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好買基金倉位測算報告：倉位升至均值
來源：好買基金研究中心
截至2012年9月28日，共有456只偏股型基金(285只股票型和171只標準混合型)納入本期統計范圍。根據好買基金研究中心倉位測算結果，本月偏股型基金的倉位水平與上月相比出現了一定的提升，當前偏股型基金的平均倉位為77.76 %，較前一周增長了2.85個百分點，與前一月相比倉位則提升了7.55個百分點。
一、偏股型基金整體倉位
(一) 基金調高持股倉位
在三季度最后一個月，市場終于出現了積極的變化，PMI指標在低位出現些許反彈；逾30家創業板公司集體宣布暫不堅持；流動性緊張的局面被大量逆回購緩解；包括城市軌道交通建設在內的多項基建投資規劃出臺，都在很大程度上令市場重拾信心，對股市上漲起到了推動作用，A股在歷經5至8月的連續下跌之后終于企穩，給投資者帶來了一定的正收益。截至9月28日，上證指數收于2086.17點，結束了連續四個月的跌勢，單月上揚了1.89%[1]。從具體走勢來看，雖然指數曾在9月7日走出了接近4%的單日漲幅，但其后一路下跌至1999.48點，其后各項政策開始發力，推動了最后兩個交易日股指的上揚。本月行情中，基金也開始逐漸提高持股倉位，偏股型基金的倉位水平在全月中都保持了相對穩定的上行走勢。具體來看，偏股型基金在月初就迅速將持倉提高到75%以上，并于月中達到全月高點78.52%，之后由于市場下跌，基金雖小幅降低了倉位，但仍保持在74%以上，而在月末的上行行情中基金倉位也順勢回升到了77%以上。如果剔除指數市場波動造成的被動倉位變化，本月偏股型基金主動增倉的幅度為7.08個百分點。股票型基金和標準混合型基金的倉位分別為81.59%和70.45%，基本回到歷史均線附近，偏離幅度明顯收窄，其中股票型的倉位偏離為4個基點，標準混合型為91個基點。與月初水平相比，兩類基金的倉位也都大幅提升，分別主動加倉了6.69和7.73個百分點。
| 基金倉位及變化 | |||
| 基金類型 | 股票型 | 標準混合型 | 偏股型 |
| 當前倉位 | 81.59% | 70.45% | 77.42% |
| 上周倉位 | 78.70% | 67.66% | 74.56% |
| 主動調倉 | 2.54% | 2.32% | 2.46% |
| 上月倉位 | 74.48% | 62.17% | 69.86% |
| 主動調倉 | 6.69% | 7.73% | 7.08% |
| 上季末 | 84.82% | 72.94% | 80.36% |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28[2]
| 偏股型基金歷史倉位 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
| 股票型基金歷史倉位 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
| 標準混合型基金歷史倉位 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
(二) 當前倉位分布
9月份雖然經濟基本面仍未出現明顯的拐點，但是政策面和資金面開始出現了眾多積極的變化，國家對于基礎設施建設投資的支持力度明顯加大，此外還通過大量逆回購向市場釋放流動性，使得股指，特別是有色金屬、采掘和金融服務等權重板塊，在9月7日和本月最后兩個交易日都出現了顯著的上漲。從基金持倉情況來看，在市場上行過程中，基金的持倉也回升到了歷史均值附近。截至9月28日，基金整體倉位保持中性，其中高倉位偏股型基金占比顯著提高，大部分產品將持股比例集中在70%~80%左右。與上月相比，基金出現了明顯的持倉，分布逐漸向高倉位傾斜，平均主動增倉的幅度約在2.8個百分點左右。
| 偏股型基金倉位分布及變化 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
(三) 主動調倉幅度分布
與前一周相比，基金倉位繼續穩步攀升，增倉在5個百分點以內的基金占比達到了44.74%。其中，減倉基金總占比約為31.36%，減倉幅度也大都集中在5個百分點以內。就不同類型基金而言，倉位增減的力度基本一致，混合型基金增倉更為迅速，持倉上升的股票型和混合型基金占比分別為68.42%和69.01%。
| 當周各類基金主動調倉分布 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
與前一月數據相比，偏股型基金倉位明顯提高。增倉幅度在10%以上的基金占比最高，達到了全部產品的36.62%。此外，增倉在5~10個百分點之間以及5個百分點以下的偏股型基金也分別占了20.83%和15.79%。較上月下調倉位的基金僅占總數的四分之一左右，其中絕大部分都把倉位降幅控制在5%以內。從基金類別角度來看，混合型基金的增倉傾向更加明顯，有74.85%的股票型基金增加了持股倉位，而同期增倉的股票型基金占比約為72.28%。
| 當月各類基金主動調倉分布 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
二、偏股型基金行業配置
(一) 當前行業配置[3]
CPI雖小幅反彈，但對經濟影響仍不是很大；短期內資金面出現了明顯的寬松，央行通過逆回購向市場釋放了大量的流動性，9月最后一周的逆回購量達到3650億元，創單周記錄，推動資金借貸成本走低；不過經濟基本面的衰退還難以看到明顯改善，9月匯豐PMI初值雖未再創新低，但回升幅度僅為0.2，仍遠離榮枯線；不過政策面在9月開始發力，無論對于軌道交通等基建設施萬億元的投資規劃，還是在證券市場制度建設方面的探索，都刺激了投資者信心的復蘇，給股市回暖打下了基礎。從具體的行業分布上看，偏股型基金在提高倉位的同時也增強了持倉的集中度，資金流入了食品飲料、金融服務以及餐飲旅游等板塊，而8月份增持的家用電器、輕工制造、商業貿易和信息服務等板塊則遭遇了減持壓力。總的來說，由于股指處于低位，因此在增倉的同時，基金也開始注重配置的均衡性，加強了周期板塊上的配比。
| 當前偏股型基金行業配置 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
(二) 主動行業調倉
與上周相比，偏股型基金主動增倉幅度較大的行業有餐飲旅游、金融服務、交運設備和黑色金屬四個行業，倉位漲幅分別為479、334、303和275個基點。基金主動減持較多的板塊有家用電器、房地產、食品飲料、輕工制造和公用事業，倉位分別降低了219、201、191、190和187個基點。
從月度調倉來看，機構投資者在本月的行業配置體現出一定攻守兼備的特征，增配行業中除了有食品飲料等典型的防御性板塊外，還有金融服務和黑色金屬等強周期板塊，而家用電器、有色金屬、商業貿易和輕工制造等板塊的倉位占比則出現了一定的下滑。這其實也體現出目前投資者對未來市場看法間還存在較大的分歧，因而基金在保持配置防御性的同時也適當增加了一些進攻性板塊，以確保能夠在上行行情出現時能及時把握。
| 本周偏股型基金主動行業調倉 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
| 本月偏股型基金主動行業調倉 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
三、不同規模基金倉位
(一) 當前倉位
本月外圍市場的強勢依舊，美股連續第四個月收高，但國內環境卻有了逐步改善的跡象，經濟雖然仍然在困境中前進，但貨幣和政策層面都出現了較多的改善，逆回購降低了資金成本，各類投資規劃也陸續出臺。因此綜合各方面因素來看，A股市場已呈現出一定的底部特征，在這種情況下，機構投資者開始逐步提升持股倉位，為將來可能出現的反彈做準備。總體來說，中型基金的倉位水平仍相對較低，截至9月28日，中型偏股型基金的平均倉位為75.78%，而大型和小型基金的倉位則分別為78.48%和78.02%。股票型基金中，中型基金的倉位超過了大型基金，達到80.75%，但未及未小型基金81.96%的持倉水平。不過值得注意的是，混合型基金方面，大型混合型基金的持倉達到了77.14%，遠超中小型混基的倉位水平。
| 當前各規模偏股型基金倉位 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
(二) 主動調倉幅度
從調倉方向上看，雖然大盤在9月憑借最后兩個交易日的強勁表現成功扭跌為漲，結束了月線4連陰的走勢，上證指數反彈至2086點左右。隨著指數的水漲船高，基金倉位也開始提升。與上周相比，幾乎所有的基金都進行了超過2個百分點的增倉。在不同規模的基金中，大型基金的增持幅度相對較大，倉位上升了2.75%；中小型基金倉位的周增幅則相對較小，分別為2.60%和2.39%。而從不同類別的基金來看，股混基金的在增倉幅度和方向上都比較一致，股票型產品本周的平均主動增倉強度要稍強于標準混合型基金。與8月情況相比，雖然總體上所有產品加倉的傾向都非常顯著，但大型混合型基金加倉的幅度明顯高于其他類基金，達到10.80%；大型股基的增倉幅度則相對較弱，僅為6.01個百分點；其他產品的增持幅度都在7%-8%左右。
| 本周各規模偏股型基金主動調倉 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
| 本月各規模偏股型基金主動調倉 |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
四、基金公司當前倉位及變化
截至9月28日，66家基金公司中股票倉位達到或超過80%的有28家，較上月增加了16家，其中倉位最高的是富安達、天弘、信誠、民生加銀和申萬菱信(微博)五家公司，倉位都達到或者接近9成。長城、中銀、建信、長盛和國聯安五家公司的倉位較低，持倉都在7成以下，其中長盛和國聯安兩家公司倉位都未達60%。與上月相比，本月絕大部分基金公司都以增倉為主，有59家基金公司提高了持股比例，占比接近90%。其中倉位增幅較大的有信誠、融通和財通基金(微博)，倉位增幅分別為17.77%、16.96%和16.82%；而摩根士丹利華鑫、富安達和浙商三家基金公司則進行了小幅減倉，倉位分別滑落了3.13%、3.34%和4.57%。
| 基金公司當前倉位及主動調倉 | |||||||
| 基金公司 | 基金個數 | 當前倉位 | 上周倉位 | 主動調倉 | 上月倉位 | 主動調倉 | 上季末倉位 |
| 益民 | 2 | 83.42% | 79.72% | 3.40% | 84.27% | -1.22% | 81.87% |
| 天弘 | 3 | 91.67% | 91.67% | -0.19% | 86.08% | 5.39% | 87.80% |
| 諾安 | 8 | 74.14% | 71.51% | 2.27% | 65.01% | 8.84% | 80.24% |
| 東方 | 5 | 70.65% | 63.19% | 6.95% | 57.54% | 12.51% | 71.32% |
| 泰信 | 6 | 74.79% | 77.01% | -2.47% | 74.44% | 0.06% | 72.51% |
| 中郵創業 | 5 | 83.48% | 79.87% | 3.34% | 69.20% | 13.74% | 79.50% |
| 匯添富 | 9 | 67.82% | 65.71% | 1.63% | 61.04% | 6.35% | 80.15% |
| 光大保德信 | 7 | 83.02% | 76.90% | 5.76% | 68.66% | 13.88% | 87.61% |
| 招商 | 7 | 80.14% | 76.10% | 3.62% | 72.52% | 7.16% | 80.33% |
| 華寶興業 | 9 | 83.38% | 78.87% | 4.15% | 74.88% | 8.05% | 79.97% |
| 摩根士丹利華鑫 | 6 | 70.61% | 70.24% | 0.01% | 73.19% | -3.13% | 67.45% |
| 華富 | 5 | 87.38% | 86.08% | 1.06% | 83.09% | 4.00% | 82.66% |
| 銀河 | 7 | 74.35% | 72.15% | 1.80% | 66.60% | 7.37% | 81.44% |
| 新華 | 7 | 76.34% | 69.21% | 6.69% | 72.33% | 3.52% | 86.40% |
| 建信 | 6 | 65.08% | 61.93% | 2.57% | 60.86% | 3.51% | 77.28% |
| 中歐 | 5 | 83.30% | 79.30% | 3.64% | 71.59% | 11.13% | 82.32% |
| 匯豐晉信 | 8 | 82.95% | 80.90% | 1.73% | 76.17% | 6.47% | 87.58% |
| 華夏 | 14 | 72.83% | 70.56% | 1.89% | 69.36% | 3.01% | 75.71% |
| 景順長城 | 12 | 83.36% | 81.12% | 1.93% | 79.73% | 3.25% | 83.28% |
| 廣發 | 11 | 75.85% | 73.56% | 1.87% | 70.45% | 4.92% | 78.48% |
| 上投摩根 | 10 | 82.00% | 81.31% | 0.37% | 72.68% | 8.95% | 84.74% |
| 華泰柏瑞 | 5 | 76.58% | 72.27% | 3.86% | 63.23% | 12.77% | 86.19% |
| 泰達宏利 | 10 | 76.23% | 73.63% | 2.20% | 68.76% | 7.05% | 79.72% |
| 博時 | 13 | 74.85% | 70.63% | 3.76% | 65.45% | 8.88% | 74.04% |
| 萬家 | 4 | 79.83% | 79.54% | -0.01% | 78.46% | 1.04% | 84.19% |
| 信誠 | 7 | 90.10% | 83.24% | 6.51% | 71.67% | 17.77% | 85.35% |
| 融通 | 6 | 79.35% | 71.40% | 7.48% | 61.78% | 16.96% | 79.61% |
| 諾德 | 5 | 83.88% | 81.96% | 1.62% | 79.01% | 4.60% | 81.58% |
| 國泰 | 10 | 77.77% | 75.78% | 1.64% | 73.87% | 3.55% | 85.15% |
| 申萬菱信 | 6 | 89.15% | 89.06% | -0.12% | 86.69% | 2.21% | 87.58% |
| 國投瑞銀 | 6 | 74.78% | 74.49% | -0.08% | 71.23% | 3.10% | 78.47% |
| 鵬華 | 10 | 70.97% | 64.92% | 5.52% | 58.62% | 11.70% | 78.49% |
| 南方 | 11 | 78.41% | 73.55% | 4.39% | 64.42% | 13.35% | 81.57% |
| 嘉實 | 14 | 76.66% | 71.73% | 4.42% | 61.67% | 14.30% | 81.03% |
| 銀華 | 8 | 77.03% | 77.91% | -1.22% | 75.05% | 1.60% | 80.49% |
| 天治 | 6 | 77.70% | 76.11% | 1.20% | 64.44% | 12.77% | 76.54% |
| 國海富蘭克林 | 7 | 75.55% | 72.50% | 2.69% | 72.23% | 2.92% | 79.99% |
| 中海 | 7 | 70.84% | 68.73% | 1.69% | 67.24% | 3.04% | 80.90% |
| 中銀 | 8 | 66.05% | 64.50% | 1.05% | 59.35% | 6.00% | 73.56% |
| 海富通 | 9 | 86.06% | 84.53% | 1.23% | 80.64% | 5.02% | 86.90% |
| 華安 | 10 | 76.91% | 71.87% | 4.62% | 64.34% | 12.04% | 78.34% |
| 浦銀安盛 | 3 | 87.35% | 87.58% | -0.41% | 90.00% | -2.81% | 87.88% |
| 工銀瑞信(微博) | 8 | 80.06% | 77.35% | 2.33% | 71.93% | 7.69% | 87.37% |
| 富國 | 9 | 80.98% | 78.13% | 2.47% | 68.40% | 12.00% | 85.47% |
| 易方達 | 14 | 78.70% | 76.14% | 2.13% | 70.78% | 7.38% | 79.30% |
| 長信 | 7 | 80.74% | 76.96% | 3.41% | 68.73% | 11.61% | 80.73% |
| 信達澳銀 | 5 | 79.83% | 76.86% | 2.55% | 74.17% | 5.11% | 84.30% |
| 農銀匯理 | 6 | 83.37% | 80.39% | 2.67% | 82.35% | 0.71% | 86.46% |
| 交銀施羅德 | 9 | 76.78% | 74.77% | 1.55% | 72.40% | 3.76% | 81.76% |
| 寶盈 | 5 | 80.63% | 76.48% | 3.78% | 69.35% | 10.88% | 72.80% |
| 興業全球 | 5 | 74.83% | 73.05% | 1.36% | 69.40% | 5.03% | 74.31% |
| 長盛 | 7 | 58.79% | 58.46% | -0.21% | 53.32% | 4.96% | 77.28% |
| 長城 | 8 | 66.94% | 62.07% | 4.28% | 56.99% | 9.33% | 74.45% |
| 國聯安 | 8 | 58.28% | 56.89% | 0.97% | 58.11% | -0.31% | 66.92% |
| 金元惠理 | 5 | 68.15% | 66.05% | 1.59% | 65.88% | 1.71% | 76.32% |
| 金鷹 | 7 | 77.98% | 73.56% | 4.10% | 68.42% | 9.20% | 81.45% |
| 民生加銀 | 5 | 89.58% | 87.59% | 1.79% | 78.63% | 10.67% | 85.98% |
| 華商 | 6 | 81.43% | 79.34% | 1.79% | 79.00% | 2.13% | 82.09% |
| 大成 | 11 | 82.73% | 79.43% | 2.88% | 72.25% | 9.93% | 83.46% |
| 東吳 | 7 | 83.27% | 82.31% | 0.64% | 75.39% | 7.62% | 83.65% |
| 紐銀梅隆西部 | 2 | 71.90% | 74.43% | -2.92% | 64.31% | 7.20% | 76.12% |
| 浙商 | 1 | 70.62% | 71.88% | -1.55% | 74.78% | -4.57% | 79.48% |
| 平安大華 | 1 | 67.07% | 60.28% | 6.29% | 60.00% | 6.63% | 68.43% |
| 富安達 | 1 | 91.72% | 90.96% | 0.65% | 95.00% | -3.34% | 70.19% |
| 方正富邦 | 1 | 85.35% | 87.85% | -2.63% | 86.44% | -1.23% | 61.19% |
| 財通 | 1 | 80.00% | 77.53% | 2.01% | 62.52% | 16.82% | 74.64% |
數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-9-28
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