來源：好買基金研究中心

　　市場回顧

　　一、 基礎市場 

　　上周，滬深兩市漲跌互現。截止收盤上證綜指收于2123.85點，跌3.91點，跌幅為0.18%；深成指收于8740.05點，漲30.98點，漲幅為0.36%。小盤股強于大盤股。中證100下跌0.32%，中證500上漲0.10%。上周，23個申萬一級行業中有10個行業上漲，其中，交運設備、有色金屬、黑色金屬表現居前，漲幅分別為3.15%、2.89%、1.57%，交通運輸、房地產、公用事業表現居后，跌幅分別為-1.19%、-1.58%、-2.36%。

　　上周，中信標普全債指數下跌0.33個百分點。

　　上周，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲2.15%，標普500上漲1.94%；道瓊斯歐洲50 上漲0.97%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數上漲4.18%，印度孟買上漲4.03%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　二、基金市場

　　上周，各類型基金中僅QDII和貨幣型基金收漲，漲幅分別為1.24%和0.04%。股票型、混合型和封閉型基金表現居后，跌幅分別-0.69%、-0.58%和-0.56%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2012年9月13日

　　上周，股票型基金中排名居前的為易方達資源行業、南方隆元產業主題和東吳行業輪動，漲幅分別為1.72%、1.46%和1.29%；混合型基金中排名居前的為華商動態阿爾法、廣發大盤成長和平安大華策略先鋒，漲幅分別為1.74%、1.11%、0.99%。封閉式基金中僅基金開元、信誠增強收益和基金天元收漲；QDII中華寶興業標普油氣和交銀全球自然資源排名居前，上周漲幅均在百分之三以上。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2012年9月13日

　　上周，債券型基金中，博時穩定價值A、萬家增強收益、信誠三得益債券A表現居前，漲幅分別為0.30%、0.25%和0.10%。貨幣型基金中，光大保德信貨幣表現最好，漲幅為0.08%。

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　上周，分級股基進取份額中銀華鑫瑞漲幅最好，為3.15%。杠桿排名前三的分別是申萬菱信(微博)深成進取6.51、國泰估值進取3.65、銀華銳進2.97。 

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　基金動態

　　一、基金發行

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　二、基金分紅

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　三、基金經理變更

　　數據來源：WIND、好買基金研究中心

　　焦點點評

　　一、外管局8月新批基金系50億元RQFII額度

　　國家外匯管理局9月14日發布的人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度審批情況表顯示，8月該局新批了基金系50億元的RQFII額度。其中，嘉實基金子公司嘉實國際資產管理有限公司再次獲批20億元，總額度達31億元；易方達基金(微博)子公司易方達資產管理(香港)有限公司再次獲批30億元，總額度達61億元。

　　截至8月底，外管局共計批復了370億元的RQFII額度。其中基金系共獲得270億元額度，證券系共獲得100億元額度。證監會人士此前曾表示，第二批500億元RQFII額度，都將用于大盤藍籌指數的相關基金產品。

　　點評：在市場低迷的情況下，國家增加RQFII額度，且主要用于大盤藍籌指數的相關基金產品，在增加場內資金的同時，有利于指數的企穩。

　　二、標普道瓊斯和德意志銀行推出離岸人民幣債券指數

　　標普道瓊斯指數和德意志銀行13日在港宣布聯名推出離岸人民幣債券指數——“標普德銀ORBIT指數”，為投資者跟蹤快速增長的離岸人民幣固定收益市場提供重要指標。

　　標普德銀ORBIT指數以德意志銀行的“離岸人民幣債券指數”為設計基礎，是一只透明度高、流通性強、且可復制的離岸人民幣債券指標指數，并具備活躍的雙邊價格特征。該指數追蹤發行規模在10億元人民幣以上、距到期日至少12個月的人民幣債券及存款證。該指數以人民幣計量，并每月重新平衡權重，投資者可以人民幣、美元和港幣購買。

　　點評：近期，國內的固定收益市場日益繁榮，債券基金、固定收益信托等產品愈發受到市場的青睞。在此背景下，各種金融機構對于固定收益市場的重視程度也在不斷提高�？梢灶A期，未來會出現更多的服務于固定收益市場的工具，以滿足投資者對該市場的需求。

　　三、去年居民增收不及財政和企業 十二五恐難達標

　　9月14日，在第七屆新人力論壇上，由人保部勞動工資研究所組織編寫的《2011年中國薪酬發展報告》正式發布。報告指出，2011年，我國居民收入增長遠遠低于財政收入和企業收入增長，使得居民收入占國民收入相對比重不升反降，受訪專家學者均表示居民收入增長乏力會影響擴大內需，進而阻礙經濟的“穩增長”。

　　點評：2011年，我國公共財政收入10.37萬億元，增長24.8%，企業收入增長20%左右，均遠高于城鎮居民人均可支配收入14.1%的年增長幅度。居民收入增長乏力，收入分配差距較大，都不利于進一步擴大內需，從而妨礙經濟結構的轉型。

　　好買觀點

　　一、 底部盤整 蓄勢待發

　　受前一周五市場急漲后獲利回吐等因素的影響，上周指數呈現震蕩拉鋸。在歐債危機得以緩和、美國推出進一步量化寬松政策的外圍環境下，國內市場仍將在經濟減速與國家穩增長政策刺激兩者間進行選擇。

　　上周四，美國進一步量化寬松政策(QE3)的推出無疑在刺激美國經濟的同時，對全球經濟產生影響。一方面，貨幣的增加將導致大宗商品價格的上漲，直接利好有色金屬、黑色金屬等板塊。另一方面，量化寬松政策或帶來貨幣貶值，增加我國輸入型通脹壓力。不過，總的來看，歐債危機的緩解以及美國經濟的持續復蘇將有利于我國貿易出口的增加，對經濟企穩產生積極影響。

　　國家能源局9月14日發布的數據顯示，今年8月份，我國全社會用電量同比增長3.6%，增速比上月回落0.9個百分點，比去年同期回落5.5個百分點。由于電力需求變化是經濟運行的“晴雨表”和“風向標”，該數據表明我國經濟企穩信號仍不明朗。但與此同時，國家也不斷推出以加大基礎設施建設投資為代表的“穩增長”措施。受此影響，與基建相關的周期性板塊的關注度有望持續增加。

　　目前，投資者對我國經濟下行的擔憂仍是制約股市反轉的主要因素。雖然前期對市場較重的看空情緒近期受政策刺激、股市反彈等影響得以緩解，但從上周逐日萎縮的成交量中可以看出市場熱情依舊有限。短期內，市場或維持震蕩盤整，趨勢性行情的出現仍有賴于我國經濟的根本性企穩。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周中債總財富指數收于141.22點，較前周下跌0.61點；中債國債總財富指數收于142.24點，較前周下跌0.66點，中債金融債總財富指數收于141.28點，較前周下跌0.56%；中債企業債總財富指數收于128.08點，較前周下跌0.32點；中債短融總財富指數收于128.79點，較前周微漲0.01點�？傮w而言，利率債下行幅度較大。

　　上周國債收益率曲線平坦化，中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率收于2.7984%，上行16.20個基點，十年期國債收益率為3.5485%，上行13.23個基點。信用產品方面，收益率曲線趨于平坦化。銀行間一年期AAA級企業債收益率上行13.91個基點，10年期上行11.99個基點，分別為4.1750% 和5.1369%。AA級一年期收益率上行15.97個基點，10年期上行12.00個基點，分別收于5.0951%和6.3970%。信用利差方面，短端擴大，長端收窄，總體處于歷史高位。1年期AAA級信用利差為1.3739%，較上周擴大2個多基點，高出歷史均值，10年期AAA級信用利差為1.5858%，較上周收窄近4個基點，高出歷史均值。

　　資金面上，上周央行共發行1320億逆回購，以及分別有100億及150億票據和正回購到期，但巨量1650億的逆回購到期，公開市場上仍維持凈回籠，這是連續第三周凈回籠。資金價格方面，央行周四逆回購利率的上行85個基點，帶動了市場利率的上行，7天質押式回購平均利率周五收于3.3600%，比前周上行36個基點，資金仍顯緊張。

　　基本面上，中國人民銀行2012年9月11日公布的數據：2012年8月末，廣義貨幣(M2)余額92.49萬億元，同比增長13.5%，比上月末低0.4個百分點；狹義貨幣(M1)余額28.57萬億元，同比增長4.5%，比上月末低0.1個百分點；流通中貨幣(M0)同比增長9.7%。社會融資規模為1.24萬億元。8月新增貸款超出原有投放節奏，為7039億元，中長期貸款結構改善，票據融資占比下降。M2回落至13.5%，與此相對應的是8月債市融資大幅增長，顯示金融脫媒的影響。

　　總體而言，在一批項目規劃推出之后，為緩解對資金的需求，央行可能下調存準等寬松措施。假如央行繼續目前的節奏，在資金面維持較緊的情況下，在季末與月末雙重壓力之下，債市可能在9月底繼續調整。對于投資者而言，目前債券收益率已具備一定的吸引力，假如繼續調整，正是一個建倉時機�；�于以上分析，建議投資者可以趁本輪債市回調期間，挖掘超跌品種�；�金配置方面，風險偏好型投資者可關注波段操作能力較強且可參與可轉債投資的債券型基金。相對穩健的投資者可以關注中長期高等級信用債占比較高的債基或歷史業績穩健的貨幣型基金。

　　三、QDII基金投資策略

　　周五(9月14日)美國股市收高，大盤創下5年新高。截至收盤，道瓊斯工業平均指數上漲53.51點，收于13593.37點，漲幅為0.40%；納斯達克(微博)綜合指數上漲28.12點，收于3183.95點，漲幅為0.89%；標準普爾500指數上漲5.78點，收于1465.77點，漲幅為0.40%。全周道指上漲2.2%，標普500指數上漲1.9%，納指收高1.5%。

　　9月13日，在為期兩天的美聯儲貨幣政策會議結束之后，美聯儲宣布0～0.25%的超低利率的維持期限將延長到2015年中，并從15日開始推出進一步量化寬松政策(QE3)，每月采購400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，現有扭曲操作(OT)等維持不變。FOMC在會議聲明中指出，8月會議以來的資訊表明，近來經濟繼續以緩慢步伐增長，就業增長一直緩慢，失業率依然居高不下，企業固定投資的增長已開始放緩，較長期通脹預期依然穩定。

　　經濟數據方面：(1)美國政府發布的8月零售報告顯示，8月零售額環比超預期增長0.9%，連續兩個月上漲。此前7月零售額的增幅由原值的0.8%下調至0.6%。這份報告的整體基調表明，三季度美國經濟僅能維持小幅增長。(2)美國勞工部宣布美國8月CPI環比增0.6%平預期，增幅是三年來最高的，但是，美國的基本通脹壓力依然低下，不計食品和能源價格的核心CPI漲0.1%，連續兩個月保持這樣的微弱增長，這將有助于美聯儲繼續保持寬松的政策。

　　歐洲方面，在美聯儲推出QE3之前，之前歐洲央行公布了旨在控制歐元區長期債務危機問題的購買債券計劃細節，9月12日德國憲法法院的裁決也使得歐元區的長期救援基金具備了獲批成立的可能性。此外，受到QE3的刺激，周五(9月14日)歐美股指紛紛走高，法、德、英股依次高收2.3%、1.4%、1.6%，西班牙股市上漲2.8%，意大利股市攀升2.3%。

　　紐約原油期貨價格收盤上漲，盤中曾短暫突破每桶100美元，主要由于美聯儲推出的QE3為美國經濟提供支撐，以及中東和北非地區的動蕩局面引發了市場對原油供應的擔憂情緒。周五收盤，紐約商業交易所(NYMEX)10月份交割的輕質原油期貨價格上漲69美分，報收于每桶99美元，漲幅為0.7%。在全周的交易中，紐約油價上漲了2.7%。

　　同樣受到QE3的影響，紐約黃金期貨價格周五收盤小幅上漲，延續此前一個交易日的上漲走勢。9月14日，紐約商業交易所(NYEMX)下屬商品交易所(COMEX)12月份交割的黃金期貨價格上漲60美分，報收于每盎司1772.70美元，創下自2月底以來的最高收盤價。在全周的交易中，紐約黃金期貨價格上漲了1.9%。

　　在QDII的投資策略上，我們依然建議重點配置美國市場相關基金，同時關注油氣、能源等大宗商品類基金的表現。

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