宋雙  周瑞琦

　　基金及時結(jié)束了8月以來的連續(xù)減倉，在9月出現(xiàn)“開門紅”后開始持續(xù)加倉，截止到9月6日股票倉位提升了2.2%，成功分享了9月7日出現(xiàn)的創(chuàng)了近8個月來最大單日漲幅的反彈行情，抄底成功。分級基金得益于杠桿機制創(chuàng)下單只基金漲幅冠軍，而指數(shù)基金則平均漲幅最高，達3.9%。對于反彈，基金期待政策持續(xù)給力。

　　反彈之前精準(zhǔn)加倉

　　上周五A股絕地反彈，這次基金沒有再成為反向指標(biāo)，而是提前加倉分享反彈。8月以來連續(xù)減倉的基金，在9月第一周大幅加倉。

　　德圣基金研究中心倉位數(shù)據(jù)顯示，截止9月6日的5個交易日，可比主動股票基金加權(quán)平均倉位為83.11%，相比前一周上升2.22%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為76.52%，相比前一周上升1.49%；配置混合型基金加權(quán)平均倉位70.79%，相比前一周上升1.23%。測算期間滬深300指數(shù)漲0.29%，倉位被動變化輕微，因此偏股基金主動加倉效應(yīng)明顯。

　　12只基金增持幅度超過10%。中郵優(yōu)選增持幅度第一，大幅加倉16.72%，至78.26%。富國天源加倉15.22%，至83.96%；天治優(yōu)選、寶盈核心、中海藍籌靈活、光大紅利加倉比例均在12%至13%之間；融通內(nèi)需、中歐趨勢、匯添富焦點、工銀平衡、建信內(nèi)生動力和南方價值加倉超過10%。整體來看，194只主動增持幅度超過2%，其中76只基金主動增倉超過5%。

　　不過也有基金在地板上“割肉”。反彈前15只基金減倉超過5%，配置混合型基金國聯(lián)安安心減倉13.85%，至17.96%，是唯一一只減倉超過10%的基金。此外，易方達上證50、嘉實穩(wěn)固、益民紅利、金鷹策略減倉在7%至8%之間；長信量化、景順穩(wěn)定收益A、諾德優(yōu)選30、泰信優(yōu)勢等減倉均超過5%。

　　五大基金系集體加倉。南方系平均加倉3.24%，加倉幅度最高，旗下6只基金加倉超過5%，分別是南方價值、南方高增長、南方穩(wěn)健2、南方穩(wěn)健、南方績優(yōu)、南方策略。易方達系平均加倉1.87%；華夏系平均加倉0.88%，華夏成長、華夏紅利、華夏經(jīng)典配置、華夏優(yōu)勢增長、華夏收入加倉超過2%；廣發(fā)系加倉0.76%，嘉實系加倉0.07%。

　　而華安系更是全線加倉，倉位平均上升3.04%。華安宏利、華安寶利配置加倉均超過6%，華安優(yōu)選、華安成長和華安核心加倉均超過2%。華安基金(微博)表示，“7月下旬以來，我們對股市的看法是‘等待最

　　后一跌’，認為時間窗口在2-6個月。基本判斷是經(jīng)濟將會逐漸完成向L型轉(zhuǎn)變，估值在經(jīng)濟、政策、股市三重壓力下也調(diào)整比較充分，所以當(dāng)經(jīng)濟企穩(wěn)跡象逐漸明朗后，股市將會完成筑底。現(xiàn)在看，在當(dāng)初的時間框架內(nèi)，似乎可以進一步預(yù)測路徑：9-10月可能就會完成筑底，然后低位震蕩緩慢回升，在年底年初受到外部沖擊帶動下再度回落，但可能不會跌破9-10月的這個低點，以回踩確認的方式進一步確認底部，之后再度上行。”

　　指數(shù)基金領(lǐng)銜反彈

　　指數(shù)基金成為反彈急先鋒。德圣統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周五178只指數(shù)基金凈值平均上漲3.9%，領(lǐng)先各類品種。

　　資源類指數(shù)基金漲幅領(lǐng)先。銀華中證內(nèi)地資源分級漲幅第一，單日大漲5.54%；民生中證內(nèi)地資源、博時上證自然資源ETF聯(lián)接、國聯(lián)安商品ETF、國投中證資源指數(shù)、博時上證自然資源ETF聯(lián)接、南方深成ETF漲幅均超過5%。而由于中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上周五反彈幅度低于大盤風(fēng)格指數(shù)，因此除去剛開始建倉的6只新指基，易方達創(chuàng)業(yè)板ETF及其聯(lián)接、融通創(chuàng)業(yè)等單日漲幅墊底，剛過2%。

　　而受益于高杠桿機制，上周五單只基金漲幅最大的均為分級產(chǎn)品。杠桿倍數(shù)超過9倍的申萬進取，9月7日凈值大漲39.55%；此外估值進取漲17.85%，銀華銳進漲13.79%，廣發(fā)深100B、信誠300B、銀華鑫瑞、浙商滬進取、商品B、瑞福進取凈值漲幅均超過10%。96只分級份額上周五平均上漲2.72%。而大漲之后，申萬進取、銀華銳進、信誠500B仍維持著較高價格彈性。

　　主動管理型股票基金9月7日平均反彈2.73%，無一下跌。重倉資源行業(yè)的基金漲幅領(lǐng)先。東吳行業(yè)大漲6.93%排名第一，大成行業(yè)、申萬優(yōu)勢、富國天博、華寶動力、景順能源、諾德成長、易方達資源、長信金利、金鷹優(yōu)勢、海富通領(lǐng)先、東吳新產(chǎn)業(yè)、海富通優(yōu)勢、工銀藍籌漲幅均在4%至5%之間。尚在建倉期的新股基錯過反彈盛宴，漲幅不足0.5%。不過加倉第一的中郵優(yōu)選，上周五僅漲2.19%。

　　84只偏股型基金上周五平均漲2.69%。上投優(yōu)勢漲4.44%，排名第一；廣發(fā)大盤、大成穩(wěn)健漲幅也超過4%。

　　88只配置型基金9月7日平均漲2.28%，交銀主題漲4.36%，國泰金龍行業(yè)漲4.10%；諾德靈活配置、金元成長動力、信達配置、海富通回報、廣發(fā)內(nèi)需等漲幅超過3%。

　　期待政策繼續(xù)給力

　　昨日A股震蕩微漲0.34%，但成交量仍維持高位。基金普遍認為，如果反彈真正就此展開，還需政策繼續(xù)給力。

　　上投摩根判斷，市場反彈高度的根源在于對經(jīng)濟底部的判斷，后期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及下周美國貨幣政策將會在很大程度上影響市場的方向；不過，市場更大級別的反彈或者反轉(zhuǎn)趨勢的確立仍有待后面一季度經(jīng)濟企穩(wěn)信號的明確。

　　大成基金(微博)表示，從目前判斷，市場還只是出現(xiàn)了一次超預(yù)期反彈，尚不能判斷行情規(guī)模和持續(xù)時間。后續(xù)，反彈是否能夠順利發(fā)展為反轉(zhuǎn)，取決于發(fā)改委批復(fù)各項目的資金是否能夠有效到位，真正加大對于我國經(jīng)濟的刺激力度，使供求關(guān)系逐漸平衡。另外，海外政策方面能不能真正達到投資者預(yù)期也有待觀察，比如德國國會是否真正出臺實質(zhì)性政策支持歐盟救助計劃；QE3是否能如愿啟動等。

　　南方基金提醒要當(dāng)心再次被套。其稱，本輪經(jīng)濟增速下滑除了受全球經(jīng)濟低迷的影響，也有潛在增長率下降和結(jié)構(gòu)性因素，即使出臺救市措施也難以扭轉(zhuǎn)潛在增長率下降的趨勢。作為經(jīng)濟的晴雨表，中期來看，股市也難有大的表現(xiàn)。因此對本輪反彈高度和持續(xù)性不能抱太高期望，操作上仍需謹(jǐn)慎，以波段操作為主，重點關(guān)注業(yè)績增長穩(wěn)定的消費等防御性板塊，防止后市再次回落被套的風(fēng)險。

　　博時基金(微博)表示，此時發(fā)改委連續(xù)批復(fù)多個基建項目，容易被市場解讀成政府穩(wěn)增長信心強大，超跌反彈的力量得以充分釋放。當(dāng)前形勢下經(jīng)濟增長低于目標(biāo)的風(fēng)險是切實的，未來六到十二個月貨幣政策仍較有可能向更寬松的方向變動。對于此時的A股市場，不宜再大舉看空。