眾祿基金研究中心  廖帥/文

　　2012年11月份與12月份，以約定收益為收益來源的分級基金半封閉優(yōu)先份額將迎來集中開放，偏好較低風險和穩(wěn)定預期收益的投資者可積極關注。

　　分級基金屬于一種結構化基金，是將一只普通基金按照一定的比例拆分為兩個或兩個以上份額，并對不同份額制定差異化的收益分配機制，從而形成的一種包含不同風險收益特征份額、并將全部份額或部分份額上市交易的基金。目前，國內市場上的分級基金通常包含兩個份額(優(yōu)先份額、激進份額)，或三個份額(母基金份額、優(yōu)先份額、激進份額)。

　　在風險收益特征方面，母基金份額與普通基金相比基本無異；優(yōu)先份額通常以獲得約定收益為主，年收益率多以一年期銀行定期存款利率<稅后、單利>加上一定的風險補償收益，沒有保本特征但風險水平較低，實現約定收益的概率大；激進份額內含杠桿機制，漲跌速度、幅度均高于普通基金，具有高預期風險、高預期收益的特征。

　　現存分級基金半封閉優(yōu)先份額的約定年收益率大多數處于4% ~ 5%之間。而目前貨幣基金收益率水平隨著流動性的趨勢性改善，已較去年有所下降，今年下半年以來的貨幣基金區(qū)間7日年化收益率均值為3.47%。目前，相比貨幣基金而言，現存分級基金半封閉優(yōu)先份額的收益水平更高。

　　截止2012年10月31日，現存的15只分級基金半封閉優(yōu)先份額中，除天弘添利分級A每3個月開放申贖一次之外，其他均每6個月開放申贖一次，開放時長均為1個交易日。根據這些基金的上一次開放日期，預計2012年11月與12月將迎來分級基金半封閉優(yōu)先份額的集中開放時間。偏好較低風險和穩(wěn)定預期收益的投資者，可以積極關注這些即將開放申贖的優(yōu)先份額。我們也將根據最新相關公告，及時更新披露這些基金的開放日，敬請關注。