短期理財基金產(chǎn)品備受投資者追捧，這讓基金公司不得不動心。

　　在華安基金(微博)和匯添富基金推出短期理財債基之初，一位排名前十的基金公司部門總監(jiān)曾對《機(jī)構(gòu)投資》坦言，并不看好此類理財基金的未來，公司仍會按照原來的計劃推出產(chǎn)品。

　　然而，兩個月后，在證監(jiān)會披露的上報基金產(chǎn)品列表中，這家基金公司申報的短期理財債基赫然在列。

　　“短期理財基金之所以賣得這么好，就是借了銀行理財?shù)臍ぃ　闭務(wù)摱唐诶碡敾�金時，總會有人如此評價。

　　對于記者拋出的“短期理財基金是不是創(chuàng)新”這個問題，華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航(微博)猶豫再三后答：“如果單從產(chǎn)品本身來說，不是創(chuàng)新；如果從基金業(yè)的角度來看，算是。”

　　王群航似乎并不看好這類產(chǎn)品：“創(chuàng)新產(chǎn)品我們當(dāng)然都支持。基金公司對于貨幣基金的宣傳工作做得不好，否則，哪里有短期理財債基的市場空間。短期理財債基是個別實(shí)力雄厚的公司玩的游戲”。

　　“每個人對創(chuàng)新的定義都不同。如果說只有從無到有，并且意義非常重大的產(chǎn)品推出才叫創(chuàng)新，是否太過嚴(yán)苛了？我認(rèn)為創(chuàng)新不一定要驚天動地、轟轟烈烈的，如今新產(chǎn)品推出越簡單越好，能滿足投資者需求就好。”華安基金營銷副總裁陸文佳反駁。

　　這與中國銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰(微博)的想法不謀而合：“基金產(chǎn)品設(shè)計要符合絕大多數(shù)投資者和社會的認(rèn)知，不要“象牙塔式”的設(shè)計。”

　　業(yè)內(nèi)有質(zhì)疑認(rèn)為，短期理財基金只是在做噱頭，并沒有真正進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計。對此匯添富基金和華安基金齊齊喊冤。

　　在去年上半年，匯添富就開始準(zhǔn)備類銀行理財產(chǎn)品。匯添富基金固定收益部基金經(jīng)理曾剛說，公司在產(chǎn)品、營運(yùn)、IT等展開各方面的協(xié)調(diào)，“其復(fù)雜程度大大超出常規(guī)的基金產(chǎn)品準(zhǔn)備”。

　　“很多人說短期理財基金和貨幣基金比并無優(yōu)勢，但短期理財基金采取的持有到期策略能消除貨幣基金攤余成本定價法所帶來的公允價值與凈值價格的偏離。我們整個策略降低了流動性的風(fēng)險，也沒有影子定價帶來的偏離度的風(fēng)險，追求的是固定收益、確定性的收益。”陸文佳強(qiáng)調(diào)。

　　中國銀河證券基金研究中心分析師宋楠認(rèn)為，與銀行理財產(chǎn)品相比，短期理財類基金的相同之處在于定位類似，均主要針對風(fēng)險承受能力低、收益預(yù)期穩(wěn)定、投資期限在1-6個月的投資者；兩者均有一定封閉期，封閉期內(nèi)產(chǎn)品不能申贖。不同之處在于短期理財類基金在信息披露上更加透明、認(rèn)購門檻極低，認(rèn)購渠道也更加豐富便利，產(chǎn)品循環(huán)運(yùn)作適合投資人提前規(guī)劃資金用途。

　　2011年以來，股市震蕩，投資者在普通產(chǎn)品上無法獲得賺錢效應(yīng)，風(fēng)險承受能力一般的投資者對資本市場形成了畏懼心態(tài)，有了避險情緒，由此低風(fēng)險、收益穩(wěn)定的投資理財產(chǎn)品得以迅速發(fā)展。

　　海通證券的基金研究報告中提到，銀行理財產(chǎn)品的年度發(fā)行數(shù)量已從2008年的6629只上升到2011年的 24033 只，短短 3 年內(nèi)增長了近 4 倍。

　　恰在此時，監(jiān)管層開始控制商業(yè)銀行通過發(fā)行短期理財產(chǎn)品來攬取存款的行為。2011年底，銀監(jiān)會不再允許發(fā)行 1 個月及其期限以下的理財產(chǎn)品。這給基金公司推出短期理財基金提供了契機(jī)。

　　【兩大關(guān)卡——低收益、大贖回】

　　然而，低廉的管理費(fèi)也激起了業(yè)內(nèi)的議論聲浪：理財基金透支兩年管理費(fèi)，匯添富、華安賠本賺規(guī)模，賺錢的仍然是銀行……

　　短期理財基金帶給基金公司的收益確實(shí)很低。

　　有人算了一筆賬：按照一般情況，理財基金的第一個月管理費(fèi)的收入大約為550萬元；按照市場慣例再分給銀行一半左右，那么，一只目前最大規(guī)模的熱門基金，一個月能夠給基金公司帶來的收益應(yīng)該不超過300萬元。

　　“一開始我們并沒有想到申購量會有這么大。產(chǎn)品當(dāng)然是賺錢的，但規(guī)模可能會受到影響。”陸文佳回答得很干脆。

　　“匯添富理財基金定位于滿足廣大投資者的低風(fēng)險投資需求，考慮到投資者的利益，通過讓渡管理費(fèi)，完全免除申贖費(fèi)用，投資者可實(shí)現(xiàn)零成本進(jìn)出，幫助更多的投資者可以借助理財基金進(jìn)行日常理財。”曾剛說，“對于基金公司而言，管理費(fèi)并不是產(chǎn)品設(shè)計的首要出發(fā)點(diǎn)，為客戶提供真正符合其理財需求的產(chǎn)品才是基金產(chǎn)品長期生存之道。”

　　此前，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為基金公司雖未能從短期理財產(chǎn)品中獲得收益的增長，但好歹實(shí)現(xiàn)了規(guī)模突破。然而，沒有考慮在其中的，是巨額贖回量。

　　6月11日，匯添富30天一月期滿后贖回額約160億元。截至6月30日，匯添富理財30天的總資產(chǎn)凈值為151.62億元，可見其規(guī)模縮水幅度超過37.9%。

　　7月11日，華安月月鑫進(jìn)入第二期運(yùn)作，而月月鑫第一期的贖回金額接近150億元。

　　相比之下，匯添富的情況更加讓人擔(dān)憂。不同于華安短期理財產(chǎn)品的封閉期，匯添富的短期理財基金采取的是“天天可申購，滿30天可贖回”的滾動模式，所以在第一期資金到期后，天天都可能面臨贖回。

　　曾剛則認(rèn)為贖回風(fēng)險沒有傳言那么大。他說：“從各方面的反饋以及持續(xù)營銷的結(jié)果來看，添富理財30天產(chǎn)品有非常深厚的客戶基礎(chǔ)，是一個有持久生命力的好產(chǎn)品。”

　　他還表示，匯添富理財30天產(chǎn)品的客戶構(gòu)成中，個人客戶占絕大多數(shù)，這使資金分布十分分散，出現(xiàn)集中贖回的可能較小。另外，該產(chǎn)品具有每個交易日都可以買的特點(diǎn)，每筆申購資金均需按月封閉運(yùn)作，每個到期日才可贖回。“這種滾動運(yùn)作模式，能有效的規(guī)避流動性管理上的風(fēng)險，可以規(guī)避貨幣基金面臨贖回量未知、現(xiàn)金管理難度大的問題。”

　　陸文佳坦言，一開始華安就做好了投資者進(jìn)行贖回的準(zhǔn)備。她說基金在月末打開，而月末是資金最緊張的時候，資金缺口大，所以利率相對較高，基金收益也高，這是華安在投資和營銷上所做的取舍，在投資上，對于客戶收益是有幫助的。

　　“我們這也是保護(hù)持有人的利益。任何產(chǎn)品的生存一定取決于能否給投資者帶來收益，如果給投資者帶來收益，總有投資者認(rèn)可你。”華安基金營銷總裁秦軍說。

　　【理財基金需求將長期存在】

　　短期理財基金產(chǎn)品并非一開始就得到了監(jiān)管層的接納。

　　事實(shí)上，早在2009年，國聯(lián)安就開始嘗試挖掘短期理財?shù)摹敖鸬V”，但被證監(jiān)會無情駁回。

　　這只名為“國聯(lián)安信心增長定期開放基金”的產(chǎn)品，是一年期產(chǎn)品。據(jù)國聯(lián)安某位已離職高管坦言：“這就是一只銀行理財產(chǎn)品，當(dāng)時定位就是要做銀行理財產(chǎn)品型基金。”

　　據(jù)悉，國聯(lián)安最早開始設(shè)計時，與會里有過溝通，希望推出一只3個月底銀行理財型基金，但未獲許可。因此正式上報時，改為半年期——但會里仍覺得太短，擔(dān)心基金經(jīng)理管不好。最終國聯(lián)安無奈將其改為一年期產(chǎn)品。“當(dāng)時開了多少次會啊，領(lǐng)導(dǎo)的態(tài)度一次比一次強(qiáng)硬，就是不能搞短期的。”

　　“結(jié)果后來發(fā)現(xiàn)銀行理財產(chǎn)品蜂擁而上。到了今年，可以做了——不要說6個月的，甚至14天的產(chǎn)品都能做了。這說明證監(jiān)會在被動放松監(jiān)管。特別是郭樹清主席的上任，否則這事松不了口。”至今回顧，該離職高管仍感慨頗豐。

　　秦軍認(rèn)為，基金公司能夠開閘做理財產(chǎn)品，因?yàn)榛�金公司本身的產(chǎn)品定位，在非常嚴(yán)格的監(jiān)管之下，產(chǎn)品運(yùn)作很透明，再加上它的低門檻和低風(fēng)險性，投資者更加容易接受。而銀行會在理財產(chǎn)品、存款和基金之間做出比較和均衡，通過各方面的綜合分析，得出短期理財基金產(chǎn)品在銀行推出的性價比非常高，才來推。

　　“產(chǎn)品的未來，我是看好的，因?yàn)檫�是存在需求，蛋糕這么大，現(xiàn)在被吃到的還只是一小部分。即使將來股市轉(zhuǎn)好，我認(rèn)為此類產(chǎn)品也不會受到影響，因?yàn)槟繕?biāo)受眾不同。整個金融行業(yè)未來的分工，這類銀行理財產(chǎn)品也許我們基金公司會能占到一席之地。”陸文佳推測。

　　曾剛也滿懷信心：“為了對接對龐大的低風(fēng)險理財需求的匹配，市場對理財基金的需求將長期存在，雖然股市仍會有牛熊轉(zhuǎn)換，但是目前國內(nèi)中小投資者對于類似產(chǎn)品的需求，將在較長時間內(nèi)非常旺盛。” 

　　曾與匯添富基金勢均力敵的某基金公司高管并沒掩飾對匯添富規(guī)模大幅提升的艷羨，不過他也說道：“依靠產(chǎn)品創(chuàng)新只是在如今市場環(huán)境下的最好選擇，也是基金業(yè)必經(jīng)之路，但最終，還是會一切以業(yè)績?yōu)橹兀�這是毋需質(zhì)疑的。”

　　基金產(chǎn)品創(chuàng)新的市場仍然很大，還有很多領(lǐng)域在等著業(yè)內(nèi)的探索和挖掘，只是拔得頭籌的同時，也別忘了投資者的利益才好。