國信證券股份有限公司 秦國文，戴軍


　　國內(nèi)ETF流動性

　　目前,在國內(nèi)ETF市場,整體交易不活躍,新型ETF在二級市場的交易十分清淡,流動性堪憂,ETF流動性出現(xiàn)兩級分化的趨勢。根據(jù)海外成功經(jīng)驗,在缺乏流動性的交易品種上引入做市商,是解決流動性問題的一個重要途徑。絕大多數(shù)海外ETF產(chǎn)品的運作中,均有一名或多名做市商。

　　做市商概述

　　做市商(MarketMaker)是指在證券市場上,由具備一定實力和信譽的獨立證券經(jīng)營法人作為特許交易商,不斷向公眾投資者報出某些特定證券的買賣價格(即雙向報價),并在該價位上接受公眾投資者的買賣要求,以其自有資金和證券與投資者進行證券交易。買賣雙方不需等待交易對手出現(xiàn),只要有做市商出面擔(dān)任交易對手方即可達成交易。做市商通過這種不斷買賣來為市場提供即時性和流動性,滿足公眾投資者的投資需求。做市商通過買賣報價的適當差額來補償所提供服務(wù)的成本費用,并實現(xiàn)一定的利潤。做市商首要的任務(wù)是維護市場的穩(wěn)定和繁榮,所以做市商必須履行“做市”的義務(wù),即在盡可能避免市場價格大起大落的條件下,隨時承擔(dān)證券的雙向報價任務(wù)。

　　我國ETF流動性服務(wù)的現(xiàn)狀

　　雖然目前國內(nèi)市場上存在ETF做市商,即申購贖回代辦商、活躍交易商,但都是屬于以自身利益為出發(fā)點的市場行為,并未承擔(dān)提供連續(xù)流動性的義務(wù),與真正意義上的雙向高頻做市商尚存在較大區(qū)別。從指標上來說,高頻雙向做市商由于以大量成交為目的,其報價成交的量占產(chǎn)品全部成交量的比例將會非常高,能夠達到60%-70%以上。

　　ETF做市業(yè)務(wù)的探討

　　我國ETF的成交不太活躍,新型的ETF的流動性較差,這是因為ETF市場還處于發(fā)展階段,市場投資者對其不夠了解,不敢貿(mào)然參與買賣。由此可見,僅僅依靠傳統(tǒng)的競價交易機制,ETF市場極容易造成流動性短缺。在堅持競價機制與做市機制并存、給予政策扶持并且嚴格監(jiān)管、采用壟斷型做市商制度等原則的同時,引入嚴格意義上的高頻雙向做市商,則有望顯著提升ETF市場的流動性。 新浪聲明：新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。