來源：海通證券

　　基金高級分析師：王廣國

　　2012年10月份基金業(yè)績點評：

　　成長風(fēng)格基金延續(xù)強勢，港股QDII表現(xiàn)突出

　　一、市場環(huán)境：A股走勢依舊弱勢，港股獨領(lǐng)風(fēng)騷

　　1、股票市場：創(chuàng)業(yè)板抗跌，醫(yī)藥地產(chǎn)逆市上漲

　　市場信心不足，A股走勢依舊弱勢：10月A股先漲后跌，滬深300全月下跌了1.67%。自今年5月以來，A股持續(xù)弱勢，除9月市場有所反彈外，其余月份月線全部收陰，滬深300自5月以來已累計下跌了14.14%。10月，雖然披露的9月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善的跡象，但是市場信心仍然不足，需要更多的數(shù)據(jù)和更長周期去驗證經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)。10月股市延續(xù)了5月以來的弱勢格局。

　　創(chuàng)業(yè)板抗跌，成長風(fēng)格持續(xù)：10月A股呈現(xiàn)明顯的成長風(fēng)格。1、創(chuàng)業(yè)板指抗跌：雖然此前市場對于創(chuàng)業(yè)板10月首輪解禁后的走勢較為警惕，但一方面多家創(chuàng)業(yè)板公司將解禁的日期延后，另一方面，該板塊匯集了較多質(zhì)地優(yōu)良的新興產(chǎn)業(yè)公司，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期間有望保持高成長性，因而在10月繼續(xù)受到投資者的親睞，成為最抗跌的板塊之一，創(chuàng)業(yè)板綜指10月僅小幅下跌了0.29%。2、中盤成長風(fēng)格的中證500指數(shù)跌幅也在1%以內(nèi)。而中大盤價值風(fēng)格的指數(shù)多數(shù)跌幅較多，如中證100和深成指分別下跌了1.53%和2.41%。

圖1 主要指數(shù)10月表現(xiàn)

資料來源：wind

　　醫(yī)藥地產(chǎn)領(lǐng)漲，有色采掘領(lǐng)跌：10月，三季報的業(yè)績對行業(yè)的漲跌幅影響較大，表現(xiàn)較好的行業(yè)是家電、鋼鐵、醫(yī)藥、地產(chǎn)以及電力，下跌較多的是有色、信息設(shè)備、采掘、農(nóng)林牧漁和信息服務(wù)。臨近年底，地方政府陸續(xù)開展房地產(chǎn)和公積金的政策微調(diào)，10月房地產(chǎn)成交量維持較高水平，外加房地產(chǎn)板塊的風(fēng)險在3季度已得到較大程度的釋放、以及部分地產(chǎn)公司三季報業(yè)績超預(yù)期，地產(chǎn)板塊在10月逆市上漲，表現(xiàn)較突出。在節(jié)能補貼政策的推動下，家電板塊10月漲幅較大，同時行業(yè)內(nèi)個股分化也較大。在基金的核心持倉中，醫(yī)藥仍然上漲較多，食品飲料小幅上漲，電子行業(yè)小幅下跌。受到國際大宗商品價格回落的波及，強周期的有色、采掘板塊整體跌幅較大。金融板塊中銀行整體上漲，保險和證券公司則大幅下跌。

圖2 行業(yè)指數(shù)10月表現(xiàn)

資料來源：wind

　　2、債券市場：整體下跌，信用債漲

　　10月債券市場繼續(xù)走弱，中債總?cè)珒r指數(shù)全月下跌了0.25%。PMI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，市場對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期給債市帶來壓力。資金面前松后緊，后半月出現(xiàn)大量逆回購到期，致使資金面難以放松，7日質(zhì)押式回購利率一度升至4%以上，對債市形成利空。券種方面，國債與金融債價格出現(xiàn)較大程度的下跌，企業(yè)債在信用利差收窄的情況下價格出現(xiàn)上漲，可轉(zhuǎn)債隨股市小幅下跌。期限結(jié)構(gòu)方面，中短期債券價格相對抗跌，長期債券跌幅較大。

圖3 各券種10月表現(xiàn)

資料來源：wind

　　3、海外市場：港股上漲，商品價格回落

　　10月海外市場出現(xiàn)冰火二重天。港股繼續(xù)上漲，美股和商品出現(xiàn)較大幅度的下跌。

　　10月的港股與A股形成強烈反差，恒生指數(shù)10月上漲了3.85%，恒生中國指數(shù)更是大幅上漲了7.63%。以銀行為代表的多家上市公司均出現(xiàn)了A股較H股折價的現(xiàn)象。

　　美國股市10月出現(xiàn)下跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了2.54%。以蘋果、微軟[微博]、谷歌[微博]為代表的一系列科技公司三季報出現(xiàn)業(yè)績下滑，中小盤的代表納斯達(dá)克[微博]綜合指數(shù)下跌了4.46%，弱于道瓊斯指數(shù)。

　　大宗商品價格10月出現(xiàn)回落。有色金屬方面，LME鋁和LME銅分別大幅下跌了9.55%和5.69%；能源方面，NYMEX原油下跌了6.63%；黃金也出現(xiàn)逾3%的價格回落。

圖4 海外市場各指數(shù)10月表現(xiàn)

資料來源：wind

　　二、基金表現(xiàn)：債基收益好于股基，港股QDII表現(xiàn)出色

　　基金市場10月份出現(xiàn)分化。固定收益類的債券型、貨幣性以及保本型基金整體上漲，權(quán)益類型基金整體下跌。QDII基金下跌較多。

圖5 各類型基金10月平均收益

資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心 　　注：QDII和封閉型基金截至10-26，其他各類基金均截至10-31

　　1、權(quán)益類基金：主動管理基金戰(zhàn)勝指基，積極成長風(fēng)格基金領(lǐng)漲

　　10月份權(quán)益類基金整體下跌。主動權(quán)益類基金核心持倉整體表現(xiàn)較好，如房地產(chǎn)、醫(yī)藥、食品飲料行業(yè)均出現(xiàn)上漲，成長風(fēng)格市場也與主動權(quán)益類基金整體的風(fēng)格相一致，因此主動型基金相對于指數(shù)型基金抗跌，指數(shù)型基金平均下跌了1.68%，股票型和混合型基金僅分別小幅下跌了0.44%和0.40%。股票倉位較低的保本混合型基金、生命周期混合型基金以及偏債混合型基金相對較抗跌。

圖6 各權(quán)益類基金10月平均收益

資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心 　　注：封閉型基金截至10-26，其他各類基金均截至10-31

　　指數(shù)型基金中絕大多數(shù)出現(xiàn)下跌，跟蹤創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和消費指數(shù)的基金抗跌。大成深證成長40、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF和融通創(chuàng)業(yè)板分別上漲了0.41%、0.20%和0.11%，表現(xiàn)較出色。由于醫(yī)藥、食品等消費板塊整體抗跌，跟蹤消費類指數(shù)的基金如大成中證消費、國投消費服務(wù)、招商上證消費80ETF等基金跌幅也在0.7%以內(nèi)。中證500指數(shù)10月跌幅較小，在跟蹤中證500的指基中，富國中證500表現(xiàn)較突出，僅小幅下跌0.11%，超額收益達(dá)到0.88%。價值風(fēng)格指基雖然整體落后，但重倉銀行、輕倉有色的少數(shù)價值風(fēng)格指基也取得了較好的排名，如嘉實基本面50、華寶上證180價值ETF、匯豐晉信恒生A股等。

　　主動權(quán)益類基金中過半基金下跌，積極成長風(fēng)格的基金和重配醫(yī)藥食品基金領(lǐng)漲。1)10月積極成長風(fēng)格基金整體表現(xiàn)較出色。如泰達(dá)首選企業(yè)重倉的藍(lán)色光標(biāo)、康緣藥業(yè)、海康威視、歐菲光10月漲幅均超過10%，該基金凈值也上漲了3.61%，在股票型基金中領(lǐng)漲。類似的還有上投新興動力、景順內(nèi)需增長、泰達(dá)市值優(yōu)選、華寶興業(yè)收益增長等。2)重倉醫(yī)藥以及食品飲料的基金也有較好表現(xiàn)，一方面重配的行業(yè)出現(xiàn)上漲，另一方面通過優(yōu)選個股進(jìn)一步提升了收益，典型的有配置醫(yī)藥和食品行業(yè)較多的長城中小盤成長、添富醫(yī)藥保健、鵬華動力增長、銀河銀泰理財?shù)取?/p>

　　2、固定收益類基金：整體上漲，高信用債配比基金領(lǐng)漲

　　雖然10月債券市場整體下跌，但固定收益類基金整體仍然上漲。純債債券型基金受下跌股市拖累較小，受信用債上漲帶動較大，平均收益為0.47%，表現(xiàn)好于偏債債券型基金。其余幾類固定收益類基金整體收益差異不大。

圖7 各固定收益類基金10月平均收益

資料來源：海通證券金融產(chǎn)品研究中心

　　純債債券型基金僅少數(shù)基金下跌。領(lǐng)漲的基金主要是配置信用債比例較高、回購杠桿較高，配置金融債以及可轉(zhuǎn)債比例較低的基金，如銀河銀信添利A、廣發(fā)聚利、國聯(lián)安雙佳信用、浦銀安盛增利分級、華商收益增強等，全月凈值增長率均超過0.8%。

　　偏債債券型基金中多數(shù)上漲。領(lǐng)漲的基金一類是重倉了創(chuàng)業(yè)板及中小板成長股的基金，如華商穩(wěn)健雙利、長信利豐、上投摩根強化回報等，10月凈值增長率漲幅均超過1%。另一類是信用債配比較高的基金，如信誠三得益、易方達(dá)安心回報、南方廣利回報等。

　　貨幣型基金中10月表現(xiàn)較好的是萬家貨幣、中海貨幣和海富通貨幣。短期理財債券型基金中10月表現(xiàn)較好的是工銀7天理財債。

　　短期理財債券型基金由于少數(shù)基金在10月處于開放期，整體收益受到開放期影響而略有降低。

　　3、QDII基金整體下跌，港股QDII上漲。

　　10月份QDII表現(xiàn)較差，整體下跌了1.02%。QDII基金中業(yè)績分化較大，投資于港股的QDII領(lǐng)漲，投資于美股、新興市場以及商品的QDII整體下跌。如嘉實恒生中國、南方中國中小盤、海富中國海外、嘉實海外中國、華寶海外中國和華安香港精選漲幅均超過2%。