基金業(yè)改革日前邁出重要一步。7月30日，境內(nèi)首只發(fā)起式基金——天弘債券型發(fā)起式基金正式獲準(zhǔn)發(fā)行。另有資料顯示，自6月21日證監(jiān)會(huì)宣布修改基金運(yùn)作方式以來(lái)，已有包括天弘在內(nèi)的12只發(fā)起式基金產(chǎn)品上報(bào)了募集申請(qǐng)材料。

　　作為“種子基金”的類(lèi)型之一，按照目前規(guī)定，發(fā)起式基金在募資時(shí)，基金公司股東及相關(guān)經(jīng)理等人員必須參與份額認(rèn)購(gòu)，這也被業(yè)界解讀為是針對(duì)基金業(yè)“旱澇保收”打響的第一槍。業(yè)內(nèi)人士表示，這將有助于公募基金重拾“民心”，但基金產(chǎn)品類(lèi)型或資金募集方式的創(chuàng)新，并不意味著投資者“只賺不賠”。發(fā)起式基金或能在一定程度上改變基金業(yè)現(xiàn)有生態(tài)，但要想點(diǎn)“種”成金，還有賴(lài)于基金管理公司通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步提高投資研究能力，最終進(jìn)入良性發(fā)展的循環(huán)。

　　低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品暫成主流

　　據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的基金募集申請(qǐng)審核進(jìn)度公示表，繼6月26日天弘基金首次申報(bào)發(fā)起式基金之后，6月29日至7月12日之間，國(guó)金通用、鵬華、富國(guó)、易方達(dá)、工銀瑞信(微博)基金、中銀、華夏也相繼提交了募集申請(qǐng)。

　　從申報(bào)的情況看，低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品暫時(shí)成為發(fā)起式基金的主流。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前除了新基金公司——國(guó)金通用申報(bào)的是混合型產(chǎn)品外，其他有5只屬于債券型產(chǎn)品，而華夏基金(微博)申報(bào)的5只則均為指數(shù)類(lèi)產(chǎn)品。

　　發(fā)起式基金不約而同地選擇低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，引發(fā)了一些質(zhì)疑。“發(fā)起式基金讓基金行業(yè)露出了馬腳和破綻，說(shuō)的是一套，做的是另一套。”有業(yè)內(nèi)人士明確表示，設(shè)立發(fā)起式基金的初衷，就是希望通過(guò)利益的綁定，讓基金公司能夠?yàn)橥顿Y者創(chuàng)造出穩(wěn)定的收益。這種穩(wěn)定的收益，不應(yīng)該僅僅局限于固定收益類(lèi)產(chǎn)品方面。因?yàn)榻鼉扇�年以�?lái)，投資者對(duì)于基金業(yè)績(jī)的不滿(mǎn)，主要集中在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品方面。而現(xiàn)在的情況是，老基金公司全面回避了此類(lèi)產(chǎn)品。

　　不過(guò)，萬(wàn)博基金經(jīng)理研究中心副總經(jīng)理王榮欣認(rèn)為，由于目前股市表現(xiàn)較為低迷，相對(duì)而言債市較為火熱，因此，發(fā)起式基金更傾向于固定收益類(lèi)基金產(chǎn)品。而在主要投資股票的產(chǎn)品中，主動(dòng)投資型基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，較難得到投資者認(rèn)可，因此，發(fā)行指數(shù)類(lèi)產(chǎn)品更能獲得認(rèn)可。

　　好買(mǎi)基金研究中心研究部副總監(jiān)曾令華也表示，發(fā)起式基金申報(bào)低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，也反映了基金公司目前對(duì)股市并不看好，出于資金安全的考慮，所以申報(bào)了債券和指數(shù)型發(fā)起式基金，也有可能在一些基金公司內(nèi)部團(tuán)隊(duì)里，債券團(tuán)隊(duì)占據(jù)了相對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位。“總的來(lái)看，發(fā)起式基金未來(lái)在操作上應(yīng)該會(huì)更謹(jǐn)慎、更穩(wěn)健，因?yàn)榛�金公司在操作的是自己的錢(qián)。”曾令華說(shuō)。

　　“實(shí)際上，發(fā)起式基金產(chǎn)品類(lèi)型，主要取決于基金管理人的市場(chǎng)預(yù)期，以及管理團(tuán)隊(duì)自身對(duì)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的信心程度。”王榮欣認(rèn)為，目前發(fā)起式基金以固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主，體現(xiàn)了基金管理人的謹(jǐn)慎心態(tài)，希望從低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品做起。“如果市場(chǎng)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，相信部分有能力、有信心的基金管理人是可以發(fā)行權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品的”。

　　或?qū)⒏淖兓�金業(yè)生態(tài)

　　長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)基金業(yè)“旱澇保收”、基金經(jīng)理頻頻跳槽等現(xiàn)象，一直廣為業(yè)界詬病；同時(shí)，行業(yè)內(nèi)存在的“重發(fā)行、輕經(jīng)營(yíng)，重規(guī)模、輕收益”現(xiàn)象，也制約了基金業(yè)的健康發(fā)展。

　　據(jù)了解，與部分開(kāi)放式基金相比，發(fā)起式基金采取了“寬進(jìn)嚴(yán)出”的監(jiān)管模式。一方面，大幅降低了募集門(mén)檻至5000萬(wàn)元、募集人數(shù)不少于200人，普通基金則需達(dá)到“2億元、200人”的標(biāo)準(zhǔn)才能成立；另一方面，發(fā)起式基金在合同生效3年后，若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同將自動(dòng)終止，而普通開(kāi)放式基金清盤(pán)的條件是連續(xù)60日資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，或者連續(xù)60日基金份額持有人數(shù)量達(dá)不到100人。對(duì)發(fā)起式基金來(lái)說(shuō)，這樣的清盤(pán)條件可謂苛刻。

　　天弘基金高級(jí)策略分析師劉佳章表示，由于發(fā)起式基金發(fā)行起點(diǎn)規(guī)模較低，因此，一定程度上能夠引導(dǎo)其淡化比拼首發(fā)規(guī)模，強(qiáng)化重視后期的持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)能力，從而達(dá)到更為真實(shí)的規(guī)模水平。而讓參與各方利益綁定，使管理人和基民的利益共進(jìn)退，也有利于鼓勵(lì)基金經(jīng)理做好絕對(duì)收益。

　　王榮欣認(rèn)為，就投資而言，發(fā)起式基金業(yè)績(jī)的好壞，主要取決于投研能力，產(chǎn)品類(lèi)型或資金募集方式的創(chuàng)新，并不等同于投資管理能力的上升或業(yè)績(jī)的改善。“從短期來(lái)看，發(fā)起式基金將是部分基金公司，尤其是中小型、新成立基金公司擴(kuò)大規(guī)模的‘捷徑’之一。但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著發(fā)起式基金產(chǎn)品的增多、產(chǎn)品類(lèi)型的差異化、投資業(yè)績(jī)的好壞等，都將進(jìn)一步影響基民對(duì)基金公司的品牌認(rèn)知度，也將在一定程度上促使基金公司提高自身的資產(chǎn)管理能力”。

　　發(fā)起式基金“利益捆綁”機(jī)制，將有助于促進(jìn)基金投資行為長(zhǎng)期化；“寬進(jìn)嚴(yán)出”的監(jiān)管模式，也給予了市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)。從這個(gè)角度看，發(fā)起式基金的推出，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬细淖兓�金業(yè)的現(xiàn)有生態(tài)。

　　“實(shí)際上，基金業(yè)發(fā)展的根基是‘業(yè)績(jī)帶動(dòng)規(guī)模’。業(yè)績(jī)做好了，可能就有越來(lái)越多的資金進(jìn)入，基金管理人也能夠把比較好的業(yè)績(jī)‘復(fù)制’下去，最終實(shí)現(xiàn)基金業(yè)的良性發(fā)展。”劉佳章說(shuō)。

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