好買基金研究中心：朱世杰

　　今年以來，A股市場在上半年曇花一現(xiàn)后，出現(xiàn)持續(xù)下跌。在股市蕭條的背景下，主打穩(wěn)健的短期理財基金卻大放異彩，匯添富旗下3只理財基金首次募資共431.03億元，工銀瑞信(微博)7天理財更是募集到了392.61億元。這在反映出市場避險情緒濃重的同時，也表明投資者對于現(xiàn)金管理工具的投資越來越重視。

　　作為現(xiàn)金管理工具中的元老，貨幣基金也有著與短期理財基金相似的特征，穩(wěn)健的收益、極低的風險、靈活的流動性，使得貨幣基金一直成為大類資產(chǎn)配置中不可或缺的一部分。不過，縱觀貨幣基金的發(fā)展之路，自2003年第一批貨幣基金華安現(xiàn)金富利、景順長城貨幣發(fā)行以來，貨幣基金也并非一成不變。

　　熊市避風港，隨時轉(zhuǎn)換

　　據(jù)好買基金研究中心統(tǒng)計，目前，市場上共有52只貨幣基金，其中有29只都成立于2005年和2006年；而2007年、2008年則沒有貨幣基金發(fā)行；2009年之后，貨幣基金則以每年三到五只的速度緩慢增加。相比較貨幣基金數(shù)量的穩(wěn)步增加，貨幣基金規(guī)模則隨著證券市場的波動出現(xiàn)較大起伏。貨幣基金規(guī)模第一次高峰出現(xiàn)在2006年第一季度，當時A股市場正結(jié)束了幾年的漫長熊市；第二次規(guī)模高峰則是出現(xiàn)在2008年四季度，這也正值2008年史上最慘痛熊市之后；而從去年四季度以來，貨幣基金總規(guī)模再次劇增，截止今年二季度，總規(guī)模已經(jīng)超過3600億元。

　　如果仔細觀察，貨幣基金的總規(guī)模與股票市場有著反向關(guān)系。當股市持續(xù)低迷下跌時，投資者避險情緒增加，會逐步將權(quán)益類資產(chǎn)轉(zhuǎn)入貨幣基金這類資產(chǎn)避險，貨幣基金的規(guī)模逐漸上升；反之，當股市企穩(wěn)反彈時，投資者也更傾向于高風險高收益資產(chǎn)，貨幣基金的配置比重也會下降。因此，從投資避險的角度來說，貨幣基金一直是偏股型基金的良好避風港。

　　事實上，貨幣基金的確扮演了基金投資中轉(zhuǎn)站的角色。當股票市場蕭條或者看不清市場的時候，投資者可以將偏股型基金轉(zhuǎn)換為同一基金公司下的貨幣基金；如果市場機會一旦到來，則可以隨時再轉(zhuǎn)回原來高風險高收益的品種。而且，由于貨幣基金轉(zhuǎn)入轉(zhuǎn)出的費率極低，相對于申購、贖回基金的操作來說，會省去相當一部分的費用。因此，對于基金長期投資者，如果沒有其他明確的投資方向，看不清市場的時候大可以選擇貨幣基金，持“幣”觀望將會是更好的選擇。

　　現(xiàn)金管理工具，任何時候都需要配置

　　作為一種現(xiàn)金管理工具，貨幣基金其實還扮演著現(xiàn)金替代品的角色。從收益率來看，除了2009年、2010年平均年化收益不到2%以外，2007年、2008年、2011年貨幣基金平均年化收益都超過3%，接近同期一年期定存利率，同時也遠超同期活期存款利率。從流動性來看，貨幣基金每日開放，沒有申購、贖回費用；且申購贖回實行T+1到賬制度，投資者今日贖回，明日資金就可到賬，其流動性幾乎可以媲美活期存款。從安全性角度看，貨幣基金由于投資于貨幣市場工具，幾乎沒有虧損的風險。

　　由于貨幣基金兼具定存收益和活期流動性的特征，投資者可以將閑錢投資于貨幣基金，既不用擔心出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問題，也可以讓資金收益戰(zhàn)勝現(xiàn)有通脹水平。而如果投資者將資金閑置于活期賬戶內(nèi)，則只能享受0.35%的年化收益，不僅收益微乎其微，資金本身也在時時貶值。因此，在任何時候，投資者都應(yīng)該配置一些貨幣基金作為現(xiàn)金替代，將閑置資金充分利用，讓現(xiàn)金也能安全高效地賺起來。

　　存款“團購”

　　貨幣基金發(fā)展至今，其投資方向的實質(zhì)更像是存款的“團購”。貨幣基金作為一種低風險的投資品種，其投資范圍包括現(xiàn)金，通知存款，短期融資券，一年以內(nèi)(含一年)的銀行定期存款、大額存單、債券回購、中央銀行票據(jù)，資產(chǎn)支持證券、中期票據(jù)等。

　　縱觀2011年之前，貨幣基金配置比例最大的都是債券類的資產(chǎn)，比例一般都在50%以上，剩余配置為資產(chǎn)支持證券和存款。由于受到條款的限制，貨幣基金投資于銀行協(xié)議存款的比例不能高于30%。但隨著2011年10月底，證監(jiān)會下發(fā)《關(guān)于加強貨幣市場基金風險控制有關(guān)問題的通知》，明確“協(xié)議存款”不屬于“定期存款”，貨幣基金投資協(xié)議存款不再受制于30%的限制，貨幣基金的資產(chǎn)配置因此發(fā)生了重大變化。在2011年四季度新規(guī)則出臺后，貨幣資金中協(xié)議存款的投資比重出現(xiàn)了巨大的增長。這一改變使得貨幣基金的收益率和銀行資金面關(guān)系更加密切；而且，規(guī)模較大的貨幣基金將更有機會爭取到利率更高的協(xié)議存款，這類貨幣基金收益可能也會更高。