海通證券  王廣國(guó)

　　1.市場(chǎng)表現(xiàn)回顧

　　上周A股大幅反彈。截至2012年9月7日，上證綜指報(bào)收2127.76點(diǎn)，全周上漲3.92%；深成指報(bào)收于8709.07點(diǎn)，全周上漲了6.07%。成長(zhǎng)股與價(jià)值股相比風(fēng)頭更勝一籌，創(chuàng)業(yè)板綜指、中小板綜指和中證500指數(shù)分別大幅上漲了7.48%、6.70%和6.22%，中證100指數(shù)全周上漲了4.65%。

　　上周前四個(gè)交易日市場(chǎng)維持震蕩格局，周五市場(chǎng)突然發(fā)力，在周期性板塊的帶動(dòng)下大幅上漲。從經(jīng)濟(jì)面上來(lái)看并沒(méi)有明顯改觀，8月中采PMI繼續(xù)下行，且跌破50榮枯分界線。市場(chǎng)的大幅反彈一方面與前期超跌有關(guān)，另一方面政策上逐漸出現(xiàn)“保增長(zhǎng)”、“維穩(wěn)”的跡象，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于刺激經(jīng)濟(jì)的財(cái)政政策的預(yù)期重燃。具體來(lái)看，發(fā)改委上周集中批復(fù)了眾多投資項(xiàng)目，包括公路、環(huán)保、港口、航道項(xiàng)目等，財(cái)政政策的發(fā)力超出預(yù)期。此外，證監(jiān)會(huì)表示正研究差異化征收紅利稅，歐洲央行表示將啟動(dòng)無(wú)限制購(gòu)買(mǎi)國(guó)債計(jì)劃以緩解某些國(guó)家的借貸成本等，也對(duì)市場(chǎng)情緒構(gòu)成利好。

　　行業(yè)方面，周期、成長(zhǎng)各有較好的表現(xiàn)。建筑建材、有色金屬、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、交通設(shè)備等周期性行業(yè)受到“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策預(yù)期的刺激而大幅上漲，而前期表現(xiàn)突出的信息設(shè)備、電子、信息服務(wù)上周也繼續(xù)上佳的表現(xiàn)，此外，消費(fèi)板塊中食品飲料、農(nóng)林牧漁以及非銀行金融整體也漲幅較大。防御性品種整體漲幅落后。上周上漲較少的行業(yè)是黑色金屬、交通運(yùn)輸、銀行、公用事業(yè)、家電、紡織服裝等。

　　2.各類基金業(yè)績(jī)分析

　　按照海通基金分類標(biāo)準(zhǔn)，截至9月7日，各類基金業(yè)績(jī)?nèi)缦拢?/p>

　　2.1 股票指數(shù)型基金

　　上周所有股票指數(shù)型基金的凈值簡(jiǎn)單平均上漲5.05%，全部指基無(wú)一下跌。積極成長(zhǎng)風(fēng)格的指數(shù)基金如易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF(7.39%)、中小板300成長(zhǎng)ETF(7.27%)、融通創(chuàng)業(yè)板(7.05%)和嘉實(shí)中創(chuàng)400ETF(7.01%)等領(lǐng)漲。偏周期配置的資源品指數(shù)基金也上漲較多，如博時(shí)自然資源ETF(6.95%)、上證商品ETF(6.89%)、銀華中證資源(6.78%)、民生中證內(nèi)地資源(6.78%)等。價(jià)值風(fēng)格的指基上周相對(duì)落后。

　　2.2 主動(dòng)股票型基金

　　上周所有主動(dòng)股票型開(kāi)放式基金的凈值簡(jiǎn)單平均上漲4.72%，僅有一只股票型基金下跌。股基相對(duì)于指數(shù)型基金漲幅較小，一方面因?yàn)槭袌?chǎng)普漲，高倉(cāng)位的指基優(yōu)勢(shì)更大。另一方面，經(jīng)歷了5月以來(lái)的連續(xù)下跌且滬指連番創(chuàng)出新低后，多數(shù)基金已或多或少地采取了防御姿態(tài)，而上周防御性品種整體落后，大幅上漲的周期品種偏離了目前股票型基金的主流核心配置。

　　因此整體來(lái)看，上周股基中表現(xiàn)突出的主要是配置了較多周期性行業(yè)的基金，如東吳行業(yè)輪動(dòng)(7.98%)、泰信藍(lán)籌精選(7.21%)、大成行業(yè)輪動(dòng)(7.10%)、景順能源基建(7.10%)、海富通領(lǐng)先成長(zhǎng)(7.04%)、信誠(chéng)中小盤(pán)(7.00%)等，它們?cè)谥芷谛孕袠I(yè)上的配置各有側(cè)重，有的配置有色煤炭較多，有的配置機(jī)械以及建筑較多，有的仍然持有較多房地產(chǎn)和券商板塊。另外，以食品飲料以及TMT為核心配置的成長(zhǎng)風(fēng)格的基金也有較好的表現(xiàn)，如廣發(fā)聚瑞(7.05%)、銀華內(nèi)需精選(6.76%)、上投新興動(dòng)力(6.74%)等。

　　2.3 混合型基金

　　上周所有混合型開(kāi)放式基金的凈值簡(jiǎn)單平均上漲4.07%。其中偏股混合型基金凈值平均上漲4.48%，平衡混合型基金凈值平均上漲3.94%，偏債配置混合型基金凈值上漲1.33%，生命周期混合型基金凈值平均上漲3.46%。與股票型基金類似的，混合型基金中表現(xiàn)較好的有偏周期配置的廣發(fā)大盤(pán)成長(zhǎng)(6.70%)、信誠(chéng)四季紅(6.49%)、國(guó)泰金龍行業(yè)(6.14%)、泰達(dá)宏利周期(6.03%)、交銀主題優(yōu)選(5.90%)以及成長(zhǎng)風(fēng)格突出的興全有機(jī)增長(zhǎng)(6.67%)、銀華和諧主題(5.93%)等。

　　2.4 保本型基金

　　上周所有保本型基金的簡(jiǎn)單平均凈值上漲0.27%，表現(xiàn)較好的保本型基金主要有：南方恒元保本二期、招商安達(dá)保本、南方保本混合。

　　2.5 債券型基金

　　上周有較大量逆回購(gòu)到期，雖然央行繼續(xù)逆回購(gòu)，但仍然呈現(xiàn)資金凈回籠，資金面維持緊平衡。股市大幅上漲，風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)債市不利。周末CPI數(shù)據(jù)出臺(tái)之前投資者心態(tài)相對(duì)謹(jǐn)慎，債市維持震蕩格局。上周中證全債指數(shù)小幅上漲了0.02%，中信標(biāo)普轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌了0.36%。

　　股市的行情對(duì)債券型基金業(yè)績(jī)的存正面影響。上周開(kāi)放式債券型基金整體上漲了0.17%，其中開(kāi)放式偏債債券型基金的凈值簡(jiǎn)單平均上漲0.28%，開(kāi)放式純債債券型開(kāi)放式基金的簡(jiǎn)單平均凈值上漲0.05%，短期理財(cái)債券型基金平均收益率為0.05%。持倉(cāng)結(jié)構(gòu)的不同使得債基業(yè)績(jī)表現(xiàn)出現(xiàn)一定的分化。債券型基金中業(yè)績(jī)較好的是股票倉(cāng)位較高的，配置周期性板塊以及TMT板塊較多的基金，如天治穩(wěn)健雙盈、長(zhǎng)信利豐、華商收益增強(qiáng)等。

　　2.6 貨幣型基金

　　上周貨幣型基金維持較穩(wěn)定收益。所有貨幣型基金上周的平均收益率為0.04%，其中A類貨幣型基金平均收益為0.04%，B類貨幣性基金平均收益為0.05%。表現(xiàn)較好的貨幣型開(kāi)放式基金主要是配置短融相對(duì)較多的基金，如中海貨幣A、大摩貨幣、華富貨幣等。

　　2.7 QDII基金

　　統(tǒng)計(jì)2012年8月31日至9月6日各類資產(chǎn)的收益率，美股以及大宗商品整體上漲，港股下跌。歐洲央行表示將無(wú)限制購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，以降低某些國(guó)家的借貸成本，歐洲股市和美股受此消息提振大幅上漲，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)期間上漲了2.24%。大宗商品中，黃金繼續(xù)上漲勢(shì)頭，COMEX黃金期間上漲了2.75%。LME鋁大幅上漲了5.07%，NYMEX原油期間小幅上漲了0.22%。港股受A股拖累顯疲軟，恒生指數(shù)期間下跌了1.76%。中國(guó)概念股整體疲軟，納斯達(dá)克(微博)中國(guó)指數(shù)僅小幅上漲了0.32%，恒生中國(guó)指數(shù)下跌了2.91%。

　　該時(shí)間區(qū)間段內(nèi)的QDII凈值平均上漲了0.43%。投資于美股以及大宗商品的QDII領(lǐng)漲，權(quán)益類基金中，被動(dòng)型產(chǎn)品業(yè)績(jī)好于主動(dòng)型產(chǎn)品。上周領(lǐng)漲的QDII基金是華寶標(biāo)普油氣、長(zhǎng)信標(biāo)普100、易方達(dá)標(biāo)普消費(fèi)品、招商全球資源、廣發(fā)全球農(nóng)業(yè)等。