肖中潔

　　盡管市場不好，今年上半年竟然成為2010年以來基金“最賺錢的上半年”。但這并不意味著基金業寒冬的結束。易方達、博時和大成基金(微博)等大公司的盈利雖仍過億元，但是和大多數基金公司一樣，凈利潤同比出現下滑，其中大成和招商等基金公司凈利潤幾乎折半；長安基金、方正富邦、財通基金(微博)、紐銀梅隆西部和富安達基金的管理費則均不足500萬元，甚至還不夠支付兩個基金經理的工資。

　　然而，規模比拼之下，基金用于營銷的尾隨傭金支出比例卻再次攀高。數據顯示，單只基金中有29只尾隨傭金占管理費之比超過50%大關；發一只新基金要虧上三年在業內已成常態。

　　在無法開源的情況下，基金公司只好節流。有基金公司內部人士告訴《中國經營報》記者，除了減少廣告費用等市場方面支出之外，公司已經開始變相的裁員減薪，能不招人就不招人，年終獎也大幅縮水。

　　產品盈利VS管理費大降

　　天相投顧統計數據顯示，上半年各類型基金均實現盈利，股票型基金和混合型基金分別盈利508.3億元和241.4億元；債券型基金、貨幣型基金和保本型基金，分別盈利88.55億元、80.51億元和15.5億元。這也成為2010年以來基金“最賺錢的上半年”。

　　然而，一些公司盈利下滑之深令人瞠目。海富通、興全、光大保德信、國海富蘭克林、華泰柏瑞、長信等基金公司凈利潤分別下滑14.7%、31.88%、23.12%、28.42%、22.02%和29.02%，且凈利降幅幾乎全部超過收入下滑幅度，顯示出基金公司運營成本的剛性。

　　與此同時，基金公司收取的管理費和支付的托管費、券商傭金同比均出現下滑。數據顯示，基金公司共收取管理費129.28億元，同比減少了近14%。為管理費貢獻大頭的偏股基金，成為拖累基金公司收入下降的主要因素。其中，開放式股票型基金和混合型基金分別貢獻管理費18.19億元和37.91億元，同比分別減少了16.32%和19.63%；封閉式股票型基金貢獻管理費55.64億元，同比下降16.67%。

　　相比之下，中小型基金公司的日子可謂慘淡。33家基金公司管理費收入不足1億元，占比近半，其中7家基金公司管理費收入不足千萬元。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春(微博)指出，對于尚無規模效應的新基金公司來說，由于沒有收入基礎，在眼下遇到的困難更大。一方面，這些公司需要通過節流來控制成本，比如降低薪酬；另一方面其股東方也可以根據需要增加資本金。

　　尾隨傭金仍高筑

　　對基金公司來說，和管理費下滑同樣頭疼的問題或許是尾隨傭金的居高不下甚至不斷攀升。

　　由于新基金密集發行和基金難賣推高渠道要價，上半年基金管理費中支付給銷售機構的尾隨傭金比例穩步上升。據天相投顧統計，基金公司共支付尾隨傭金20.88億元，占管理費的17.04%，該比例較去年同期上升0.14個百分點。從近兩年的基金年報和半年報數據看，客戶維護費占比呈明顯上升趨勢。

　　在行業中處于弱勢的中小公司和新公司成為承擔尾傭比例最高的兩大群體。統計顯示，在67家基金公司中，尾隨傭金支出占管理費收入之比超過20%的達到了22家，占比近1/3，浙商、紐銀梅隆西部、摩根士丹利華鑫和富安達基金尾傭比例最高，它們的尾隨傭金支出分別占各自管理費收入的53.36%、43.77%、34.02%和30.72%，華商、金元惠理、金鷹、浦銀安盛、諾德、光大保德信和平安大華基金(微博)的尾傭比例也都在25%以上。此外，單只基金中有29只尾隨傭金占管理費之比超過50%大關，其中主要為銷售難度較大的QDII和偏股基金，除此之外，還有很多隱形費用。

　　對于造成尾隨傭金高筑的主要原因，多家基金公司的人士向本報記者表示，主要是行情不好基金不好銷，而各家基金公司拼命發行新基金以彌補規模減少導致渠道擁堵，進一步做大了銀行的渠道優勢，這個問題在前兩年行情好的時候并不突出，現在銀行也要保證賺取中間費用，所以提高了尾隨傭金。

　　江賽春認為，基金行業與其等待銀行降低尾隨費用，不如想辦法讓行業本身重新恢復活力，找到新的增長空間。

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