國金證券公募基金策略周報(10.12-10.18)

　　王聃聃 張劍輝

　　基本結論

　　適當提升基金組合貝塔值——開放式基金投資建議

　　本周海內外股指普漲。國內方面，近期公布三季度及9月宏觀數據普遍超預期，整體看經濟經歷了長時間下降后趨穩，隨著投資的加快和貨幣的適度寬松，以及前期政策的實施和逐步兌現，四季度有望筑底企穩。而國外方面，歐債危機緩解，美國房地產開工等數據頻現利好。結合國內外，我們認為市場風險偏好上升，但是系統性機會仍需等待更多實質性利好和數據的支撐。同時，環視全球股市和大類資產，目前的A股都處于低位。應該說，A股市場的風險短期內得到了較為充分的釋放，站在目前位置可以考慮進行“戰術性增持”，更多立足在A股市場尋找階段性或結構性機會。在大類資產配置上重點配置A股市場權益類基金產品。對于基金投資建議，我們認為：

　　重點關注國內權益類基金產品，階段性的提升基金投資風險等級，選擇進攻型或者彈性較高的品種，但同時要密切關注市場風險偏好的變化適當靈活調整。建議投資者關注持有較多景氣改善、3季報較好行業如水泥、保險、家電等基金品種。

　　其次，QDII基金產品，美國股票市場階段高位強勢震蕩的可能性大， QDII基金投資方面偏向以大中華地區為主要投資范圍的QDII。此外，美國經濟數據利好使得黃金價格承壓，但在QE3支撐下短期回調后可繼續關注黃金等貴金屬資產。

　　而固定收益類基金方面，經濟低位企穩、信用債的顯著擴容也將加大債市調整壓力。因此，我們對債市表現持有相對謹慎態度。配置以短期久期品種為主。

　　自下而上，精選優勢傳統封基——封閉式基金投資建議

　　傳統封閉式基金方面，截止到10月12日，傳統封閉式基金整體折價率為10.88%，整體折價率仍不具備優勢。但從到期年化收益率來看，共有9只基金到期年化收益率超7%，具備一定優勢。投資者可結合管理人能力、折溢價及投資組合等自下而上精選品種，如基金普惠、基金興和、基金天元等。

　　對于高彈性B級品種投資，我們預計市場以結構性或波段性為主，風險偏好投資者仍可利用高彈性B級品種進行波段式操作博取超額收益，具體品種可關注銀華鑫瑞、銀華銳進、信誠500B等品種。

　　過去一周基金市場分析

　　內外股指普漲——過去一周基礎市場簡述

　　國內方面，本周(2012-10-12~2012-10-18)市場反彈行情延續，上證指數收于2131.69點，上漲1.37%；深證綜指收于878.64點，上漲1.32%。在此背景下除了信息技術板塊有小幅下跌外，其余板塊均實現一定漲幅，其中房地產、醫藥漲幅居前。

　　海外方面，國際主要股指普漲，其中恒指、澳指、日經指數、德指等表現居前。而在歐債危機得到緩解下美元指數承壓小幅收跌。大宗商品方面，黃金、白銀等價格均收跌。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-10-12—2012-10-18，QDII基金計算期2012-10-11—2012-10-17)

圖表1：各類基金凈值增長率

　　圖表2：行業指數表現(%)(2012-10-12—2011-10-18)

圖表2：行業指數表現(%)

　　來源：國金證券研究所

　　持有較多地產及醫藥板塊基金表現相對較好——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　近一周市場延續反彈行情，指數型基金一周收益率加權平均上漲1.36%，納入統計的173只基金171漲2跌。其中深成長、消費ETF、銀華88、大成消費、富國500等基金表現相對較好。本周主動管理的股票型和混合型基金業均收漲，其中股票型基金凈值加權平均上漲1。47%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲1.25%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲1.29%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲0.76%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，近一周市場反彈延續，基金凈值普漲，其中在房地產及醫藥板塊表現相對較好背景下，配置較多相關行業的基金如中歐小盤、長城中小盤、金元主題、國投穩健、上投生活、長城久富、中海環保等基金表現居前。此外，在食品飲料、建筑等行業表現相對較好背景下，持有較多相關行業的基金如廣發聚瑞、上投中小盤、天弘精選、工銀紅利等基金表現也相對較好。

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　LOF基金成交量大幅提升——偏股上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲0.75%，同期凈值加權平均上漲1.38%。基金凈值方面，納入統計的61只基金全面上漲，其中中歐小盤、長城久富、鵬華動力、南方高增、信誠周期、廣發小盤等基金表現相對較好。從二級市場表現來看，共有42只基金實現正收益，其中中銀300E、長盛300、興全綠色分別上漲10.58%、6.16%和4.12%，表現突出。從LOF基金成交來看，61只基金成交107萬手，成交量較上周大幅提升。ETF基金價格平均一周上漲0.93%，43只基金40漲3跌，其中深成長、消費ETF、深F200分別上漲2.6%、2.17%和1.95%表現相對較好。

　　截至10月18日，LOF基金整體折價0.6%，其中信誠深度、東吳100、國投資源折價率相對較高，折價率分別為4.22%、3.95%和3%；而中銀300E、申萬量化、長盛300溢價率相對較高，溢價率分別為8.64%、5.09%和3.85%。ETF基金整體折價0.03%，其中中小ETF、深F60、民企ETF折價率相對較高，分別為2.09%、0.86%和0.85%。而商品ETF、綜指ETF溢價率相對較高，分別為0.27%和0.27%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-10-18)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　債券基金表現穩健——固定收益類基金一周凈值表現

　　本周(2012-10-12~2012-10-18)債券市場收漲，其中國債指數上漲0.07%，企債指數上漲0.19%，可轉債指數上漲0.5%。全周債券-普通債券型開放式基金收益率加權平均上漲0.41%，124只普通債券型開放式基金121漲2平1跌，其中融華債券、南方寶元、華安轉債、長信利豐債券、天治雙盈等基金表現居前；債券-新股申購型開放式基金收益加權平均上漲0.34%，92只基金89漲3平，其中銀信添利A/B、方達雙債A/C、華商收益A、交銀增利A/B/C等基金表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.23%，20只基金18平2平，其中易基永旭、易方達純債債券A/C、長信中短債等基金表現居前；14只封閉式債券型基金凈值簡單平均上漲0.37%，價格上漲0.49%，整體折價3.36%，其中信用增利、招商信用、中銀信用折價率相對較高；而信用增利、融通添利、易基歲豐到期年化收益率相對較高。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　本周納入統計的21只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均上漲0.89%。21只基金15漲1平5跌，其中雙翼B、增利B、聚利B分別上漲5.85%、5.2%和3.42%表現相對較好。固定收益份額基金中聚利A、增利A、多利優先、浦銀增A實現正收益。

　　從折溢價變化來看(截至10-18)，債券型杠桿份額基金整體折價率有所擴大，不具備配對轉換業務的杠杠份額基金中除了雙翼B、回報B、增利B、匯利B分別溢價24.89%、18.2%、4.81%和0.32%外，其余基金處于折價交易，其中添利B、裕祥B和利鑫B折價率相對較高，分別為10.65%、9.9%和9.85%。而具備配對轉換業務的3只杠杠份額基金中多利進取、互利B溢價交易，溢價率分別為100.59%和24.91%，而鼎利B折價3.91%。債券型固定收益份額基金除了鼎利A溢價交易外，其余均處于折價交易，其中不具備配對轉換業務基金中聚利A和增利A折價率相對較高。

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　本周保本型基金凈值加權平均上漲0.26%，25只保本型基金24漲1平，其中南方保本、工銀保本、廣發保本等基金表現居前。85只貨幣基金萬份單位收益平均為7.5，7日年化收益率平均為3.44%。

　　QDII基金業績普漲——QDII開放式基金一周凈值表現

　　海外市場方面，期間國際主要股指普漲，其中恒指、澳指、日經指數、德指等表現居前。在此背景下，QDII基金凈值加權平均上漲1.33%，納入統計的60只基金47漲3平10跌。其中富國消費品、嘉實恒生H、方達標普消費品、華寶油氣、華安石油、南方中國等基金表現居前。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

　　來源：國金證券研究所 　　天相數據

　　高彈性B級品種表現領先——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金隨市收漲，上漲0.49%，26只封閉式基金價格20漲3平3跌，其中到期年化收益率較高的基金如基金安信和基金興華以及折價率相對較高的基金如基金科瑞等表現相對較好。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照10-12凈值、價格計算)為10.88%，折價率持續小幅攀升。在平均剩余存續期2.16年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)6.29%。從換手率來看，封閉式基金中建信優勢和基金開元的換手率較高。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2012-10-12)

圖表10：傳統封基折溢價變化

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周股票型杠桿份額基金隨市上漲，表現出色。其價格簡單平均上漲1.96%。其中國泰進取、諾德S300、銀華銳進分別上漲19.12%、8.2%和3.69%表現相對突出。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲0.5%。其中盛世A、泰信400A、建信穩健、諾安穩健、銀華金利等5只基金漲幅超過5%，表現相對較好。

　　從折溢價變化來看(截至10-18)，股票型杠桿份額基金整體溢價率較節前有所收窄，其中具備配對轉換業務的基金中除雙力B、盛世B、同慶800B、商品B、銀華瑞祥、同輝100B、華商500B折價交易外，其余基金均溢價交易。股票型固定收益份額基金除銀華瑞吉、同輝100A、華商500A、同慶800A、雙力A、盛世A、中小板A、商品A小幅溢價交易外，其余基金均處于折價交易。而從具有配對轉換業務的創新基金整體溢價率來看，共有建信雙利、中歐盛世、南方消費、申萬中小板、諾德S300等5只基金整體折溢價超過1%外，其余基金整體折溢價均在在1%之內。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周共有1只基金成立，匯添富理財28天債券基金首募規模17.08億。

　　本周11只基金進入發行期或即將進入發行期，工銀信用、長盛添利10月16日起發售；建信純債10月17日起發售；中銀理財60A10月18日起發售；景順支柱、平安添利、金鷹信用、諾安雙利10月22日起發售；上投摩根核心優選、富國純債10月24日起發售；天弘養老10月29日起發售。