------8月券商FOF產(chǎn)品月報

　　好買基金研究中心

　　一、8月業(yè)績綜述——抗跌優(yōu)勢不明顯

　　8月，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤上證綜指收于2047.52點，跌56.11點，跌幅為2.67%；深成指收于8210.99點，跌848.23點，跌幅為9.36%。23個申萬一級行業(yè)7行業(yè)上漲，其中，電子元器件、信息服務、信息設備表現(xiàn)居前，分別為8.24%、4.95%、2.16%，采掘、食品飲料、房地產(chǎn)表現(xiàn)居后，分別為-5.39%、-6.35%、-7.62%。

　　在市場較弱的時候，F(xiàn)OF往往表現(xiàn)出較好的抗跌性，但是8月該優(yōu)勢并不明顯。今年8月滬深300指數(shù)下跌5.49%，公募指數(shù)型基金下跌4.20%，混合型和股票型基金下跌幅度分別為2.73%、2.45%，券商FOF型產(chǎn)品略好于偏股型基金，下跌2.42%。

　　從業(yè)績的分布來看，本月券商FOF產(chǎn)品的漲跌幅大多集中在-4%~-1%之間，合計占比超過50%，42只券商FOF產(chǎn)品中共有3只取得正收益，占比7.14%，漲幅最大的產(chǎn)品漲了1.45%，沒有漲幅超過2%的產(chǎn)品，也沒有跌幅超過7%的。相比之下，股票型和混合型基金中分別有5.33%和2.86%漲幅超過2%，但有1.33%的股票型基金和2.29%的混合型基金跌幅超過7%。本月券商FOF型產(chǎn)品整體表現(xiàn)上抗跌的特征不明顯，但是漲跌幅較為集中，單個產(chǎn)品來看，下跌幅度相對公募偏股型產(chǎn)品來說較小。

　　二、僅三只取得正收益

　　中金基金優(yōu)選于8月21號到期，剩余產(chǎn)品中，本月僅有三只券商FOF型產(chǎn)品取得正收益，分別是國泰君安君享精品基金一號漲1.45%，國信金理財經(jīng)典組合漲0.72%、東吳財富2號漲0.09%。民生金中寶1號、廣發(fā)增強型基金優(yōu)選4號和中原炎黃一號精選基金排名后三，分別下跌4.84%、4.96%和6.23%。

　　8月，國泰君安君享精品基金一號表現(xiàn)較為突出，漲1.45%，上月該產(chǎn)品表現(xiàn)也不錯，是僅兩只取得正收益的券商FOF型產(chǎn)品的其中之一。近期該產(chǎn)品倉位較低，根據(jù)二季報顯示，持有基金占凈值52.88%，且多為固定收益類基金，包括易方達穩(wěn)健收益?zhèn)�券A、招商安泰債券B、國泰貨幣等。在股票的配置上，該產(chǎn)品僅配置了一只股票為貴州茅臺，占凈值比7.18%。低倉位、配固定收益類基金是該基金在弱勢環(huán)境中相對排名較好的主要原因。該產(chǎn)品的投資經(jīng)理是田宏偉，自他管理以來，該產(chǎn)品持有的基金類型多次輪換。具體來說，2011年三季度以封閉式基金為主，四季度以債券型基金為主，今年一季度以ETF基金為主，二季度則再次以債券型基金為主。

　　排名第三的東吳財富2號和國泰君安君享精品基金的大類配置基本一致，所持有的基金市值占比48.40%，并且配置了較多的貨幣型基金，持有股票也較少，只有東阿阿膠一只。但是，排名第二的國信金理財經(jīng)典組合和這兩只有很大差別。該基金配置的多為股票型基金和指數(shù)型基金，同時也配置了較多的股票。從歷史季報來看，該產(chǎn)品一直以來都是主要配置股票型基金的。8月該產(chǎn)品配置了較多的醫(yī)藥行業(yè)，持有基金中有易方達醫(yī)藥保健、匯添富醫(yī)藥保健兩只，共計占比超過10%，同時也配置了如人福醫(yī)藥、華東醫(yī)藥等醫(yī)藥股，8月下跌行情中，醫(yī)藥生物行業(yè)上漲1.74%，為該產(chǎn)品做出了正貢獻。

　　從排名前三的產(chǎn)品來看，有兩種投資方式可以在FOF型產(chǎn)品中取得較好的相對業(yè)績：第一、把握市場趨勢，在指數(shù)型基金和固定收益類基金中作調(diào)整。具體來說，下跌行情中以收益穩(wěn)定的債券型或貨幣型基金為主以控制下跌風險，上漲行情中以指數(shù)型基金為主以保證獲取市場的平均收益。第二、對行業(yè)板塊做出判斷，配置表現(xiàn)優(yōu)于市場的板塊以取得超額收益。第一種方法考驗的是投資經(jīng)理對市場的把握能力，后一種方法則依靠投資經(jīng)理對行業(yè)或板塊的理解。