基金三季報披露的大幕拉開！昨日，易方達(dá)、信誠、銀華、泰達(dá)宏利等24家基金公司首批發(fā)布旗下基金三季報。首批三季報顯示，在三季度滬深300指數(shù)下跌近7%的市況下，偏股基金普遍減倉避險。根據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)，截至三季度末，首批三季報中可比的股票基金平均倉位降至76.59%，較二季度末下降了逾3個百分點(diǎn)。不過，三季度，投資者抄底股票基金的熱情似乎不小，首批三季報中的股票基金逆市獲得約60億份凈申購。  

　　從首批三季報來看，各類偏股方向基金三季度倉位均較年中有所下降。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，可比的開放式股票方向基金平均股票倉位達(dá)76.81%。其中，股票型基金平均倉位達(dá)80.56%，混合型基金平均倉位為72.08%。

　　倉位下調(diào)幅度較大的公司有中海基金、信達(dá)澳銀基金、新華基金(微博)和中銀基金，倉位降幅都超過10個百分點(diǎn)，而中銀基金季末平均持倉已經(jīng)降到60%以下。

　　在普遍減倉的同時，基金繼續(xù)調(diào)整持股結(jié)構(gòu)。首批三季報顯示，三季度，基金大舉增持醫(yī)藥股。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，三季度末，上述24家基金公司對醫(yī)藥股的持倉市值從二季度末的264億猛增到315億元，持倉數(shù)上升了1.81個百分點(diǎn)，此外，基金還對生物制品、電子等行業(yè)進(jìn)行了增持。

　　從減倉行業(yè)來看，首批三季報顯示，三季度，基金重點(diǎn)對房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備和金融保險股等周期股進(jìn)行減持，三個板塊市值占偏股基金凈值比例環(huán)比分別下降2.76個、2.07個和1.75個百分點(diǎn)。

　　股票基金逆市獲正申購

　　此外，從首批三季報看，上個季度，除貨幣基金和QDII，其余各類基金均由二季度的盈利轉(zhuǎn)為虧損。其中， 股票型基金、混合型基金合計(jì)虧損241.4億元，債券型基金虧損5.3億元。

　　盡管偏股基金虧損巨大，但投資者對股票型基金的抄底熱情似乎不小。三季報顯示，已披露三季報的24家基金公司旗下開放式基金三季度被凈贖回96.17億份，凈贖回比例為1.29%。不過，股票型基金逆市獲得60.04億份凈申購，凈申購比例為1.63%，而凈贖回則主要來自債券型基金、混合型基金和貨幣型基金，其中債券型基金凈贖回比高達(dá)14.45%。

　　布局時間窗已經(jīng)開啟

　　在不少市場人士看來，A股的布局時間窗已經(jīng)悄然開啟。

　　景順長城投資副總監(jiān)、景順長城支柱產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理陳暉表示，盡管經(jīng)濟(jì)增速放緩，上市公司業(yè)績下滑，但目前市場已處于觸底過程，且大部分行業(yè)股票已處于估值低位，此時布局獲取正回報的概率較高。

　　大盤反彈尚有空間

　　承接周二的下跌動能，加上隔夜美股大跌的利空消息影響，周三滬深股指跳空低開，小幅反彈后遇阻回落。從利空消息來看，除了隔夜歐美股指大跌的因素之外，央行回收流動性(周二有2080億元逆回購到期，央行進(jìn)行910億元的逆回購操作，當(dāng)日凈回籠資金1170億元)使得短期資金面再度趨緊，也是短線走弱的一個主要原因。

　　從技術(shù)面來看，周三滬指以低開、縮量、上影線略長的小陽線報收，深成指以縮量的倒T字小陰星報收，表現(xiàn)相對偏弱，不過與歐美股指的大跌相比，還是比較強(qiáng)勢的。昨天可能已見短期低點(diǎn)后企穩(wěn)，原因有二：一是2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)附近有較強(qiáng)支撐，近日權(quán)重股護(hù)盤跡象有所增強(qiáng)，短線大跌似乎并不容易。二是近期的反彈空間不是很到位，前期滬指從2145點(diǎn)回調(diào)到1999點(diǎn)，共計(jì)下跌了146個點(diǎn)，反彈80%的關(guān)鍵點(diǎn)在2116點(diǎn)，滬指近期最高沖至2138點(diǎn)，已經(jīng)突破了關(guān)鍵點(diǎn)，意味著后市再創(chuàng)新高的概率比較大，也就是后市有望突破2145點(diǎn)，仍有一定的空間可期。

　　操作策略

　　垃圾股走強(qiáng)，不會帶動藍(lán)籌股和大盤指數(shù)上漲，但垃圾股沖高之后肯定要快速回落，反而會帶動大盤下跌。操作上建議采取謹(jǐn)慎策略，擇高減持。 　     (山東神光)

　　基金經(jīng)理看市

　　關(guān)注四支柱行業(yè)

　　對于未來的布局重點(diǎn)，景順長城的陳暉認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，部分支柱產(chǎn)業(yè)有望脫穎而出，實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。   

　　具體來看，陳暉稱，有四類行業(yè)值得關(guān)注。首先是國家支持的行業(yè)，如新能源、環(huán)保、新物質(zhì)等；第二是創(chuàng)新型企業(yè)，其中包括技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式的創(chuàng)新。例如電子商務(wù)；此外還有與消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)；第四類則是目前總量已經(jīng)很大的如地產(chǎn)、機(jī)械、銀行等在GDP中已占有相當(dāng)比重的產(chǎn)業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)盈利很可觀，只是發(fā)展模式或者企業(yè)發(fā)展階段到了一定程度，盈利增長會受到一種壓制。

　　“正確的行業(yè)配置給基金業(yè)績會帶來很大貢獻(xiàn)，未來2~3年內(nèi)，市場的‘結(jié)構(gòu)性’特征將加大其貢獻(xiàn)度。”農(nóng)銀匯理行業(yè)輪動擬任基金經(jīng)理魏偉指出，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，隨著宏觀政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域布局等因素的變動，各行業(yè)會迎來其各自的機(jī)遇期和挑戰(zhàn)期。

　　周期性板塊估值修復(fù)

　　魏偉表示，比如從當(dāng)前的大趨勢來看，中國依靠房地產(chǎn)和出口的經(jīng)濟(jì)模式無以為繼，造成鋼鐵、水泥、機(jī)械、化工等周期行業(yè)的產(chǎn)能過剩；而消費(fèi)、科技等符合國家產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)型的成長性行業(yè)，則將隨著技術(shù)的革新進(jìn)步、市場的供求和人口結(jié)構(gòu)的變化，逐步體現(xiàn)出精彩紛呈的投資機(jī)會。“但也并不是說周期性行業(yè)就沒有機(jī)會，當(dāng)短期供需發(fā)生變化，或市場流動性的大幅改變，周期性板塊就會迎來一波估值修復(fù)行情。”魏偉補(bǔ)充道。(記者吳倩)