眾祿基金研究中心  廖帥/文

　　事件：

　　2012年11月21日，湖南省產商品質量監督檢驗院對50度酒鬼酒樣品的檢測結果顯示，酒鬼酒DBP(塑化劑)最高檢出值為1.04mg/kg，超出標準值247%。

　　點評：

　　1、塑化劑是在工業上被廣泛使用的高分子材料助劑，在塑料加工中添加該物質，可使其柔韌性增強、易于加工，可合法用于工業用途。除人為添加以外，在食品加工中，由于產品生產加工、包裝、運輸等流程中接觸到塑料制品，都可能會提高食品中的塑化劑含量。

　　2、酒鬼酒此次被媒體爆出產品塑化劑超標，且被湖南省產商品質量監督檢驗院檢測核實。由于塑化劑不能直接給白酒增稠，因此有理由相信DBP超標事件應該為生產、包裝、運輸等中某些環節接觸塑料制品導致，而并非人為刻意添加。通過調整相關環節的設備材料，應該可以有效糾正DBP超標的情況。但該負面事件至少在短期內必然對酒鬼酒產品的終端銷售造成沖擊，也將考驗公司的危機處理能力。同時由于近年酒鬼酒股價隨白酒行業一道表現強勢，也積累了不少獲利盤。因此，酒鬼酒股價很可能會相應地作出向下調整反應。

　　3、根據2012年基金三季報公布的前十大重倉股數據，共有33只偏股型基金配置了酒鬼酒，其中主動偏股型26只。持有酒鬼酒市值占凈值比重超過5%的基金有國投瑞銀融華債券、國投瑞銀創新動力、紐銀策略優選、鵬華消費優選、天弘永定成長、海富通中小盤、廣發聚瑞。

　　對持有相關基金的處理方式，我們認為，持有市場占凈值比重過高的基金可以考慮轉換為相同基金公司旗下的其他優質個基，以達到盡量降低調倉成本、并適當規避下行風險的目的；而對于其他配置比重并不算高的基金尤其是主動偏股型基金，則建議考慮不應僅因該事件而做出調整決策：(1)配置比重不過高的單一股票對基金業績的影響相對有限，且基金可以通過主動調整來降低風險股票對基金業績的負面影響，而主動管理證券組合正是基金對投資者的最主要價值之一；(2)在基金實行主動調整風險股票的前提下，單一風險股票對基金的影響可以視作短期影響，而專業化著力于構建證券投資組合的基金卻是屬于適宜中長期投資的標的，投資者若過于在意短期的業績波動而頻繁調整持基，可能大大減少從基金投資中獲取良好收益的機會；(3)目前基金最新公布的資產組合數據來自2012年三季報，該數據距今已過去兩個多月，可能部分基金已進行了不小的持倉調整，因此，依據基金2012年三季報持倉數據對該風險事項作出調整持基的判斷，本身也可能出現差錯；(4)以下指數型基金配置酒鬼酒的比重較低，是否做出贖回等決策應基于相關指數本身的風格是否符合行情特征來決定。