Morningstar晨星(中國)研究中心  曾元

　　1、哪些類型基金對基金經理的依賴度較高，哪些低一些呢？對于前者基民投資應該注意些什么？

　　一般而言，主動型管理的基金對基金經理依賴度較高，尤其是倉位限制較為寬泛，對權益類基金的行業選取和固定收益類的券種選取限制較少的基金。指數型基金對基金經理依賴程度較低。對于前者，可以關注基金經理過往的從業經驗以及歷史管理業績，基金經理的任職穩定性也可作參考。再者，可關注投研團隊情況，這可從公司各類型基金的整體業績以及人員流動性作參考。

　　2、最近老是聽到基金經理走人的消息，是公募行業不具留人的競爭力了嗎，為什么會出現這樣的情況？

　　首先，基金行業是個比較新的行業，從業人員規模比起其他行業較小，且基金行業受到較高關注，因此人員出現流動時更為引人注意；其次，基金行業透明度高，基金經理以及高管離職均一一披露，其透明度高于不少行業；再次，基金經理的流動是優勢劣汰和互相適應的過程，成熟完善的制度以及具有較強投資管理能力的人員才能為持有人創造更好的回報。

　　3、在國外，基金經理離職對基金的影響大嗎？基民是否會選擇用腳投票？

　　國外基金經理的穩定性較高，對于基金經理離職產生的影響，一方面可從繼任者的投資風格和過往投資業績進行考量，一方面可從公司的團隊實力參考。對于制度成熟、團隊整體實力較強且繼任基金經理投資管理能力較強的基金，可繼續持有并觀察之后的業績波動。

　　4、如何判斷基金經理離職對于基金業績的影響，有沒有一個標準可供投資者參考？

　　可以在之后的一段時間觀察基金的業績波動以及投資風格。一般而言，基金經理離職前的一段時間，其繼任者已開始著手接管基金，投資者可從基金經理離職前后的一段時間觀察其投資組合的變化以及業績波動作為參考。另外，新基金經理的過往業績以及基金屬個人管理還是小組管理也可作為考量參考。

　　5、基金經理換人，基民應該怎么做？

　　持有人可關注新基金經理的歷史業績和投研經驗，優秀的新基金經理或優秀的投研團隊可有效保持基金運作的穩定性。實力較強的基金公司其管理機制、風控流程以及投研制度相對嚴謹和完善，從而有效弱化基金經理離職對基金業績的影響，因此持有人可對此類基金保持關注和持有觀察。

　　6、基金產品的業績好壞，到底是應該靠基金經理個人，還是應該依托整個投研團隊？現在是一個什么情況？

　　優秀的投研團隊可以提供較大的平臺，給基金經理有力的支持，基金的股票和債券池子一般經過投研團隊共同篩選和維護，可以說，投研團隊決定了可投標的質量的好壞，但如何挑選以及發揮投資標的的效用，取決于基金經理的投資管理能力，兩者不應割裂對待。優秀的基金經理結合強大的投研團隊，可給持有人帶來最大的投資回報。目前國內不少基金公司都會在投資團隊(基金經理)以及研究團隊的建設上投入較大精力。

　　7、基金經理在多大程度上影響1只基金的業績？基金經理離職會對其產生什么影響？

　　實力強大的基金公司和優秀的投研團隊在弱化基金經理個人對基金的影響力的同時可提高基金運作的穩定性。在比較時，可把相同類別的基金選取出來做比較，主要依靠個人能力進行選股和選券判斷的基金經理，其離職后基金業績的波動以及風格的轉換高于投研互動配合較好的基金。此外，系統性的風險，如去年股市熊市，并不應簡單地歸咎于基金經理的投資管理水平。

　　8、近年來基金經理離職率走高，許多明星基金經理也紛紛換位，為什么會出現這樣的情況？

　　基金行業人員規模不大，但人才競爭十分激烈，且隨著基金行業的發展，更多的人才不斷涌入，因此，人員流動屬于正常現象。其次，不少基金經理的離職并非離開基金行業，更多的是公司內部調整或公司間的流動，這是互相適應的過程或優勝劣汰的結果。再者，明星基金經理背后通常有著能提供強有力支持的團隊，團隊基礎提供的貢獻同樣關鍵。讓適合的人管理適合其風格的基金產品，讓優秀的人成長并沉淀下來，能為持有人創造更好的回報。