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好買基金：下跌空間有限 短期仍將底部震蕩
公募基金周報
好買基金研究中心
市場回顧
一、基礎市場
上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤上證綜指收于2114.89點，跌53.92點，跌幅為2.49%；深成指收于8883.61點，跌354.60點，跌幅為3.84%。小盤股強于大盤股。中證100下跌3.64%，中證500下跌3.21%。上周，23個申萬一級行業無一上漲，其中，黑色金屬、綜合、信息服務表現居前，跌幅分別為1.67%、1.93%、2.12%，交通運輸、金融服務、食品飲料表現居后，跌幅分別為3.63%、4.19%、5.89%。
上周，中信標普全債指數下跌0.04個百分點。
上周，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲0.51%，標普500上漲0.87%；道瓊斯歐洲50 上漲0.57%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數下跌0.10%，印度孟買上漲0.76%。
| 上周各類指數表現 | ||
| 指數名稱 | 收盤指數 | 漲跌幅(%) |
| 上證綜合指數 | 2114.89 | -2.49 |
| 滬深300 | 2313.48 | -3.60 |
| 深證成份指數 | 8883.61 | -3.84 |
| 上證基金指數 | 3608.79 | -3.00 |
| 深證基金指數 | 4463.12 | -2.05 |
| 中證100 | 2217.76 | -3.64 |
| 中證500 | 3286.78 | -3.21 |
| 道瓊斯工業平均指數 | 13275.20 | 0.51 |
| 標準普爾500指數 | 1418.16 | 0.87 |
| 道瓊斯歐洲50 | 2576.35 | 0.57 |
| 法國巴黎CAC40指數 | 3488.38 | 1.54 |
| 倫敦金融時報100指數 | 5852.42 | 0.09 |
| 俄羅斯RTS指數 | 1416.78 | -0.74 |
| 東京日經225指數 | 9162.50 | 3.05 |
| 恒生指數 | 20116.07 | -0.10 |
| 韓國綜合指數 | 1946.54 | 0.01 |
| 印度孟買Sensex30指數 | 17691.08 | 0.76 |
| 中信標普全債指數 | 1331.66 | -0.04 |
| 中債國債全價指數 | 118.78 | -0.26 |
| 中債企業債全價指數 | 99.49 | -0.02 |
數據來源：WIND、好買基金研究中心
上周申萬一級行業漲跌幅
數據來源：WIND、好買基金研究中心
二、基金市場
上周，各類型基金中，貨幣基金、QDII基金和債券型基金表現居前，漲跌幅分別為0.04%、-0.06%和-0.27%；混合型、開放式指數型和股票型基金表現居后，跌幅分別為2.79%、3.25%和3.25%。
上周各類基金平均凈值漲跌幅
數據來源：WIND、好買基金研究中心 QDII凈值截至日為2012年8月16日
上周，股票型和混合型基金中無一上漲。其中，股票型基金中排名居前的為寶盈資源優選、寶盈泛沿海增長和南方隆元產業主題，跌幅分別為0.41%、1.03%和1.09%；混合型基金中排名居前的為申萬菱信(微博)盛利配置、匯豐晉信2016和銀河收益，跌幅分別為0.21%、0.52%、0.83%。封閉式基金中有三只上漲，分別是國投瑞銀雙債增利A、華富強化回報和工銀瑞信(微博)四季收益，漲幅分別為0.10%、0.10%和0.09%；QDII基金中華寶興業標普油氣排名第一，上周漲幅為1.70%。
| 權益類基金收益率排名前五 | |||
| 股票型漲幅前五 | 混合型漲幅前五 | ||
| 名稱 | 周漲跌幅(%) | 名稱 | 周漲跌幅(%) |
| 寶盈資源優選 | -0.41 | 申萬菱信盛利配置 | -0.21 |
| 寶盈泛沿海增長 | -1.03 | 匯豐晉信2016 | -0.52 |
| 南方隆元產業主題 | -1.09 | 銀河收益 | -0.83 |
| 華安科技動力 | -1.12 | 諾安新動力 | -1.10 |
| 諾安中小盤精選 | -1.33 | 博時回報靈活配置 | -1.16 |
| 封閉式凈值漲幅前五 | QDII漲幅前五 | ||
| 名稱 | 周漲跌幅(%) | 名稱 | 周漲跌幅(%) |
| 國投瑞銀雙債增利A | 0.10 | 華寶興業標普油氣 | 1.70 |
| 華富強化回報 | 0.10 | 國泰納斯達克(微博)100 | 1.67 |
| 工銀瑞信四季收益 | 0.09 | 富國全球頂級消費品 | 1.37 |
| 大成優選 | 0.00 | 泰達宏利全球新格局 | 1.28 |
| 銀華信用債券 | 0.00 | 鵬華美國房地產 | 1.05 |
| 指數型基金漲幅前五 | |||
| 名稱 | 周漲跌幅(%) | ||
| 民生加銀中證內地資源 | -2.37 | ||
| 富國上證綜指ETF聯接 | -2.44 | ||
| 匯添富上證綜指 | -2.49 | ||
| 招商深證TMT50ETF聯接 | -2.50 | ||
| 招商深證TMT50ETF | -2.53 | ||
數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2012年8月16日
上周，債券型基金中，華夏希望債券A表現最好，漲幅為0.47%。貨幣型基金中，華泰柏瑞貨幣B、諾安貨幣A、華富貨幣和華泰柏瑞貨幣A表現居前，漲幅均為0.06%。
| 固定收益類收益率排名前五 | |||
| 債券型漲幅前五 | 貨幣型漲幅前五 | ||
| 名稱 | 周漲跌幅(%) | 名稱 | 周漲跌幅(%) |
| 華夏希望債券A | 0.47 | 華泰柏瑞貨幣B | 0.06 |
| 中海增強收益A | 0.39 | 諾安貨幣A | 0.06 |
| 南方廣利回報AB | 0.29 | 華富貨幣 | 0.06 |
| 天弘永利債券A | 0.21 | 華泰柏瑞貨幣A | 0.06 |
| 富國新天鋒 | 0.20 | 信誠貨幣B | 0.05 |
數據來源：WIND、好買基金研究中心
上周，杠桿排名前三的分別是申萬菱信深成進取5.80、銀華鑫利4.27，國泰估值進取3.47。
| 分級股基進取份額收益率及杠杠排名前五 | |||
| 凈值漲幅前五 | 杠桿前五 | ||
| 名稱 | 周漲跌幅(%) | 名稱 | 杠桿大小 |
| 國投瑞銀瑞福進取 | -2.10 | 申萬菱信深成進取 | 5.80 |
| 國投瑞銀瑞和遠見 | -3.47 | 銀華鑫利 | 4.27 |
| 銀華瑞祥 | -4.48 | 國泰估值進取 | 3.47 |
| 銀華鑫瑞 | -4.95 | 銀華銳進 | 2.84 |
| 興全合潤分級B | -5.45 | 信誠中證500B | 2.53 |
數據來源：WIND、好買基金研究中心
基金動態
一、基金發行
| 上周基金發行 | ||||
| 名稱 | 認購起始日期 | 認購截止日期 | 投資類型 | 管理公司 |
| 工銀瑞信7天理財B | 2012-8-17 | 2012-8-20 | 債券型基金 | 工銀瑞信基金 |
| 工銀瑞信7天理財A | 2012-8-17 | 2012-8-20 | 債券型基金 | 工銀瑞信基金 |
| 匯添富多元收益C | 2012-8-13 | 2012-9-14 | 債券型基金 | 匯添富基金 |
| 招商安盈保本 | 2012-8-15 | 2012-8-15 | 保本型基金 | 招商基金 |
| 浦銀安盛幸福回報B | 2012-8-15 | 2012-9-14 | 債券型基金 | 浦銀安盛基金(微博) |
| 匯添富多元收益A | 2012-8-13 | 2012-9-14 | 債券型基金 | 匯添富基金 |
| 浦銀安盛幸福回報A | 2012-8-15 | 2012-9-14 | 債券型基金 | 浦銀安盛基金 |
| 中銀保本 | 2012-8-13 | 2012-9-14 | 保本型基金 | 中銀基金 |
| 銀河主題策略 | 2012-8-15 | 2012-9-14 | 股票型基金 | 銀河基金(微博) |
| 富國中國中小盤 | 2012-8-13 | 2012-8-31 | QDII基金 | 富國基金 |
| 平安大華保本 | 2012-8-13 | 2012-9-7 | 保本型基金 | 平安大華基金(微博) |
| 國金通用國鑫靈活配置 | 2012-8-13 | 2012-8-24 | 混合型基金 | 國金通用基金 |
數據來源：WIND、好買基金研究中心
二、基金分紅
| 上周基金分紅 | ||||||
| 名稱 | 單位分紅 | 紅利發放日 | 權益登記日 | 除息日 | 投資類型 | 管理公司 |
| 易方達歲豐添利 | 0.010 | 2012-8-15 | 2012-8-14 | 2012-8-15 | 封閉式基金 | 易方達基金(微博) |
| 國投瑞銀雙債增利A | 0.010 | 2012-8-13 | 2012-8-10 | 2012-8-13 | 封閉式基金 | 國投瑞銀基金(微博) |
| 融通債券AB | 0.010 | 2012-8-15 | 2012-8-13 | 2012-8-13 | 債券型基金 | 融通基金 |
| 融通四季添利 | 0.005 | 2012-8-17 | 2012-8-16 | 2012-8-17 | 封閉式基金 | 融通基金 |
| 融通債券C | 0.010 | 2012-8-15 | 2012-8-13 | 2012-8-13 | 債券型基金 | 融通基金 |
| 中銀信用增利 | 0.030 | 2012-8-16 | 2012-8-15 | 2012-8-16 | 封閉式基金 | 中銀基金 |
| 信誠增強收益 | 0.005 | 2012-8-16 | 2012-8-15 | 2012-8-16 | 封閉式基金 | 信誠基金 |
數據來源：WIND、好買基金研究中心
三、基金經理變更
| 上周基金經理變更 | ||||
| 名稱 | 現任基金經理 | 最新任職日期 | 投資類型 | 管理公司 |
| 匯豐晉信科技先鋒 | 曹慶 | 2012-8-18 | 股票型基金 | 匯豐晉信基金(微博) |
| 華安逆向策略 | 陸從珍 | 2012-8-16 | 股票型基金 | 華安基金(微博) |
| 益民核心增長靈活配置 | 韓寧 | 2012-8-16 | 混合型基金 | 益民基金 |
| 中歐新趨勢 | 魏博，周蔚文，劉水云 | 2012-8-15 | 股票型基金 | 中歐基金(微博) |
| 廣發納斯達克100 | 邱煒 | 2012-8-15 | QDII基金 | 廣發基金(微博) |
| 泰達穩健 | 劉欣，王詠輝 | 2012-8-14 | 封閉式基金 | 泰達宏利基金 |
| 泰達進取 | 劉欣，王詠輝 | 2012-8-14 | 封閉式基金 | 泰達宏利基金 |
| 泰達宏利中證財富大盤 | 劉欣，王詠輝 | 2012-8-14 | 被動指數型基金 | 泰達宏利基金 |
| 泰達宏利中證500 | 王詠輝，劉欣 | 2012-8-14 | 被動指數型基金 | 泰達宏利基金 |
| 南方理財14天A | 夏晨曦 | 2012-8-14 | 債券型基金 | 南方基金 |
| 南方理財14天B | 夏晨曦 | 2012-8-14 | 債券型基金 | 南方基金 |
| 建信社會責任 | 姚錦 | 2012-8-14 | 股票型基金 | 建信基金(微博) |
| 東吳保本 | 丁蕙 | 2012-8-13 | 保本型基金 | 東吳基金(微博) |
數據來源：WIND、好買基金研究中心
焦點點評
一、黃金ETF接近臨盆 華安及國泰基金(微博)或拔頭籌
近日證監會召集上海證券交易所、國泰基金、華安基金等機構溝通黃金ETF產品的創新方案。在經歷了長時間的籌備、研究、創新模式選擇等艱苦準備后，黃金ETF的誕生已接近“臨門一腳”的最后關頭。另有消息稱，深交所以及相關的合作基金公司也可能會在近期內與監管部門溝通類似產品。
點評：黃金ETF自2003年誕生以來，已迅速成為全球商品ETF中最大的交易品種。截至2011年末，全球黃金ETF的資產管理規模已經接近1500億美元。在監管部門大力推動基金產品創新發展的大背景下，諸多公司都將ETF作為產品創新的一大突破口。從海外ETF的發展路徑來看，國內ETF產品未來仍有巨大的發展空間。未來如貨幣ETF、商品ETF，以及ETF期權等等都有可能陸續推出。
二、傳創業板再融資審核下放深交所 市場寄望監審分離
《第一財經日報(微博)》報道，創業板公司再融資的審核權已經確定將由證監會下放到深交所。此舉將提高創業板公司再融資的審核效率，同時也是股票發行市場化改革的又一突破。市場人士也更加期待主板、中小板再融資，乃至新股IPO的審核全面由滬深交易所承擔，實現真正意義上的“監審分離”。
點評：以往中小板上市公司存在的“重首發、輕持續再融資”的現象。一次性募集大量資金不但不利于資源優化配置，也無益于促進上市公司改善管理、提升業績。中小企業再融資的特點是額度小、頻率高，交易所直接掌握這些企業的情況，由其進行審核更能適應市場的需要。
三、轉融通最快8月底推出 11家券商爭食36億蛋糕
8月18日，滬深交易所、中國證券金融公司、中登公司以及25家券商將進行最后一次轉融通業務的通關測試。等測試結束后，包括海通、中信等在內的首批獲得業務資格的11家券商將可以向證金公司申請額度。據了解，轉融通分為轉融資和轉融券兩部分，初期面世的將是轉融資。按照證金公司最大可融資1200億元的規模計算，轉融通業務開閘最高將為券商貢獻36億元的息差收入。
點評：轉融通業務推出后，券商可以從證金公司融入資金再轉借給投資者。這相當于為券商提供了新的資金供應渠道，有利于兩融業務規模的擴大。融資融券是券商繼經紀業務、投行業務之后的又一重要收入來源，轉融通的實施有望使得這一業務增長點迎來爆發期。
好買觀點
一、股指下跌空間有限，短期仍將底部震蕩
上周，A股市場在宏觀消息面基本真空的狀態下繼續沿慣性走低，上證綜指逼近2100點的整數關口。深圳成指創下年內調整的新低。從盤面來看交投稀少，交易量連續4天萎縮，周末星線處于中繼狀態，顯示觀望氣氛濃厚。在外盤反復走強之際，市場的疲弱走勢在基本面偏冷與政策面沒有給予信心的情況下延續。另外，上周股指運行的顯著特征即強勢的補跌，而以強勢股為代表的釀酒食品補跌最為明顯。
從數據面分析，7月中國實際使用外資(FDI)75.8億美元，同比下降8.7%，創下2010年8月以來兩年新低。外資連續數月下滑凸顯了當前國內經濟活躍程度的下降以及勞動力成本優勢漸失。另外，截止8月17日，滬深兩市共有1003家公司披露2012年半年報。實現歸屬于母公司股東的凈利潤合計1802.09億元，同比僅微幅增長6.75%。顯示出企業的盈利能力在宏觀經濟調整的大背景下有所降低。
上周，偏股型基金的持股倉位有所回升，平均提高了1.24個百分點，當前倉位為70.68%。其中主動股票型基金的倉位漲幅較大，上升了1.54個百分點，標準混合型上升了0.73個百分點，倉位分別達到75.25%和63.07%。在指數連續下跌后，機構投資者的低位加倉在一定程度上有助于股指短線的企穩。
綜上所述，上周滬指二次試探2100點的調整并未出現恐慌性殺跌且量能萎縮，表明短期空方動能衰減。同時權重板塊的整體估值狀況封鎖了股指大幅下行空間。但宏觀經濟數據的回落以及對刺激政策的預期落空可能會抑制股市的反彈空間。因此短期股指仍將在底部呈現反復震蕩走勢。
二、債券型基金投資策略
上周債券市場微幅下跌，上周五中債總財富指數收于142.43點，較前周下跌0.21點；中債國債總財富指數收于143.58點，較前周下跌0.33點，中債金融債總財富指數收于142.37點，較前周下跌0.10點；中債企業債總財富指數收于123.57點，較前周上漲0.07點；中債短融總財富指數收于128.61點，較前周上漲0.06點。
資金面上，上周央行逆回購增量，于周二發行500億7天逆回購，周四發行700億7天逆回購和200億元14天逆回購，其中7天逆回購中標利率均為3.35%，與前一周持平，14天逆回購中標利率3.60%。另外上周有50億元票據到期和300億元正回購到期，公開市場資金投放總量為1750億元。資金回籠方面，上周有1000億元逆回購到期。抵消后，上周公開市場共實現資金凈投放750億元，持續了之前一周的總量凈投放。資金價格方面，市場利率有上行態勢，7天質押式回購平均利率周五收于3.8900%，比前周上行59.45個基點，結束了上周資金回購利率下行走勢。上周7天質押式回購共成交4265.68億元，較前周增加636.33億元，增幅為17.53%，表明從銀行方面看，資金面仍然略顯緊張。本周公開市場逆回購到期1200億元，票據到期30億元，正回購到期300億元，抵消后本周資金凈回籠870億元，本周資金面仍然偏緊，預計央行會持續進行逆回購操作來平滑資金。
上周國債收益率曲線平坦化上行，一年期國債收益率收于2.7442%，上行7.86個基點，十年期國債收益率為3.3370%，上行5.17個基點。信用產品方面，收益率曲線平坦化上行。銀行間一年期AAA級企業債收益率上行11.24個基點，10年期上行0.37個基點，分別為3.7745% 和5.0104%。AA級一年期收益率上行15.24個基點，10年期上行0.37個基點，分別收于4.6745%和6.2704%。信用利差方面，短端擴大，長端收窄，總體處于歷史高位。1年期AAA級信用利差為1.2973%，較上周增大3.38個基點，高出歷史前三分之一分位數3.97個基點，10年期AAA級信用利差為1.6734%，較上周收窄4.80個基點，但仍高出歷史前四分之一分位數6.07個基點。鑒于對未來資金面寬松與利率下行的預期，預計收益率曲線會平坦化下行，特別是長端信用利差會有一定收窄空間。
央行8月14日公布數據顯示，今年7月末中國金融機構外匯占款余額達256575.17億元，較上月凈減少38.2億元。這是繼4月份以來年內第二次出現單月外匯占款凈減少，預計外匯占款將在短期內繼續走低，會在一定程度上影響市場資金量。從上周的公開市場操作來看，央行不“降準”，而是連續第8周進行逆回購操作，表明央行偏向于采用操作更為精準的逆回購而非“降準”的方式，向市場吞吐流動性，特別是上周四14天期逆回購的重啟，可能表明短期內央行沒有“降準”打算，但從長期趨勢來看，市場資金面寬松的態勢不會改變。
基本面上，8月16日商務部表示，受歐債危機的持續升級、全球經濟復蘇乏力等外部因素的影響，預計下半年中國外貿形勢將更為嚴峻，要實現全年工作目標面臨的壓力將更大。同日，摩根斯坦利發布報告稱，由于外部出口需求不振，外加政府政策寬松措施在時間上的推遲，將中國2012年度國內生產總值同比增幅預期由8.5%下調至8.0%，2013年同比增幅由9.0%下調至8.6%。
經濟基本面在短期內仍會處于底部徘徊階段，未來貨幣政策放松的趨勢不變，在此情形下，大環境仍對于債券市場有利。但受制于目前資金面適中偏緊的局面，以及前期債市的連續上揚，目前債市存在平臺整理和小幅回調的壓力。市場正等待著央行下調存準等寬松措施，屆時市場資金面有望更趨寬裕，債市在經過調整后，將會存一定的波段性機會。
基于以上分析，建議投資者可以趁本輪債市回調期間，挖掘超跌品種。基金配置方面，推薦中長期高等級信用債占比較高的債基，穩健投資者可以關注歷史業績穩健的貨幣型基金，風險偏好型投資者可關注波段操作能力較強且可參與可轉債投資的債券型基金。
三、QDII基金投資策略
周五(8月17日)美國三大股指全部收高，截至收盤道瓊斯工業平均指數收于13275.20點，漲幅為0.19%；納斯達克綜合指數收于3076.59點，漲幅為0.46%；標準普爾500指數收于1418.16點，漲幅為0.19%。歐洲股指也紛紛上漲，截至收盤西班牙股市上漲1.9%，意大利股市漲1.3%，英國漲0.3%，德國漲0.6%，法國漲0.2%。
經濟數據面，近來發布的就業數據較為有利，股市也保持漲勢。同時費者信心指數也好于預期。密歇根大學和湯森路透集團聯合發布的8月消費者信心報告顯示，8月密歇根消費者信心指數的初值為73.6，超過7月72.3的終值，同時創下今年5月份以來新高。此外，美國經濟咨商局數據顯示，7月份先行經濟指標環比增長0.4%，據道瓊斯通訊社調查，經濟學家預期7月份環比增長0.3%，這一數據顯示出美國經濟的緩慢增長將持續。
歐洲方面，另外有報道稱德國總理默克爾正考慮放寬希臘援助條款，但是目前德國政府內部就此發生分歧，能否修改救助條款尚不得而知，但是如果就此問題達成協議，市場對于希臘退出歐元區的擔心可能也會減輕，股市可能也會受到提振。
大宗商品方面，原油期貨價格繼續上漲。周五(8月17日)，紐約商業交易所(NYMEX)9月份交割的輕質原油期貨價格上漲41美分，報收于每桶96.01美元，漲幅為0.4%，在全周的交易中上漲了3.4%。與此同時，紐約黃金期貨價格雖然收盤小幅上漲，但在本周的交易中則小幅下跌。周五(8月17日)，紐約商業交易所(NYMEX)下屬商品交易所(COMEX)12月份交割的黃金期貨價格上漲20美分，報收于每盎司1619.40美元，但在本周的交易中則小幅下跌0.2%。
近期市場關注的焦點由歐元區債務危機轉向美國經濟形勢。目前來說，市場情緒較為樂觀，良好經濟數據對于市場的提振作用也更加明顯。美股仍然保持向上趨勢，在宏觀基本面方面，雖然沒有十分顯著的改善，但已經逐漸開始好于市場的預期。因此，在QDII的投資策略上，我們依然建議配置美國股票市場為主。
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