本周起，基金開始披露2012年半年度報告。在一個月之前，基金公司剛剛公布完二季報，基金的一些重要信息已經有了披露。但是，這并不代表基金的半年報就毫無意義，半年報中還有些地方值得特別注意。以今天剛剛發布半年報的興全綠色投資股票型證券投資基金(LOF)為例，讓我們來一起看下半年度報告中有哪些可以看的地方。

　　一、看財務報表

　　實際上，半年報中的很多財務報表數據，結合一季報和二季報一塊看就能很容易地推測出來。但是，半年報中還是要多出來一些財務數據的，這個就是我們觀察的要點。

　　一個是期末可供分配利潤和期末可供分配基金份額利潤，這個決定了您的基金有沒有資格分紅。拿興全綠色來說，他的期末可供分配利潤為-1.14億元，很明顯沒有資格分紅。

　　另一個是基金份額累計凈值增長率，這個代表了基金成立以來的業績。拿興全綠色來說，雖然今年上半年還掙了些錢，但他從創立至今仍然虧損7.70%。

　　值得一提的是，財務報表里還有一個很有意思的數據叫做“本期已實現收益”，興全綠色上半年的這個數據是-4152.65萬元。這就有點讓人奇怪了，不是說他上半年掙錢了么？基民們要注意了，不用過于在意這個數據。這個數據是這樣的，一只股票無論他虧多少錢，只要你沒賣，虧損就不算已經實現。打個比方，今年一個股民用10萬元買入股票，漲到11萬元時全部賣出，獲得11萬現金，然后再買入另外一只股票，跌到5萬塊，但股民沒拋一直捂著。大家都知道這股民虧了，但股民的本期已實現收益卻是1萬塊，因為股票沒拋就不算虧。同樣的，漲的股票只要沒賣，也不算已實現收益。這樣的收益，對于您的基金凈值來說是沒意義的。

　　二、看持倉明細、持有人變動和周轉率

　　基金的半年報另一個重要的信息是公布了基金全部持倉的行業分布和股票明細情況。我們尤其要關注的，是其中的中小盤股票。因為這些股票的盤子太小，一般不可能進入二季報的前十大重倉股，但不代表基金就不重視。比如說興全綠色持倉科大智能，只持有120.5萬股，卻也是科大智能的前十大股東，占流通盤的3.04%。

　　另一個，就是基金在報告期內累計買賣超過期末凈值2%的股票明細，能夠讓投資者充分了解基金在報告期內的波段操作情況。我們可以清楚地看到，興全綠色對于中牧股份買入最多，買了5626萬元，占期初基金資產凈值比例的3.83%；中國平安(微博)次之，買入5259萬元，占3.58%。但在賣出方面，興全綠色賣出了5701萬元中國平安，我們發現，興全綠色對中國平安進行了一次波段操作。此外，興全綠色大量凈賣出了酒類股票，如五糧液、茅臺、青青稞酒等。

　　基金的半年報中，還公布了基金的持有人結構變動情況。從這一信息中投資者可以了解持有該基金份額的投資者是以機構為主還是以個人投資者為主。從已經公布半年報的情況來看，興全綠色的機構投資者占26.89%。而年初時，機構占所有投資者的28.11%。這可以說明，機構上半年在收縮。

　　最后，基金在半年報中披露了報告期內的交易金額和傭金。通過基金股票交易量與基金股票投資資產的對比，可以計算出基金上半年的股票周轉率，具體公式是：股票周轉率=(基金報告期內交易金額)/(期初基金股票投資金額+期末基金股票投資金額)。拿興全綠色來說，他的股票周轉率大概在1.5倍左右，從這個數字看，興全綠色的交易頻率并不算太低。

　　三、看下半年展望的差異

　　半年報和二季報差了一個月左右，觀點自然會發生變化，這是值得注意的地方，甚至是最重要的地方。尤其是一些微妙的變化，更值得一看。

　　興全綠色在中報中是這樣說的：當前中國的經濟環境，依然處于四萬億政策刺激后調整中，同時受到外圍經濟以及政府換屆等因素影響，導致今年以來政府出臺的穩增長措施難以扭轉經濟增速下行的態勢，經濟增長放緩的時間和幅度均有超出預期的可能。盡管如此，本基金管理人依然認為這是主動選股投資的較好時期，將主要精力全部集中在選擇公司上。我們會對困難做更為充分的準備，對公司的選擇更為嚴格。下半年，本基金繼續以穩定增長的品種作為核心持有，對下行經濟環境中持續成長的公司給予高度關注。

　　而在一個月前的二季報中，興全綠色是這樣說的：政府當前穩增長措施并不能明顯改變當前經濟下滑態勢，導致市場對經濟前景擔憂程度加劇。周期類股票受到拋棄，防御類股票和成長股成為資金追捧的對象，這種現象導致市場只是存在結構性機會。本基金仍將堅持大消費+環保+電力三個大結構方向，審時度勢，動態調整。在倉位配置上繼續保持中性觀點，側重結構和選股上。我們依舊認為，在經濟轉型中，具有管理優勢和財務狀況良好的企業更容易脫穎而出。

　　對比兩段話，我們可以發現一個很明顯的變化，興全綠色不再指出具體的投資品種特征。一個月前，興全綠色把選股范圍限定在“大消費+環保+電力”三個大結構方向，并提出“具有管理優勢和財務狀況良好的企業更容易脫穎而出”。但現在，只是說要選取穩定增長的品種，不再提及具體特征。這其中的變化，值得玩味。

　　總結：

　　從興全綠色的個案上看，這只基金上半年的換手率比較高，機構投資者占比也在下降，但還掙了些錢。他們賣出了不少酒類股，但對于接下來到底買什么股票似乎不是特別清晰。這是我們從這份半年報上得到的大致想法。而在綜合接下來的基金半年報之后，我們或許能夠得到更加清晰的意見。

　　記者 陶煒