B、豐澤B分別上漲5.48%、2.06%和1.89%表現相對較好。固定收益份額基金表現穩健，絕大多數基金實現正收益，其中互利A、聚利A等表現相對較好。

　　從折溢價變化來看(截至11-22)，債券型杠桿份額基金整體折價率較上周有所下滑，不具備配對轉換業務的杠杠份額基金中除了雙翼B、回報B、增利B、浦銀增B、雙佳B、匯利B溢價交易外，其余基金處于折價交易，其中利鑫B、添利B和信達利B折價率相對較高，分別為10.04%、8.71%和6.12%。而具備配對轉換業務的3只杠杠份額基金中多利進取、互利B溢價交易，溢價率分別為72.02%和32.77%，而鼎利持平。債券型固定收益份額基金均處于折價交易，其中不具備配對轉換業務基金中聚利A和增利A折價率相對較高。

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　本周保本型基金凈值加權平均下跌0.06%，33只保本型基金17漲9平7跌，其中平安保本、泰信保本、招商保本等基金表現相對較好。85只貨幣基金萬份單位收益平均為7.49，7日年化收益率平均為3.53%。

　　QDII基金凈值普漲——QDII開放式基金一周凈值表現

　　海外市場方面，美國上周初請失業金數據好于預期、加沙地帶達成停火協議以及奧巴馬對能達成財政預算表示樂觀等提振了市場情緒，海外主要股指普漲。在此背景下，QDII基金凈值加權平均上漲0.3%，納入統計的63只基金47漲4平13跌。其中華寶油氣、國投消費品、發達標普消費、廣發全球等基金表現居前。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

　　來源：國金證券研究所 　　天相數據

　　傳統封基折價率持續攀升——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金下跌0.09%，25只封閉式基金(除停牌基金金泰)價格12漲1平12跌，其中到期年化收益率較高的基金如基金同益、基金安信、基金興和、基金金鑫等表現居前。

　　傳統封閉式基金(除停牌基金金泰)整體折價率(按照11-16凈值、價格計算)為12.99%，折價率持續攀升。在平均剩余存續期2.13年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)7.46%。從換手率來看，封閉式基金中基金鴻陽和基金銀豐的換手率較高。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2012-11-16)

圖表10：傳統封基折溢價變化

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金價格簡單平均大幅下跌2.63%。其中僅華商500B、久兆積極、中小板B實現正收益。固定收益份額基金表現穩健，整體價格簡單平均上漲0.21%。其中諾德300A、申萬收益、華安300A漲幅超1%，表現相對較好。

　　從折溢價變化來看(截至11-22)，股票型杠桿份額基金整體溢價率較上周有所擴大，其中具備配對轉換業務的基金中除盛世B、同慶800B、商品B、同輝100B、瑞和小康、華商500B、銀華瑞祥、泰信400B折價交易外，其余基金均溢價交易。股票型固定收益份額基金除銀華瑞吉、同輝100A、華商500A、同慶800A、雙力A、盛世A、中小板A、商品A小幅溢價交易外，其余基金均處于折價交易。而從具有配對轉換業務的創新基金整體溢價率來看，共有建信雙利、銀華消費、中歐盛世、泰信400、泰達500等 5只基金整體折溢價超過1%外，其余基金整體折溢價均在在1%之內。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金