海通證券 王廣國(guó)

　　1.市場(chǎng)表現(xiàn)回顧

　　上周A股大幅下跌。截至2012年9月21日，上證綜指報(bào)收于2026.69點(diǎn)，全周下跌了4.57%，創(chuàng)下本輪調(diào)整以來(lái)新低；深成指報(bào)收于8201.53點(diǎn)，全周下跌了6.16%。大盤(pán)藍(lán)籌股與中小盤(pán)成長(zhǎng)股相比略抗跌，滬深300全周下跌了5.03%，而創(chuàng)業(yè)板綜指與中小板綜指分別重挫了7.62%和6.12%。

　　上周一、周四兩日市場(chǎng)遭遇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的集中釋放，滬深300指數(shù)單日跌幅均超過(guò)2%。從經(jīng)濟(jì)面上來(lái)看，9月匯豐制造業(yè)PMI初值報(bào)47.8，雖然較8月小幅回升了0.2，但仍連續(xù)11個(gè)月處于榮枯分界線下方，顯示出經(jīng)濟(jì)衰退仍在繼續(xù)。資金面上，受季末因素的影響，上周末兩日資金面趨緊，短期資金利率出現(xiàn)上升。

　　板塊方面，上周一級(jí)行業(yè)盡數(shù)下跌。日本央行增加10萬(wàn)億日元國(guó)債購(gòu)買(mǎi)，刺激金屬價(jià)格，有色板塊上周較抗跌。另外，家電、金融服務(wù)、餐飲旅游、交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易和醫(yī)藥等行業(yè)也跌幅相對(duì)較小。領(lǐng)跌的行業(yè)是交運(yùn)設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、電子、紡織服裝、采掘業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)。

　　個(gè)股方面，基金持有較多的股票中，上漲較多的有南京中商(16.67%)、信立泰(9.25%)、國(guó)電南瑞(5.41%)、新海宜(5.10%)、老鳳祥(5.08%)、長(zhǎng)城汽車(微博)(3.28%)等。下跌較多的個(gè)股有新華保險(xiǎn)(-17.96%)、金馬集團(tuán)(-15.85%)、光線傳媒(-15.15%)、中南建設(shè)(-14.83%)、一汽轎車(-13.55%)、愛(ài)爾眼科(-12.77%)等。

　　2.各類基金業(yè)績(jī)分析

　　按照海通基金分類標(biāo)準(zhǔn)，截至9月21日，各類基金業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

　　2.1 股票指數(shù)型基金

　　上周指數(shù)型基金整體下跌了4.75%，除極少數(shù)新成立指基外，絕大多數(shù)指基均下跌。在完全建倉(cāng)的老基金中，相對(duì)抗跌的是大盤(pán)藍(lán)籌風(fēng)格的指基，尤其是跟蹤資源品指數(shù)的基金，如銀華中證資源(-3.33%)、博時(shí)自然資源聯(lián)接(-3.39%)、國(guó)聯(lián)安商品聯(lián)接(-3.48%)，以及博時(shí)超大盤(pán)聯(lián)接(-3.60%)、海富周期50聯(lián)接(-3.67%)、華安上證龍頭聯(lián)接(-3.79%)、富國(guó)天鼎(-3.92%)等。跟蹤創(chuàng)業(yè)板以及深證指數(shù)的基金業(yè)績(jī)相對(duì)落后。

　　2.2 主動(dòng)股票型基金

　　上周股票型基金整體下跌了4.00%，個(gè)基差異不大，所有股基中僅華寶資源優(yōu)選一只由于新成立未完全建倉(cāng)而上漲。普跌市場(chǎng)中倉(cāng)位較低的股票型基金相對(duì)于指基抗跌。股基中除新成立基金外，相對(duì)抗跌的品種主要有以下特征：1)股票倉(cāng)位較低的基金在普跌市中具有一定優(yōu)勢(shì)，如國(guó)富彈性市值(-2.49%)、德盛紅利(-2.51%)、長(zhǎng)城雙動(dòng)力(-2.68%)。所有股基上周的凈值增長(zhǎng)率與其2季報(bào)倉(cāng)位的相關(guān)系數(shù)為-0.22。

　　2)基金核心持倉(cāng)中的部分個(gè)股由于抱團(tuán)效應(yīng)相對(duì)抗跌，如歌爾聲學(xué)、國(guó)藥一致、歐亞集團(tuán)、國(guó)電南瑞、格力電器、長(zhǎng)城汽車等，持倉(cāng)偏重于這類個(gè)股的基金排名靠前，如上投成長(zhǎng)先鋒、上投新興動(dòng)力、國(guó)泰區(qū)位優(yōu)勢(shì)、景順內(nèi)需增長(zhǎng)、銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)等。

　　3)行業(yè)配置對(duì)股基上周的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)并不凸顯，少數(shù)基金，如偏周期配置的易方達(dá)資源行業(yè)、超配醫(yī)藥行業(yè)的添富均衡增長(zhǎng)等基金也跌幅較小。

　　2.3 混合型基金

　　上周混合型基金凈值整體下跌了3.51%，個(gè)基分化較小。其中，偏股混合型基金整體下跌了3.86%，平衡混合型基金整體下跌了3.43%，偏債混合型基金整體下跌了1.31%，生命周期混合型基金整體下跌了2.44%。與股票型基金類似的，倉(cāng)位較低的混合型基金相對(duì)抗跌，如偏債配置的申巴盛利配置(-0.24%)、新成立未完全建倉(cāng)的國(guó)金國(guó)鑫靈活配置(0.03%)、以及大摩資源優(yōu)選(-1.65%)、嘉實(shí)主題精選、華夏回報(bào)、中銀中國(guó)精選等。部分混合型基金由于持股契合市場(chǎng)熱點(diǎn)而相對(duì)抗跌，如國(guó)泰金鼎價(jià)值等。

　　2.4 保本型基金

　　上周保本型基金整體凈值下跌了0.23%。股票倉(cāng)位較低的保本型基金相對(duì)抗跌，如諾安保本、建新保本、東方保本、匯添富保本等。

　　2.5 債券型基金

　　上周央行加大了公開(kāi)市場(chǎng)的逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈投放資金1010億元。但受到季末及假期因素的影響，上周后半周短期資金價(jià)格上升，資金面趨緊。債券市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩整理走勢(shì)，中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)全周上漲了0.08%。券種方面，國(guó)債與金融債表現(xiàn)好于企業(yè)債及可轉(zhuǎn)債。

　　由于股市慘淡，上周所有債券型基金整體仍然下跌了0.40%。其中，偏債型基金損失最大，平均下跌了0.70%，純債型基金平均下跌了0.20%，理財(cái)債券型基金平均上漲了0.07%。由于資金面趨緊，理財(cái)債券型基金有較好表現(xiàn)，其中華安季季鑫領(lǐng)漲。

　　傳統(tǒng)債券型基金中，股票倉(cāng)位較低的純債型基金整體相對(duì)于偏債型基金抗跌。個(gè)基來(lái)看，排名靠前的主要也是股票倉(cāng)位及轉(zhuǎn)債配比較低的基金，如招商安泰債券、泰信周期回報(bào)、嘉實(shí)信用、鵬華豐收、信誠(chéng)增強(qiáng)收益、鵬華信用增利等均錄得上漲。債券指數(shù)型由于不投資于股票也有良好表現(xiàn)，如南方中證50、亞債中國(guó)指數(shù)、華寶中證短融50等。

　　2.6 貨幣型基金

　　上周資金面趨緊，貨幣型基金收益有所提升。全部貨幣型基金一周平均收益為0.06%，平均7日年化收益為3.08%。其中，A類貨幣型基金平均7日年化收益為2.97%，B類貨幣型基金平均7日年化收益為3.26%。表現(xiàn)較好的貨幣品種是東吳貨幣、中海貨幣、銀華貨幣等。

　　2.7 QDII基金

　　經(jīng)歷前周全球大宗商品的集體上漲后，9月14日至9月20日主要大宗商品整體出現(xiàn)回調(diào)。NYMEX原油大幅下跌了5.50%，COMEX黃金微跌了0.03%，LME鋁小幅下跌了0.80%。相對(duì)而言，海外權(quán)益市場(chǎng)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，美股方面，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了0.42%，蘋(píng)果股價(jià)繼續(xù)上漲；港股方面，恒生指數(shù)上漲了2.71%。匯率方面，人民幣對(duì)美元和人民幣兌港幣匯率上周均出現(xiàn)上揚(yáng)，對(duì)以人民幣計(jì)算凈值的QDII業(yè)績(jī)存在負(fù)面影響。

　　上周QDII凈值整體下跌了1.29%。投資于權(quán)益市場(chǎng)的QDII和黃金主題QDII排名相對(duì)靠前，油氣能源主題QDII業(yè)績(jī)落后。上周上漲的QDII基金有華寶成熟市場(chǎng)、工銀全球精選、廣發(fā)納斯達(dá)克(微博)100、富國(guó)全球債券和國(guó)泰納斯達(dá)克100。