劉華

　　憑借著滬深300ETF的成功發(fā)行，華泰柏瑞幾乎一夜之間就解決了困擾整個基金業(yè)界的規(guī)模問題。不過，基金公司“逆襲”成功，投資者得到了什么？

　　“逆襲”后基金公司收入猛增

　　2012年之前，華泰柏瑞一直是一家業(yè)內(nèi)規(guī)模排名中下游的基金公司。和這個群體中的其他公司一樣，華泰柏瑞擁有完整的產(chǎn)品線，產(chǎn)品設(shè)計(jì)涵蓋股票型、混合型、債券型、指數(shù)型、ETF、QDII、貨幣、專戶。但產(chǎn)品主要還是以主動管理的偏股型基金為主，其他領(lǐng)域通常只有1只或2只產(chǎn)品。

　　華泰柏瑞的主動管理偏股型產(chǎn)品包括華泰柏瑞盛世中國、華泰柏瑞積極成長、華泰柏瑞價值增長和華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先。其中華泰柏瑞盛世中國是公司核心產(chǎn)品。

　　二季報(bào)顯示，6月末華泰柏瑞盛世中國份額高達(dá)123億份，資產(chǎn)凈值64億元。此外，華泰柏瑞積極成長也達(dá)到28億份，資產(chǎn)凈值為21億元。

　　在華泰柏瑞滬深300ETF發(fā)行前，上述2只產(chǎn)品為華泰柏瑞賺取了大部分的管理費(fèi)收入。這2只基金的管理費(fèi)率都是1.5%/年，按照規(guī)模測算，華泰柏瑞盛世中國和華泰柏瑞積極成長為基金公司貢獻(xiàn)的管理費(fèi)收入超過1億元。也就是說，按照目前基金公司平均約8000萬元/年的成本計(jì)算，僅這2只基金就可以解決華泰柏瑞的生存問題。

　　另外，截至6月末華泰柏瑞價值增長和華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先的規(guī)模合計(jì)近15億元，按照上述費(fèi)率計(jì)算，華泰柏瑞其他2只偏股產(chǎn)品還可以收取2000多萬元的管理費(fèi)。

　　在發(fā)行滬深300ETF之前，華泰柏瑞憑借4只偏股基金即可實(shí)現(xiàn)“小康”。而滬深300ETF的順利發(fā)行，使得該公司管理規(guī)模迅速增加了近300億元。如果該基金規(guī)模能夠保持，則按0.5%/年的管理費(fèi)率計(jì)算，滬深300ETF每年可帶來近1.5億元的管理費(fèi)收入。

　　因而，規(guī)模上“逆襲”成功，華泰柏瑞將獲得管理費(fèi)收入迅速翻番的成果。

　　旗艦產(chǎn)品長期不分紅之謎

　　基金公司通過做規(guī)模實(shí)現(xiàn)自身價值的同時，投資者能否分一杯羹，這是基金持有人想要了解的。

　　一位基金業(yè)內(nèi)人士表示，基金公司的主要職責(zé)歸根到底是使投資者的資金保值、增值。投資者愿意將錢交給基金公司管理，主要是依靠對于基金公司在投資領(lǐng)域?qū)�業(yè)度的認(rèn)可。作為回報(bào)，基金管理人應(yīng)該通過投研、策略優(yōu)勢令基金凈值不斷增長�！俺�非特殊情況，否則基金就應(yīng)該持續(xù)為投資者分紅�！彼�表示。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，投資于華泰柏瑞主動管理型產(chǎn)品，尤其是華泰柏瑞盛世中國，投資者卻很難獲得回報(bào)。

　　2011年以來，華泰柏瑞旗下僅4只產(chǎn)品有過分紅記錄，合計(jì)分紅金額不足8000萬元。其中，華泰柏瑞量化先行和華泰柏瑞紅利ETF屬于被動型產(chǎn)品，其分紅也是依約行事。

　　在4只分紅的基金中，截至今年6月末管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)21億元的華泰柏瑞積極成長在2011年之后有過1次分紅，比例僅為每10份派現(xiàn)金0.2元。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士對該基金此次分紅并不認(rèn)同�！叭A泰柏瑞積極成長這次分紅多少有掩人耳目之嫌�！币晃换�金行業(yè)分析師對記者表示。

　　該基金分析師表示，基金分紅的前提是累計(jì)單位凈值超過1元，即有盈利即可分配。而積極成長并非華泰柏瑞唯一累計(jì)單位凈值超過1元的產(chǎn)品。

　　“2010年下半年開始，基金公司就已經(jīng)感受到新基金發(fā)行的艱難。如果華泰柏瑞盛世中國也選擇同比例分紅，那么減少的規(guī)模需要通過發(fā)一只新基金才能彌補(bǔ)�！边@位基金行業(yè)分析師表示，除積極成長外，華泰柏瑞其他主動管理的偏股型基金都選擇了不分紅，這樣，公司不至留下“不分紅”的話柄，也不會損耗公司的元?dú)狻！皬墓�司的角度來說，這是種棄車保帥的策略。”他表示。

　　值得注意的是，作為公司的旗艦產(chǎn)品，華泰柏瑞盛世中國雖然歷史上進(jìn)行過多次分紅，但自2008年12月26日最后一次分紅之后，華泰柏瑞盛世中國就成為了一毛不拔的“鐵公雞”。當(dāng)天，華泰柏瑞盛世中國累計(jì)單位凈值為2.1649元，而其最新累計(jì)單位凈值為2.3690元，單位凈值增長了近10%，其間上證指數(shù)漲幅為14%。沒有分紅，則持有人的投資回報(bào)落后于大盤。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，基金公司如果不分紅，那么只應(yīng)該基于一種情況，即對于后市抱有強(qiáng)烈的看漲信心。但是，對于華泰柏瑞盛世中國這樣的大型基金而言，長期不分紅，同時凈值提升又很難跑贏市場，那么就不能認(rèn)為它是投資者合適的理財(cái)工具，說它是基金公司的“賺錢機(jī)器”更恰當(dāng)些。