新浪財(cái)經(jīng)訊 本期新浪基金經(jīng)理秀欄目邀請(qǐng)到華商中證500指數(shù)分級(jí)基金擬任基金經(jīng)理田明圣，就A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)與中證500指數(shù)分級(jí)基金特點(diǎn)等交流看法，以下為對(duì)話實(shí)錄。

　　新浪財(cái)經(jīng)：7月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)1.8%，兩年來(lái)首次跌破2%；7月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)同比下降2.9%，雖說(shuō)通脹回落為政府推出寬松政策留出了一定的空間，但也意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求確實(shí)不振。而7月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)指數(shù)連續(xù)四個(gè)月下降為50.1%，請(qǐng)問(wèn)這些數(shù)據(jù)意味著什么？中國(guó)經(jīng)濟(jì)真的進(jìn)入衰退期了嗎？

　　田明圣：從多次的調(diào)研和數(shù)據(jù)顯示來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體情況確實(shí)不太好，而且可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。但我們需要認(rèn)清的是，這次經(jīng)濟(jì)的下滑除了有全球經(jīng)濟(jì)不景氣的因素，更主要還是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到目前階段，政府的一種主動(dòng)選擇，放棄了原來(lái)靠投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式，轉(zhuǎn)而由追求“量”向追求“質(zhì)”轉(zhuǎn)變。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了三十多年的高速增長(zhǎng)，之前更多的是一種數(shù)量增長(zhǎng)的概念，所以這次主動(dòng)選擇會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式上的一些變化，未來(lái)更多的是一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展的均衡。

　　過(guò)去三十年，經(jīng)歷的是工業(yè)化的過(guò)程，擺脫貧窮的過(guò)程，這過(guò)程當(dāng)中，中國(guó)一些沿海城市相對(duì)比較富有，接下來(lái)就是要在富有后怎樣讓生活更有質(zhì)量。這兩個(gè)過(guò)程是有很大的區(qū)別的，第一個(gè)過(guò)程是追求數(shù)量，我們需要越來(lái)越多的東西；第二個(gè)過(guò)程是追求質(zhì)量，我們需要越來(lái)越好的東西，這里面存在著結(jié)構(gòu)性的變化。

　　新浪財(cái)經(jīng)：結(jié)構(gòu)發(fā)生變化是不是意味著未來(lái)市場(chǎng)中某一行業(yè)也會(huì)出現(xiàn)相對(duì)較好的機(jī)會(huì)？你認(rèn)為哪些領(lǐng)域有好的前景？

　　田明圣：從市場(chǎng)情況看，以能源、大宗商品為代表的上游大公司基本看不到明顯的機(jī)會(huì)，大宗商品價(jià)格現(xiàn)在基本處在一個(gè)高位，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里價(jià)格可能會(huì)逐步向下；以制造業(yè)為代表的中游在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中可能有新的機(jī)會(huì)，但同時(shí)蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)也較大，需要審慎選擇。而相比之下，以大消費(fèi)領(lǐng)域?yàn)榇�表的下游機(jī)會(huì)就要大一些。

　　當(dāng)我們進(jìn)入發(fā)展的第二個(gè)過(guò)程，追求的是改善生活質(zhì)量。未來(lái)我們需要更安全的食品、更好的品牌及更好的服務(wù)，這會(huì)使與生活質(zhì)量相關(guān)的一些商品價(jià)格在未來(lái)較長(zhǎng)的一段時(shí)間里有較好的上漲預(yù)期。眾所周知，消費(fèi)類的公司賺的是居民消費(fèi)能力的錢，它們會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展一步一個(gè)臺(tái)階的走上來(lái)。

　　同時(shí)我們不能忽視的是，過(guò)去生產(chǎn)資料價(jià)格過(guò)分上漲，導(dǎo)致了整個(gè)價(jià)格體系的不平衡。未來(lái)生產(chǎn)價(jià)格會(huì)有一定的回落，生活資料價(jià)格可能會(huì)有一個(gè)比較明顯的上漲，這使得價(jià)格體系重新回到一種比較合理的平衡狀態(tài)，也促生了整個(gè)消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的一個(gè)盈利改善的過(guò)程。

　　新浪財(cái)經(jīng)：華商中證500指數(shù)分級(jí)基金為何該基金采用中證500指數(shù)作為跟蹤標(biāo)的？該指數(shù)有何特點(diǎn)？

　　田明圣：剛才我們分析與生活資料密切相關(guān)的消費(fèi)行業(yè)盈利會(huì)隨之改善，處于該行業(yè)的公司成長(zhǎng)性會(huì)越大，也易出現(xiàn)長(zhǎng)期大牛股。而中證500指數(shù)則主要以這些行業(yè)的個(gè)股為投資對(duì)象，如果后期市場(chǎng)反彈，中證500指數(shù)會(huì)比其他指數(shù)彈性更大，被動(dòng)跟蹤該指數(shù)的華商中證500指數(shù)分級(jí)基金也更有把握從中尋找合適的投資機(jī)會(huì)。”

　　從中證500指數(shù)的成分股我們可以看出，其主要包含了滬深兩市中流動(dòng)性較好、市值處于中等區(qū)間的小盤股。作為反應(yīng)小市值上市公司的中證500指數(shù)具有更好的成長(zhǎng)性，在我國(guó)“十二五”規(guī)劃中小企業(yè)將獲取更多發(fā)展空間，能夠分享小市值公司在中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展中長(zhǎng)期快速增長(zhǎng)的成果。

　　而從投資特性上來(lái)看，小盤股的突出特點(diǎn)是成長(zhǎng)性高，波動(dòng)性較大。在特定的市場(chǎng)階段下，小盤股的表現(xiàn)會(huì)明顯超越市場(chǎng)平均水平。

　　新浪財(cái)經(jīng)：擇時(shí)是每一位投資者，包括每一位基民需要考慮的事情，請(qǐng)問(wèn)現(xiàn)在是投資基金的時(shí)機(jī)嗎？

　　田明圣：從國(guó)際方面看，經(jīng)歷2季度波折之后，全球范圍的量化寬松成為必然，推動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好有所提高，加之經(jīng)濟(jì)基本面也都出現(xiàn)一定程度的轉(zhuǎn)機(jī)，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受關(guān)注程度提高。從國(guó)內(nèi)方面看，盡管經(jīng)濟(jì)2季度未必見(jiàn)底，但經(jīng)濟(jì)上游回落、中游去產(chǎn)能過(guò)程中、下游逐步好轉(zhuǎn)的局面確定。目前市場(chǎng)所處階段為中長(zhǎng)期價(jià)值投資提供較好的調(diào)整組合配置機(jī)會(huì)。

　　從市場(chǎng)估值角度考慮，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入歷史低位，隨著政策放松的效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)底部將會(huì)逐漸形成。目前中證500指數(shù)的PE為25倍左右，處于歷史低位，市場(chǎng)下跌空間有限，因此現(xiàn)在是可以選擇的時(shí)機(jī)。

　　新浪財(cái)經(jīng)：華商中證500分級(jí)基金的特點(diǎn)是什么？

　　田明圣：華商中證500指數(shù)分級(jí)基金雖然采用完全復(fù)制的被動(dòng)型指數(shù)化投資方法，但由于其分級(jí)設(shè)計(jì)，對(duì)基金收益分配按比例進(jìn)行了安排。簡(jiǎn)單說(shuō)就是將基金份額分成預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)不同的兩類份額，并可上市進(jìn)行交易，投資者可根據(jù)自身投資性格和市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行靈活配置。

　　新浪財(cái)經(jīng)：華商中證500指數(shù)分級(jí)基金與目前市場(chǎng)已有的同類基金相比有何不同？

　　田明圣：作為市場(chǎng)上第五只以中證500指數(shù)為標(biāo)的的分級(jí)基金，華商中證500與前四只不同的是，本基金有三年的固定封閉期，封閉期滿后將按照基金份額凈值轉(zhuǎn)換為華商中證500指數(shù)證券投資基金(LOF)，并繼續(xù)在深圳證券交易所上市交易，而其余四只則均沒(méi)有固定封閉期。固定封閉期的設(shè)計(jì)將可有效避免子份額上市之后長(zhǎng)期面臨折溢價(jià)的態(tài)勢(shì)，為各子份額提供本金贖回機(jī)會(huì)。

　　同時(shí)與其他四只分級(jí)基金相比，本基金的另一特點(diǎn)是，在分級(jí)運(yùn)作期間只進(jìn)行不定期折算，而不進(jìn)行定期折算，在一定程度上將有利于各份額的穩(wěn)定性。

　　新浪財(cái)經(jīng)：華商中證500分級(jí)基金適合什么樣的投資者？

　　華商中證500指數(shù)分級(jí)基金的母基金為一只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金，子基金包含低風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)兩種份額。其中，以中證500指數(shù)為跟蹤標(biāo)的的母基金，運(yùn)作機(jī)制與普通開(kāi)放式指數(shù)基金相同，希望獲取市場(chǎng)平均收益、分享中小市值公司快速發(fā)展成果的高風(fēng)險(xiǎn)投資者可予以關(guān)注。

　　華商中證500A份額約定年基準(zhǔn)收益率為“銀行人民幣三年期存款基準(zhǔn)利率＋2%”，是一種預(yù)期收益相對(duì)穩(wěn)定的基金品種，穩(wěn)健型投資者可予以關(guān)注。

　　華商中證500B份額為投資者提供了一個(gè)初始杠桿為1.67倍的投資工具，考慮到中證500指數(shù)的特征，該份額將成為博取市場(chǎng)反彈的有利工具，對(duì)市場(chǎng)把握能力較強(qiáng)的激進(jìn)型投資者可予以關(guān)注。

　　基金經(jīng)理簡(jiǎn)介：

　　田明圣，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，擁有7年證券從業(yè)經(jīng)歷，具有基金從業(yè)資格；2005年1月至2006年1月，就職于中石油財(cái)務(wù)公司，從事金融與會(huì)計(jì)研究；2006年1月至2006年5月，就職于華商基金(微博)管理有限公司，從事產(chǎn)品設(shè)計(jì)和研究；2006年6月至2007年7月就職于西南證券投資銀行部，任研究員；2007年7月加入華商基金管理有限公司，2010年7月至今擔(dān)任華商領(lǐng)先企業(yè)混合型基金基金經(jīng)理。現(xiàn)任華商基金管理有限公司總經(jīng)理助理兼研究總監(jiān)、研究發(fā)展部總經(jīng)理，公司投資決策委員會(huì)成員。

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