國金證券公募基金策略周報(08.17-08.23)  

　　市場震蕩為主 基金業績表現分化 

　　王聃聃 張劍輝

　　基本結論

　　均衡配置，持續關注QDII產品——開放式基金投資建議

　　本周市場呈現低位震蕩格局，市場偏正面消息居多，國際方面，美國經濟數據繼續超預期，歐洲方面，媒體報道歐洲央行德國執委支持德拉吉購債方案使得市場預期德國強硬態度有所轉變，西班牙國債利率下行印證了市場的預期。國內方面，雖經濟基本面的改善仍未見曙光，匯豐PMI再次印證了經濟持續下滑，但偏正面消息如工信部加快出臺中小企業減負政策、個別地方放刺激政策等仍擾動市場對政策寬松預期的神經，同時流動性方面，央行天量逆回購投放流動性。整體來看，國內市場仍較為糾結，擺動于經濟下滑與政策預期之間，我們預計市場仍維持震蕩格局，但市場大幅下跌可能性不大。對于基金組合構建，短期我們維持較為均衡配置，適度偏向低估值板塊、防范高估值品種殺跌。同時，從最近市場來看，雖然指數持續呈現弱勢態勢，但個股仍較為活躍。因此，基金選股能力仍是我們在此階段推薦的重要因素之一，投資者可關注如興全有機增長、新華主題、富國天成、景順核心、嘉實優質等選股能力較為出色的基金。此外，在海外市場尤其美國近期經濟數據表現相對較好背景下，我們仍推薦以美國為主要投資范圍的QDII產品，比如國泰100指數，大成標普500等。

　　封基折價率小幅下降，整體缺乏吸引力——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年8月17日，25只傳統封閉式基金整體平均折價為10.25%。在平均剩余存續期2.31年的背景下，平均到期年化收益率為5.1%。整體來看，傳統封基不具折價優勢，建議立足投資管理能力，結合基金折價率及到期年化收益率水平，優選開元、金鑫、興和、安順、天元、漢興、同盛等具備相對邊際優勢的產品。對于杠桿品種投資，整體上仍保持相對謹慎態度，但短期值得關注的是，如果預期市場反彈，杠桿品種是作為參與反彈行情相對較好的品種。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-08-17—2012-08-23，QDII基金計算期2012-08-16—2012-08-22)

　　來源：國金證券研究所，天相數據

　　過去一周基金市場分析

　　市場震蕩為主，基金業績分化——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-08-17~2012-08-23)市場呈現低位震蕩走勢，上證指數收于2113.07點，小幅上漲0.04%；深證綜指收于889.26點，上漲1.06%。在此背景下，板塊表現分化，其中信息技術、原材料、公用事業等板塊表現相對較好；而消費品及服務、交通運輸、金融、房地產等板塊有一定程度下跌。

　　伴隨著市場小幅收漲，指數型基金一周收益率加權平均下跌0.78%，納入統計的173只基金57漲4平112跌，其中創業板、融通創業版、中創400、深TMT等中小盤風格指數型基金延續較好表現。本周主動管理的股票型和混合型基金業績均有小幅下跌，其中股票型基金凈值加權平均下跌0.41%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均下跌0.66%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均下跌0.45%，混合-保守配置型基金凈值加權平均下跌0.47%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，本周市場呈現低位震蕩格局，機會以結構性或個股為主，整體來看，主動管理型基金業績表現分化，基金凈值漲跌參半。在信息技術、原材料等板塊表現相對較好背景下，配置較多相關板塊的基金如長盛信息、匯豐科技、寶盈資源、萬家引擎、浦銀價值、諾安動力、博時平衡、泰信藍籌、華商領先、大摩策略等基金表現也相對較好。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2012-08-17—2011-08-23)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　部分LOF基金溢價率相對較高——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均下跌0.29%，同期凈值加權平均下跌0.51%�；�金凈值方面，納入統計的61只基金20漲41跌，其中申萬量化、富國500、國泰小盤、廣發500、南方500等基金表現居前。從二級市場表現來看，共有12只基金價格漲幅超過1%，其中長盛300、信誠深度、銀華300分別上漲8.13%、4.94%和4.84%，表現相對較好。從LOF基金成交來看，61只基金成交213萬手，成交量較與上周基本持平。ETF基金價格平均一周下跌3.32%，43只基金全面16漲3平24跌，其中中小ETF、創業板、中創400分別上漲4.83%、3.57%和2.69%表現相對突出。

　　截至8月23日，LOF基金整體溢價0.71%，其中中歐300、信誠深度溢價率相對較高，分別為9.41%和9.08%；而國投資源、建信300折價率相對較高，折價率分別為2.59%和2.53%。ETF基金整體折價0.02%，其中國企ETF、深TMT折價率相對較高，分別為1.03%和0.98%。而中小ETF、深F60溢價率相對較高，分別為2.91%和1.63%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-08-23)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　債券型基金凈值普遍下滑——固定收益類基金一周凈值表現

　　本周(2012-08-17~2012-08-23)債券市場表現相對穩健，其中國債指數上漲0.04%，企債指數上漲0.09%，可轉債指數下跌0.87%。全周債券-普通債券型開放式基金收益率加權平均下跌0.29%，124只普通債券型開放式基金7漲4平113跌，其中華夏希望、長信利豐債券、天弘永利等基金實現正收益，表現相對較好；債券-新股申購型開放式基金收益加權平均下跌0.24%，92只基金6漲8平78跌，其中華商收益、大摩強收益、景順收益等基金實現正收益表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值下跌0.01%，20只基金3平17跌，其中富國產業債、易基永旭、華寶短融50表現相對抗跌；14只封閉式債券型基金凈值加權平均下跌0.19%，而價格下跌0.14%，整體折價4.56%，其中招商信用、信用增利折價率相對較高。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　本周納入統計的20只債券型杠桿份額基金整體價格簡單平均下跌0.91%。20只基金4漲16跌，其中回報B、互利B、雙盈B分別上漲4.79%、4.28%和2.14%表現相對較好。固定收益份額基金表現穩健，共有聚利A、增利A、匯利A、景豐A等4只基金實現正收益。

　　從折溢價變化來看(截至08-16)，債券型杠桿份額基金整體折價率與上周基本持平，不具備配對轉換業務的杠杠份額基金中除了回報B、雙翼B、雙盈B分別溢價27.86%、16.74和1.2%外，其余基金處于折價交易，其中裕祥B、利鑫B和添利B折價率相對較高，分別為16.91%、16.42%和16.01%。而具備配對轉換業務的3只杠杠份額基金多利進取、互利B溢價交易，溢價率分別為52.36%和20.6%，而鼎利B小幅折價。債券型固定收益份額基金均處于折價交易，其中不具備配對轉換業務基金中聚利A和增利A折價率相對較高。

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　本周保本型基金凈值加權平均下跌0.22%，25只保本型基金3漲4平18跌，其中泰信保本、金元保本和招商保本3只基金實現正收益。85只貨幣基金萬份單位收益平均為6.77，7日年化收益率平均為3.12%。

　　黃金主題基金表現相對較好——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-08-16～2012-08-22)恒生中國企業指數下跌0.82%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)下跌0.62%，MSCI全球指數上漲0.64%。在此背景下，QDII基金凈值加權平均上漲0.44%，納入統計的60只基金45漲3平12跌。其中在國際金價走高背景下，黃金主題基金如添富貴金、易方達黃金主題、諾安全球黃金、嘉實黃金等表現相對較好。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　固定收益份額基金受投資者青睞——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格隨市下跌0.96%，26只封閉式基金價格3漲23跌，其中折價率較高的基金鴻陽以及到期年化收益率較高的基金如基金開元、基金金泰等實現正收益，表現相對較好。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照08-17凈值、價格計算)為10.25%，折價率較上周有所下降。在平均剩余存續期2.31年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)5.1%。從換手率來看，封閉式基金中基金泰和和基金安順的換手率較高。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2012-08-17)

　　從股票型分級基金表現來看，在市場仍呈現弱勢震蕩格局背景下，近一周杠桿份額基金整體價格簡單平均下跌2.01%。其中共有6只基金實現正收益，其中合潤B、信誠500B、商品B、雙力B、泰達進取等5只基金漲幅超過1%，表現相對較好。固定收益份額基金整體價格簡單平均上漲0.87%，表現較好。共有21只基金取得正收益，其中金鷹500A、盛世A、銀華穩進分別上漲5.75%、1.92%和1.65%表現相對較好。

　　從折溢價變化來看(截至08-23)，股票型杠桿份額基金整體溢價率較上周小幅擴大，其中具備配對轉換業務的基金中除瑞和小康、同慶800B、銀華瑞祥、商品B、雙力B、盛世B折價交易外，其余基金均溢價交易。股票型固定收益份額基金除同慶800A、雙力A、盛世A、商品A、中小板A、銀華瑞吉小幅溢價交易外，其余基金均處于折價交易。而從具有配對轉換業務的創新基金整體溢價率來看，共有建信雙利、銀華消費、中歐盛世、信用互利、久兆300、諾安中創等6只基金整體折溢價超過1%外，其余基金整體折溢價均在在1%之內。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周共有6只基金成立，H股ETF首募32.22億、華寶資源首募規模5.03億、恒生ETF聯接首募8.55億、工銀7天理財首募392.52億、50等權ETF首募11.79億、招商安盈首募45.60億。

　　本周共有6只基金進入發行期或即將進入發行期，建信雙周理財8月22日起發售；光大雙月理財、中證資源、南方商品、上投服務、嘉實強債8月27日起發售。

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