公募基金周報

　　市場回顧

　　一、基礎市場

　　上周，滬深兩市漲跌互現。截止收盤上證綜指收于2132.80點，漲4.03點，漲幅為0.19%；深成指收于9076.62點，跌10.51點，跌幅為0.12%。大盤股強于小盤股。中證100上漲0.45%，中證500下跌0.72%。上周，23個申萬一級行業中有8行業上漲，其中，醫藥生物、黑色金屬、金融服務表現居前，漲幅分別為2.33%、1.21%、0.95%，農林牧漁、綜合、房地產表現居后，跌幅分別為1.98%、2.61%、2.83%。

　　上周，中信標普全債指數上漲0.01個百分點。

　　上周，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲0.16%，標普500上漲0.36%；道瓊斯歐洲50 上漲2.87%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲2.03%，印度孟買上漲2.13%。

　　二、基金市場

　　上周，各類型基金中，股票型、混合型、開放式指數型基金表現居前，漲幅分別為0.53%、0.28%和0.15%；債券型、QDII型和封閉式基金表現居后，跌幅分別為0.18%、0.21%和0.21%。

　　上周，股票型基金中排名居前的為華寶興業醫藥生物優選、易方達醫療保健和博時創業成長，漲幅分別為5.39 %、4.67% 和4.32%�；旌闲突�金中排名居前的為泰達宏利成長、中銀行業優選和泰達宏利效率優選，漲幅分別為4.29 %、2.14% 和2.11%。封閉式基金中基金泰和漲幅第一，上周上漲1.51%；QDII基金中嘉實恒生中國企業排名第一，上周漲幅為2.55%。

　　上周，債券型基金中，長信利豐表現最好，漲幅為0.89%。貨幣型基金中，泰信天天收益、東方金賬簿貨幣和匯添富貨幣B表現居前，漲幅均為0.06%。

　　上周，杠桿排名前三的分別是申萬菱信(微博)深成進取5.22、銀華鑫利4.07，國泰估值進取3.29。

　　焦點點評

　　一、新三板擴容獲國務院批準 增津滬漢三試點

　　證監會8月3日宣布，經國務院批準決定擴大非上市股份公司，按照總體規劃分步推進、穩步推進的原則，首批擴大試點除中關村科技園區外，新增上海張江高新產業開發區，東湖新技術產業開發區和天津濱海高新區。

　　點評：新三板的推出對構建中國多層次的資本市場邁出了重要的一步。從長期來看，對資本市場多元化發展，尤其是質地好的創新型企業融資提供便利條件。有利于解決中小企業的融資難問題，對于中國的經濟轉型有很大的助推作用。

　　二、證監會正式發布《期貨公司資產管理試點辦法》

　　證監會3日正式發布《期貨公司資產管理業務試點辦法》，按照《辦法》申請資管業務試點的期貨公司凈資本至少要達到5億元以上，并且最近兩次分類監管評級均不低于B類B級。期貨公司資管業務可以投資于期貨、期權及其他金融衍生品，還包括股票、債券、證券投資基金、集合資產管理計劃、央行票據、短期融資券、資產支持證券等。該辦法將自9月1日正式實施。

　　點評：推出資管業務最大的意義在于滿足高凈值客戶的多元化需求，為市場增加流動性，促進市場功能發揮，同時有助于推動期貨公司向多元化經營模式轉型。

　　三、證監會：上半年QFII共增加56.93億美元額度

　　證監會今日表示，2012年上半年，中國證監會共批準了37家境外機構的QFII資格。上半年，QFII共增加56.93億美元額度，其中，外匯局新批準了36家QFII合計44.30億美元的投資額度，另有10家QFII追加了合計14.18億美元的額度，調減了3家QFII合計1.55億美元的額度。同比2011年上半年新增9.8億美元額度增幅近6倍。

　　點評：證監會提高QFII額度主要考慮在改變資金格局以提振市場信心的同時，讓追求價值投資與長期投資的QFII入場，以達到“鲇魚效應”，逐步引導市場投資者向價值投資轉向。

　　好買觀點

　　一、政策、外盤齊給力，超跌反彈將續

　　上周，A股市場整體呈現出窄幅震蕩的走勢，滬綜指險守2100點整數支撐位。周五尾盤的快速拉升使得周線形成6連跌后第一根長下影十字星的短期止跌信號。本周，在政策面利好以及外盤企穩的基礎上反彈有望得到延續。同時，本周將集中公布宏觀經濟運行數據，也將對市場形成重要影響。

　　從政策面看，胡錦濤強調加大財政貨幣政策支持力度的講話，以及證監會連續三天的“救市”言論對短期股市的信心企穩起到關鍵作用。上周，證監會下調了從今年9月1日起的A股交易經手費，雖然力度有限，但仍對市場有穩定意義。從經濟數據面分析，7月中采公布的PMI指數為50.01%，創8個月來新低。但通常來說7 月是制造業生產淡季，PMI 呈現季節性下跌。7月PMI 僅下跌0.1 %，跌幅明顯縮小，呈現淡季不淡現象，顯示制造業擴張動力在“穩增長”的政策推動下已經出現了企穩跡象。另外，7月四大行新增貸款環比多增300億元左右，顯示出央行此前兩次降息對穩定實體經濟增長，刺激企業貸款需求的作用開始顯現。

　　上周五歐股收于4個月來高點，歐央行考慮購買政府債券，以及表示新的刺激措施可能在幾周內成形的利好也給近來壓力沉重的西班牙和意大利股市帶來了希望。同時，7月美國非農數據的遠超預期也給外圍股市的持續回暖提供了經濟面上的支撐。

　　上周機構投資者倉位降低，增加市場彈性。周末倉位測算顯示，偏股型基金的持股倉位出現一定程度的下降，平均跌幅為2.62個百分點，當前倉位為73.05%。主動股票型基金減倉力度較大，倉位下降了2.80個百分點，標準混合型的倉位也減少了2.33個百分點，分別為77.12%、66.27%。

　　二、債券型基金投資策略

　　上周債券市場微幅下跌，上周五中債總財富指數收于142.77點，較前周下跌0.07點；中債國債總財富指數收于144.10點，較前周下跌0.07點，中債金融債總財富指數收于142.57點，較前周下跌0.08點；中債企業債總財富指數收于123.91點，較前周下跌0.32點；中債短融總財富指數收于128.48點，較前周上漲0.06點。

　　資金面上，上周央行逆回購縮量，于周二和周四分別發行80億、500億元的七天逆回購，中標利率均為3.35%，與前一周持平，另外上周有10億元票據到期，公開市場資金投放總量為590億元。資金回籠方面，上周有1450億元逆回購到期。抵消后，上周公開市場共實現資金凈回籠860億元，結束了之前一周的凈投放。資金價格方面，市場利率有所上升，7天質押式回購平均利率周五收于3.3929%，比前周上行24.03個基點，結束了上周資金回購利率下行走勢�？紤]到下周公開逆回購到期580億元，票據到期僅20億元。從7月以來央行實施公開市場操作來看，雖然采取巨量逆回購的措施，但市場資金面仍維持在高位。從降低資金價格的角度，降準無疑到了更為緊迫的時候。

　　上周國債收益率曲線平坦化上行。一年期國債收益率收于2.3580%，上行5.76個基點，十年期國債收益率為3.2930%，上行1.39個基點。信用產品方面，收益率曲線陡峭化上行。銀行間一年期AAA級企業債收益率上行3.69個基點，10年期上行10.71個基點，分別為3.5641% 和4.9737%。AA級一年期收益率上行8.69個基點，10年期上行10.71個基點，分別收于4.4241%和6.2337%。系于上周資金凈回籠與貨幣市場利率上行的壓力，各類債券收益率都有不同程度上行。信用利差方面，短端收窄長端擴大。1年期AAA級信用利差為1.2061%，較上周收窄2.07個基點，高出歷史均值5.87個基點，10年期AAA級信用利差為1.6807%，較上周增大9.32個基點，高出歷史均值42.79個基點。鑒于對未來資金面寬松與利率下行的預期，收益率曲線有望平坦化發展，長端信用利差有一定收窄空間。

　　基本面上，7月官方PMI為50.1%，較6月下降0.1個百分點，但考慮到7月是制造業生產淡季，往年跌幅均值為1.1個百分點。今年7月份PMI跌幅小于歷史均值，表明制造業有企穩跡象。上周統計局公布7月中國非制造業商務活動指數為55.6%，比上月回落1.1個百分點，繼續位于臨界點50%以上。其中，新訂單指數53.2%，表明非制造業經濟平穩增長格局沒有改變。中間投入價格指數和收費價格指數均運行在50%以下，表明價格上升壓力進一步減緩。房地產業商務活動指數51.6%，環比回落6.6個百分點，顯示在宏觀調控政策作用下，房地產市場總體保持平穩運行。

　　政策面上，中共中央政治局7月31日召開會議，指出將把穩增長放在更加重要的位置，提出要加強和改善宏觀調控，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加大結構性減稅政策力度，保持貨幣信貸平穩適度增長。央行8月2日發布2012年第二季度中國貨幣政策執行報告，指出下一步將繼續實施穩健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具組合，引導貨幣信貸平穩適度增長。預計央行將放松三季度貸款供應，并于近期下調銀行存款準備金率。

　　總體來看，宏觀經濟數據有小幅改善態勢，但仍然比較弱，貨幣政策放松的趨勢不變。在此情形下，大環境仍對于債券市場有利。但由于前期債市的連續上揚，目前市場存在著去杠桿化與獲利了結的情緒，債市存在一定調整壓力。加之8月份債券供給量較大，供需情況也會對債券收益率形成較大壓力，此外，市場進入半年報集中披露期，需警惕盈利惡化和評級下調帶來的估值風險。在降準預期未兌現情況下，預計短期內利率和信用產品收益率易上難下。

　　基于以上分析，建議投資者提升對債券型基金的防御性配置，穩健投資者可以關注歷史業績穩健的貨幣型基金，風險偏好型投資者可關注波段操作能力較強且可參與可轉債投資的債券型基金。信用債方面，短期內中長期高等級信用債占比較高的債基會相對較好。

　　三、QDII基金投資策略

　　美股周五高開高走，道指收盤漲超過200點，三大股指漲幅均超過1.5%。截至收盤，道瓊斯工業平均指數收于13096.17點，漲幅為1.69%；納斯達克(微博)綜合指數收于2967.90點，漲幅為2.00%；標準普爾500指數收于1390.99點，漲幅為1.90%。本周，道指上漲了0.2%，納指上漲了0.3%，標普指數上漲了0.4%。

　　經濟數據面，美國勞工部8月3日發布的非農就業報告顯示，7月份美國非農就業增長16.3萬人，創下5個月來新高，大幅超出市場預期。顯然，7月份的就業報告給美國經濟帶來了一份好消息，表明了美國就業市場正在逐步改善，也進一步提振了市場情緒。不過，讓這一數據的亮度略微打折的是，7月失業率小幅上升0.10%，至8.30%。不僅如此，5月和6月的就業增量在原先報告的基礎上下調了6千。此外，8月1日，美聯儲在會議聲明中發出了一個略強的訊號：如果緩慢的經濟復蘇無法提速，可能啟動新一輪的支持性政策。失業率數據表明美聯儲采取進一步貨幣刺激措施的期待依然存在，QE3的大門沒有徹底關上。

　　周五(8月3日)，歐洲股市也是全線收漲。英國富時100股指上漲2.21%；德國DAX指數上漲3.93%；法國CAC 40指數上漲4.38%；意大利富時MIB指數上漲6.34%；西班牙IBEX 35指數上漲6.00%。

　　大宗商品方面，由于美元匯率下跌，給黃金和石油期貨價格都形成了支撐。周五(8月3日)，紐約商業交易所下屬商品交易所12月份交割的黃金期貨價格上漲18.60美元，報收于每盎司1609.30美元，漲幅為1.2%。但在全周的交易中，紐約黃金期貨價格下跌了0.5%。石油方面，周五(8月3日)，紐約商業交易所(NYMEX)9月份交割的輕質原油期貨價格上漲4.27美元，報收于每桶91.40美元，漲幅為4.9%，創下自6月底以來最高的單日百分比漲幅。在全周的交易中，紐約原油期貨價格上漲了將近1.5%。截至目前為止，今年紐約油價下跌7.5%。

　　近期，美股向上趨勢依舊。我們也維持美國股市在未來一段時間內會保持向上的看法。因此，在QDII的投資策略上，我們依然建議配置美國股票市場為主。

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