肖中潔

　　各家基金公司的二季報近日已公布完畢。受所持重倉股表現不力的影響，部分基金公司遭遇大筆贖回，海富通就是其中一家。

　　Wind統計顯示，截至6月30日，海富通旗下的21只基金中，遭遇贖回的高達16只。其中，海富通國策在一季度贖回比例高達88.25%之下，二季度又縮水21.5%；成立逾3年的海富通領先成長贖回比例也高達25.6%。

　　海富通基金市場部相關人士向筆者表示，二季度遭遇大幅贖回主要是由于市場系統性風險所致，和同類基金相比，海富通旗下基金的贖回比例并不算突出。但其同時也承認，基金業績不佳確實令投資者失望。她建議投資者回避權益類資產產品，轉向固定收益類產品，比如貨幣基金或者債券類基金。

　　業內人士指出，作為一家老牌基金公司，海富通基金的遭遇頗有代表性。基金公司如何戰勝市場，維護基金公司專業投資人的形象，已經面臨空前的危機，而這恰恰也是上半年基金業創新頻出的最重要動力。截至6月30日，納入統計的1082只基金中，有七成基金二季度呈現凈贖回，其中有45只基金凈贖回比例超過50%，以年內成立的次新基金居多。

　　海富通遭遇大幅贖回

　　根據海富通公布的二季報，成立逾3年的海富通領先成長其二季度末的基金份額為10.74億份，較一季度的14.44億份減少3.7億份，贖回比例達到25.6%。

　　2011年11月成立的海富通國策導向同樣遭遇大比例贖回，海富通國策導向二季度的基金份額為0.51億份，較一季度的0.65億份減少0.14億份，贖回比例為21.5%。分析人士指出，作為一只次新基金，海富通國策導向當初成立時沖規模的后遺癥仍在持續，當初的幫忙資金在完成任務之后陸續撤離，導致份額繼續大幅縮水。

　　一季報顯示，海富通國策導向2011年年底的規模為5.53億份，而在一季度末，其份額僅有0.65億份，凈贖回高達4.88億份，贖回比例達到88.25%。

　　值得注意的是，大筆贖回和這兩只基金在二季度業績糟糕有著密切的聯系。據銀河證券基金研究中心的統計，截至6月30日，海富通領先成長股票今年以來的凈值增長率為-1.22%，在290只可比基金中位居第256位；海富通國策導向則略增3.19%，排在180位附近。

　　分析人士指出，二季度業績糟糕源于海富通領先成長對于市場的判斷出現誤差，對于反彈始終抱有僥幸心理。綜合其一二季度報可以發現，該基金的基金經理在年初對于宏觀經濟硬著陸風險估計不足，而對政府放松貨幣政策則預期過于樂觀，始終保持高倉位不肯減倉，甚至在6月中下旬還大幅加倉，高達90.38%，而事實上，從6月中旬至8月1日，上證綜指屢創新低，跌幅高達6.9%。

　　從其持倉情況看，持倉結構不合理，未能及時規避暴跌重倉股，二季度跌幅巨大的機械板塊在海富通領先成長中占據高達17.46%的比例，如國電南瑞(600406.SH)和中國重工(601989.SH)，分列第一和第九大重倉股，二季度跌幅慘重，給基金凈值帶來巨大損失。

　　事實上，海富通領先成長與海富通國策這對難兄難弟“抱團”持有國電南瑞、蘇寧電器(微博)(002024.SZ)和中國重工等多只股票，但其表現讓投資者十分痛心。以國電南瑞為例，二季度跌幅近20%，蘇寧電器表現也不盡如人意，一季度末以來，其累計跌幅高達34.26%。二者走勢均遠遠差于同期上證指數走勢。

　　除了業績因素，換帥或許是海富通領先成長遭遇大幅贖回的另一大原因。管理這只基金長達3年之久的陳紹勝已于今年4月離職，新任基金經理陳靜于2008年加入海富通基金，此前并沒有管理公募基金的經驗，卻于今年2月份起被同時任命管理海富通股票、海富通風格優勢兩只基金，而根據銀河證券基金研究中心的統計，這兩只基金的排名也均在230名開外。

　　Wind數據顯示，海富通領先成長在一季度的贖回比例僅有5.44%，而在二季度隨著基金經理的更換、業績的淪陷，贖回比例達到25.6%。

　　新基金成縮水重災區

　　海富通的遭遇并非孤例。數據顯示，年內成立的次新基金有37只次新基金凈贖回過五成，占比82.22%。

　　統計數據顯示，不少基金的贖回比例驚人。今年3月成立的國泰中小板300ETF聯接贖回比例最高，達到92.63%，大成新銳產業、長盛同慶中證800分級、國泰中小板300成長ETF、諾安中證創業成長等基金二季度贖回率均超過80%。

　　同于今年3月成立的諾德周期策略基金也遭到厄運。二季報數據顯示，該基金成立時的規模為5.68億元，而截至二季度末該基金僅剩1.4億元，贖回比例為75.35%。

　　該基金二季報解釋稱，其于一季度末成立，二季度開始建倉。立足精選業績確定和景氣度上升的板塊，重點配置了房地產行業、成長性較高的消費品行業以及受益政策放松的基建板塊。二季度由于宏觀經濟數據未見起色，投資者對中報業績擔憂加劇，再加上政策放松低于預期，市場出現回落，基建周期股大幅回調，因此二季度整體基金業績跑輸業績基準。

　　此外，作為一只指數基金，民生中證資源指基成立4個月后的股票倉位僅為37.65%，但二季度凈值虧損仍達4.34%，而同期132只可比被動指基凈值平均漲了1.05%。業績不佳帶來的就是規模的嚴重縮水，該基金二季度末的資產規模為3.33億元，較發行初的6.83億元縮水了51.24%。

　　值得一提的是，在前中銀基金副總經理俞岱曦接任民生加銀基金總經理之后，在股東方民生銀行的大力支持下，民生加銀基金曾一度爆發，募集的新基金規模頗為可觀。如2011年民生加銀景氣行業以39.99億元奪下2011年下半年股基首募之最；民生加銀信用雙利債券型基金首募規模也高達50.3億元。但是打開申贖之后，其規模贖回比例也都相當嚴重。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春(微博)分析認為，對次新基金來說，股票型基金的贖回近一兩年比較常見，特別是銷售渠道的沖規模行為比較明顯。一方面，封閉期后，新基金凈值略有盈利就遭到贖回，銷售渠道賺到手續費后，也就不管了，比較急功近利。另一方面，A股市場整體低迷，為了規避風險，在接近凈值時，很多投資者就會選擇贖回。特別是，一些品牌實力不夠強的基金，受影響更為明顯。

　　江賽春建議，對于新基金公司來說，要基于投資者需求有針對性地進行產品選擇，不要一開始就以股票型基金為主，要考慮產品的穩定性，先選擇一些難度和風險小一點的產品，以建立良好的投資者關系及樹立品牌形象。此外，也要改變利用一些短期政策刺激銷售渠道沖規模的方式，更扎實地做好銷售和產品服務的工作。

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