文|本刊記者 王亮  

　　嘉賓|

　　安保和 紐銀梅隆西部基金管理公司董事長

　　尚  健 國投瑞銀基金[微博]管理公司總經理

　　王群航[微博] 華泰證券基金研究中心總經理

　　公募基金還有得救嗎？

　　作為股票市場最重要的投資主體之一，公募基金在美國、日本等國家的股票市場，即是市場的穩定器，又是投資者財富創造和增值的管理者。但在A股市場，這個美好的使命卻讓無數“基民”的財富“一夜回到

　　A股“牛”、基金比較“牛”，A股“熊”、基金比A股更“熊”。不過，對于基金公司來說，“靠天吃飯”卻總能“旱澇保收”。問題是，這樣的行業，還能走多遠？

　　事實上，從這兩三年，大批優秀的公募基金經理出走行業，本身就已經說明了公募基金存在著深層次的頑疾。而損失慘重的投資者也不愿再為基金“買單”，當年排隊認購基金產品的火爆場景一去不復返了。

　　2012年，金改是最熱門的話題之一，公募基金行業也欲借“創新”牌，打翻身仗。短期理財基金、跨交易所ETF基金……一些創新型基金產品順勢而生。

　　但創新能讓“墮落”的基金業重獲基民的熱捧嗎？本期《英才》雜志特邀三位基金公司高管，共同探究基金業的未來。

　　如何擺脫當前頹勢？

　　《英才》：對于基金業來說，創新將會帶來什么樣的改變？

　　安保和：并不能說創新能給基金業帶來多大變化，基金創新只是監管層在原有基金法上解除了部分“路障”。結合西方國家基金發展史，會發現我國基金發展歷程與西方國家高度吻合，所以基金處于哪個階段，將走入哪個階段是可以預知的，基金仍有許多業務領域尚未打開，只是這個“節奏”由監管層把控，但大的方向不會變，未來監管層傾向于“放松管制，加強監管”。

　　尚健：創新的推動，需要構建新的人才隊伍以及新的業務模式，在新、舊業務模式存在較大差距的背景之下，也讓基金公司在創新面前多了一個選擇機會，有些基金公司可能不會貿然行動，部分基金公司會選擇自己所擅長的領域及資源優勢平臺有選擇地參與。

　　王群航：一藥難治百病，基金公司自身情況千差萬別，唯有“對癥下藥”。如公司決策者與銀行關系融洽，債券型基金更容易發行，與股東關系良好，才能參與發起式基金。

　　《英才》：那么這種狀態能夠使基金公司擺脫當前的頹勢嗎？

　　安保和：基金公司要有明確發展方向，明確的市場定位。監管層放松基金部分限制是認為基金業能夠承擔相應的責任與風險，但基金公司要認清有些領域并不一定適合自身發展，或者自身暫時沒有能力去做。

　　尚健：其實，就現存的基金管理機制本身就有一些不足的地方。比如對基金的評價，市場會先看排名，之后是與跟蹤指數的偏離度，最后才是看賺沒賺到錢，這個邏輯有些問題。公募基金是相對收益，現在基金公司過于在意排名，忽視了基金產品之間相對收益“基準”的差異，基金排名顯得并不客觀。相對收益并不代表“真金白銀”，有的年度里，業績排名第一的偏股型基金仍虧損近10%，因此，適當借鑒私募基金的絕對收益有一定必要性。

　　王群航：基金公司現在困境準確的說是主動型股票型基金造成的，但股票型基金60%的倉位投資股市是證監會明文規定的。另外對基金公司專業能力過度渲染也是不恰當的，市場有波動，基金介入時點不對，虧損難以避免，把責任全部推脫基金公司是不客觀的。

　　怎樣降低負面影響？

　　《英才》：在基金公司發展策略中，究竟是誰左右著基金公司決定？

　　尚健：市場有了新的業務，但能否持續跟進和加大投入，需要股東從發展戰略角度予以決策。從現狀分析來看，可能股東會認為維持基金公司的當前業績更為重要，再投入資金冒風險嘗試新業務未必可行。

　　安保和：股東的態度至關重要，新的基金公司就是沒有處理好和股東的溝通陷入了惡性循環，股東急于“搶”收益——新成立公司“追”業績前期需要更多資金注入——股東未見收益不愿繼續投入——基金公司缺少資金難“追”業績，這樣使得很多基金公司死掉了。

　　規模是基金公司的“命脈”，但規模需要基金穩定的業績支撐，這又缺少不了良好的管理團隊與好的管理機制、人才激勵機制等一系列的配套制度，而這都需要時間與資金的支持，因此，股東不能抱著發橫財的心理做基金公司。

　　《英才》：一個值得注意的現象是，大量優秀的基金經理離開了這個行業，你們怎么看？

　　安保和：這關鍵在于基金公司給基金經理的尊重、職位、前程與金錢等方面是否找到一個平衡點，公司的發展也應該圍繞這件事來做，當公司與員工之間的利益相矛盾時，要以員工的利益為重。

　　尚健：任何一個行業都會有人才流動，但如果一個行業的人才流動過于頻繁，就需要進行反思，要看人員的流向是哪里？為什么要流動？行業規則制定者與行業參與者就可以據此對癥下藥，調整規則。

　　王群航：這對基金公司來說可能有一些影響，但對整個資本市場是有利的，這些人仍活躍在資本市場，可以說基金公司為金融體系間接培養了人才。

　　《英才》：一個現實的問題是，基金經理的頻繁流動往往使基金業績大幅波動，怎樣降低這種負面影響？

　　尚健：現在有些基金產品的運作帶有基金經理投資風格的明顯烙印，一些基金產品并沒有一個明確的定位。基金公司應該制定嚴格的內控制度，適當約束基金經理“過度”發揮，使基金產品的風格占據主導地位，這樣既保證了基金產品投資收益穩定性，也使得基金產品之間的界限更加清晰。

　　王群航：每個基金產品對它的投資方向有一個設定，也就是說基金契約，如果不遵守契約，就有可能出現大的波動，說明基金產品沒有很好地履行基金契約，基金經理個人的發揮比較多，這要求基金公司在分控方面要做好管理，不要讓基金經理的風格發揮的過多，一切以契約為準。

　　《英才》：現在，基金產品誤導投資者總在“錯的時點，買到錯的產品”，對于這種批評，你們怎么看？

　　尚健：現在基金產品同質化問題比較嚴重，基金產品的名稱與基金契約之間差距較大，的確容易誤導投資者。投資者購買基金時存在普遍“銷售適用性”不足的問題，銷售機構對于投資者的需求缺乏完整的了解和必要的顧問流程，并沒有將客戶的需求與產品的風險收益特征進行更全面的匹配，導致投資者購買了不適合或者是偏離其風險承受能力的基金產品。

　　王群航：投資者對基金產品不了解有兩方面原因：渠道方面，也包括渠道銷售經理沒有對產品有一個全面的了解；投資者自己沒有看信息披露，在招募說明書中都有詳細的講解，只是投資者沒有詳細的了解，過于依賴營銷渠道。