□本報記者 李良

　　目前已有過半基金披露2012年半年報。一些基金在半年報中表示，盡管經(jīng)濟有可能在三季度出現(xiàn)階段性底部，甚至在四季度有所反彈，但這并不能改變經(jīng)濟增速放緩的整體趨勢。反映在A股投資上，結(jié)構(gòu)性行情仍將是下半年的主旋律。對此，多數(shù)基金經(jīng)理們給出的策略是：輕看宏觀變化，重在精選個股。部分基金看好新型材料、環(huán)保、汽車等行業(yè)。

　　經(jīng)濟平淡 市場下跌空間有限

　　連續(xù)數(shù)月經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期，讓基金經(jīng)理們意識到，中國經(jīng)濟復(fù)蘇之路并不平坦。

　　東方精選混合在半年報中指出，目前來看，經(jīng)濟增速下滑依然處于下滑趨勢，判斷何時見底難度較大。通脹如期回落，而在經(jīng)濟下行的背景下，通脹下行對企業(yè)盈利的殺傷力尚未被市場充分重視。東方龍混合基金則表示，展望下半年，中國經(jīng)濟有望在三季度實現(xiàn)軟著陸，二季度出臺的刺激經(jīng)濟政策會逐漸產(chǎn)生效果。總的看，三季度中國經(jīng)濟可能出現(xiàn)階段性底部，在企業(yè)補庫存的過程中，經(jīng)濟增長速度將在四季度有所恢復(fù)，但力度偏弱。

　　而在博時創(chuàng)業(yè)成長看來，在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大背景下，經(jīng)濟增速很可能降一個臺階。如果說上一個10年行業(yè)輪動策略往往出奇制勝，那么下一個10年可能進入個股選擇的時代。“當(dāng)粗放型的經(jīng)濟增長模式不再成為主流，行業(yè)表現(xiàn)必然弱化，而有核心競爭力、創(chuàng)新能力強的公司必將逐漸脫穎而出，股價則長期表現(xiàn)優(yōu)異。因此，未來投資人應(yīng)淡化行業(yè)，精選個股才能有望長期戰(zhàn)勝市場。”博時創(chuàng)業(yè)成長在半年報中表示。

　　富國天瑞表示，在貨幣政策、財政政策以及產(chǎn)業(yè)政策趨于“常態(tài)化”的背景下，中國經(jīng)濟內(nèi)生性的增長潛力漸次釋放，對經(jīng)濟的過度悲觀并不可取。但國際大氣候和國內(nèi)小氣候決定了經(jīng)濟基本面迅速步入繁榮期的可能性也相對較低。因此，“平淡中前行”也許是對下半年宏觀經(jīng)濟走勢的最好注解。

　　寶盈資源優(yōu)選表示，經(jīng)濟增長弱勢不斷跌破市場預(yù)期，經(jīng)濟年底前觸底問題不大，但何時重新轉(zhuǎn)入上升區(qū)間存疑，中長期低增長、低通脹的可能性較大。因此，市場下跌空間有限。下半年中國經(jīng)濟的內(nèi)生增長動力會開始顯現(xiàn)，但不會形成較強的增長趨勢。另一方面，市場利空反應(yīng)較為充分，不管是對宏觀經(jīng)濟還是企業(yè)盈利，市場基本沒有太多樂觀預(yù)期。

　　精選個股 警惕部分股票“邊緣化”

　　在半年報中，眾多基金都不約而同地表達了對精選個股的重視程度。他們意識到，在中國經(jīng)濟未能重新走上上升通道前，市場很有可能將部分股票“邊緣化”。

　　東方精選混合表示，個股方面，由于市場擴容節(jié)奏加快，未來大部分個股將面臨邊緣化的風(fēng)險，因此選擇主業(yè)清晰、戰(zhàn)略明確、管理規(guī)范、財務(wù)透明等具有核心競爭力的企業(yè)仍是投資首選。東方龍混合也認(rèn)為，目前，A股中部分權(quán)重公司投資價值非常顯著，這將減少A股市場大幅度下跌的空間；但部分公司仍缺乏投資價值，隨著資本市場投資漸趨理性，這批公司下跌空間巨大。因此，下半年，優(yōu)質(zhì)公司股價有望觸底反彈，但沒有投資價值的公司股價仍將繼續(xù)走低。

　　博時創(chuàng)業(yè)成長指出，整體來看，目前經(jīng)濟處在轉(zhuǎn)型期，股市的波動也是對轉(zhuǎn)型的反映，估計下半年股市仍處在底部震蕩。如果經(jīng)濟觸底成功，會迎來一波小幅度反彈，但展開大行情的條件仍不具備。從大的方向上看，該基金將關(guān)注兩大類公司：一是符合中國制造業(yè)轉(zhuǎn)型方向，有獨特競爭力，研發(fā)和市場開拓能力強，不僅能滿足國內(nèi)未來產(chǎn)業(yè)升級的需求，且拓展國外市場的能力強，如新型材料、環(huán)保、高端制造等行業(yè)的公司；二是符合中國消費升級特色的行業(yè)，如醫(yī)療、品牌服飾、高端電子等行業(yè)的公司。

　　富國天瑞依然看好汽車、地產(chǎn)行業(yè)，尤其是汽車行業(yè)，基本面走勢超越當(dāng)前市場預(yù)期的因素在不斷累積，存在小規(guī)模爆發(fā)的可能性。同時，備受各種利空因素折磨，但卻頻遭產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模增持的商業(yè)零售業(yè)也可能具有較好的投資機會。 

　　寶盈資源優(yōu)選認(rèn)為，由于對經(jīng)濟觸底無信心，市場的運行仍然以場內(nèi)資金在業(yè)績增長、題材刺激等偏好之間流動。周期性板塊缺乏基本面和資金支持。除食品飲料外，傳統(tǒng)藍籌恐怕難有上漲空間。如經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預(yù)期，藍籌股不排除在場外資金的推動下有較大上漲空間。目前情況下，更多是基于業(yè)績增長和題材推動的個股活躍行情。寶盈資源優(yōu)選表示，整體操作思路是保持一個中性略高倉位。基于目前偏重創(chuàng)業(yè)板和中小板的持倉格局，在反彈中適度減倉中小股票，均衡配置。中小股票的主要操作仍然根據(jù)個股增長和價值情況，繼續(xù)優(yōu)化組合。