國金證券股份有限公司 王聃聃，張劍輝


　　戰術迂回,精選產品——權益類開放式基金投資建議

　　我們認為市場仍將承受來自于經濟基本面的壓力,下半年國內經濟雖然會體現出一定的尋底特征,但回歸增長的信號目前尚不強烈,同時,隨著上市公司中期業績密集披露,盈利不及預期也將繼續影響市場估值。整體來看,投資者情緒有待提振,市場企穩向上的過程仍將曲折。對于基金投資,延續我們在下半年策略中的建議,短期以控制風險為前提,可在股票型、混合型和債券型基金間進行大類資產的平衡,或者以配置、操作風格相對穩健的產品為核心。

　　弱市環境中市場風格持續傾向消費類、成長類個股,落實到近期基金產品的表現來看,相關風格基金也有更突出表現,但短期來看,消費成長類個股經過兩個月左右的上漲,面臨一定的估值消化壓力,風格輪換、消費類股票的補跌需要警惕。因此,建議采取戰略持有、戰術迂回的策略,短期適當回歸均衡,著重精選產品,中期可以繼續關注消費成長風格基金的戰略配置價值。

　　隨著近兩個月市場結構化行情,個股表現差異加大,消費板塊個股顯示出強者恒強的特征,與此同時,部分個股大幅下跌。短期來看,超跌個股的投資機會,可適當關注,其一,部分個股并非因基本面問題在本輪下跌中遭到錯殺,其二,經過前期下跌很多股票估值優勢更加突出,尤其是如果經濟基本面出現積極信號,這部分個股預期也將得到修正,其三,隨著消費成長類個股面臨一定的估值消化壓力,板塊輪動、缺乏明確的主導方向也使得超跌股具有短期機會。在具體的產品篩選上,我們也以基金二季報的重倉股數據為基礎,計算了6月以來重倉股跌幅較大的部分基金。

　　隨著中報業績的披露,上市公司業績能否達預期受到市場關注,從基金經理報告也可以看到管理人更注重自下而上精選個股,更看重個股的確定性和穩定性。利用上市公司發布業績預告,基金重倉股中的中報業績明確預增、略增個股占基金凈值的比例較高的基金可側重關注。此外,我們對重倉股已發業績預告占基金凈值比例也進行了統計,雖然部分重倉股業績預告不佳,但先期披露也釋放了部分風險。

　　折價顯著下降,把握個體優勢——封閉式基金投資建議

　　傳統封閉式基金整體折價率在前期相對平穩的走勢過后,最近兩周隨市場下跌折價率明顯下降,靜態年化收益的優勢使得基金在市場下跌過程占據優勢,從目前折價率和年化收益與歷史的比較來看,整體折價仍有進一步下降空間,但市場情緒低迷加之外部事件刺激匱乏,折價下降空間有限。在產品的選擇上可以結合個體的折價安全邊際、投資管理能力進行動態把握。具體可適當關注的產品如金鑫、普豐、天元、漢興、同盛、泰和、科瑞等。

　　考慮市場仍處于弱勢格局中,高彈性的指數分級B類份額基金的系統性投資機會不大,但經過7月的下跌,對于高風險偏好的投資者可適當參與超跌反彈行情,在具體選擇上課結合基金產品風格,匹配高杠桿產品。 新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。