基金半年報持有人分析:青睞固定收益類產品

http://www.sina.com.cn 2012年08月31日 14:52 新浪財經

　　海通證券分析師陳瑤

　　基金半年報持有人分析(2012年)

　　機構個人減持股混開基青睞固定收益類產品

　　1、股混型封基：機構小幅增持，仍為主要持有者

　　2012年上半年，機構投資者持有傳統股混型封閉式老基金的比重高于個人投資者，比重較之2011年年報數據基本持平，機構對于傳統股混型封閉式基金進行小幅增持。具體來看，截至2012年6月30日，機構和個人投資者持有股混型封閉式基金比重分別為58.19%和41.81%，相比去年末，機構持有股混型封基比重增加0.61%，個人投資者持有比重縮減0.84%。

　　機構小幅增持股混封基，作為股混封基主要持有人，這主要與機構中長期布局傳統封基有關。目前大部分傳統封基將于2014、2015年到期，而截至2012年6月30日，傳統封基平均年化折價回歸收益為5.54%左右。

　　2、分級基金：機構占比下降，青睞分級債基激進份額

　　對于分級基金來說，2012年上半年機構投資者持有分級基金的比重較2011年底有小幅縮減。截至2012年6月30日，機構和個人投資者持有分級基金比重分別為48.54%和51.46%，較之2011年底，機構占比下降2.86%，而個人投資者持有比重則提升2.86%。首次公布半年報的19只新發分級基金，個人投資者成為其主要持有人，占比約為65.62%。需要指出的是，2012年上半年，出于對債券市場走勢的看好，機構對于分級債基激進份額表現出較高的關注和青睞，持有如中歐信用增利B(99.68%)、鵬華豐澤B(98.91%)、國泰信用互利B(97.78%)、信誠雙盈分級B(96.06%)和銀河通利B(95.18%)等，占比較大。

　　3、封閉式債基：機構占比超七成

　　封閉式債基方面，2012年上半年機構投資者持有封閉式債基金的比重超過七成，對比2011年年報數據，機構對債券型封閉式基金的占比小幅提升。具體來看，截至2012年6月30日，機構和個人投資者持有封閉式債券基金的比重分別為72.14%和27.86%。較之2011年底，機構持有封閉債基份額增加0.91%，占比提升0.65個百分點，而個人投資者持有份額及占比均縮水2.28%。2012年上半年機構繼續對于低風險的封閉式基金表現出較高的關注和青睞，以封閉債基招商信用添利(93.45%)機構占比最大。

　　首次披露半年報的兩只封閉式債基融通四季添利和中銀信用增利，持有人結構表現出較大差異。融通四季添利的個人持有者占絕大部分，比重達98.75%；而中銀信用增利則以機構投資者為主，比重約58.90%。

　　4、股票混合型開放式基金：份額機構個人一致減持，占比機構減而個人增

　　對于股票混合型開放式基金，2012年上半年，機構占比縮減，而個人占比提升，個人投資者始終作為股混型開放式基金主要的持有者，占據持有結構的絕大部分。截至2012年6月30日，機構投資者和個人投資者的持有比例分別為15.16%和84.84%。對比2011年底，股票混合型開放式老基金總份額縮水了約740.20億份，基金單戶規模縮小1.27%。機構及個人投資者均對股混開基份額進行不同程度減持，兩者間持有比例的差距有所擴大。對于新基金，這種現象有所緩解。

　　2012年上半年，機構及個人投資者對于股混開基份額進行一致減持，但減持幅度有所不同。整體上看，雖然上半年股混開基整體收獲正收益，但經濟下行超出預期，政策上行低于預期，令投資者傾向于贖回部分基金份額，轉向固定收益類產品或“落袋為安”，整體風險偏好有所降低。

　　5、債券、保本基金：機構個人雙雙增持基金份額

　　從基金的份額數上看，債券、保本型(老)基金相對去年年底規模擴張較明顯，其中，機構與個人投資者均增持債券、保本型開放式老基金份額，幅度分別為26.08%和4.28%。從基金份額及投資者持有基金份額數據的變化可以看出，投資者對于較低風險的債券、保本基金的投資意愿上升，一方面可能來自于2012年上半年，經濟處于衰退期，不斷出臺的寬松政策預期使得債券資產成為經濟衰退期最佳的配置資產，上半年債券型基金整體取得了高于股票型基金的收益，另一方面也表現出投資者的風險偏好在降低，對股票市場未來走勢相對看淡。截至2012年6月30日，機構投資者和個人投資者占比分別為34.51%和65.49%，與2011年底相比，機構投資比例提升了4.16個百分點，個人投資者增持幅度相對較小，因而占比縮減5.97%，基金單戶規模擴張至7.09萬份。債券與保本型開放式新基金與老基金類似，絕大多數投資者為個人投資者。

　　6、貨幣市場基金：機構個人增持份額，各擁“半壁江山”

　　貨幣市場基金方面，截至2012年6月30日，機構和個人各持有貨幣市場(老)基金50.91%和49.09%，貨幣型基金總份額較去年底增加了22.19%，機構及個人投資者紛紛增持貨幣市場基金份額。2012年上半年，雖然寬松的貨幣政策不斷實施，但是流動性緊張的局面不斷出現，上半年貨幣基金整體取得了良好的收益，半年年化收益超越一年期定存，成為資金青睞的對象；同時，機構及個人投資者均紛紛增持貨幣型基金，也顯示出市場避險情緒較為明顯。

基金類型		總份額	單戶規模	機構份額	個人份額	機構比例（%）	個人比例（%）
股混型封基	2012年年中	7131696.01	5.37	4150240.98	2981455.02	58.19	41.81
	2011年年末	7131696.01	5.26	4125097.19	3006598.82	57.84	42.16
	變動值	0.00	0.12	25143.80	-25143.80	0.35	-0.35
	變動比例（%）	0.00	2.19	0.61	-0.84	0.61	-0.84
分級基金（老）	2012年年中	6064366.75	10.57	2943843.52	3120523.24	48.54	51.46
	2011年年末	5621342.72	10.12	2809101.36	2812241.36	49.97	50.03
	變動值	443024.03	0.45	134742.15	308281.88	-1.43	1.43
	變動比例（%）	7.88	4.49	4.80	10.96	-2.86	2.86
分級基金（新）	2012年年中	1130846.83	6.04	388792.23	742054.60	34.38	65.62
債券型封基（老）	2012年年中	1953822.22	19.20	1409568.07	544254.14	72.14	27.86
	2011年年末	1953822.22	19.23	1396845.45	556976.76	71.49	28.51
	變動值	0.00	-0.03	12722.62	-12722.62	0.65	-0.65
	變動比例（%）	0.00	-0.15	0.91	-2.28	0.91	-2.28
債券型封基（新）	2012年年中	348951.87	11.99	131642.70	217309.17	37.73	62.27
股票、混合開放式基金（老）	2012年年中	194819108.01	2.33	29529605.04	165289502.72	15.16	84.84
	2011年年末	202221062.43	2.36	33506990.51	168714071.92	16.57	83.43
	變動值	-7401954.42	-0.03	-3977385.48	-3424569.20	-1.41	1.41
	變動比例（%）	-3.66	-1.27	-11.87	-2.03	-8.52	1.69
股票、混合開放式基金（新）	2012年年中	1707894.64	4.83	495009.14	1212885.80	28.98	71.02
債券、保本開放式基金（老）	2012年年中	15958893.93	7.09	5507494.20	10451399.73	34.51	65.49
	2011年年末	14390957.56	6.53	4368315.67	10022641.89	30.35	69.65
	變動值	1567936.37	0.55	1139178.53	428757.84	4.16	-4.16
	變動比例（%）	10.90	8.44	26.08	4.28	13.69	-5.97
同上新	2012年年中	2643691.37	17.05	1094450.08	1549261.29	41.40	58.60
貨幣型開放式基金（老）	2012年年中	35799609.09	18.20	18225824.02	17573785.06	50.91	49.09
	2011年年末	29298404.35	21.86	16373648.15	12924756.19	55.89	44.11
	變動值	6501204.74	-3.66	1852175.86	4649028.87	-4.98	4.98
	變動比例（%）	22.19	-16.72	11.31	35.97	-8.90	11.28
同上新	2012年年中	91980.57	40.38	81427.98	10552.59	88.53	11.47