國金證券公募基金策略周報(07.20-07.26)         

　　王聃聃 張劍輝

　　基本結(jié)論

　　保持組合平衡，側(cè)重靈活品種——開放式基金投資建議

　　近一周市場持續(xù)震蕩下行，周四創(chuàng)三年收盤低位。從基本面來看，近期全球經(jīng)濟增長預期遭下調(diào)、英國GDP低于市場預期等導致投資者對全球經(jīng)濟復蘇仍缺乏信心。同時，歐債危機仍有進一步惡化的危險，西班牙10年期國債收益率持續(xù)飆升、歐元區(qū)銀行業(yè)私營領(lǐng)域貸款持續(xù)下降等仍表明歐元區(qū)危機短期難以緩解。雖然歐洲央行周四較為積極的表態(tài)短期引發(fā)投資者的信心恢復，但中長期仍存在極大的不確定因素。國內(nèi)信息方面，近期匯豐PMI數(shù)據(jù)超市場預期，但未來持續(xù)性值得關(guān)注。短期來看，我們預計經(jīng)濟下行的擔憂短期難以消散，中報業(yè)績風險仍有待釋放，加之消費成長類個股面臨一定的估值消化壓力，短期市場弱市震蕩的格局將延續(xù)。因此，在基金產(chǎn)品選擇或者組合搭配上，提升風險控制要求，產(chǎn)品選擇可以相對穩(wěn)健的混合型基金以及風格相對靈活的基金為重點，同時注重市場風格轉(zhuǎn)變動向，短期基金產(chǎn)品搭配或者組合風格可保持均衡。

　　封基折價分化，關(guān)注優(yōu)勢品種——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年7月20日，25只傳統(tǒng)封閉式基金整體平均折價為11.43%。在平均剩余存續(xù)期2.39年的背景下，平均到期年化收益率5.22%。連續(xù)兩周整體傳統(tǒng)封閉式基金折價率小幅收窄，但表現(xiàn)分化，部分品種仍具備較厚安全墊。建議投資者繼續(xù)從個體角度出發(fā)，選擇投資管理能力、折價率具備優(yōu)勢的品種，如豐和、鴻陽、金鑫等。對于場內(nèi)基金的投資建議，我們認為雖然不確定因素仍然較多，但風險承受能力較高的投資者可利用杠桿關(guān)注市場超跌反彈的交易機性。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-07-20—2012-07-26，QDII基金計算期2012-07-19—2012-07-25)

　　來源：國金證券研究所，天相數(shù)據(jù)

　　過去一周基金市場分析

　　市場大幅下挫，基金凈值普跌——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2012-07-20~2012-07-26)市場延續(xù)震蕩下行，上證指數(shù)收于2126點，下跌2.69%；深證綜指收于880.76點，下跌2.49%。在此背景下，板塊表現(xiàn)方面，醫(yī)藥和信息技術(shù)表現(xiàn)相對抗跌，而金融、房地產(chǎn)、能源等板塊跌幅相對較大。

　　伴隨著市場大幅下挫，指數(shù)型基金一周收益率加權(quán)平均下跌3.11%，納入統(tǒng)計的159只基金全面下跌，其中融通創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、金鷹領(lǐng)先、深TMT、諾安中創(chuàng)等中小盤風格指數(shù)型基金表現(xiàn)相對抗跌。本周主動管理的股票型和混合型基金業(yè)績隨市下跌，其中股票型基金凈值加權(quán)平均下跌2.08%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權(quán)平均下跌2.05%，混合-靈活配置型基金凈值加權(quán)平均下跌2.09%，混合-保守配置型基金凈值加權(quán)平均下跌1.29%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業(yè)績來看，本周市場大幅下挫，周中創(chuàng)三年來收盤低位，在此背景下，基金凈值普跌。從絕對收益來看，納入統(tǒng)計的482只基金僅8只基金實現(xiàn)正收益。從相對收益來看，近84%的基金取得超越上證指數(shù)的相對收益。此外，在醫(yī)藥、信息技術(shù)板塊表現(xiàn)相對抗跌背景下，配置較多相關(guān)行業(yè)的基金如華寶醫(yī)藥、添富醫(yī)藥、易方達醫(yī)療行業(yè)、長城回報、長城消費、上投生活、泰信策略、長盛信息、匯豐科技、銀河行業(yè)、長信雙利、國泰金牛等基金表現(xiàn)相對較好。

　　圖表2：行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)(%)(2012-07-20—2011-07-26)

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　圖表3：表現(xiàn)居前的開放式股票型+混合型基金

匯豐科技	1.14	融通創(chuàng)業(yè)板	-0.31	添富藍籌	0.35
長盛信息	0.95	創(chuàng)業(yè)ETF聯(lián)接	-0.34	長城回報	-0.24
上投新動力	0.89	創(chuàng)業(yè)板	-0.35	長信雙利	-0.49
華寶醫(yī)藥	0.37	金鷹領(lǐng)先	-1.38	天治趨勢精選	-0.54
易方達醫(yī)療行業(yè)	0.11	80ETF聯(lián)接	-1.47	寶盈核心優(yōu)勢	-0.58
興全輕資產(chǎn)	0	混合－積極配置	業(yè)績(%)	混合－保守配置	業(yè)績(%)
國聯(lián)安精選	-0.14	泰達效率	0.15	泰達預算	0.07
上投生活	-0.19	長城久恒	-0.5	盛利配置	-0.06
銀河行業(yè)	-0.31	上投雙核	-0.61	國聯(lián)安安心	-0.44
國泰金牛	-0.32	泰信策略	-0.65	匯豐2016	-0.62
長城消費	-0.32	匯豐2026	-0.96	興全可轉(zhuǎn)債	-0.89

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　部分LOF基金溢價率較高——上市交易型基金一周表現(xiàn)

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均下跌1.6%，同期凈值加權(quán)平均下跌2.33%。基金凈值方面，納入統(tǒng)計的61只基金僅泰達效率實現(xiàn)正收益，其余基金均收跌。從二級市場表現(xiàn)來看，共有6只基金實現(xiàn)正收益，其中富國500、海富100、天弘深成分別上漲6.74%、3.99%%和2.43%表現(xiàn)相對較好。從LOF基金成交來看，61只基金成交132萬手，成交量較上周有所下滑。ETF基金價格平均一周下跌2.55%，43只基金全面下跌，其中責任ETF、創(chuàng)業(yè)板、非周期ETF、中創(chuàng)400、龍頭ETF等基金表現(xiàn)相對抗跌。

　　截至7月26日，LOF基金整體溢價0.34%，其中富國500、中歐小盤、海富100溢價率相對較高，分別為9.35%、9.16%和5.95%；而國投產(chǎn)業(yè)、興全輕資折價率相對較高，折價率分別為1.37%、1.32%和1.11%。ETF基金整體溢價0.04%，其中民營ETF、超大ETF溢價率相對較高，分別為0.81%和0.58%。而深F60、非周期ETF、龍頭ETF折價率相對較高，分別為2.06%、0.36%和0.29%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-07-26)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
富國500	9.35	國投產(chǎn)業(yè)	-1.37	民營ETF	0.81	深F60	-2.06
中歐小盤	9.16	興全輕資	-1.32	超大ETF	0.58	非周ETF	-0.36
海富100	5.95	興全300	-1.11	小康ETF	0.34	龍頭ETF	-0.29
天弘深成	5.87	中歐動力	-1.08	中創(chuàng)400	0.26	治理ETF	-0.17
長盛同智	4.25	鵬華創(chuàng)新	-0.99	責任ETF	0.26	中 小 板	-0.15

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　債券型杠桿份額基金表現(xiàn)分化——固定收益類基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2012-07-20~2012-07-26)債券市場表現(xiàn)相對穩(wěn)健，其中國債指數(shù)上漲0.06%，企債指數(shù)上漲0.09%，可轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌1.03%。全周債券-普通債券型基金收益率加權(quán)平均下跌0.53%，117只普通債券型基金1漲6平110跌，其中僅長城增利實現(xiàn)0.09%的正收益；債券-新股申購型基金收益加權(quán)平均下跌0.17%，99只基金6漲16平77跌，其中華商收益、信用互利、工銀四季、普天債券等基金實現(xiàn)正收益，表現(xiàn)相對較好；債券-完全債券型基金凈值下跌0.02%，16只基金6漲3平7跌，其中易方達純債債券A、上投純債A、華夏亞債等基金實現(xiàn)正收益，表現(xiàn)相對較好。

　　圖表5：表現(xiàn)居前的各類債券型基金

普通債券型	業(yè)績(%)	新股申購型	業(yè)績(%)	完全債券	業(yè)績(%)
長城增利	0.09	華商收益A	0.19	易方達純債債券A	0.1
鵬華增利B	0	信用互利分級	0.09	上投純債A	0.09
諾德增強收益	0	工銀四季	0.09	華夏亞債C	0.09
華寶強債A	0	普天債券B	0.09	南方50A	0.03
華夏希望A	0	添富信用C	0	融通債券A/B	0

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　本周債券型杠桿份額基金表現(xiàn)分化。納入統(tǒng)計的20只債券型杠杠份額基金整體價格簡單平均下跌2.87%。20只基金4漲16跌，雙翼B、豐澤B、回報B、利鑫B等4只基金實現(xiàn)正收益，其中雙翼B以10.11%的漲幅表現(xiàn)領(lǐng)先，而上周大幅上揚的互利B、多利進取有大幅調(diào)整。固定收益份額基金共有5只基金實現(xiàn)正收益，其中鼎利A、匯利A表現(xiàn)居前。

　　從折溢價變化來看(截至07-26)，債券型杠桿份額基金整體折價率與上周基本持平，不具備配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的杠杠份額基金中除了雙翼B、回報B、增利B、雙盈B分別溢價33.64%、10.10%、2.18%和0.27%外；其余基金處于折價交易，其中裕祥B、添利B和萬家利B折價率相對較高，分別為15.66%、14.73%和11.67%。而具備配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的3只杠杠份額基金多利進取、互利B、鼎利B均溢價交易，溢價率分別為48.30%、18.64%和1.52%。債券型固定收益份額基金除了鼎利A溢價交易外，其余基金均處于折價交易，其中不具備配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)基金中聚利A和增利A折價率相對較高。

　　圖表6：表現(xiàn)居前固定收益份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉(zhuǎn)換
鼎利A	1.06	0.10	有
景豐A	0.47	-1.21	無
匯利A	0.28	-1.40	無
浦銀增A	0.20	-1.55	無
聚利A	0.11	-10.45	無

　　圖表7：表現(xiàn)居前債券型杠桿份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉(zhuǎn)換
雙翼B	10.11	33.64	無
豐澤B	0.98	-8.35	無
回報B	0.32	10.10	無
利鑫B	0.27	-8.52	無
匯利B	-0.16	-1.38	無

　　來源：國金證券研究所 　天相數(shù)據(jù)

　　本周保本型基金凈值加權(quán)平均下跌0.23%，22只保本型基金1漲3平18跌，其中僅東方保本實現(xiàn)0.19%的正收益，表現(xiàn)相對較好。85只貨幣基金萬份單位收益平均為7.07，7日年化收益率平均為3.28%。

　　黃金主題基金表現(xiàn)相對較好——QDII開放式基金一周凈值表現(xiàn)

　　本周(2012-07-19～2012-07-25)恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌0.79%，MSCI亞太綜合指數(shù)(不含日本)下跌1.44%，MSCI全球指數(shù)下跌2.75%。在此背景下，QDII基金凈值加權(quán)平均下跌1.49%，納入統(tǒng)計的55只基金4漲2平49跌。其中僅黃金主題基金如諾安全球黃金、嘉實黃金、添富黃金、易方達黃金主題等基金實現(xiàn)正收益，表現(xiàn)相對較好。

　　圖表8：表現(xiàn)居前的QDII基金

基金名稱	業(yè)績(%)
諾安全球黃金	1.83
嘉實黃金	1.77
添富貴金	1.76
易方達黃金主題	1.65
富國全球債券	0

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　傳統(tǒng)封基折價率小幅下滑——股票型封閉式基金一周市場表現(xiàn)

　　本周封閉式基金價格隨市下跌0.92%，26只封閉式基金價格3漲1平22跌，其中靜態(tài)到期年化收益率較高的基金如基金金鑫以及剩余期限4年期左右且折價率較高的基金如基金豐和、基金通乾實現(xiàn)正收益，表現(xiàn)相對較好。

　　傳統(tǒng)封閉式基金整體折價率(按照07-20凈值、價格計算)為11.43%，折價率較上周有所收窄。在平均剩余存續(xù)期2.39年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)5.22%。從換手率來看，封閉式基金中基金金鑫和基金豐和的換手率較高。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統(tǒng)封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	到期年化收益率(%)	剩余期限(年)
基金金鑫	0.48	-14.86	7.40	2.25
基金通乾	0.46	-13.94	3.72	4.11
基金豐和	0.26	-17.64	4.24	4.67
基金興華	0.00	-1.34	1.77	0.77
基金金泰	-0.23	-3.79	5.82	0.68

　　圖表10：傳統(tǒng)封基折溢價變化(截至2012-07-20)

　　來源：國金證券研究所 天相數(shù)據(jù)

　　從股票型分級基金表現(xiàn)來看，杠桿份額基金隨市下跌，整體價格簡單平均下跌2.69%。其中僅銀華瑞祥、盛世B、同瑞B(yǎng)等3只基金價格實現(xiàn)小幅上漲，表現(xiàn)相對較好。固定收益份額基金整體價格簡單平均下跌1.22%，共有銀華瑞吉、國泰優(yōu)先、盛世A、合潤B等4只基金實現(xiàn)正收益。

　　從折溢價變化來看(截至07-26)，股票型杠桿份額基金整體溢價率較上周有所收窄，其中具備配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的基金中除瑞和小康、同慶800B折價交易外，其余基金均溢價交易。股票型固定收益份額基金除同慶800A、中小板A、雙力A、盛世A、國泰優(yōu)先小幅溢價交易外，其余基金均處于折價交易。而從具有配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)的創(chuàng)新基金整體溢價率來看，共有銀華消費、長盛同瑞、中歐盛世、諾安中創(chuàng)、雙力中小板等5只基金整體折溢價超過1%外，其余基金整體折溢價均在在1%之內(nèi)。

　　圖表11：表現(xiàn)居前的固定收益份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉(zhuǎn)換
銀華瑞吉	1.67	-0.38	有
國泰優(yōu)先	0.35	0.26	無
盛世A	0.29	1.37	有
合潤A	0.10	-4.20	有
久兆穩(wěn)健	-0.57	-15.27	有

　　圖表12：表現(xiàn)居前的杠桿份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉(zhuǎn)換
銀華瑞祥	1.31	4.46	有
盛世B	0.30	3.99	有
同瑞B(yǎng)	0.19	12.94	有
金鷹500B	-0.20	10.48	有
消費進取	-0.58	9.90	有

　　來源：國金證券研究所 　天相數(shù)據(jù)

　　一周基金市場要聞

　　本周共有6只基金成立，富安達強債首募6.06億、嘉實地產(chǎn)首募8.35億、南方潤元首募85.62億、招商強債首募37.19億、添富季紅首募規(guī)模6.22億、融通醫(yī)療首募3.36億。

　　本周共有7只基金進入發(fā)行期或即將進入發(fā)行期，其中天弘債券、大摩多元、大成500滬市7月30日起發(fā)售；諾德深證300指數(shù)分級、華商500分級8月1日起發(fā)售；優(yōu)選LOF、大成500滬市聯(lián)接8月6日起發(fā)售。

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