盡管近期利好不斷，但從政策寬松的因到實體經濟改善的果還有一個季度左右的時滯。因此，就基金投資及組合構建而言，在經濟尚未真正走強、資產價格尚未上漲之前，建議投資者繼續立足于中長期投資，關注偏好具有持續增長潛力的優質成長股以及醫藥等防御特征明顯的消費類個股的基金，借助優質消費成長股穿越周期。

　　□ 國金證券 張琳琳 張劍輝

　　合豐成長

　　合豐成長基金在國金基金分類中屬于股票型基金，成立于2003年4月25日，由梁輝和鄧藝穎共同管理。截至2012年年中，基金規模為13.25億元。根據最近一期國金基金風險評價結果，該基金屬于中高風險、高收益基金品種，適合具有一定風險承受能力的投資者。

　　投資要點

　　合豐成長基金主要投資于成長類行業中內在價值被相對低估，且具有更高增長潛力的上市公司，典型的中小盤成長風格，在當前經濟筑底的過程中具有穿越周期的能力，自成立以來始終保持低倉位的運作特征，各階段業績持續性較好，可保持關注。

　　產品特征

　　長期表現居前，短期提升明顯：合豐成長基金設立以來各階段業績表現持續較好，短期業績提升明顯。截至2012年9月19日，該基金最近三年凈值上漲12.68%，超越同期上證指數40多個百分點，在同期170只開放式積極投資股票型基金中排名第5位。最近一年市場持續下跌行情中，基金凈值雖未能實現正收益，但彰顯了較強的抗跌性，同業排名穩居前10%之內。最近半年基金凈值表現更上一層樓，基金凈值逆市大漲12%，在同業299只基金中排名第2位。

　　低倉位運作抵御風險：合豐成長基金設立于2003年，歷經牛熊市洗禮，自成立以來始終保持低倉位的運作特征。2008年大熊市中平均倉位不足65%，而且一度降至60%以下，受益于此基金年凈值表現高居同業首位。2010年二季度市場大幅下跌過程，基金倉位由一季度末的76.43%迅速緊縮至48.36%，在較大程度上規避了市場下跌風險。

　　成長風格穿越周期：從投資風格上看，合豐成長基金主要投資于成長類行業中內在價值被相對低估，并與同行業類別上市公司相比具有更高增長潛力的上市公司，典型的中小盤成長風格。就目前市場環境來看，在經濟筑底的過程中，從自下而上的角度，相關個股的分化繼續演繹，優質成長股仍具有穿越周期的能力。

　　匯添富醫藥

　　匯添富醫藥基金在國金基金分類中屬于股票型基金，成立于2010年9月21日，由王栩和周睿共同管理。截至2012年年中，基金規模為33.68億元。根據最近一期國金基金風險評價的結果，該基金屬于高風險、高收益基金品種，適合具有較強風險承受能力的投資者。

　　投資要點

　　添富醫藥基金的投資理念是精選醫藥保健行業的優質上市公司。在當前經濟下行周期中，確定性增長的醫藥行業基金具有明顯配置意義。基金在個股選擇上重視醫藥板塊中較少受政策影響、成長性確定的公司，重倉股操作上以“買入持有”策略為主。

　　產品特征

　　中長期行業表現戰勝市場：從歷史經驗看，各國的醫藥行業板塊總體走勢穩健，中長期能夠戰勝市場，在市場下跌過程中尤其具有防御性。2000年初以來，上證指數上漲0.4倍，而同期醫藥生物指數的漲幅達到2.2倍；自2008年5月以來，上證指數下跌40%，而同期醫藥生物指數漲幅達30%。因此，我們認為，在目前經濟增速緩步下行的周期中，確定性增長的醫藥行業基金，具有明顯配置意義。

　　行情驅動邏輯延續：根據國金醫藥行業的研究結果，投資醫藥股的主要矛盾在于人口老齡化等旺盛需求的支撐，和醫藥價格政策的壓制。從過去一年醫藥板塊走勢看，是后者占了上風。但我們認為這是階段性的。從二季度數據看，醫藥行情的驅動邏輯，即醫藥行業基本面的環比改善，仍然延續。

　　“買入持有”醫藥個股：在大類資產上，添富醫藥的配置風格較為平衡，對于風險資產的配置低于同業水平。添富醫藥基金作為行業基金，持股均為醫藥股，偏向中小盤風格。在選股標準上，該基金重視那些能夠避開降價干擾、有定價權品種的生產企業、較少受醫改政策影響的子板塊，以及具有較大發展空間的醫療服務等細分行業個股，重倉股操作上以“買入持有”策略為主，歷史重倉股的季度調倉率平均為20%，年股票換手率也遠低于同業均值。

　　新華消費

　　新華消費基金在國金基金分類中屬于股票型基金，成立于2012年6月13日，基金經理為崔建波，目前尚處于相對較好的建倉階段。根據最近一期國金證券基金風險評價的結果，該基金屬于高風險、高收益水平的基金品種，適合于具有較強風險承受能力的投資者關注。

　　投資要點

　　新華消費基金致力挖掘具備持續成長潛力的優質消費行業股票，在當前經濟筑底、市場持續震蕩的環境中具有穿越周期的能力，投資風格上強調對市場整體大方向的判斷和基金倉位的調整，個股選擇方面比較看重安全邊際，把握跌出來的反彈行情。

　　產品特征

　　傾力消費領域，分享轉型盛宴：在我國經濟結構轉型的大背景下，加快轉變經濟發展方式，是當前和今后一個時期我國經濟發展的重大戰略任務。作為轉變經濟發展方式的基本立足點，擴大內需尤其是消費需求將成為驅動我國經濟增長的主要動力。在上述趨勢中，消費行業的上市公司在中長期將具備較高的成長潛力。新華消費基金主要通過把握中國消費驅動和消費升級帶來的投資機會，積極挖掘受益于消費拉動、具備持續成長潛力的優質消費行業股票，分享我國消費驅動背景下的經濟發展成果。

　　行業指數長期表現不俗：從中長期時間段來看，消費行業整體表現不俗，可以作為長久的投資主題。以具有較好市場代表性、能夠反映滬深A股消費服務類股票整體表現的中證消費服務領先指數為例，截至2012年9月19日，該指數自2004年12月31日(基日)以來累計實現315.55%的收益，相較于同期上證指數62.35%、滬深300指數123.73%的漲幅而言，長期優勢明顯。短期來看，今年以來持續震蕩的市場環境中，該指數抗跌性較好，跌幅明顯小于上證指數和滬深300指數。

　　投資操作重視擇時：從投資風格來看，新華消費基金的基金經理崔建波崇尚“自上而下”的投資，強調對市場整體大方向的判斷和基金倉位的調整。

　　博時產業

　　博時產業基金在國金基金分類中屬于股票型基金，設立于2007年4月12日，基金經理劉彥春。截至2012年中，基金規模為64.67億元。根據最近一期國金證券基金風險評價的結果，該基金屬于中高風險、高收益基金品種，適合具有一定風險承受能力的投資者。

　　投資要點

　　博時產業基金致力于挖掘高速增長的第三產業集群企業，屬于大盤成長風格。基金對于看好的股票傾向于長期重倉持有，并取得不錯業績，成立以來各階段均保持良好的管理業績，無論中長期還是短期排名均居于同業前列，持續性較好，可保持關注。

　　產品特征

　　投資目標明確，瞄準第三產業：根據招募說明書規定，博時產業基金以高速增長的第三產業集群企業為主要投資對象，且投資比例不低于股票資產的80%。在經濟社會快速發展的今天，第三產業迅速掘起，在整個國民經濟發展中的地位也日漸提高。作為衡量一個地區的區域性經濟發展指標，發展壯大第三產業是促進市場經濟繁榮、優化資源配置、平衡地區性收入差異，提高國民經濟整體發展效益和運行質量的重要途徑，該基金在產品設計上抓住了中國經濟發展的引擎之一。

　　業績持續性較強：博時產業基金成立以來各階段均保持良好的管理業績，截至2012年9月19日，該基金最近三年凈值下跌近5%，超越同期上證指數25.21個百分點，在同類基金中排名前1/4分位。從各階段業績表現來看，該基金無論中長期還是短期排名均居于同業前列，體現了較好的持續性。

　　選股能力居前：根據對持股明細的分析，博時產業基金屬于大盤成長風格，重點投資于高速增長的第三產業集群企業，對于看好的股票傾向于長期重倉持有，自2011年三季度以來，連續持有天士力、貴州茅臺、格力電器等6只股票，并取得不錯的業績。截至2012年二季度末，該基金最近一年選股能力突出，個股選擇和風險分散能力指標排名同業前20%。