夏欣

　　在《基金法》修訂尚需時日、基金業費率市場改革短期難完成的大背景下，發起式基金正肩負著實現“利益捆綁，為投資者賺錢”的重任。

　　7月30日，天弘債券型發起式基金發行，意味著國內發起式基金正式起航。據悉，國金通用國鑫靈活配置發起式基金也已獲批，或將于8月中旬發行；另有10家基金公司的15只產品亦在審批過程之中。

　　然而，雖有利益捆綁設計，好買基金研究中心首席分析師曾令華直言，發起式基金的業績并非一定好于傳統公募基金，其理由是：業績好壞還是要看管理人的投資管理能力。

　　基金分析人士表示，發起式基金對于基金份額權的改革，比《基金法》基金管理公司股權激勵制度改革更具實質意義，對基金公司高管、基金經理更具激勵作用。

　　亦有基金公司人士強調，防范利益沖突將是關鍵：發起式基金經理或將面臨業績好被疑利益輸送、業績不好被人詬病的情況。

　　監管層力推“利益捆綁”

　　在監管層倡導“把持有人利益和基金公司利益捆綁”推動下，發起式基金應運而生。

　　發起式基金，是指基金管理人股東、基金管理人、基金管理人高管及基金經理等人員作為基金發起人認購基金的一定數額方式發起設立的基金。《證券投資基金法》規定基金是契約型模式，其出發點是基民與基金公司“風險共擔，收益共享”。然而，由于法律原因，根本無法實現。

　　從以上定義來看，發起式基金開創了基金管理人與持有人“利益共享、風險共擔”的新模式，使公司和持有人利益共進退，有利于進一步強化基金管理人責任心，“持有期限不少于3年”的規定，也意味著基金管理人必須基于長期投資的目標，使自身利益與基民利益息息相關。

　　“推出真正與持有人利益高度捆綁一致的共贏式產品，發起式基金是重要品類。這是從制度根基上進一步強化客戶至上的宗旨。”天弘基金總經理郭樹強表示。

　　證監會近期正在通過多種方式強化利益綁定機制。不久前，發布的《關于基金從業人員投資證券投資基金有關事項的規定》，也是為了實現持有人與管理人利益一致化。據了解，天弘債券型發起式基金從提交申請到獲批，只用了不到一個月的時間，也充分體現出監管層的大力支持。

　　據悉，天弘基金將運用公司固有資金1000萬元，作為發起資金認購天弘債券型發起式證券投資基金A類份額；國鑫靈活配置發起式基金將采用股東方認購和高管、基金經理認購結合方式，預計認購資金超1100萬元，其中股東方認購估計占較大比例，同時公司高管及員工亦將全員購買。

　　低風險產品占主流

　　截至目前，除國金通用偏股混合型發起式基金及華夏的5只行業指數型基金外，多數都為低風險產品。

　　以天弘債券型發起式基金為例，作為一只二級債基，其主要投資于具有良好流動性的金融工具，其中，對于債券等固定收益類證券的投資比例不低于基金資產的80%，對股票等權益類資產的投資比例不超過基金資產的20%。

　　“基金公司選擇發起式基金的投資標的，本身也體現了基金公司自身的資產配置能力。”曾令華分析。

　　郭樹強透露，針對更好地與持有人利益捆綁理念，天弘后期還會推出更多的共贏系列產品。“目前還在研究設計之中。”

　　投資者普遍寄望利益捆綁下的發起式基金能帶來更好的業績，但事實上，發起式基金具有公募基金普遍的風險收益特征，其業績同樣和資本市場走勢、管理人投資管理能力息息相關。因此，“對于投資者來說，甄選出優秀的管理人團隊及投研能力至關重要。”曾令華說。

　　而外界對發起式基金的運作也存有一些顧慮。由于牽連股東方投入“真金白銀”的實際利益，對于發起式基金的運作，在基金公司內部，是否會給予特別照顧并給予一定的資源傾斜，甚至會因利益沖突導致利益輸送的潛在可能性發生？對此，郭樹強明確否認。

　　此外，前述北京某基金公司人士表示，與公募基金相比，發起式基金經理還面臨業績考核的問題。比如，與該公司其他公募基金經理相比，是采取絕對業績考核還是相對業績考核的方法，在激勵上又該采取何種措施，這都是發起式基金可能面臨的問題。

　　據記者了解，天弘基金在業內首家全面推行“絕對收益”績效考核。“我們的目標是推動基金經理理性投資，不做短期的投機，最大程度地減少博弈與配置投資，成為專業的財富管理公司。”郭樹強稱。

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