銀河證券簡析基金三季報：倉位下降 贖回?fù)醪蛔?/h1>

http://www.sina.com.cn  2012年10月29日 15:15  新浪財(cái)經(jīng)微博

　　中國銀河證券基金研究中心  胡立峰(微博) 李 蘭

　　一、股票基金倉位下降，分布較為均勻

　　526只披露季報的國內(nèi)主動投資的股票方向基金(不含指數(shù)基金和QDII)持股市值9580.33億元，加權(quán)平均股票倉位77.11%，較2季度的79.77%下降了2.66個百分點(diǎn)。其中319只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金持股市值5568.97億元，加權(quán)平均股票倉位81.77%，較2季度84.48%下降了2.71個百分點(diǎn)。兩個口徑的三季度股票倉位比例均略高于2005年以來76.14%和80.16%的歷史均值，與歷史最高值相比，均低8個百分點(diǎn)左右。

　　表1：2005年以來基金倉位數(shù)據(jù)

序號	數(shù)據(jù)截止日期	國內(nèi)主動管理股票投資方向(不含QDII和指數(shù))					1.1.1 標(biāo)準(zhǔn)股票型基金
		實(shí)際統(tǒng)計(jì)基金數(shù)量(只)	資產(chǎn)凈值合計(jì)(億元)	股票市值合計(jì)(億元)	加權(quán)平均值	算術(shù)平均值	實(shí)際統(tǒng)計(jì)基金數(shù)量(只)	資產(chǎn)凈值合計(jì)(億元)	股票市值合計(jì)(億元)	加權(quán)平均值	算術(shù)平均值
1	2012-9-30	526	12424.75	9580.33	77.11%	76.23%	319	6810.7	5568.97	81.77%	80.70%
2	2012-6-30	509	13029.49	10394.15	79.77%	79.41%	303	7075.71	5977.83	84.48%	84.01%
3	2012-3-31	491	12926.95	10207.6	78.96%	77.73%	287	6915.05	5771.75	83.47%	82.53%
4	2011-12-31	475	13057.99	10246.2	78.47%	77.11%	278	7011.16	5812.55	82.90%	81.36%
5	2011-9-30	457	14102.49	11040.7	78.29%	76.20%	262	7544.46	6245.46	82.78%	80.64%
6	2011-6-30	434	15501.64	12468.24	80.43%	79.64%	243	8376.94	7106.07	84.83%	84.58%
7	2011-3-31	431	16538.54	13549.2	81.93%	80.27%	237	8804.55	7604.06	86.37%	85.02%
8	2010-12-31	408	17169.75	14523.09	84.59%	82.68%	217	9017.42	7961.4	88.29%	87.74%
9	2010-9-30	399	17063.13	14005.97	82.08%	80.25%	211	8972.59	7778.53	86.69%	84.73%
10	2010-6-30	377	14889.43	10862.01	72.95%	70.40%	193	7870.17	6070.63	77.13%	74.64%
11	2010-3-31	363	17291.02	14163.42	81.91%	79.57%	181	9198.44	7900.33	85.89%	84.53%
12	2009-12-31	351	18463.92	15829.65	85.73%	83.10%	169	9621.41	8593.91	89.32%	88.56%
13	2009-9-30	334	16187.61	12978.01	80.17%	76.88%	158	8486.49	7107.2	83.75%	81.96%
14	2009-6-30	316	17094.57	14277.55	83.52%	80.62%	146	8865.52	7777.48	87.73%	87.11%
15	2009-3-31	299	14251.67	10750.96	75.44%	72.85%	136	7298.63	5818.66	79.72%	78.51%
16	2008-12-31	272	11251.33	7487.06	66.54%	63.86%	120	5625.28	4006.41	71.22%	67.90%
17	2008-9-30	282	13459.95	9060.04	67.31%	62.79%	120	6867.07	4946.06	72.03%	66.99%
18	2008-6-30	255	16100.28	11332.51	70.39%	69.52%	106	8237.38	6072.74	73.72%	73.77%
19	2008-3-31	250	21155.21	15794.39	74.66%	72.85%	100	10403.51	8158.83	78.42%	78.30%
20	2007-12-31	250	27648.86	21964.22	79.44%	78.23%	99	13667.14	11213.2	82.04%	82.79%
21	2007-9-30	241	26612.74	21328.08	80.14%	79.00%	87	12243.78	10298.33	84.11%	85.29%
22	2007-6-30	239	15796.9	11921.94	75.47%	75.65%	84	6774.28	5280.53	77.95%	80.22%
23	2007-3-31	222	9000.72	7063.46	78.48%	78.48%	69	3268.1	2797.3	85.59%	86.82%
24	2006-12-31	198	5648.48	4532.49	80.24%	79.27%	50	1702.01	1491.91	87.66%	87.04%
25	2006-9-30	182	3476.31	2510.74	72.22%	75.33%	39	707.98	523.12	73.89%	82.47%
26	2006-6-30	177	3268.41	1957.61	59.89%	72.67%	38	676.22	314.05	46.44%	76.45%
27	2006-3-31	160	2050.24	1574.54	76.80%	77.83%	29	249.08	213.42	85.69%	86.55%
28	2005-12-31	147	2146.5	1531.65	71.36%	72.05%	19	221.75	169.36	76.38%	79.20%
29	2005-9-30	139	2067.73	1449.1	70.08%	70.38%	15	150.3	113.96	75.82%	72.31%
30	2005-6-30	133	2040.51	1402.45	68.73%	69.02%	12	144.17	108.14	75.01%	72.09%
31	2005-3-31	127	2140.95	1439.52	67.24%	67.66%	8	133.68	98.55	73.72%	73.14%

　　從基金的倉位倉位分布來看，統(tǒng)計(jì)了滿足6個月建倉期要求的500只國內(nèi)主動投資的股票方向基金，分布于各倉位區(qū)間的基金數(shù)量較為均勻，見下表。倉位高于85%的基金占比31%，低于75%的基金占比38%，倉位介于75%-85%之間的基金占比31%。

　　表2：2012年3季度基金倉位數(shù)量分布

股票倉位區(qū)間	基金數(shù)量(只)	占比
90%-95%	74	14.8%
85%-90%	81	16.2%
80%-85%	70	14.0%
75%-80%	85	17.0%
70%-75%	81	16.2%
60%-70%	77	15.4%
60%以下	32	6.4%
總計(jì)	500	100%

　　二、行業(yè)配置偏愛消費(fèi)服務(wù)，冷對周期，行業(yè)集中度高

　　全部基金持有A股市值12729.88億元，占滬深流通市值比為7.68%，較2季度的7.72%略有下降。

　　從持有市值來看，基金持有的前5大行業(yè)分別是金融保險業(yè)、食品飲料、機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物和房地產(chǎn)業(yè)，共計(jì)持有市值7346.73億元，占基金全部持有股票市值的57.71%，行業(yè)集中度比較高。

　　表3：基金持有的前5大行業(yè)

證監(jiān)會CSRC行業(yè)代碼	證監(jiān)會CSRC行業(yè)名稱	持有該行業(yè)的基金數(shù)量(只)(主代碼口徑)	全部基金持有股票行業(yè)市值(億元)	全部基金持有股票行業(yè)市值占市場比例	基金持有該行業(yè)市值占基金持股市值比例
I	金融、保險業(yè)	616	2,024.95	5.24%	15.91%
C0	食品、飲料	678	1,599.47	16.81%	12.56%
C7	機(jī)械、設(shè)備、儀表	733	1,468.82	9.21%	11.54%
C8	醫(yī)藥、生物制品	675	1,274.95	17.58%	10.02%
J	房地產(chǎn)業(yè)	586	978.54	14.02%	7.69%
	合計(jì)	——	7,346.73	——	57.71%

　　從持有市值的變動來看，房地產(chǎn)業(yè)、機(jī)械設(shè)備和金融保險業(yè)的持有市值較2季度下降較多，分別減少了220.72億元、247.49億元和250.17億元，降幅為22%、18%和18%。醫(yī)藥生物、石化等行業(yè)基金持有的市值有所上升。

　　表4：基金持有行業(yè)市值變動

證監(jiān)會CSRC行業(yè)代碼	證監(jiān)會CSRC行業(yè)名稱	主動型股票投資方向基金持有股票行業(yè)市值(億元)9月30日	主動型股票投資方向基金持有股票行業(yè)市值(億元)6月30日	變動	比例
C8	醫(yī)藥、生物制品	1,120.95	1,000.79	120.16	12%
C4	石油、化學(xué)、塑膠、塑料	403.32	370.06	33.26	9%
K	社會服務(wù)業(yè)	385.31	352.16	33.15	9%
C5	電子	452.93	421.98	30.95	7%
G	信息技術(shù)業(yè)	563.93	537.41	26.52	5%
L	傳播與文化產(chǎn)業(yè)	122.99	96.87	26.12	27%
C99	其他制造業(yè)	26.38	21.56	4.82	22%
A	農(nóng)、林、牧、漁業(yè)	76.6	73.19	3.41	5%
C3	造紙、印刷	23.21	20.31	2.9	14%
C2	木材、家具	11.22	11.26	-0.04	0%
C0	食品、飲料	1,314.87	1,323.70	-8.83	-1%
D	電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)	220.14	235.2	-15.06	-6%
M	綜合類	39.83	58.73	-18.9	-32%
E	建筑業(yè)	318.86	357.09	-38.23	-11%
F	交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)	127.28	169.45	-42.17	-25%
C1	紡織、服裝、皮毛	116.73	163.95	-47.22	-29%
C6	金屬、非金屬	307.36	364.87	-57.51	-16%
B	采掘業(yè)	404.05	468.18	-64.13	-14%
H	批發(fā)和零售貿(mào)易	511.8	596.46	-84.66	-14%
C	制造業(yè)	4,887.96	5,056.96	-169	-3%
J	房地產(chǎn)業(yè)	782.58	1,003.30	-220.72	-22%
C7	機(jī)械、設(shè)備、儀表	1,110.98	1,358.47	-247.49	-18%
I	金融、保險業(yè)	1,138.99	1,389.16	-250.17	-18%

　　從行業(yè)偏好度來看，我們考察主動投資的股票方向基金對各行業(yè)的偏好程度。三季度基金高度超配社會服務(wù)業(yè)、醫(yī)藥生物、食品飲料和傳播文化產(chǎn)業(yè)，偏好度在200%以上，分別為280.91%、267.36%、239.05%和202.60%，在2季度高度偏好的基礎(chǔ)上繼續(xù)提升。金屬非金屬、造紙印刷、交通運(yùn)輸倉儲業(yè)、綜合類和采掘業(yè)是基金冷待的行業(yè)，行業(yè)偏好度分別只有50.04%、47.48%、38.46%、29.77%和22.67%。

　　行業(yè)偏好度指標(biāo)解釋：將基金持有股票的行業(yè)分布比例與全市場股票流通市值的行業(yè)分布比例進(jìn)行比較，等于1表明與市場行業(yè)分布比例一致，視為標(biāo)配。大于1表明基(微博)金對該行業(yè)的配置水平超過市場平均，視為超配，如某行業(yè)偏好度為200%，意味著超配1倍。小于1，視為低配，如行業(yè)偏好度為50%，意味著基金配置只有市場標(biāo)配的50%。

　　表5：三季度基金行業(yè)偏好度

證監(jiān)會CSRC行業(yè)代碼	證監(jiān)會CSRC行業(yè)名稱	主動型股票投資方向基金持有股票行業(yè)市值(億元)	主動型股票投資方向基金持有市值占市場比例	主動型股票投資方向基金行業(yè)分布比例	全市場該行業(yè)分布比例	主動型股票投資方向基金行業(yè)偏好(三季度)	主動型股票投資方向基金行業(yè)偏好(二季度)
K	社會服務(wù)業(yè)	385.31	16.24%	4.02%	1.43%	280.91%	239.59%
C8	醫(yī)藥、生物制品	1,120.95	15.46%	11.70%	4.38%	267.36%	231.01%
C0	食品、飲料	1,314.87	13.82%	13.72%	5.74%	239.05%	221.11%
L	傳播與文化產(chǎn)業(yè)	122.99	11.71%	1.28%	0.63%	202.60%	155.58%
J	房地產(chǎn)業(yè)	782.58	11.21%	8.17%	4.21%	193.88%	216.42%
H	批發(fā)和零售貿(mào)易	511.8	10.74%	5.34%	2.88%	185.76%	188.96%
G	信息技術(shù)業(yè)	563.93	10.62%	5.89%	3.20%	183.72%	163.05%
C5	電子	452.93	10.57%	4.73%	2.59%	182.79%	154.77%
C	制造業(yè)	4,887.96	8.51%	51.02%	34.66%	147.22%	138.53%
E	建筑業(yè)	318.86	7.86%	3.33%	2.45%	136.01%	172.91%
C7	機(jī)械、設(shè)備、儀表	1,110.98	6.96%	11.60%	9.63%	120.45%	128.07%
C1	紡織、服裝、皮毛	116.73	6.51%	1.22%	1.08%	112.68%	141.59%
C4	石油、化學(xué)、塑膠、塑料	403.32	6.34%	4.21%	3.84%	109.68%	93.58%
A	農(nóng)、林、牧、漁業(yè)	76.6	5.63%	0.80%	0.82%	97.33%	86.63%
C2	木材、家具	11.22	5.07%	0.12%	0.13%	87.72%	82.67%
C99	其他制造業(yè)	26.38	4.56%	0.28%	0.35%	78.95%	68.02%
D	電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)	220.14	4.55%	2.30%	2.92%	78.68%	72.74%
I	金融、保險業(yè)	1,138.99	2.94%	11.89%	23.34%	50.94%	57.46%
C6	金屬、非金屬	307.36	2.89%	3.21%	6.41%	50.04%	53.85%
C3	造紙、印刷	23.21	2.75%	0.24%	0.51%	47.48%	39.76%
F	交通運(yùn)輸、倉儲業(yè)	127.28	2.22%	1.33%	3.45%	38.46%	45.10%
M	綜合類	39.83	1.72%	0.42%	1.40%	29.77%	41.83%
B	采掘業(yè)	404.05	1.31%	4.22%	18.61%	22.67%	24.94%

　　三、凈贖回近千億份

　　統(tǒng)計(jì)范圍是披露季報的普通代碼口徑基金1101只。各大類型基金中，除指數(shù)基金有上百億的凈申購?fù)猓�其余各類型基金均有不同程度的贖回。其中，債券基金凈贖回份額近800億，贖回比例高，在2季度的債券牛市之后，逢高鎖定收益。股票基金較為平穩(wěn)，申購、贖回均不活躍。貨幣市場基金大進(jìn)大出，基本持平。QDII基金三季度和今年以來業(yè)績良好，仍擋不住強(qiáng)烈的贖回意愿。

　　表6：三季度基金申購贖回?cái)?shù)據(jù)

序號	銀河證券基金分類	數(shù)據(jù)期間	報告期基金總申購份額(億份)	報告期總贖回份額(億份)	申贖總量(億份)	凈申購贖回(億份)	報告期期末基金份額(億份)
1	1.1 股票型基金	2012年第三季度	301.72	394.87	696.59	-93.15	8780.74
2	1.2 指數(shù)股票型基金	2012年第三季度	884.92	771.89	1656.81	113.03	4632.37
2	2 混合基金	2012年第三季度	134.46	243.7	378.16	-109.24	6464.42
3	3 債券基金	2012年第三季度	1268.77	2067.15	3335.92	-798.38	1887.94
4	5 貨幣市場基金	2012年第三季度	6535.16	6542.93	13078.09	-7.77	3593.74
5	6 QDII基金	2012年第三季度	7.62	50.06	57.68	-42.44	858.96
合計(jì)			9132.65	10070.6	19203.25	-937.95	26218.15

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