國金證券股份有限公司 徐煒，馮宇,劉成


　　基本結(jié)論

　　2012年3季度末基金倉位與觀點(diǎn):分歧加大

　　3季度末基金倉位下滑。3季度末偏股型基金倉位(包括普通股票型和偏股混合型基金)的倉位為79.4%,較2季度末的81.5%下滑2.1個(gè)百分點(diǎn)。從我們基金組周度跟蹤的數(shù)據(jù)來看,10月份以來基金倉位較9月底略有回升�？傮w上基金倉位仍然在高位運(yùn)行。

　　基金經(jīng)理對(duì)4季度市場(chǎng)的看法分歧加大。相比2季度末基金經(jīng)理普遍看震蕩,3季度末對(duì)市場(chǎng)相對(duì)樂觀和相對(duì)謹(jǐn)慎的基金經(jīng)理都在增加。3季度末,基金經(jīng)理的分歧在于4季度市場(chǎng)存不存在反彈、如果有反彈是否可參與。樂觀的基金強(qiáng)調(diào)4季度經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn),悲觀的基金強(qiáng)調(diào)中期經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗、大小非減持沖擊、年底資金流動(dòng)性緊張等。

　　基金3季度配置:增持醫(yī)藥、食品飲料、TMT;減持金融保險(xiǎn)、地產(chǎn)、機(jī)械

　　3季度基金增持醫(yī)藥、食品飲料、TMT。3季度基金明顯增持的是醫(yī)藥、食品飲料、電子、信息技術(shù),減持較為明顯的是金融保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和機(jī)械。需要關(guān)注的是,今年以來基金首次增持了石油化工行業(yè)。

　　3季度基金超配消費(fèi)、TMT和地產(chǎn)。3季度基金超配較多的行業(yè)包括食品飲料、醫(yī)藥、房地產(chǎn)、信息技術(shù)、社會(huì)服務(wù)、零售、電子等。采掘和金融保險(xiǎn)仍然處于嚴(yán)重低配狀態(tài)�？梢�,基金目前仍然偏好消費(fèi)、TMT。

　　需要注意的是,醫(yī)藥和電子超配程度均創(chuàng)歷史新高,醫(yī)藥超配7.4個(gè)百分點(diǎn),電子超配2.4個(gè)百分點(diǎn);自2010年下半年以來基金首次減持了地產(chǎn),不過地產(chǎn)仍然處于超配較多的狀態(tài);食品飲料在2季度短暫遭減持后,3季度再次遭增持。

　　基金3季度展望:關(guān)注周期

　　基金重燃對(duì)周期股的關(guān)注。從我們2010年關(guān)注基金季報(bào)以來,可以發(fā)現(xiàn)基金配置整體上是在消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)中精選業(yè)績(jī)穩(wěn)定、景氣度轉(zhuǎn)好的子行業(yè)和公司,而對(duì)周期股的態(tài)度則是擇機(jī)階段性參與。3季度末基金仍然最關(guān)注消費(fèi)、成長(zhǎng),但同時(shí)也重燃對(duì)周期股的關(guān)注。周期性行業(yè)中最關(guān)注建筑建材。另外,受益金融改革的證券、保險(xiǎn)也受到頗多關(guān)注。

　　消費(fèi)成長(zhǎng)行業(yè)中偏好醫(yī)藥、TMT、食品飲料。在消費(fèi)和成長(zhǎng)行業(yè)中基金4季度偏好業(yè)績(jī)穩(wěn)定的醫(yī)藥、食品飲料和新興產(chǎn)業(yè)中景氣度較高的TMT和環(huán)保�；�金的行業(yè)偏好和3季度末的倉位結(jié)構(gòu)相吻合:3季度末基金增持最多的也正是醫(yī)藥、食品飲料、TMT。

　　我們的觀點(diǎn):維持4季度策略的觀點(diǎn),策略上中性偏樂觀,最新的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了輕微的回升,經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下降,周期股相對(duì)占優(yōu)。10月份建議配置三季報(bào)業(yè)績(jī)較好、景氣度改善的行業(yè):水泥、家電、保險(xiǎn)。 新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。