來源：好買基金研究中心

　　市場回顧

　　一、基礎市場

　　上一交易周(9月24日～9月28日)，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤上證綜指收于2086.17點，漲59.48點，漲幅為2.93%；深成指收于8679.22點，漲477.69點，漲幅為5.82%。大盤股強于小盤股。中證100上漲4.61%，中證500上漲1.78%。上周，23個申萬一級行業全部上漲，其中，采掘、食品飲料、金融服務表現居前，漲幅分別為5.88%、5.04%、4.61%，綜合、紡織服裝、輕工制造表現居后，漲幅分別為0.43%、0.32%、0.18%。

　　上一交易周，中信標普全債指數上漲0.25個百分點。

同期(9月24日～9月28日)，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌1.05%，標普500下跌1.33%；道瓊斯歐洲50 下跌2.67%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲0.51%，印度孟買上漲0.05%。十一假期周(10月1日～10月5日)，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲1.29%，標普500上漲1.41%；道瓊斯歐洲50 上漲1.86%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲0.83%，印度孟買上漲0.94%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　二、基金市場

上周(9月24日～9月28日)，各類型基金中除QDII型基金外均收漲。其中，開放式指數型、股票型和混合型基金表現居前，漲幅分別3.57%、2.76%和2.39%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2012年9月27日

　　上周，股票型基金全部上漲，排名居前的為東吳行業輪動、大成行業輪動和中歐中小盤，漲幅分別為7.28%、6.32%和6.25%；混合型基金中排名居前的為大成藍籌穩健、廣發內需增長和信誠四季紅，漲幅分別為5.08%、4.51%和4.44%；封閉式基金中排名居前的為基金景宏、基金裕隆和基金通乾，漲幅分別為5.64%、4.63%和3.55%；QDII中上投摩根亞太優勢、嘉實海外中國股票和華寶興業中國成長排名居前，漲幅分別為0.55%、0.54%和0.45%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2012年9月27日

上周，債券型基金中，華安可轉債A、民生加銀增強收益A和招商安瑞進取表現居前，漲幅分別為1.81%、1.52%和1.43%；貨幣型基金中，建信貨幣、東方金賬簿貨幣和匯添富貨幣B表現居前，漲幅分別為0.11%、0.10%和0.08%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

上周，分級股基進取份額中，申萬菱信(微博)深成進取、銀華銳進和國泰估值進取表現均前，漲幅分別為53.85%、16.17%和16.13%。杠桿排名前三的分別是申萬菱信深成進取6.82、國泰估值進取3.90、銀華銳進3.05。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　基金動態

一、基金發行

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

二、基金分紅

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

三、基金經理變更

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　焦點點評

　　一、九月匯豐PMI終值升至47.9，中采PMI五個月來首次回升

　　匯豐控股9月29日公布，9月份匯豐中國制造業PMI終值升至47.9，高于47.8的預覽指數，也高于8月份終值47.6。10月1日，由國家統計局、中國物流與采購聯合會聯合發布的最新的PMI數據。9月份中國制造業采購經理指數為49.8%，較8月份回升0.6個百分點，近5個月來首度出現回升。

　　點評：整體來看，無論是匯豐還是中采9月份制造業PMI主要分類指數中只有個別指數略有下降，多數指數均有不同程度的回升，尤其是新訂單和原材料庫存等主要先行指數回升明顯。這顯示出國家穩增長的政策措施成效逐漸顯現，多個積極因素正在逐步形成。但從歷史數據分析，上月是有數據以來第一次9月份中采PMI低于臨界值。9月份為制造業旺季，相比往年，今年9月的季節性回升力度較弱，顯示當前經濟增長勢頭仍顯疲弱。

　　二、銀行系基金公司有望擴容金融加快混業經營

　　近日，中國人民銀行金融穩定局在電話會議中透露，央行已經把“擴大商業銀行設立基金公司試點”的報告上報國務院。同時，央行邀請商業銀行相關負責人于近期赴北京，就試點問題展開討論。值得關注的是，在本輪試點中，“原則支持有條件的股份制商業銀行和城商行參與試點設立基金公司”成為重要看點，也就是說，“中小銀行號”基金公司有望出海遠航。

　　點評：商業銀行通過設立基金，進而過渡到混業經營，可以實現業務多元化，避免風險過于集中于信貸領域，同時也將進一步密切貨幣市場和證券市場的聯系，使兩個市場的資金流動可以更加暢通。另外，擴大商業銀行設立基金公司也可以提高業內的良性競爭環境，只有那些業績好，能夠給投資者帶來最大投資回報的基金管理銀行，才能吸引更多的資金加入。

　　三、澳央行意外降息25基點歐、英、日央行維持利率不變

　　10月2日澳大利亞央行下調利率0.25個百分點，稱中國經濟減速是促其將利率降至3.25%的主要原因之一。另外，上周歐、英、日央行分別宣布維持0.75%、0.5%和0.1%的利率不變。

　　點評：中國是澳大利亞最大的貿易出口國，尤以大宗商品及資源類為主。此次降息也從側面反映出中國經濟增長大幅放緩的事實。另外，近期歐美等發達國家均采取不同程度的貨幣政策向資本市場注入流動性，也顯示出對當前全球經濟環境疲軟的擔憂。

　　好買觀點

　　一、股指短期將企穩反彈

　　上一交易周，滬指盤中再創43個月新低，下探至1999.48點后拉起，全周收漲2.93%。同時，依靠最后兩個交易日的探底回升走勢，股市在9月份也結束了月線四連陰的被動局面。

　　從宏觀面看，國家統計局9月27日公布的數據顯示，今年前8月全國規模以上工業企業收入同比上升10.2%，利潤同比下降3.1%。利潤持續負增長顯示企業盈利情況依然不容樂觀。雖然匯豐和中采9月份制造業PMI均有不同程度的回升，顯示出國家穩增長的政策措施成效逐漸顯現。但從歷史數據看，今年9月的季節性回升力度較弱，僅為0.6%，較過去7年9 月PMI 環比平均上升2個百分點仍有明顯差距。此外，9月非制造業PMI降至53.7%，其中，房地產業PMI為48.3%，環比回落3.2個百分點，顯示當前房地產市場發展仍較為緩慢。

　　資金面上，央行于9月25日和27日在公開市場開展了共計4700億元的逆回購操作，最終全周凈投放達3650億元，成為公開市場歷史上單周凈投放規模最高的一周。同時，10月逆回購到期規模也達到了6500億，巨量到期量與節后季節性財政存款上繳等因素疊加，將加劇節后資金緊張狀況，使得10月降準預期再次高企。

　　外圍市場，美聯儲和歐洲央行在過去一個月內均采取行動提振市場信心。上周五公布的美國失業率為7.8%，創4年新低。另外，10月8日價值5000億歐元的歐洲穩定基金(ESM)將正式啟動。歐債危機的企穩，以及美國經濟的復蘇都為節后A股創造了良好的外部環境。

　　綜合分析，政策維穩將限制股指下行的空間，短期將迎來階段性反彈，但持續性上漲仍需等待整體經濟面的企穩回升。

　　二、債券型基金投資策略

　　9月最后一周，公開市場上央行分別實施了1500億14天逆回購和3200億28天逆回購，凈投放資金3650億元。9月28日R007加權平均利率為3.0355%，較上期下降139.22個基點。央行在節前實施天量逆回購，公開市場凈投放規模創歷史最高紀錄，貨幣市場資金利率較上期下滑明顯。

　　9月最后一個交易周，二級市場交易情況如下。利率品種：央票收益率整體下行，各關鍵期限點較上期均下降，其中一年期下降3.42BP。本期銀行間國債收益率整體下行，其中1年3年5年10年，分別收于2.8401%，3.1539%、3.2806%、3.4998%，收益率分別下降4.8 BP、9.66 BP、10.87 BP、4.23BP。政策性金融債二級市場收益率整體下行，各關鍵期限品種均下降，其中， 3年期品種下降4.14bp。信用品種：本期各信用級別短融收益率整體下行；就具體信用級別而言，AAA級整體下降34.63bp，AA+級整體下降34bp、A級整體下降42.13bp。本期中票各等級收益率整體下行；其中，5年期AAA級中票下降11.7bp，3年期AA級中票下降12.51bp。本期各級別企業債收益率整體下行；具體品種而言，3年期AAA級下降7.12bp，5年期AA+級下降12.22bp，10年期AA級下降2bp。

　　基本面方面，2012年9月，中國制造業采購經理指數(PMI)為49.8%，比上月回升0.6個百分點，為2012年5月以來連續4個月回落后的首次回升。生產指數為51.3%，比上月上升0.4個百分點，位于臨界點以上，表明制造業生產繼續保持增長，增速略有加快。原材料庫存指數為47.0%，比上月回升1.9個百分點，位于臨界點以下，表明制造業原材料庫存繼續減少，但降幅明顯收窄。表明企業去庫存仍在持續。新訂單指數回升，但最終需求仍偏弱。總的來看，今年9月的季節性回升力度較弱，顯示當前經濟增長勢頭疲弱。

　　三季度的債市情況來看，制約市場的因素主要有三點，其一，通脹觸底回升，其二，經濟疲弱，數據未有明顯好轉跡象，其三，政策弱于預期，頻繁使用逆回購市場降準預期落空，資金面始終處于緊平衡狀態。降杠桿和降久期防御成了主旋律。目前情形來看，當前利率品種收益率已經全面恢復甚至高于年初水平，而信用債的信用利差處于歷史前1/4的位置。但總體上，經濟依然處于持續筑底階段，從大方向上看，債市前景依然較好。在選擇債券型基金時，主要選擇高等級信用債占比較多，長久期金融債占比較多的產品。

　　三、QDII基金投資策略

　　9月最后一個交易日美國股市收跌，道瓊斯工業平均指數下跌49.15點，收于13436.82點，跌幅為0.36%；納斯達克(微博)綜合指數下跌20.37點，收于3116.23點，跌幅為0.65%；標準普爾500指數下跌6.49點，收于1440.66點，跌幅為0.45%。但是在整個三季度內道指上漲4.3%，標普500指數上漲5.8%，納指上漲6.2%。9月份道指上漲2.6%，標普500指數上漲2.4%，納指上漲1.6%。十月的第一周(2012.10.01——2012.10.05)，美國股市全周收高，道指累計上漲1.3%，納指累計上漲0.6%，標普500指數上漲1.4%。

　　QE3給美股股市帶來的刺激作用逐漸消退，并且多項經濟數據不如預期，是9月最后一周(2012.09.24——2012.09.28)美股下跌的主要原因：(1) 美國商務部宣布美國8月消費者開支增幅符合預期，個人收入增幅低于預期。8月的消費者開支環比增長0.5%，個人收入環比增長0.1%。據彭博社調查，經濟學家平均預期為個人開支環比增長0.5%，預計個人所得增長0.2%。(2) 美國供應管理協會(ISM)芝加哥分會宣布，9月的芝加哥采購經理人指數(PMI)為49.7點。據彭博社的調查，經濟學家對此的平均預期為53.0點。8月芝加哥PMI為53.0點。(3) 密歇根大學和路透社聯合宣布，9月美國消費者信心指數的終值為78.3點。據彭博社的調查，經濟學家對此的平均預期為79.0點。9月消費者信心指數的初值為79.2點。

　　隨后，10月5日美國政府公布的9月就業數據給市場帶來了一定利好。9月份美國失業率從8月份的8.1%降至7.8%，經濟學家此前預計為較8月份持平。9月份非農就業人數增加114,000人，此前接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的經濟學家給出的預期中值為增加118,000人。勞工部還將7、8兩月非農就業人數大幅向上修正。受到該項數據的支撐，歐股也大幅收高，西班牙IBEX 35指數、法國CAC 40指數、德國DAX 30指數、英國富時100指數在十月第一周分別累計上漲3.2%、3.1%、2.5%、2.3%

　　歐洲消息面：(1)西班牙銀行業壓力測試結果公布，基本符合預期。西班牙央行和該國財政部聯合宣布，對西班牙銀行業的獨立壓力測試表明，該國銀行業資本重組的資金需求為593億歐元。西班牙央行和財政部的聯合聲明稱：“結果表明，即使在極端不利和高度不可能的假設性宏觀經濟條件下，西班牙銀行業也基本具有償還能力和生存能力。”(2) 10月8日，歐元區各國財長將正式啟動永久性援助基金：價值5000億歐元的歐洲穩定基金(ESM)，以增強歐元區應對主權債務危機的防衛能力。

　　大宗商品方面，9月28日，紐約黃金期貨價格收盤下跌。當日，紐約商業交易所下屬商品交易所12月份交割的黃金期貨價格下跌6.60美元，報收于每盎司1773.90美元，跌幅為0.4%。隨后一周，紐約黃金期貨價格先漲后跌，10月5日受美國非農就業報告影響，下跌0.9%，收報于1780.80美元。

　　9月28日，紐約原油期貨價格收盤上漲，紐約商業交易所11月份交割的輕質原油期貨價格上漲34美分，報收于每桶92.19美元，漲幅為0.4%。10月第一周，該價格下跌至89.88美元，10月5日單日下跌2%。

　　近期QE3給股市帶來的刺激作用逐漸消退，在接下來的四季度，美國將迎來總統大選，其后的“財政懸崖”和國債上限到期問題也會給美股帶來一定壓力，但是目前美國宏觀經濟面依然在不斷復蘇中。因此，在四季度初美股或將向下盤整，但是隨后仍然會重新回到向上趨勢。因此，在QDII策略上，我們依然建議投資者長期重點配置美國權益類產品。