吳倩

　　A股市場系統(tǒng)性行情難現(xiàn)，為尋找結(jié)構(gòu)性機會，獲取超額收益，今年上半年，基金經(jīng)理“勤倒騰”，股票換手率較去年下半年環(huán)比有所上升。

　　根據(jù)截至上周末已公布的基金半年報數(shù)據(jù)，天相投顧統(tǒng)計顯示，2012年上半年，納入統(tǒng)計的全部基金持股周轉(zhuǎn)率為0.993倍，開放式股票型基金平均持股周轉(zhuǎn)率為1.015倍；2011年下半年全部基金持股周轉(zhuǎn)率為0.9倍，開放式股票型基金平均持股周轉(zhuǎn)率為0.935倍。

　　中小規(guī)模公司換手較高

　　相對于大型基金公司，中小規(guī)模基金公司旗下基金換股頻率更高，持股周轉(zhuǎn)率明顯高于市場平均水平。

　　據(jù)已公布的半年報數(shù)據(jù)，天相投顧統(tǒng)計顯示，今年上半年，持股周轉(zhuǎn)率最高的基金公司為富安達基金，達4.193倍；益民、中海、萬家、信誠基金公司今年上半年的持股周轉(zhuǎn)率也均超過2倍，明顯高于市場平均水平。

　　具體單只基金，從目前的數(shù)據(jù)來看，持股周轉(zhuǎn)率最高的是長信量化基金，今年上半年的持股周轉(zhuǎn)率為7.558倍，中海藍籌、招商平衡、萬家引擎和新華行業(yè)等基金的周轉(zhuǎn)率均高于5倍。這幾只周轉(zhuǎn)率較高的基金均為規(guī)模較小的積極股票型或混合型基金。

　　有基金公司人士分析指出，換手率的高低，首先跟基金經(jīng)理的投資操作風格相關(guān)，如果市場上板塊輪動快速，有的基金經(jīng)理就愿意去捕捉市場的熱點，賺取投資收益。

　　結(jié)構(gòu)性行情將更加明顯

　　今年前半程震蕩市中，基金經(jīng)理只能通過“勤折騰”博取超額收益，對于下半年的A股行情，2012年上半年冠軍基金經(jīng)理、景順長城核心競爭力基金經(jīng)理余廣認為，市場大幅上漲比較困難。

　　不過，余廣同時表示，從估值來說，市場也難以大幅下跌，從估值和長期投資的角度來看，現(xiàn)在確實沒有太大的問題。因此，綜合而言，未來的市場仍然是一個震蕩市。

　　“上半年A股市場是典型的結(jié)構(gòu)性行情市場，我預計未來這個特征將會更加明顯。”余廣表示，這意味著像過去那樣普漲普跌的情況難以出現(xiàn)，A股市場會和成熟市場的情況類似，即優(yōu)質(zhì)優(yōu)價。雖然一些優(yōu)質(zhì)公司漲幅已很大，但是仍然能繼續(xù)上漲，再創(chuàng)新高也有可能；而一些劣質(zhì)公司，即使已經(jīng)跌了很多，但是仍會繼續(xù)下跌。

　　在具體投資機會上，余廣認為，從去年到目前，一些周期性行業(yè)下跌幅度很大，但也存在跌過頭的現(xiàn)象。因此，下半年隨著基建投資力度加大、房地產(chǎn)投資好轉(zhuǎn)，周期性行業(yè)有超跌反彈的機會。