月度基金業績點評：11月布局反彈行情 精選優質股基

　　德圣基金研究中心 

　　基礎市場：資金面略寬松助力10月A股企穩

　　A股結束了近兩年的持續單邊下跌，10月份市場在9月底破2000點并開始反彈的基礎上，圍繞2000-2150“N”字型震蕩。全月來看，深證成指、上證50、中小板指在此期間跌幅在2%左右，創業板板指弱勢上漲。本月債券市場繼續弱勢分化，中證全債指數、中證企債指數分別以0.06% 、0.67%上漲，而中證國債延續上月，繼續以0.31%收跌(見圖1)。從風格來看，本月權重股重回弱勢，成長風格股票抗跌。行業表現上來看，金屬、綜企、信息、采掘行業下跌，地產、造紙、交運、石化等本月上漲。

　　多因素使得10月份市場結束單邊下滑。一方面，流動性改善是市場結束單邊下跌的直接原因。隨著近期人民幣兌美元持續走高(2012年10月25日午后人民幣兌美元即期匯率刷新匯改以來新高，并觸及央行規定中間價1%波幅上限)，外貿公司結匯意愿較強。同時隨著中國貨幣市場吸引力增強，熱錢持續流入，使得外匯占款增加極大地增加市場的流動性。

　　另外實體經濟逐步企穩，助力股市好轉預期明顯。從9月開始的經濟指標體系，如工業增加值、外貿出口、消費、固定資產投資以及貨幣流通量等均出現翹頭向上。而10月中國制造業PMI為50.2%，9月為49.8%，創四個月新高，三個月來首次重回50榮枯線上方，表明中國制造業活動和經濟活動大幅好轉，基本面明顯得以鞏固。

　　從9月底10月初開始，市場雖然結束單邊下跌，但是企業凈利潤下滑使其很難脫離現期低位震蕩區間。數據顯示，三季度上市公司實現營業收入約6萬億元，同比增長6.2%，但凈利潤約4760.1億元，同比下降2.6%；和二季度滬兩市上市公司凈利潤與上年同期相比下降約1.2%相比，可見第三季度上市公司凈利潤同比下滑速度還在加快。

　　和中國相比較，海外市場同樣弱勢，但是分化明顯。因為QE3效應逐步縮減，美國股市以及大宗商品高位回調，而歐洲市場方面，隨著歐洲央行為了刺激經濟，對希臘等被救助國家此前的財政緊縮程度略有放松，開始轉向致力于經濟企穩上來，此轉向利好歐洲股市走高。而香港市場作為中國的離岸金融中心，在借道香港流向中國的熱錢持續刺激下，9月份來股市持續走高，10月份恒生中國企業指數漲幅7.98%，恒生指數也以3.38%走強(見圖2)。

　　圖1.十月份國內市場主要指數

圖1.十月份國內市場主要指數

　　說明：數據統計時間為2012.10.01-2012.10.31　　數據來源：徳圣基金研究中心

　　圖2.十月份海外市場概覽

圖2.十月份海外市場概覽

　　說明：數據統計時間為2012.10.01-2012.10.31　　數據來源：徳圣基金研究中心

　　基金市場：海外市場走高推升QDII收益 債市走弱拖累債基相對收益

　　本月股市低位震蕩，而雙節后大量逆回購到期，債市相較股市雖然仍表現出明顯的抗跌性，但仍繼續弱勢運行。本月期限利差縮小，信用利差擴大，高評級信用債表現略好，利率市場持續走弱。十月份偏股基金凈值縮水明顯，偏債基金凈值結束上月下跌，凈值略增(詳見表1)。

　　【偏股基金】十月份偏股方向基金業績小幅下跌，股票型基金凈值指數跌幅在0.43%左右，風格上較九月份有了較大的變化，中小盤成長股在經歷八月上漲九月回落后，于十月份重新開始抬升，成長風格基金業績整體表現較好，而前期表現較好的周期性品種表現低迷，而偏配周期股的基金業績持續低迷。

　　具體來看，業績領先的一些基金泰達首選、長城中小盤、上投新興動力、景順增長、匯添富醫藥等在行業配置上較為一致，集中配置非周期板塊如食品飲料、醫藥生物、電子等使得基金收益頗多；凈值下跌較多的一些基金多是延續了9月份的配置策略，特別如東吳行業、易方達資源等對采掘板塊的集中配置使得基金業績整體受到嚴重拖累，在四季度來看，此類基金業績反彈的概率仍較小。(詳見表2)

　　【指數基金】基于股票市場的下跌，指數基金十月表現不佳，單月下跌下跌1.61%，僅有4只基金取得正收益。受基礎市場風格分化的影響，不同指數基金表現也呈現出與九月份不同的分化特征，在九月份表現較差的跟蹤小指數的指數基金業績在本月表現較好，以大成深成長以及易方達創業為代表的指基最為抗跌；跟蹤資源類以及權重指數的指數基金在九月份表現最好，而在經歷十月份周期性品種的下跌之后，其業績快速回落，特別是跟蹤商品類的指數基金包括銀華中證內地資源分級、國聯安商品在內，平均的跌幅都在5%以上。(詳見表3)。

　　【偏債基金】本月股市下跌，偏債混合型基金凈值失水，保本型 、純債型 、債券型三類型債基均取得了較高的正收益。從二級投資類型來看，一級債基和二級債基均取得正收益。因一級債基打新較少，業績表現好于二級債基，其凈值漲幅分別為0.48%和0.35%，。

　　10月因企業債表現繼續好于利率債，債基也呈現明顯的分化。企業債配置較重的信誠三得益A、華商穩健A、長信利豐本月業績領先；而本月因為可轉債下跌，博時債券、富國優化基金以及同時重配可轉債和金融債的華寶可轉債、招商增利、招商進取、大成收益、華商穩定、華商穩定、建信債券本月失水嚴重，位居債券基金業績后十。(詳見表4)

　　【QDII基金業績】本月QDII業績整體來看調整明顯，QDII基金月度收益下跌0.96%。因海外市場分化，不同方向基金業績差異較大。其中，受益于9月初到11月初的港股大幅持續攀升，香港市場的基金業績繼續出色，如位居前五的嘉實恒生中企、南方中國中小盤、華寶海外、嘉實海外、海富通海外、華安香港均主投香港，十月份收益都在2%以上。而因商品類指數的大幅走低，黃金價格回調幅度較大，匯添富黃金、易方達黃金主題、嘉實黃金、諾安全球黃金跌幅均在4%左右。(詳見表5)。

　　表1.十月份各類型基金業績表現(收益率簡單平均)

　　說明：數據統計時間為2012.10.01-2012.10.31　　數據來源：徳圣基金研究中心

　　圖3. 十月份基金凈值指數漲跌

圖3. 十月份基金凈值指數漲跌

　　說明：數據統計時間為2012.10.01-2012.10.31；數據來源：徳圣基金研究中心

　　表2.十月份偏股型基金業績前十后十

　　說明：數據統計時間為2012.10.01-2012.10.31　　數據來源：徳圣基金研究中心

　　表3.十月份指數型基金業績前十后十

　　說明：數據統計時間為2012.10.01-2012.10.31　　數據來源：徳圣基金研究中心

　　說明：數據統計時間為2012.10.01-2012.10.31；數據來源：徳圣基金研究中心(www.dsfof.com)

　　表5.十月份QDII基金業績前十后十

　　說明：數據統計時間為2012.10.01-2012.10.31；數據來源：徳圣基金研究中心

　　表5.十月份QDII基金業績前十后十

　　表6.十月份次新基金分類型業績表現(收益率簡單平均)

　　說明：數據統計12年以來成立的基金為次新基金

　　數據統計時間為2012.10.01-2012.10.31　　數據來源：徳圣基金研究中心

　　總結：11月股市料反彈 布局優質股基

　　本月股市雖然弱勢震蕩，但是已經結束近兩年的單邊下跌，提振后市預期。11月影響A股的無論是資金面還是基本面的利多因素將逐步積累，市場有望據此迎來新的轉機。在基金投資上，優質選股基金仍是重點調整方向。

　　具體到偏股基金方面，繼續持有風格配置較為均衡，風險控制能力較優的穩健風格基金；繼續持有選股選時能力均衡，操作風格靈活的基金；繼續配置選股能力較強，風格相對積極的基金。債券基金方面，債市整體分化局面料將不變，繼續把握結構性投資機會。對于債券基金投資來說，建議繼續配置風格相對積極、業績持續性出色的主投信用債的基金。