□海通證券金融產品研究中心 王廣國

　　建議投資者延續前期的基金投資策略，堅持均衡風格配置，基金組合中成長風格和周期風格(含價值風格)基金均衡搭配，結合海通證券風格箱，優選出在成長和周期風格(含價值風格)上表現良好的基金。此外，基金經理管理基金的業績持續性和穩定性也是優選基金中一直重點考察的因素，通過對基金經理歷史管理能力的量化分析和對基金經理的實際調研來考察基金經理的投資邏輯和投資理念。

　　嘉實優質企業

　　嘉實優質企業在海通分類中屬于股票型基金，股票投資比例為60%-95%，成立于2007年12月8日，截至2012年三季度末規模為81.74億元，在主動偏股型基金中表現出收益較高、風險適中的特征，適合具有較高風險承受能力的投資者持有。

　　投資要點

　　嘉實優質企業基金的基金經理投資管理經驗豐富，投資風格上偏重于中大盤成長風格，偏好消費和機械板塊，看好的個股敢于集中持有和長期持有。該基金在震蕩、下跌和成長和平衡市有較好的表現，在上漲和價值市有中等以上表現。

　　◆產品特征

　　業績穩定性強：嘉實優質企業歷史業績良好，業績穩定性強。2008年至2011年，三年中排名穩定在同業中等或以上的水平，今年以來業績也位于同業前10%。根據海通基金風格箱，該基金在上漲市、下跌市和震蕩市中均有中等以上的表現，更加適應震蕩市和下跌市；在成長、價值和平衡風格的市場中均有中等以上的表現，更加適應成長和平衡風格的市場。

　　偏愛消費和機械板塊，中盤成長風格突出：該基金長期堅持超配消費和機械板塊，低配金融地產板塊，有時適當配置強周期的金屬、水泥板塊以增強組合彈性，兼顧中短期業績。行業集中度偏高，最近兩年的前三大重配行業一直是機械、食品飲料和醫藥板塊。個股方面，主要投資于傳統優勢行業中的龍頭企業，這類企業業績增長確定性強，而且具有一定的成長性。對于看好的股票，敢于重倉持有和長期持有，第一大重倉股占凈資產比重超過7%，而格力電器、五糧液等股票被持有年限較長。大類資產配置方面基金主要順勢而為，較少事先對市場進行預判。

　　嘉實基金公司綜合實力較強：嘉實基金是國內綜合實力較強的基金公司之一，在最新一期海通基金公司評級中獲評五星級基金公司。截至2012年三季度，旗下公募基金總規模達到1583.23億元，同業排名第2位。旗下各類型基金整體業績良好，長期業績較穩定。

　　建信核心精選

　　建信核心精選成立于2008年11月25日，為股票平衡型基金，截至2012年9月30日，規模為21.66億元，規模適中。該基金屬高風險、高收益類基金，適合具有一定風險承受能力的投資者持有。在最新一期海通基金評級中獲得五星級評級。

　　投資要點

　　基金中長期業績出色，2009年以來各年度持續性和穩定性強，基金經理投資管理能力突出，善于選擇具備良好價值性和成長性的股票進行投資，資產配置順勢而為，運作較為穩健。基金適合震蕩、下跌以及平衡與價值風格的市場。

　　◆產品特征

　　業績穩健，中長期表現出色：建信核心精選自2008年11月份成立以來，中長期業績表現出色，截至2012年10月31日，累計收益66.30%，位居同類上游水平。基金業績表現穩健，2009年以來各年度業績整體保持在同類中上游水平內，持續性佳，穩定性好。海通證券基金風格箱顯示，該基金在漲市業績中等，在震蕩市和跌勢中均能取得較好的表現；同時，基金相對同業表現出低風險、高收益的特點，且排名穩定性強，在平衡及價值風格市場表現優于成長風格市場。

　　精選個股貢獻業績，資產配置順勢而為：基金奉行“價值與成長相結合”的選股原則，即選擇具備價值性和成長性的股票進行投資。通過對宏觀經濟環境、市場環境、行業特征和公司基本面的深入研究，精選具有良好成長性和價值性的上市公司股票。偏好中盤成長股，行業配置較為均衡，同時持股也較為平衡，換手中等，主要依靠行業內精選個股來獲取超額收益。基金資產配置方面多是隨行就市，順勢而為，不過多地進行“風險”較大的左側交易，在牛市中保持倉位在平均水平左右，在震蕩市中倉位要明顯低于平均水平。

　　公司整體實力較強，為基金業績提供支持：截至2012年9月30日，建信基金[微博]共管理26只基金，公司資產規模約為565.64億元。中長期公司權益類和固定收益類基金均有良好表現。

　　中海消費主題

　　中海消費主題為股票型基金，設立日期為2011年11月9日，主要投資于消費主題行業及其中的優勢上市公司，分享其發展和成長的機會，消費主題類投資占股票投資80%以上。該基金屬高風險、高收益類型，適合風險承受能力較高投資者。

　　投資要點

　　成立以來業績優秀，同類基金排名2/271。基金經理研究經驗豐富，雖然管理基金時間較短，但勤于思考，不斷完善投資思路和投資紀律。投資上以自下而上選股為主，行業波段為輔，在今年弱市中以“確定性成長”實現較好防守。

　　◆產品特征

　　成立以來業績優秀，基金經理從業經驗豐富：該基金成立以來業績優秀，截至2012年10月底累計收益8.15%，同期滬深300下跌17.34%。基金經理駱澤斌從業經驗豐富，現任中海基金研究總監。通過調研發現，駱澤斌多年的研究積淀和善于反思總結使他能形成和不斷完善自己的投資思路并制定相應投資紀律，如堅持選股為主、行業輪動為輔的思路且將自下而上選股的投資比例控制在60%以上。

　　自下而上選股為主，以“確定性成長”防守：基金經理對市場走勢有敏銳洞察力，如他在一季報中就明確指出今年市場復蘇是一種幻覺，確定了穩健的投資策略，以“確定性成長”防守。圍繞這一思路，選股上一方面精選食品飲料等穩定消費行業中未來業績增長確定的個股，如貴州茅臺、山西汾酒等；另一方面則關注信息技術、電子等行業中新興投資機會，如蘋果產業鏈中的歌爾聲學、安防視頻類的大華股份、海康威視等。

　　順應市場情緒，把握行業波段機會：基金經理深厚的策略研究經驗使他覺察市場風向尋找相應行業的波段性機會，但這類投資比例較低以避免基金收益大幅波動。例如，今年一季度，基金經理雖然不認同復蘇邏輯，但覺察到市場強烈的經濟周期觸底復蘇和流動性改善預期會催生一定的反彈機會，通過布局早周期的地產和券商參與反彈并取得了較好的效果。

　　上投行業輪動

　　上投摩根行業輪動成立于2010年01月28日，股票型基金，適合風險承受能力高的投資者。截至2012年9月30日，基金規模為18.08億元，該基金通過把握資產輪動、產業策略與經濟周期相聯系的規律，挖掘具有核心競爭優勢的上市公司。

　　投資要點

　　該基金今年以來業績快速提升，顯示出基金經理良好的投資管理能力。上投行業輪動基金現任基金經理馮剛從業經驗豐富，曾擔任華寶大盤精選和華寶收益增長基金經理，管理基金歷史業績優秀，選股能力突出，廣義價值投資風格。

　　◆產品特征

　　今年以來基金業績快速提升：上投摩根行業輪動成立于2010年1月份，2011年底馮剛接任基金經理后業績快速提升，2012年以來截至10月31日，累計收益為8.21%，同業排名32/273，業績的快速改觀顯示出基金經理良好的投資管理能力。

　　高倉位運作，持倉以中大盤藍籌股為主：馮剛擔任基金經理后上投摩根行業基金倉位逐漸提升，由2011年三季度的81%，逐漸提高到2012年一季度的92%，今年以來均保持90%左右的倉位運作。該基金在保持高倉位運作的同時，投資偏分散化，且行業配置比較均衡，行業集中度和持股集中度低于同業水平，醫藥生物、食品飲料、電子、信息技術、金融保險、地產等行業均有6個點以上的配置。

　　基金經理歷史業績突出，廣義價值投資風格：上投摩根行業輪動基金現任基金經理馮剛歷史管理基金業績突出，曾任華寶興業收益增長(管理期間業績189.35%，排名第8/50)和華寶興業大盤精選(管理期間業績63.21%，排名第15/125)的基金經理，現任上投行業輪動(管理期間業績1.61%，排名第32/282)和上投雙息平衡(管理期間業績1.27%，排名第5/91)的基金經理，同時任上投摩根基金管理公司副總經理兼A股投資總監。馮剛屬于廣義的價值投資者，很少參與主題、題材。