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分級基金8月報：杠桿部分下挫 優先份額受寵
分級基金8月報
好買基金研究中心
8月市場概況
8月，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤上證綜指收于2047.52點，跌56.11點，跌幅為2.67%；深成指收于8210.99點，跌848.23點，跌幅為9.36%。23個申萬一級行業中7個行業上漲，其中，電子元器件、信息服務、信息設備表現居前，分別為8.24%、4.95%、2.16%，采掘、食品飲料、房地產表現居后，分別為-5.39%、-6.35%、-7.62%。
8月，中信標普全債指數下跌0.16個百分點。
8月，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲0.63%。標普500上漲1.98%；道瓊斯歐洲50 上漲1.22%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數下跌1.59%，印度孟買上漲1.12%。
8月各行業漲跌幅
8月各行業漲跌幅數據來源：好買基金研究中心
分級基金各個份額8月份的凈值與價格表現
1. 基礎份額的凈值表現——股債雙跌
本月股票型分級基金只有興全合潤和國聯安雙力中小板凈值沒有下跌，其余全部獲得負收益。表現居前的還有泰達宏利中證500、長城久兆和金鷹中證500，分別下跌0.22%、0.34%和0.66%。表現最靠后的是申萬深成、瑞福分級和銀華深證100，分別下跌8.75%、7.9%和7.43%。
8月分級股基基礎份額漲跌
8月分級股基基礎份額漲跌數據來源：好買基金研究中心 新上市基金未納入統計范圍
本月債券市場微幅下跌，除萬家添利外，其余分級債券基金全部取得負收益。其中表現較好的還有富國匯利、富國天盈和天弘添利，分別下跌-0.18%、-0.37%和-0.38%。浦銀安盛增利和嘉實多利表現最差，分別下跌1.82%和2.06%。
8月分級債基基礎份額漲跌
8月分級債基基礎份額漲跌數據來源：好買基金研究中心 新上市基金未納入統計范圍
基礎份額折價率情況——可配對轉換基金折溢價波動擴大
除國泰估值優勢延續7月末的溢價走勢，大部分沒有配對轉換機制的分級基金呈現折價走勢。從單個基金看，國泰估值的溢價有上升趨勢，一度達到7.87%。由于無法配對轉換，投資者不能通過場外申購到場內進行套利交易。相對而言，其他六只分級基金都是折價的，其中泰達宏利聚利折價率一直保持在10%以上，主要是該基金的到期時間過長，還有3.69年，以對應的高折價彌補時間價值。同樣，雖然這些基金折價率比較大，由于缺乏配對轉換機制，投資者仍然無法進行套利交易使折價率變小。如果投資者的投資期限比較長，購入場內折價率較高的基金是比較好的選擇。
無配對轉換分級基金8月整體折溢價走勢
無配對轉換分級基金8月整體折溢價走勢數據來源：好買基金研究中心
新上市基金未納入統計范圍
總體來說，大部分可配對轉換的分級基金在8月的折溢價比較小，但整體折溢價率波動較上月有所擴大。少數基金出現近5%的溢價率，但由于溢價時間持續較短，如銀華消費主題溢價和建信雙利分別出現5.36%和5.22%的套利機會，但均只保持一天，無法進行T+2的套利操作。而且配對轉換需要一定的申購贖回費，因此大部分情況下都沒有明顯的套利機會。
可配對轉換分級基金8月整體折溢價走勢
可配對轉換分級基金8月整體折溢價走勢數據來源：好買基金研究中心 新上市基金未納入統計范圍
2. 進取份額的價格與凈值表現
2.1分級股基進取份額——高杠桿基金凈值大幅下跌
8月分級股基進取份額僅合潤B的凈值小幅上漲，申萬進取、銀華鑫利等高杠桿基金分別下跌25.46%和48.35%。
從二級市場的表現看，大部分杠桿基金的價格跌幅大于凈值跌幅，雖然進取份額凈值下跌幅度超過母基金，從而放大了杠桿，使預期收益率走高，但市場持續下跌使得博取杠桿收益的可能性降低，投資者風險厭惡上升使得二級市場杠桿基金價格大幅下跌。
8月分級股基進取份額凈值與價格漲跌幅
8月分級股基進取份額凈值與價格漲跌幅數據來源：好買基金研究中心
如果定義當月進取份額漲幅/基礎份額漲幅為當月實際杠桿，把價格漲幅/凈值漲幅定義為杠桿彈性，則可以把股票型進取份額的屬性在下表中列出。本月實際杠桿最大的是申萬菱信(微博)深成指，當月的實際杠桿為5.53，其次是銀華中證等權重90，為4.55。最低的是長盛同瑞中證200、銀華消費主題、瑞和遠見和瑞和小康。其中瑞和遠見和瑞和小康互凈值都在1元以下，沒有到達杠桿區間，所以杠桿較小。
從杠桿彈性看，大部分杠桿基金的杠桿彈性都有所上升，個別基金的彈性較大，如泰達宏利中證500、金鷹中證500和工銀瑞信(微博)中證500，彈性都在4以上，主要原因是本月股指跌破2100點，投資者利用杠桿博取超額收益的信心受挫，杠桿股基二級市場價格跌幅超過凈值跌幅。
8月股票型分級基金的進取份額概況
| 8月股票型分級基金的進取份額概況 | ||
| 進取部分當月實際杠桿 | 杠桿彈性 | |
| 申萬菱信深證成指分級 | 5.53 | 0.47 |
| 銀華中證等權重90 | 4.55 | 1.56 |
| 信誠中證500分級 | 4.41 | 3.82 |
| 泰達宏利中證500 | 3.80 | 6.14 |
| 國泰估值優勢可分離 | 3.65 | 0.81 |
| 金鷹中證500指數 | 3.64 | 4.07 |
| 申萬菱信中小板分級 | 3.05 | 2.34 |
| 長城久兆中小板300 | 3.02 | 0.11 |
| 銀華深證100 | 2.94 | 0.96 |
| 工銀瑞信中證500 | 2.64 | 4.43 |
| 信誠滬深300分級 | 2.44 | 0.87 |
| 浙商滬深300 | 2.42 | 0.66 |
| 廣發深證100分級 | 2.41 | 0.92 |
| 中歐盛世成長分級 | 2.28 | 1.45 |
| 南方新興消費增長 | 2.25 | 1.10 |
| 華安滬深300指數 | 2.17 | 0.98 |
| 國聯安雙禧中證100 | 2.15 | 1.39 |
| 建信雙利策略主題分級 | 2.08 | 0.97 |
| 諾安中證創業成長 | 2.05 | 1.51 |
| 國投瑞銀瑞福深證100分級 | 2.03 | 1.59 |
| 興全合潤分級 | 1.99 | -1.71 |
| 銀華中證內地資源主題 | 1.96 | 1.48 |
| 長盛同慶中證800分級 | 1.90 | 1.04 |
| 長盛同瑞中證200 | 1.88 | 1.13 |
| 銀華消費主題分級 | 1.33 | 0.41 |
| 國投瑞銀瑞和300 | 1.00 | 1.43 |
數據來源：好買基金研究中心
2.2分級債基進取份額——少數基金價格背離凈值
本月分級債基基礎份額僅萬家添利獲得正收益，因此進取份額僅萬家添利B表現不錯。表現靠后的有浦銀安盛增利B、海富通穩進增利B和多利進取，凈值分別下跌6%、6.04%和13.06%。
在二級市場上，分級債基進取份額漲跌不一，漲幅最好的是金鷹持久回報B和博時裕祥B，分別上漲17.14%、6.09%，出現價格與凈值較大幅度的反向波動。理論上說，雖然進取份額含有杠桿溢價，但長期來說價格應該向凈值回歸，二者反向波動只可能在短期出現。投資者在選擇債券型杠桿基金時，需要了解杠桿債基和普通債基的風險收益完全不同，通過杠桿的放大，波動率可以達到甚至超過普通股票基金，因此更適合風險承受能力較強的投資者。
8月分級債基進取份額凈值與價格漲跌幅
8月分級債基進取份額凈值與價格漲跌幅數據來源：好買基金研究中心
3. 優先份額的價格與凈值表現——股基進取份額受寵
按照約定的收益率，除了合潤A屬于保本無額外收益，其他分級股基優先份額的凈值都穩定增長。
二級市場上表現最好的是銀華瑞吉、銀華金利和雙禧A，分別上漲9.41%、9.16%和7.64%。其次是泰達穩健，上漲1.65%。表現最差的是中歐盛世成長，下跌0.1%。值得一提的是，本月銀華金利大幅上漲，主要原因是銀華鑫利凈值逼近0.25元，銀華金利出現套利機會。
通常而言，影響優先份額價格主要有兩個因素，一是市場的資金面與利率，二是配對轉換的折溢價率。一般來說，當回購利率高企、資金面緊張時，價格往往出現下跌，反之價格則會上漲。從8月的市場情況看，資金面比7月略顯緊張，7天回購利率從先升后降，優先份額價格普漲。從配對轉換的折溢價來說，由于兩類份額之間有一個蹺蹺板效應，本月滬深股市跌幅較大，分級基金進取份額杠桿上升的同時風險加大，避險情緒上升引發優先份額折價率走低，價格上升。值得投資者關注的是，申萬深成指數分級的進取份額凈值目前跌倒0.14元左右，接近收益分配方式轉化的閥值0.1元。若申萬進取的凈值跌至0.1元，則申萬收益與申萬進取將共同承擔母基金的盈虧，此時申萬收益不再是固定收益份額，風險收益將與普通的股票型基金持平。
8月分級股基優先份額凈值與價格漲跌幅
8月分級股基優先份額凈值與價格漲跌幅數據來源：好買基金研究中心
分級債基優先份額的凈值表現與股基的情況基本類似，也是按合約規定的上漲。8月分級債基優先份額中表現最好的是浦銀安盛增利A和多利優先，分別上漲0.48%和0.42%。二級市場表現最好的是中歐鼎力A，上漲1.44%，表現最差的是國泰信用互利A，下跌1.47%。
8月分級債基優先份額凈值與價格漲跌幅
8月分級債基優先份額凈值與價格漲跌幅數據來源：好買基金研究中心
優先份額的到期收益率——關注無固定期限浮動利率產品的風險收益特征變化
目前二級市場上的分級基金優先份額，根據到期時間和收益率的約定方式可以分為四類。分別是固定期限固定利率，固定期限浮動利率，無固定期限固定利率和無固定期限浮動利率。
根據約定收益以及到期時間(無固定期限品種的到期時間為到下一折算點的時間)，可以得出目前按市場價格買入后的到期收益率。目前看來，固定期限固定利率的產品到期年化收益比較接近，都5%多一點，最高的估值優先收益率達到5.45%。
固定期限浮動利率的品種目前有三只。對于泰達宏利基金旗下的聚利A，通過分析中債中國固定利率國債遠期的到期收益率曲線可以估算出未來五年期國債在聚利A存續期間的每個季度的到期收益率。目前二級市場上聚利A是大幅折價的，折價率為10.58%。買入后持有到期的年化收益率為6.39%，即使考慮到封轉開期間可能的損失，年收益率在6%左右，具有較高的投資價值。如果未來減息，五年期國債收益率可能走低，影響整體收益，以往五年期國債收益率最低時為2%左右，在這種情況下聚利A的年化收益率降為5.29%，依然高于目前五年期的定存5.1%的利率。海富通穩進增利A目前對應的到期年化收益率較高，為6.55%，投資者可以積極關注。除此之外，新長盛同慶A的年化到期收益較低，為5.63%。
在計算無固定期限的產品時，假設目前的折價率是市場均衡的結果，因此在下一到期時點折算后折價率仍保持目前的水平(到期時間為到下一折算點的時間)。無固定期限固定利率的產品到期年化收益率中長城久兆中小板300的收益率較高，為6.75%，合潤A較低僅為4.1%。
相對來說，由于二級市場上大幅折價，浮動利率的優先份額提供的年化收益率是比較高的。例如申萬菱信深成收益高達8.95%，建信穩健和銀華穩進也分別有7.33%和7.66%。雖然單純從收益率上看是遠高于同期的定存利率和AAA級債券的，然而這些收益的獲取也有不確定性，因為只有本期的約定收益可以折為基礎份額贖回，本金只能在二級市場上賣出。因此一旦折算后折價率大幅走高，本金會遭受損失，總體收益率下降。從長線的角度看，此類份額相當于優先股，且當前價位對應的年分紅比較高，部分達到8%以上，是長期配置中不錯的選擇。不過，正如前文所述，投資者需要對A份額的收益風險特征有清醒認識，比如申萬收益在申萬進取凈值跌至0.1元時共擔風險。
| 優先份額到期收益率 | |||||||
| 固定期限 | 固定利率 | 名稱 | 凈值 | 價格 | 折溢價率 | 到期或折算點年限(年) | 到期年化收益率 |
| 國泰估值優先 | 1.146 | 1.144 | -0.17% | 0.447 | 5.45% | ||
| 富國匯利分級A | 1.077 | 1.061 | -1.49% | 1.025 | 5.12% | ||
| 大成景豐分級A | 1.076 | 1.061 | -1.39% | 1.123 | 5.04% | ||
| 浮動利率 | 泰達宏利聚利A | 1.056 | 0.952 | -9.85% | 3.70 | 6.39% | |
| 海富通穩進增利A | 1.054 | 1.019 | -3.32% | 2.00 | 6.55% | ||
| 長盛同慶中證800A | 1.020 | 1.037 | 1.67% | 2.70 | 5.63% | ||
| 無固定期限 | 固定利率 | 長城久兆中小板300 | 1.034 | 0.876 | -15.28% | 0.41 | 6.75% |
| 興全合潤分級A | 1.000 | 0.959 | -4.10% | 0.64 | 4.10% | ||
| 嘉實多利優先 | 1.022 | 0.924 | -9.60% | 0.56 | 5.48% | ||
| 浮動利率 | 建信穩健 | 1.047 | 0.940 | -10.22% | 0.34 | 7.63% | |
| 銀華瑞吉 | 1.049 | 1.139 | 8.58% | 0.34 | 6.73% | ||
| 國聯安雙禧A中證100 | 1.137 | 1.028 | -9.59% | 0.62 | 5.65% | ||
| 銀華穩進 | 1.043 | 0.870 | -16.59% | 0.35 | 7.66% | ||
| 申萬菱信深成收益 | 1.043 | 0.747 | -28.38% | 0.35 | 8.95% | ||
| 信誠中證500A | 1.037 | 0.898 | -13.40% | 0.45 | 7.04% | ||
| 中歐鼎利A | 1.051 | 1.059 | 0.76% | 1.79 | 4.18% | ||
數據來源：好買基金研究中心 數據截至8月31日
進取份額的凈值杠桿和折溢價——股基進取份額杠桿增加
下表中是各類分級基金進取份額的當前杠桿和折溢價率。在股票型分級基金中申萬進取、國泰估值進取和銀華銳進的杠桿最高，分別為9.34、4.31和3.31，比上月有所增加。申萬進取的溢價率在所有股基份額中最高，達到240%，風險很大。投資者可多關注一些溢價率較低的產品，如國聯安雙力中小板B、國投瑞銀瑞福進取和申萬菱信中小板B。
| 進取份額當前杠桿及折溢價率 | |||
| 類型 | 名稱 | 當前杠桿 | 折溢價 |
| 股票型 | 申萬菱信深成進取 | 9.34 | 240.00% |
| 國泰估值進取 | 4.31 | 32.08% | |
| 銀華銳進 | 3.31 | 38.14% | |
| 信誠中證500B | 2.73 | 20.75% | |
| 廣發深證100B | 2.58 | 20.60% | |
| 浙商進取 | 2.48 | 25.62% | |
| 信誠滬深300B | 2.47 | 24.86% | |
| 國聯安雙力中小板B | 2.34 | -3.91% | |
| 申萬菱信中小板B | 2.33 | -1.17% | |
| 南方新興消費進取 | 2.25 | 9.26% | |
| 國聯安雙禧B中證100 | 2.24 | 10.78% | |
| 中歐盛世成長B | 2.22 | -0.95% | |
| 國投瑞銀瑞福進取 | 2.20 | -11.31% | |
| 華安滬深300指數分級B | 2.19 | 12.25% | |
| 金鷹中證500B | 2.19 | 4.34% | |
| 建信進取 | 2.03 | 15.76% | |
| 國投瑞銀瑞和遠見 | 2.00 | 4.00% | |
| 興全合潤分級B | 1.96 | 8.03% | |
| 銀華鑫瑞 | 1.96 | 7.27% | |
| 長城久兆積極 | 1.90 | 13.89% | |
| 長盛同慶中證800B | 1.89 | -1.70% | |
| 工銀瑞信中證500B | 1.88 | 8.49% | |
| 諾安進取 | 1.84 | 8.11% | |
| 泰達進取 | 1.82 | 4.72% | |
| 長盛同瑞B | 1.82 | 11.93% | |
| 銀華瑞祥 | 1.29 | 4.41% | |
| 債券型 | 嘉實多利進取 | 6.11 | 42.86% |
| 博時裕祥分級B | 4.53 | -8.89% | |
| 大成景豐分級B | 4.22 | -5.65% | |
| 海富通穩進增利B | 4.21 | -4.11% | |
| 中歐鼎利分級B | 3.63 | -1.83% | |
| 國聯安雙佳信用分級B | 3.50 | -9.09% | |
| 信達澳銀穩定增利B | 3.46 | -1.45% | |
| 銀河通利B | 3.36 | -9.04% | |
| 天弘豐利分級B | 3.28 | -9.55% | |
| 國泰信用互利分級B | 3.21 | 18.90% | |
| 信誠雙盈分級B | 3.20 | 1.02% | |
| 金鷹持久回報B | 3.18 | 37.13% | |
| 萬家添利分級B | 3.16 | -10.93% | |
| 富國匯利分級B | 3.07 | -2.47% | |
| 浦銀安盛增利B | 3.06 | -5.19% | |
| 鵬華豐澤分級B | 3.00 | -8.32% | |
| 泰達宏利聚利B | 2.96 | -11.99% | |
| 富國天盈分級B | 2.95 | -6.92% | |
| 長信利鑫分級B | 2.81 | -16.34% | |
| 天弘添利分級B | 2.77 | -15.93% | |
| 諾德雙翼B | 2.12 | 18.82% | |
數據來源：好買基金研究中心 數據截至8月31日
從債券型的進取份額來看，杠桿最大的是多利進取，達到6.11倍，不過目前其溢價率已經高達42.86%，從債券型基金的一般收益率分析，即使有杠桿，如此高的溢價率至少已經透支了該基金未來一年的收益，因此投資價值略顯不足。大部分基金的杠桿都在2倍到5倍之間。目前杠桿較高，折價率較大的基金可以積極關注，如博時裕祥B、大成景豐B等。
如果未來幾年的債券市場都不是很好，可能會出現基礎份額收益率低于優先份額約定收益率，但是目前部分進取份額有一定的折價率，可以部分抵消對優先份額補償的影響。考慮到債券市場連續低迷三年以上很難出現，因此進取份額通過杠桿獲得超額收益是一個大概率的事件，準備長期投資并持有到期的投資者可積極關注。
股基進取份額未來一個月情景分析——選擇溢價較低、杠桿較高的產品
對于股基的進取份額，投資者關心的是未來一個月當市場上漲或下跌時，基金凈值的上漲幅度以及可能存在的風險。我們對股票型基金的進取份額進行了情景分析。具體做法是：選取上證指數作為參考指數，計算上個月基金的基礎份額凈值關于上證指數的貝塔系數(日頻率數據)，并假定未來一個月該貝塔系數保持不變，據此推測當上證指數漲跌時基金基礎份額的漲跌幅，結合進取份額的杠桿，可以得到進取份額的凈值漲跌情況。
| 分級股基進取份額未來一個月情景分析 | |||||||||||
| 大盤點位 | 大盤漲跌幅 | 瑞福進取 | 同慶B | 估值進取 | 瑞和小康 | 瑞和遠見 | 銀華銳進 | 雙禧B | 申萬進取 | 合潤B | 建信進取 |
| 1800 | -12.09% | -21.97% | -58.83% | -90.45% | -14.49% | -14.49% | -57.58% | -29.03% | -212.31% | -33.54% | -26.21% |
| 1900 | -7.20% | -13.46% | -51.96% | -55.61% | -8.64% | -8.64% | -34.41% | -17.32% | -126.71% | -19.99% | -13.67% |
| 2000 | -2.32% | -4.95% | -45.09% | -20.77% | -2.78% | -2.78% | -11.23% | -5.61% | -41.11% | -6.44% | -1.13% |
| 2100 | 2.56% | 3.56% | -38.22% | 14.07% | 3.07% | 3.07% | 11.94% | 6.10% | 44.49% | 7.10% | 11.40% |
| 2200 | 7.45% | 12.07% | -31.35% | 48.91% | 8.93% | 8.93% | 35.12% | 17.81% | 130.09% | 20.65% | 23.94% |
| 2300 | 12.33% | 20.58% | -24.48% | 83.74% | 14.78% | 14.78% | 58.29% | 29.52% | 215.69% | 34.20% | 36.48% |
數據來源：好買基金研究中心 估算基期 2012-08-31
從情景分析看，如果未來一個月上漲，申萬進取的凈值漲幅較大，但下跌時跌幅也同樣巨大。由于在二級市場上申萬進取的溢價率很高，因此實際的價格漲幅或許并不明顯，反而存在下跌的可能，其他品種也基本面臨這個問題。投資者應該適當回避過高溢價的進取份額，等待溢價率回到合理區間后再進行操作。從短線角度看，擇時能力較強的投資者可以選擇對杠桿指數基金進行短線的波段操作。估值進取溢價較小，如果大盤上漲，這個基金在二級市場的表現或更為出色，看好未來股市的投資者可適當配置。
新基金發行
本月共有6只分級基金發行，全部為被動指數型股票投資基金。
諾德深證300指數分級基金分為諾德深證300 份額、諾德深證300A與諾德深證300B三類份額，其中諾德深證300A與諾德深證300B的基金份額配比始終保持1∶1 的比率不變，兩級份額均上市交易，可以配對轉換。收益分配方面，A份額的約定年收益率為“一年期定存年利率(稅后)+3%”，B份額獲取剩余收益。該基金每個會計年度(除基金合同生效日所在會計年度外)折算，無確定到期期限。
華商中證500指數分級基金跟蹤中證500指數，其場內份額包括較低風險的華商中證500A和較高風險的華商中證500B，兩級份額配比為4：6，均上市交易，可以配對轉換。收益分配方面，A份額獲得的約定收益率為“三年期人民幣存款基準利率＋2%”，目前約為6.25%，而B份額獲取剩余的收益。該基金分級運作期為三年，到期自動轉換為上市開放式基金(LOF)。
泰信基本面400指數基金分為泰信基本面400份額、泰信基本面400A、泰信基本面400B三類份額，其中，泰信基本面400A份額、泰信基本面400B份額的基金份額配比始終保持1:1的比率不變，均上市交易，可以配對轉換。收益分配方面，泰信基本面400A獲得“1年定存+3.5%”的收益率，目前約為5.5%，具有低風險固定收益的特征，泰信基本面400B獲得剩余收益，具有兩倍杠桿。該基金每個會計年度(除基金合同生效日所在會計年度外)折算，無確定到期期限。
易方達中小板指數基金分為易基中小板份額、易基中小板A與易方達中小板B三類份額，其中易基中小板A和易基中小板B的基金份額配比在分級運作期內始終保持1:1 的比例不變，均上市交易，可以配對轉換。收益分配方面，運作期內易基中小板A 類份額的約定年基準收益率為固定利率7%，易基中小板B獲得剩余收益。該基金分級運作7年，到期轉換為上市開放式基金(LOF)。
長盛同輝深證100等權重指數基金分為長盛同輝深100等權重份額與長盛同輝深100等權重A、長盛同輝深100等權重B三類份額，其中A類與B類份額配比為1:1，均上市交易，可以配對轉換。收益分配方面，長盛同輝深100等權重A約定年基準收益率為7.0%，不受降息影響，B類獲得剩余收益，屬高風險份額。該基金分級運作5年，到期轉換為上市開放式基金(LOF)。
鵬華資源分級跟蹤中證A股資源產業指數，分為鵬華資源份額、鵬華資源A和鵬華資源B三類份額，其中A類與B類份額配比為1:1，均上市交易，可以配對轉換。收益分配方面，A類份額的約定收益率為“一年定期存款利率(稅后)＋3%”，B類獲得剩余收益。該基金每個會計年度(除基金合同生效日所在會計年度外)折算，無確定到期期限。
投資建議
8月，股市繼續走低、債市微幅下跌，因此整體上股基表現弱于債基。在各類資產中，分級股基優先份額有較好的投資價值。
風險承受能力較小的投資者可選擇到期收益率較高的優先份額作為主要配置，目前看來，無固定期限浮動利率的優先份額提供的年化收益率比較高，建信穩健和銀華穩進分別有7.33%和7.66%，是非常不錯的配置標的。同時，投資者需要關注申萬深成收益風險上升的可能性。
風險承受能力較強的投資者可以選擇帶杠桿的債基進取份額。自從去年四季度債市回暖之后，債市各類券種的收益率大跌，債基進取份額的凈值漲幅顯著，折價率大幅收窄。從政策面看，貨幣政策繼續寬松是大概率事件，債券收益率有繼續下降的空間，杠桿債基的投資價值顯著，可作為大類資產配置中的重要一環。目前杠桿較高，折價率較大的基金可以積極關注，如萬家添利B、泰達宏利取得B、博時裕祥B、天弘豐利B、大成景豐B等。
杠桿股基方面，目前階段擇時能力較好的投資者可以利用杠桿指數基金進行短線的波段操作，回避溢價率過高的品種，積極關注溢價較低、杠桿較高的產品，如國聯安雙力中小板B、國投瑞銀瑞福進取和申萬菱信中小板B。另外，本月股基進取份額和債基進取份額的杠桿均有增加，投資者除了考慮杠桿增加所暗含的基金凈值反彈能力，還需要考慮基礎份額的收益能力，在弱市中，杠桿是一把雙刃劍，既可能是博取反彈的快車道，也可能是加速虧損的催化劑。
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