好買基金倉位測算報告

　　截至2012年8月31日，共有456只偏股型基金(285只股票型和171只標準混合型)納入本期統計范圍。根據好買基金研究中心倉位測算結果，本月偏股型基金的倉位水平雖然較上月變化并不顯著，僅小幅上升，增幅僅為20個基點左右。當前偏股型基金的平均倉位為72.76 %，較前一周增長了1.75個百分點，與前一月相比倉位則提升了0.20個百分點。

　　一、偏股型基金整體倉位

　　(一) 基金倉位略有上升

　　8月市場各方面都存在較大的壓力，農產品價格飆升導致降息降準預期減弱，資金借貸成本回升，資金面相對比較緊張；經濟衰退仍未結束，企業中報利潤下滑，PMI指標超預期下滑；政策面仍未能出現實質性利好，都導致市場無法獲得上行動力，雖然5、6、7三月的連續下跌令上證指數在八月上旬出現了一定的超跌反彈，但由于沒有后續支撐，此波行情戛然而止，并開始一路走低，單月下挫了2.67%[1]。截至8月31日，上證指數收于2047.52點，自998點以來首次連續第四個月收低。從具體走勢來看，雖然指數在跌至2100點時曾遭遇了重大的阻力，但最終還是未能防守成功，跌破2100點后，指數一路下滑，直面2000點關口。本輪下跌的過程中，基金并沒有相應減倉，反而逆市提高了一定的持股倉位，偏股型基金的倉位水平在全月中都保持在較低水平。從具體走勢來看，偏股型基金持倉在上半月仍以下行為主，從月初的72%左右一路下行至月中的67%，但是下半月開始倉位逐步回升，最終略超月初水準。如果剔除指數市場波動造成的被動倉位變化，本月偏股型基金主動增倉的幅度為82個基點。股票型基金和標準混合型基金的倉位分別為77.15%和65.44%，繼續維持在歷史均線下方，偏離幅度小幅收窄，其中股票型的倉位偏離為448個基點，標準混合型為418個基點。與月初水平相比，兩類基金的倉位也都小幅提升，分別上浮了1.08和0.39個百分點。

　　數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截止日：2012-8-31

　　(二)  當前倉位分布

　　8月份經濟局勢仍在繼續惡化，在三季度能否減低現在都已充滿不確定性；另外政策面卻一直沒有出現足夠的利多，市場預期不斷落空，股市在跌穿2100點之后全面退守2000點，而前期表現相對穩健的幾個板塊從8月下半月開始更是連番潰退。不過從本月的基金持倉情況來看，雖然總體倉位水平仍然偏低，但機構投資者并沒有隨著市場而繼續降倉，基金的股票持倉反而出現了一定程度的回升。截至8月31日，高倉位依舊在偏股型基金中占比不高，大部分基金還將持倉集中在6~7成左右的水平。與上月相比，基金持倉的變化幅度并不是很大，分布也基本相近，總體而言，主動增倉的幅度在1個百分點以內。

　　(三) 主動調倉幅度分布

　　與前一周相比，基金倉位有小幅上升跡象，增倉在5個百分點以內的基金占比超過了50%。其中，減倉基金總占比約為18.20%，減倉幅度也大都在5個百分點以內。就不同類型基金而言，倉位增減的方向基本一致，混合型基金的增倉幅度相對較大。具體來說，提高持股倉位的股票型和混合型基金占比分別為80.70%和83.63%。

　　與7月數據相比，偏股型基金倉位也體現出小幅上揚的傾向。雖然增倉幅度在5%以內的基金仍占比最高，但也有相當比例的基金進一步降低了持股倉位。從具體變動幅變化來看，倉位漲幅在5個百分點以內的偏股型基金占比約為37.94%，而倉位降低的基金占比也達到了38.38%。從基金類別角度來看，股票型基金的增倉傾向更加明顯，有64.21%的股票型基金增加了持股倉位，而同一時間增倉的混合型基金僅占比57.31%。

　　二、偏股型基金行業配置

　　(一) 當前行業配置

　　CPI雖然繼續下降，但降速回落，特別是農產品方面，美國干旱帶來的農作物價格的飛漲再度激起了對通脹的擔憂，短期內資金面的進一步放松可能難以實現，資金借貸成本全線上漲；同時經濟基本面的衰退還在繼續，7月匯豐和中采PMI數據都出現了大幅的下降；同時各類實質性的刺激政策也沒有出臺，導致市場預期落空，未能對股市形成有效支撐。從具體的行業分布上看，偏股型基金大幅減持了前期重倉的食品飲料和醫藥生物兩大行業，一定程度上回避了8月下旬這兩個板塊的迅速回撤。同時基金增持了前期配置相對較少的家用電器、餐飲旅游、信息服務、交運設備、紡織服裝和輕工制造等板塊，體現出比較明顯的行業輪動特征。

　　(二) 主動行業調倉

　　與上周相比，偏股型基金主動增倉幅度較大的行業有醫藥生物、輕工制造、公用事業和房地產四個行業，倉位漲幅分別為175、116、113和110個基點。基金主動減持較多的板塊有食品飲料、商業貿易、金融服務和交運設備，倉位分別降低了92、112、135和179個基點。

　　從月度調倉來看，機構投資者在本月的行業配置再次出現了比較明顯的平均化傾向，增配行業主要屬于前期配置比例較低的家用電器、信息服務和輕工制造，而像前期基金大量持有的食品飲料和醫藥生物兩個板塊則遭到了比較明顯的減持。這其實也體現出在市場維持低位盤整，前期強勢行業出現補跌的局面之下，機構投資者已開始著手進行投資板塊的輪動，將資金集中于前期相對持倉較少的領域。

　　三、不同規模基金倉位

　　(一) 當前倉位

　　雖然本月歐美市場都凸現強勢，但國內環境卻不容樂觀，匯豐和中采PMI都出現了超預期的回落，經濟見底時點推遲的可能性再度增大；隨著中報的披露，企業經營中所面臨的巨大困境也得到驗證；同時政策面寬松預期的落空強化了投資者對市場的悲觀情緒。從各方面來看，整個A股市場都面臨著嚴峻的形勢，不過由于前期機構投資者的倉位已接近底部，因此并未進行進一步的減倉操作，反而隨著市場的下跌進行了一定的加倉。從總體上看，中型基金的倉位相對比較低，大型和小型基金的倉位水平則相對較高。截至8月31日，中型偏股型基金的平均倉位為70.98%，而大型和小型基金的倉位則分別為73.63%和73.44%。股票型基金中，中型基金的倉位為75.43%，也未達大型和小型基金76.35%和77.76%的持倉水平。不過值得注意的是，混合型基金方面，大型混合型基金的持倉達到了70.14%，顯著超過了中小型混基的倉位水平。

　　(二) 主動調倉幅度

　　從調倉方向上看，雖然大盤在8月出現了多年罕見的4連陰，股指一路下滑至2040點左右，但由于前期基金已將持股倉位調至低位，所以在本輪下行環境中并未繼續減倉，持倉反而出現了一定回升。與上周相比，幾乎所有的基金都進行了2個百分點左右的增倉，在不同規模的基金中，中型基金的增持幅度相對較大，倉位上升了2.85%；大型和小型基金倉位的周增幅則相對較弱，分別為2.47%和2.16%。而從不同類別的基金來看，股票型基金本周的平均主動增倉強度要明顯弱于標準混合型基金。與7月情況相比，雖然總體上各類型基金都以加倉為主，但是具體倉位變化的方向還是有一些分化的，就大型基金來說，雖然大型混基的倉位出現了1.28%的上漲，但是大型股基的倉位卻出現了微幅的下跌。

　　四、基金公司當前倉位及變化

　　截至8月31日，66家基金公司中股票倉位達到或超過80%的有12家，較上月增加了5家，其中倉位最高的是富安達、浦銀安盛、申萬菱信(微博)、天弘和益民五家公司，其中富安達基金的倉位超過了90%，其他幾家公司的倉位也都在87%以上。長城、東方、平安大華、國聯安和長盛五家公司的倉位較低，持股倉位僅維持在6成左右。與上月相比，本月絕大部分基金公司都以小幅增倉為主，有42家基金公司提高了持股比例，其中倉位增幅較大的有方正富邦、富安達和海富通基金，倉位增幅分別為18.33%、14.69%和8.66%；而寶盈、民生加銀和中郵創業三家基金公司則進行了較大幅度的減倉，倉位分別滑落了-10.58%、-11.51%和-15.12%。