國(guó)金證券券商集合理財(cái)行業(yè)月報(bào)(2012.8)         

　　產(chǎn)品發(fā)行多成立少，業(yè)績(jī)受累普遍下滑

　　張劍輝

　　7月集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行多成立少

　　7月份，券商資產(chǎn)管理人共發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品10只，3只產(chǎn)品宣告成立。進(jìn)入下半年，券商集合理財(cái)新產(chǎn)品的發(fā)行有所加速，但是受累于7月市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)低迷，本月僅3只集合理財(cái)產(chǎn)品成立，新設(shè)立產(chǎn)品所募得資金也僅為9.74億元。分產(chǎn)品屬性來(lái)看，2只大集合產(chǎn)品共募集資金8.36億元，其平均規(guī)模為4.18億元；1只小集合產(chǎn)品募得資金1.38億元。從投資類型來(lái)看，3只新設(shè)立產(chǎn)品中偏股型、貨幣型和其它類型各占1只，其中貨幣型產(chǎn)品“海通海藍(lán)寶銀”募集規(guī)模約7億，而其它兩只產(chǎn)品的募集規(guī)模均在1.4億左右。另外，其它類型產(chǎn)品“東興金選對(duì)沖1號(hào)”主要采用市場(chǎng)中性策略。

　　7月市場(chǎng)再創(chuàng)新低，集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)普遍下滑

　　7月市場(chǎng)再創(chuàng)新低。由于宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑、企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)普遍下調(diào)等因素，市場(chǎng)在7月繼續(xù)單邊下跌，上證綜合指數(shù)全月累計(jì)跌去5.47%。行業(yè)方面，餐飲旅游、食品飲料和采掘等板塊跌幅較少，而商業(yè)貿(mào)易、電子元器件和信息設(shè)備等跌幅較深。風(fēng)格上，大盤(pán)股表現(xiàn)相對(duì)較好，滬深300指數(shù)下跌5.23%，中證500指數(shù)下跌8.98%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.84%。公募基金方面，股票型、混合型開(kāi)放式基金平均分別下跌4.12%、3.77%。

　　市場(chǎng)情緒悲觀，集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)普遍下滑。包括大、小集合在內(nèi)的248只非限定性集合理財(cái)產(chǎn)品多數(shù)下跌，平均收益率為-2.27%。185只大集合產(chǎn)品中10漲175跌，平均收益率為-2.49%；其中，其它類型產(chǎn)品表現(xiàn)抗跌，F(xiàn)OF型和偏股型產(chǎn)品相對(duì)遜色，指數(shù)型產(chǎn)品則表現(xiàn)落后。63只小集合產(chǎn)品中10漲2平51跌，平均收益率為-1.63%；其中，F(xiàn)OF型和其它類型產(chǎn)品表現(xiàn)靠前，偏股型產(chǎn)品則相對(duì)落后。

　　債券市場(chǎng)7月資金面較為寬松，整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)。上證國(guó)債指數(shù)全月上漲0.31%，上證企債指數(shù)上漲0.45%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)則下跌1.01%，同期債券型開(kāi)放式基金整體下跌0.18%。41只債券型券商集合理財(cái)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，其中20漲21跌，平均收益率為-0.18%。

　　券商集合理財(cái)管理人業(yè)績(jī)分析

　　22家券商中運(yùn)作半年以上的大集合產(chǎn)品7月的平均收益率為-2.84%。其中，第一創(chuàng)業(yè)證券、中國(guó)中投證券和安信證券旗下大集合產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較好，月平均收益分別為-0.51%、-1.70%和-1.71%；另外，興業(yè)證券、中金公司、招商證券(微博)、東方證券資產(chǎn)管理以及華泰證券等其它9家管理人大集合產(chǎn)品的平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)也均好于同期行業(yè)的平均水平。

　　9家券商運(yùn)作半年以上的小集合產(chǎn)品的平均收益率為-2.55%。其中，浙商證券、國(guó)泰君安證券(微博)資產(chǎn)管理和申銀萬(wàn)國(guó)(微博)證券旗下小集合產(chǎn)品表現(xiàn)相對(duì)靠前，月平均收益率分別為-0.91%、-1.11%和-1.20%；另外，上海光大證券資產(chǎn)管理、中信證券等管理人的平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)也均好于同期行業(yè)的平均水平。

　　7月集合理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行多成立少

　　7月份，券商資產(chǎn)管理人共發(fā)行集合理財(cái)產(chǎn)品10只，3只產(chǎn)品公告成立。進(jìn)入下半年，券商集合理財(cái)新產(chǎn)品的發(fā)行有所加速，但是受累于7月市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)低迷，本月僅3只集合理財(cái)產(chǎn)品成立，新設(shè)立產(chǎn)品所募得資金也僅為9.74億元。分產(chǎn)品屬性來(lái)看，2只大集合產(chǎn)品共募集資金8.36億元，其平均規(guī)模為4.18億元；1只小集合產(chǎn)品募得資金1.38億元。從投資類型來(lái)看，3只新設(shè)立產(chǎn)品中偏股型、貨幣型和其它類型各占1只，其中貨幣型產(chǎn)品“海通海藍(lán)寶銀”募集規(guī)模約7億，而其它兩只產(chǎn)品的募集規(guī)模均在1.4億左右。另外，其它類型產(chǎn)品“東興金選對(duì)沖1號(hào)”主要采用市場(chǎng)中性策略。

　　圖表1：7月份產(chǎn)品設(shè)立情況

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　本月有3只產(chǎn)品存續(xù)期屆滿，其中宏源內(nèi)需成長(zhǎng)選擇展期3年，上海證券理財(cái)2號(hào)和東北證券1號(hào)則到期清盤(pán)。另外，成立僅4個(gè)月的浙商匯金新經(jīng)濟(jì)盡管成立以來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，但在市場(chǎng)環(huán)境的拖累下遭遇了投資者的大規(guī)模贖回而被迫清盤(pán)。

　　7月市場(chǎng)再創(chuàng)新低，集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)普遍下滑

　　7月市場(chǎng)再創(chuàng)新低。由于宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑、企業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)普遍下調(diào)等因素，市場(chǎng)在7月繼續(xù)單邊下跌，上證綜合指數(shù)全月累計(jì)跌去5.47%。行業(yè)方面，餐飲旅游、食品飲料和采掘等板塊跌幅較少，而商業(yè)貿(mào)易、電子元器件和信息設(shè)備等跌幅較深。風(fēng)格上，大盤(pán)股表現(xiàn)相對(duì)較好，滬深300指數(shù)下跌5.23%，中證500指數(shù)下跌8.98%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.84%。公募基金方面，股票型開(kāi)放式基金平均下跌4.12%，混合型開(kāi)放式基金平均下跌3.77%。

　　市場(chǎng)謹(jǐn)慎，集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)普遍下滑。包括大、小集合在內(nèi)的248只非限定性集合理財(cái)產(chǎn)品多數(shù)下跌，平均收益率為-2.27%。其中，185只大集合產(chǎn)品中10漲175跌，平均收益率為-2.49%；63只小集合產(chǎn)品中10漲2平51跌，平均收益率為-1.63%。此外，41只以債券為主要投資標(biāo)的的限定性產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，平均收益率為-0.18%。

　　分類型而言，185只大集合產(chǎn)品中其它類型產(chǎn)品表現(xiàn)抗跌，F(xiàn)OF型和偏股型產(chǎn)品相對(duì)遜色，指數(shù)型產(chǎn)品則表現(xiàn)落后。具體而言，

　　131只偏股型產(chǎn)品中8漲123跌，平均收益率為-2.61%。其中，華安理財(cái)2號(hào)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金價(jià)值成長(zhǎng)2期、恒泰先鋒2號(hào)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金價(jià)值成長(zhǎng)、天風(fēng)天澤一號(hào)、世紀(jì)金彩2號(hào)、中金安心回報(bào)以及安信策略精選等產(chǎn)品7月權(quán)益資產(chǎn)配置較輕，實(shí)現(xiàn)了小幅的正收益。另外，東吳財(cái)富3號(hào)、廣州證券紅棉1號(hào)、東北證券6號(hào)、長(zhǎng)城1號(hào)以及宏源內(nèi)需成長(zhǎng)等產(chǎn)品也相對(duì)抗跌。

　　41只FOF型產(chǎn)品中幾乎全部下跌，平均跌幅為2.42%。其中，中銀國(guó)際中國(guó)紅基金寶在弱市中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)凈值的小幅增長(zhǎng)；此外，東吳財(cái)富2號(hào)、申銀萬(wàn)國(guó)3號(hào)基金寶、中原炎黃一號(hào)精選基金、浙商匯金1號(hào)以及山西證券匯通啟富1號(hào)等產(chǎn)品跌幅也相對(duì)較淺。

　　3只指數(shù)型產(chǎn)品所市場(chǎng)拖累繼續(xù)下跌，國(guó)泰君安上證央企50、中金消費(fèi)指數(shù)和銀河99指數(shù)7月分別下跌3.05%、3.62%和4.25%。

　　10只其它類型產(chǎn)品也是幾乎全部下跌，平均跌幅為0.89%，表現(xiàn)相對(duì)抗跌。其中，參與定向增發(fā)的華泰紫金定增寶小幅收漲0.18%，另外長(zhǎng)城2號(hào)、招商智遠(yuǎn)避險(xiǎn)以及國(guó)泰君安君得發(fā)等產(chǎn)品也相對(duì)穩(wěn)健。

　　與大集合產(chǎn)品相比，小集合產(chǎn)品整體表現(xiàn)相對(duì)較好，其中FOF型和其它類型產(chǎn)品表現(xiàn)靠前，偏股型產(chǎn)品則相對(duì)落后。具體而言，

　　43只偏股型產(chǎn)品中3漲40跌，平均收益為-2.26%。其中，5月新設(shè)立的產(chǎn)品南京神州鉑金1號(hào)、債券以及債券基金持倉(cāng)較高的安信尊享成長(zhǎng)以及在食品飲料和生物醫(yī)藥板塊配置較高的浙商金惠3號(hào)等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了小幅正收益；另外，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金靈活成長(zhǎng)1期、國(guó)泰君安君享成長(zhǎng)和東北證券融通一期等產(chǎn)品7月也相對(duì)抗跌。

　　小集合中唯一的一只FOF型產(chǎn)品——國(guó)泰君安君享精品基金一號(hào)，7月表現(xiàn)繼續(xù)穩(wěn)健，實(shí)現(xiàn)收益0.02%。

　　19只其它類型產(chǎn)品中6漲2平11跌，平均收益率為-0.29%，在下跌的行情中整體表現(xiàn)較優(yōu)。其中，運(yùn)用股指期貨套利的中信建投穩(wěn)健增利以0.95%的月漲幅繼續(xù)領(lǐng)跑創(chuàng)新型產(chǎn)品，另外長(zhǎng)江超越理財(cái)量化1號(hào)、銀河新星1號(hào)以及華泰如意月月紅套利1號(hào)等產(chǎn)品也有較優(yōu)的表現(xiàn)。

　　從圖表2~3看，7月市場(chǎng)繼續(xù)低迷，大多數(shù)券商集合理財(cái)產(chǎn)品遭受一定程度的損失，不過(guò)部分主動(dòng)減倉(cāng)以及新設(shè)立尚未建倉(cāng)完畢的產(chǎn)品因倉(cāng)位較低而表現(xiàn)相對(duì)抗跌。

　　圖表2：各階段券商集合理財(cái)收益(大集合產(chǎn)品)

　　注：“近一年”、“近兩年”、“近三年”收益均已扣除業(yè)績(jī)報(bào)酬。

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　圖表3：各階段券商集合理財(cái)收益(小集合產(chǎn)品)

　　注：“近一年”、“近兩年”收益均已扣除業(yè)績(jī)報(bào)酬。

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　債券市場(chǎng)7月資金面較為寬松，整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)。上證國(guó)債指數(shù)全月上漲0.31%，上證企債指數(shù)上漲0.45%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌1.01%，同期債券型開(kāi)放式基金整體下跌0.18%。41只債券型券商集合理財(cái)產(chǎn)品漲跌互現(xiàn)，其中20漲21跌，平均收益率為-0.18%。其中，國(guó)海金貝殼5號(hào)、申銀萬(wàn)國(guó)寶鼎5期、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金季享收益、中信可轉(zhuǎn)債以及國(guó)海債券1號(hào)等產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)居前。

　　券商集合理財(cái)管理人業(yè)績(jī)分析

　　通過(guò)計(jì)算同一管理人旗下偏股型和FOF型大集合產(chǎn)品的期間平均收益率考察券商管理人在大集合產(chǎn)品運(yùn)作中的表現(xiàn)。這里我們僅討論擁有多于3只(含3只)運(yùn)作滿半年以上產(chǎn)品的券商管理人，合計(jì)22家券商、101只產(chǎn)品。

　　22家券商中運(yùn)作半年以上的大集合產(chǎn)品7月的平均收益率為-2.84%。其中，第一創(chuàng)業(yè)證券、中國(guó)中投證券和安信證券旗下大集合產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)較好，月平均收益分別為-0.51%、-1.70%和-1.71%；另外，興業(yè)證券、中金公司、招商證券、東方證券資產(chǎn)管理以及華泰證券等其它9家管理人的平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)也均好于同期行業(yè)的平均水平。7月份，第一創(chuàng)業(yè)證券旗下多只大集合產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)健增值，其中創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金價(jià)值成長(zhǎng)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金價(jià)值成長(zhǎng)2期在市場(chǎng)走低的環(huán)境下資產(chǎn)凈值仍實(shí)現(xiàn)小幅上漲，實(shí)屬不易。

　　圖表4：券商管理人業(yè)績(jī)表現(xiàn)(大集合產(chǎn)品，近一月前十)

　　注：1、按近一月資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)率降序排列。

　　2、僅計(jì)算擁有多于3只(含3只)運(yùn)作半年以上的產(chǎn)品的管理人。

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　與大集合類似，通過(guò)計(jì)算同一管理人旗下偏股型和FOF型小集合產(chǎn)品的期間平均收益率考察券商管理人在小集合產(chǎn)品運(yùn)作中的表現(xiàn)。這里我們僅討論擁有多于2只(含2只)運(yùn)作半年以上產(chǎn)品的券商管理人，合計(jì)9家券商32只產(chǎn)品。

　　7月份，9家券商運(yùn)作半年以上的小集合產(chǎn)品的平均收益率為-2.55%。其中，浙商證券、國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理和申銀萬(wàn)國(guó)證券旗下小集合產(chǎn)品表現(xiàn)相對(duì)靠前，月平均收益率分別為-0.91%、-1.11%和-1.20%；另外，上海光大證券資產(chǎn)管理、中信證券等管理人的平均業(yè)績(jī)表現(xiàn)也均好于同期行業(yè)的平均水平。受益于醫(yī)藥生物、食品飲料等板塊和個(gè)股的相對(duì)抗跌，浙商證券多只小集合產(chǎn)品在7月表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

　　圖表5：券商管理人業(yè)績(jī)表現(xiàn)(小集合產(chǎn)品)

　　注：1、按近一月資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)率降序排列。

　　2、僅計(jì)算擁有多于2只(含2只)運(yùn)作半年以上的產(chǎn)品的管理人。

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

　　券商集合理財(cái)產(chǎn)品中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征分析

　　本部分通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益和下行風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)角度分析產(chǎn)品近一年、近兩年、近三年的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。由于其它類型、指數(shù)型等產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征與傳統(tǒng)的偏股型、FOF型產(chǎn)品不同，這部分暫不作討論。

　　偏股型產(chǎn)品方面，運(yùn)作滿一年、兩年和三年的大集合產(chǎn)品分別有91只、51只和22只。具體來(lái)看，

　　受到市場(chǎng)連續(xù)陰跌的影響，運(yùn)作滿一年的91只偏股型產(chǎn)品的夏普比率均為負(fù)值(相應(yīng)負(fù)值部分僅作參考，下同)。在下行風(fēng)險(xiǎn)方面，同期滬深300指數(shù)的下行風(fēng)險(xiǎn)為45.47%，91只偏股型產(chǎn)品中87只產(chǎn)品的下行風(fēng)險(xiǎn)低于同期滬深300指數(shù)，其中南京神州3號(hào)、中信穩(wěn)健回報(bào)、中山金匯1號(hào)、安信理財(cái)2號(hào)以及安信理財(cái)3號(hào)等產(chǎn)品的下行風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)穩(wěn)定地處于低風(fēng)險(xiǎn)水平。

　　在運(yùn)作滿兩年的51只偏股型產(chǎn)品中，東方紅4號(hào)和東方紅5號(hào)2只產(chǎn)品的夏普比率為正值，同期滬深300指數(shù)的夏普比率為負(fù)值。在下行風(fēng)險(xiǎn)方面， 51只偏股產(chǎn)品中48只產(chǎn)品的下行風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)于同期滬深300指數(shù)(64.39%)，其中中金安心回報(bào)、中信穩(wěn)健回報(bào)、中山金匯1號(hào)、銀河北極星1號(hào)以及安信理財(cái)2號(hào)等產(chǎn)品的下行風(fēng)險(xiǎn)較小。

　　22只運(yùn)作滿三年的偏股型產(chǎn)品中，東方紅4號(hào)和東方紅2號(hào)的夏普比率為正值，同期滬深300指數(shù)的夏普比率亦為負(fù)值。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，22只產(chǎn)品的下行風(fēng)險(xiǎn)均小于同期滬深300指數(shù)(124.48%)，其中，大通星海1號(hào)、東方紅4號(hào)、東方紅2號(hào)、長(zhǎng)江超越理財(cái)3號(hào)和宏源內(nèi)需成長(zhǎng)等產(chǎn)品表現(xiàn)較優(yōu)。

　　FOF型產(chǎn)品方面，運(yùn)作滿一年、兩年和三年的大集合產(chǎn)品各有38只、22只和11只。具體來(lái)看，

　　38只運(yùn)作滿一年的FOF型產(chǎn)品的夏普比率均為負(fù)值。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，這38只FOF型產(chǎn)品的下行風(fēng)險(xiǎn)均低于同期滬深300指數(shù)，其中華西證券融誠(chéng)2號(hào)、東吳財(cái)富2號(hào)、安信基金寶、中原炎黃一號(hào)精選基金以及中銀國(guó)際中國(guó)紅基金寶等產(chǎn)品在同類產(chǎn)品中表現(xiàn)靠前。

　　22只運(yùn)作滿兩年的FOF型產(chǎn)品中，僅有浙商匯金1號(hào)的夏普比率為正值。風(fēng)險(xiǎn)控制方面，全部22只產(chǎn)品均優(yōu)于同期滬深300指數(shù)，其中中銀國(guó)際中國(guó)紅基金寶、山西證券匯通啟富1號(hào)、東海東風(fēng)2號(hào)、長(zhǎng)江超越理財(cái)基金管家Ⅱ以及招商基金寶二期等產(chǎn)品表現(xiàn)居前。

　　11只運(yùn)作滿三年的FOF型產(chǎn)品的夏普比率均為負(fù)值。風(fēng)險(xiǎn)控制方面，全部11只產(chǎn)品均優(yōu)于同期滬深300指數(shù)，其中東海東風(fēng)2號(hào)、國(guó)信金理財(cái)經(jīng)典組合和國(guó)都2號(hào)安心理財(cái)?shù)仍谙滦酗L(fēng)險(xiǎn)的控制方面表現(xiàn)穩(wěn)健。

　　在小集合產(chǎn)品方面，34只運(yùn)作滿一年的小集合產(chǎn)品中，浙商金惠引航、中信貴賓1號(hào)和創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金靈活成長(zhǎng)1期3只產(chǎn)品取得正的夏普比率。在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，33只產(chǎn)品的下行風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)于同期滬深300指數(shù)，其中中信證券旗下貴賓系列1號(hào)、2號(hào)、3號(hào)和5號(hào)產(chǎn)品以及第一創(chuàng)業(yè)證券的創(chuàng)金靈活成長(zhǎng)1期等產(chǎn)品表現(xiàn)出色。另外，10只運(yùn)作滿兩年的小集合產(chǎn)品中浙商金惠1號(hào)、申銀萬(wàn)國(guó)寶鼎1期的夏普比率為正值，申銀萬(wàn)國(guó)寶鼎1期、光大陽(yáng)光集結(jié)號(hào)混合型一期和國(guó)泰君安君享精品基金一號(hào)等9只產(chǎn)品的下行風(fēng)險(xiǎn)小于同期滬深300指數(shù)。

　　圖表6：近一年大集合產(chǎn)品夏普比率最高和下行風(fēng)險(xiǎn)最小的10只產(chǎn)品(偏股型)

　　來(lái)源：國(guó)金證券研究所

圖表 7 ：近一年大集合產(chǎn)品夏普比率最高和下行風(fēng)險(xiǎn)最小的 10 只產(chǎn)品（ FOF 型）
名稱	實(shí)際管理人	近一年凈值增長(zhǎng)率	夏普 比率		名稱	實(shí)際管理人	近一年凈值增長(zhǎng)率	下行 風(fēng)險(xiǎn)
浙商匯金 1 號(hào)	浙商證券	0.18%	-0.16		華西證券融誠(chéng) 2 號(hào)	華西證券	-5.33%	9.47%
中航金航 2 號(hào)	中航證券	-15.22%	-0.89		東吳財(cái)富 2 號(hào)	東吳證券	-7.79%	12.90%
興業(yè)證券金麒麟 3 號(hào)	興業(yè)證券	-13.78%	-1.02		安信基金寶	安信證券	-6.86%	13.34%
招商基金寶二期	招商證券	-13.30%	-1.09		中原炎黃一號(hào)精選基金	中原證券	-8.14%	16.32%
光大陽(yáng)光基中寶	上海光大證券資產(chǎn)管理	-10.80%	-1.12		中銀國(guó)際中國(guó)紅基金寶	中銀國(guó)際證券	-10.57%	16.37%
申銀萬(wàn)國(guó) 3 號(hào)基金寶	申銀萬(wàn)國(guó)證券	-13.80%	-1.21		華融穩(wěn)健成長(zhǎng) 1 號(hào)基金精選	華融證券	-9.11%	17.41%
山西證券匯通啟富 1 號(hào)	山西證券	-10.77%	-1.21		浙商匯金 1 號(hào)	浙商證券	0.18%	18.53%
銀河木星 1 號(hào)	中國(guó)銀河證券	-12.34%	-1.22		長(zhǎng)江超越理財(cái)基金管家Ⅱ	長(zhǎng)江證券	-15.16%	19.43%
中原炎黃一號(hào)精選基金	中原證券	-8.14%	-1.29		山西證券匯通啟富 1 號(hào)	山西證券	-10.77%	21.13%
東方紅基金寶	東方證券資產(chǎn)管理	-14.39%	-1.32		西部財(cái)富長(zhǎng)安 1 號(hào)	西部證券	-15.18%	22.23%
來(lái)源：國(guó)金證券研究所

圖表 8 ：近兩年大集合產(chǎn)品夏普比率最高和下行風(fēng)險(xiǎn)最小的 10 只產(chǎn)品（偏股型）
名稱	實(shí)際管理人	近兩年凈值增長(zhǎng)率	夏普 比率		名稱	實(shí)際管理人	近兩年凈值增長(zhǎng)率	下行 風(fēng)險(xiǎn)
東方紅 4 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	7.04%	0.14		中金安心回報(bào)	中金公司	-7.11%	21.77%
東方紅 5 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	4.26%	0.04		中信穩(wěn)健回報(bào)	中信證券	-3.41%	23.41%
招商智遠(yuǎn)成長(zhǎng)	招商證券	3.18%	-0.14		中山金匯 1 號(hào)	中山證券	-9.18%	24.79%
中銀國(guó)際中國(guó)紅 1 號(hào)	中銀國(guó)際證券	-2.89%	-0.16		銀河北極星 1 號(hào)	中國(guó)銀河證券	-10.28%	25.39%
宏源內(nèi)需成長(zhǎng)	宏源證券	1.61%	-0.18		安信理財(cái) 2 號(hào)	安信證券	-10.28%	26.64%
興業(yè)證券金麒麟 2 號(hào)	興業(yè)證券	-0.58%	-0.22		招商智遠(yuǎn)成長(zhǎng)	招商證券	3.18%	28.06%
東方紅 2 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	-2.67%	-0.26		華西證券融誠(chéng) 1 號(hào)	華西證券	-11.23%	29.36%
創(chuàng)業(yè) 2 號(hào)穩(wěn)健回報(bào)	第一創(chuàng)業(yè)證券	-1.75%	-0.28		宏源內(nèi)需成長(zhǎng)	宏源證券	1.61%	30.83%
光大陽(yáng)光	上海光大證券資產(chǎn)管理	-2.77%	-0.31		創(chuàng)業(yè) 2 號(hào)穩(wěn)健回報(bào)	第一創(chuàng)業(yè)證券	-1.75%	31.38%
招商股票星	招商證券	-0.65%	-0.34		平安優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)中小盤(pán)	平安證券(微博)	-13.85%	32.64%
來(lái)源：國(guó)金證券研究所

圖表 9 ：近兩年大集合產(chǎn)品夏普比率最高和下行風(fēng)險(xiǎn)最小的 10 只產(chǎn)品（ FOF 型）
名稱	實(shí)際管理人	近兩年凈值增長(zhǎng)率	夏普 比率		名稱	實(shí)際管理人	近兩年凈值增長(zhǎng)率	下行 風(fēng)險(xiǎn)
浙商匯金 1 號(hào)	浙商證券	6.12%	0.08		中銀國(guó)際中國(guó)紅基金寶	中銀國(guó)際證券	-15.31%	31.82%
光大陽(yáng)光基中寶	上海光大證券資產(chǎn)管理	-7.02%	-0.73		山西證券匯通啟富 1 號(hào)	山西證券	-6.67%	32.75%
山西證券匯通啟富 1 號(hào)	山西證券	-6.67%	-0.74		東海東風(fēng) 2 號(hào)	東海證券	-6.11%	33.38%
東海東風(fēng) 2 號(hào)	東海證券	-6.11%	-0.77		長(zhǎng)江超越理財(cái)基金管家Ⅱ	長(zhǎng)江證券	-12.83%	33.67%
招商基金寶二期	招商證券	-9.14%	-0.78		招商基金寶二期	招商證券	-9.14%	37.88%
中金基金優(yōu)選	中金公司	-11.87%	-0.85		光大陽(yáng)光基中寶	上海光大證券資產(chǎn)管理	-7.02%	38.30%
東方紅基金寶	東方證券資產(chǎn)管理	-11.42%	-0.86		浙商匯金 1 號(hào)	浙商證券	6.12%	38.43%
國(guó)都 2 號(hào)安心理財(cái)	國(guó)都證券	-11.34%	-0.86		華泰紫金 2 號(hào)	華泰證券	-17.74%	38.50%
國(guó)信金理財(cái)經(jīng)典組合	國(guó)信證券	-17.73%	-1.13		民生金中寶 1 號(hào)	民生證券	-17.09%	39.98%
長(zhǎng)江超越理財(cái)基金管家Ⅱ	長(zhǎng)江證券	-12.83%	-1.26		國(guó)泰君安君得益優(yōu)選基金	國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理	-16.65%	41.39%
來(lái)源：國(guó)金證券研究所

圖表 10 ：近三年大集合產(chǎn)品夏普比率最高和下行風(fēng)險(xiǎn)最小的 10 只產(chǎn)品（偏股型）
名稱	實(shí)際管理人	近三年凈值增長(zhǎng)率	夏普 比率		名稱	實(shí)際管理人	近三年凈值增長(zhǎng)率	下行 風(fēng)險(xiǎn)
東方紅 4 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	36.30%	0.94		大通星海 1 號(hào)	大通證券	-3.40%	53.71%
東方紅 2 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	10.97%	0.24		東方紅 4 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	36.30%	62.66%
中銀國(guó)際中國(guó)紅 1 號(hào)	中銀國(guó)際證券	-6.40%	-0.28		東方紅 2 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	10.97%	63.90%
大通星海 1 號(hào)	大通證券	-3.40%	-0.37		長(zhǎng)江超越理財(cái) 3 號(hào)	長(zhǎng)江證券	-13.73%	66.37%
光大陽(yáng)光	上海光大證券資產(chǎn)管理	-12.48%	-0.49		宏源內(nèi)需成長(zhǎng)	宏源證券	-12.27%	67.43%
中信優(yōu)選成長(zhǎng)	中信證券	-14.12%	-0.49		國(guó)信金理財(cái) 4 號(hào)	國(guó)信證券	-17.19%	75.43%
廣發(fā)理財(cái) 3 號(hào)	廣發(fā)證券	-13.57%	-0.61		中信理財(cái) 2 號(hào)	中信證券	-20.20%	76.43%
宏源內(nèi)需成長(zhǎng)	宏源證券	-12.27%	-0.62		廣發(fā)理財(cái) 3 號(hào)	廣發(fā)證券	-13.57%	78.62%
長(zhǎng)江超越理財(cái) 3 號(hào)	長(zhǎng)江證券	-13.73%	-0.79		光大陽(yáng)光	上海光大證券資產(chǎn)管理	-12.48%	80.21%
國(guó)信金理財(cái) 4 號(hào)	國(guó)信證券	-17.19%	-0.90		國(guó)信金理財(cái)價(jià)值增長(zhǎng)	國(guó)信證券	-22.31%	81.13%
來(lái)源：國(guó)金證券研究所

圖表 12 ：近一年小集合產(chǎn)品夏普比率最高和下行風(fēng)險(xiǎn)最小的 10 只產(chǎn)品
名稱	實(shí)際管理人	近一年凈值增長(zhǎng)率	夏普 比率		名稱	實(shí)際管理人	近一年凈值增長(zhǎng)率	下行 風(fēng)險(xiǎn)
浙商金惠引航	浙商證券	7.18%	0.27		中信貴賓 1 號(hào)	中信證券	4.28%	2.30%
中信貴賓 1 號(hào)	中信證券	4.28%	0.23		中信貴賓 5 號(hào)	中信證券	2.59%	3.60%
創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金靈活成長(zhǎng) 1 期	第一創(chuàng)業(yè)證券	3.55%	0.07		中信貴賓 2 號(hào)	中信證券	-1.93%	5.74%
浙商金惠 1 號(hào)	浙商證券	-2.09%	-0.14		中信貴賓 3 號(hào)	中信證券	-0.61%	6.45%
浙商金惠 3 號(hào)	浙商證券	-2.27%	-0.19		創(chuàng)業(yè)創(chuàng)金靈活成長(zhǎng) 1 期	第一創(chuàng)業(yè)證券	3.55%	13.93%
中信貴賓 5 號(hào)	中信證券	2.59%	-0.22		華西證券錦誠(chéng) 1 號(hào)	華西證券	-12.95%	16.23%
浙商金惠 2 號(hào)	浙商證券	-9.36%	-0.47		銀河福星 1 號(hào)	中國(guó)銀河證券	-7.45%	16.66%
興業(yè)證券玉麒麟 2 號(hào)	興業(yè)證券	-9.75%	-0.74		光大陽(yáng)光集結(jié)號(hào)混合型一期	上海光大證券資產(chǎn)管理	-10.56%	17.01%
浙商金惠海寧錢(qián)潮	浙商證券	-9.89%	-0.75		申銀萬(wàn)國(guó)寶鼎 1 期	申銀萬(wàn)國(guó)證券	-12.02%	18.25%
東方紅先鋒 4 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	-11.10%	-0.77		廣發(fā)金管家策略 2 號(hào)	廣發(fā)證券	-16.60%	20.11%
來(lái)源：國(guó)金證券研究所

圖表 13 ：近兩年小集合產(chǎn)品夏普比率和下行風(fēng)險(xiǎn)
名稱	實(shí)際管理人	近兩年凈值增長(zhǎng)率	夏普 比率		名稱	實(shí)際管理人	近兩年凈值增長(zhǎng)率	下行 風(fēng)險(xiǎn)
浙商金惠 1 號(hào)	浙商證券	25.66%	0.60		申銀萬(wàn)國(guó)寶鼎 1 期	申銀萬(wàn)國(guó)證券	4.78%	26.02%
申銀萬(wàn)國(guó)寶鼎 1 期	申銀萬(wàn)國(guó)證券	4.78%	0.17		光大陽(yáng)光集結(jié)號(hào)混合型一期	上海光大證券資產(chǎn)管理	-2.38%	29.88%
光大陽(yáng)光集結(jié)號(hào)混合型一期	上海光大證券資產(chǎn)管理	-2.38%	-0.30		國(guó)泰君安君享精品基金一號(hào)	國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理	-17.10%	38.07%
東方紅先鋒 1 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	-10.02%	-0.49		華西證券錦誠(chéng) 1 號(hào)	華西證券	-20.70%	39.57%
東方紅先鋒 3 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	-13.51%	-0.61		東方紅先鋒 1 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	-10.02%	55.32%
東方紅先鋒 2 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	-21.47%	-1.11		浙商金惠 1 號(hào)	浙商證券	25.66%	57.38%
東海精選 1 號(hào)	東海證券	-26.07%	-1.27		齊魯金泰山 2 號(hào)	齊魯證券	-35.98%	58.62%
國(guó)泰君安君享精品基金一號(hào)	國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理	-17.10%	-1.44		東方紅先鋒 3 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	-13.51%	59.72%
華西證券錦誠(chéng) 1 號(hào)	華西證券	-20.70%	-1.56		東方紅先鋒 2 號(hào)	東方證券資產(chǎn)管理	-21.47%	60.83%
齊魯金泰山 2 號(hào)	齊魯證券	-35.98%	-2.41		東海精選 1 號(hào)	東海證券	-26.07%	66.07%
來(lái)源：國(guó)金證券研究所

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