來源：好買基金研究中心　　

　　市場(chǎng)回顧

　　一、 基礎(chǔ)市場(chǎng) 

　　上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤上證綜指收于2168.64點(diǎn)，跌17.26點(diǎn)，跌幅為0.79%；深成指收于9333.21點(diǎn)，跌459.28點(diǎn)，跌幅為4.69%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100下跌2.10%，中證500下跌1.90%。23個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中僅有1行業(yè)上漲，其中，金融服務(wù)、紡織服裝、綜合表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為0.44%、-0.20%、-0.41%，機(jī)械設(shè)備、房地產(chǎn)、食品飲料表現(xiàn)居后，跌幅分別為-3.26%、-5.01%、-6.26%。

　　上周，中信標(biāo)普全債指數(shù)上漲0.01個(gè)百分點(diǎn)。

　　上周，歐美主要市場(chǎng)普遍上漲，其中，道指上漲0.36%，標(biāo)普500上漲0.43%；道瓊斯歐洲50 上漲0.27%。亞太主要市場(chǎng)漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲2.87%，印度孟買下跌0.32%。

　　數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

　　數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

　　二、基金市場(chǎng)

　　上周，QDII型和貨幣型基金表現(xiàn)居前，漲幅分別為0.97%、0.05%。股票型、混合型和開放式指數(shù)型基金表現(xiàn)居后，跌幅為-2.70%、-2.32%、-2.10%。

　　數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心 QDII凈值截至日為2012年7月19日

　　上周，股票型基金中排名居前的分別為南方隆元產(chǎn)業(yè)主題、大摩主題優(yōu)選和博時(shí)特許價(jià)值，漲跌幅分別為0.18%、-0.40 %和-0.60%。混合型基金中除申萬菱信(微博)盛利配置業(yè)績(jī)保持不變外，其余均下跌。而封閉式基金中基金開元漲幅第一，漲0.11 %。華寶興業(yè)標(biāo)普油氣、富國(guó)全球頂級(jí)消費(fèi)品和華安標(biāo)普全球石油表現(xiàn)位居QDII型基金前三。

　　數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心  注：QDII凈值截至日為2012年7月19日

　　上周，債券型基金漲幅前三的分別是華寶興業(yè)可轉(zhuǎn)債、博時(shí)天頤A以及建信雙息紅利，漲幅分別為0.35%、0.30%、0.29%。貨幣型基金中中海貨幣B表現(xiàn)最好，漲幅為0.07%。

　　數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

　　上周，杠桿排名前三的分別是申萬菱信深成進(jìn)取4.67、銀華鑫利3.81，國(guó)泰估值進(jìn)取3.17。 

　　數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

　　基金動(dòng)態(tài)

　　一、基金發(fā)行

　　數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

　　二、基金分紅

　　數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

　　三、基金經(jīng)理變更

　　數(shù)據(jù)來源：WIND、好買基金研究中心

　　焦點(diǎn)點(diǎn)評(píng)

　　一、證監(jiān)會(huì)就基金防控內(nèi)幕交易征集意見

　　7月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)召開新聞通氣會(huì)，就《基金管理公司開展投資、研究活動(dòng)防控內(nèi)幕交易指導(dǎo)意見(征求意見稿)》向社會(huì)各界公開征求意見。證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，內(nèi)幕交易行為是證券市場(chǎng)一大頑疾，嚴(yán)重違反了《證券法》、《證券投資基金法》等法律法規(guī)，損害投資者合法權(quán)益，擾亂證券市場(chǎng)秩序。基金管理公司作為資本市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資理念，注重增強(qiáng)投資研究能力，提高基金投資業(yè)績(jī)和規(guī)范運(yùn)作水平，防止內(nèi)幕交易，發(fā)揮對(duì)市場(chǎng)的引領(lǐng)作用。

　　點(diǎn)評(píng)：加強(qiáng)對(duì)基金業(yè)內(nèi)幕交易的防控有利于降低基金公司中出現(xiàn)違規(guī)操作的發(fā)生，促進(jìn)資本市場(chǎng)的持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。基金公司作為證券市場(chǎng)中重要的機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)以身作則，引導(dǎo)市場(chǎng)注重價(jià)值投資和長(zhǎng)期投資。

　　二、證監(jiān)會(huì)：預(yù)計(jì)9月前交易手續(xù)費(fèi)再降20%

　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人在20日舉行的新聞通氣會(huì)上表示，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步降低交易手續(xù)費(fèi)，整體降幅約為20%，具體的實(shí)施方案正在研究制定之中，預(yù)計(jì)在9月1日前推出。目前，證監(jiān)會(huì)正在積極研究上市公司包括高管在內(nèi)的員工持股計(jì)劃，并進(jìn)一步加強(qiáng)與保監(jiān)會(huì)合作，強(qiáng)化證券機(jī)構(gòu)為保險(xiǎn)業(yè)和保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)服務(wù)。

　　點(diǎn)評(píng)：此前，6月1日A股市場(chǎng)交易收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低25%。7月13日，監(jiān)管手續(xù)費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)降低50%。接連降低交易手續(xù)費(fèi)和監(jiān)管費(fèi)是證監(jiān)會(huì)針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)低迷的現(xiàn)狀采取的政策性措施，減輕投資者負(fù)擔(dān)的同時(shí)希望借此提振投資者信心。

　　三、西班牙銀行業(yè)獲千億馳援 歐元全線潰退

　　歐元區(qū)成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)20日批準(zhǔn)了上限為1000億歐元的西班牙銀行業(yè)救助方案，國(guó)際貨幣基金組織(微博)(IMF)總裁拉加德(微博)當(dāng)天發(fā)表聲明表示歡迎。不過，上述救助方案未能驅(qū)散市場(chǎng)陰霾。當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，在紐約匯市，歐元全線潰退，兌美元?jiǎng)?chuàng)下兩年低點(diǎn)，兌日元跌至逾11年最低，兌澳大利亞元、加元和新西蘭元?jiǎng)?chuàng)新低。

　　點(diǎn)評(píng)：市場(chǎng)不領(lǐng)情的原因可能是擔(dān)心，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)衰退階段，歐元國(guó)債臺(tái)高筑的局面會(huì)最終導(dǎo)致歐元區(qū)整體未來將不得不向國(guó)際尋求全面援助。

　　好買觀點(diǎn)

　　一、 內(nèi)憂外患下 弱市格局恐持續(xù)

　　我們認(rèn)為，面對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)下滑以及歐債危機(jī)的不斷蔓延，A股投資者悲觀情緒仍揮之不去，市場(chǎng)在震蕩中尋求方向，近期弱市格局恐持續(xù)。

　　上周滬深股市繼續(xù)震蕩探底，上證最低2138點(diǎn)，臨近年初低點(diǎn)2132點(diǎn)，深成指跌破9352點(diǎn)，創(chuàng)半年來新低。當(dāng)前市場(chǎng)的下行很大程度上源自市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的擔(dān)憂。雖然這種擔(dān)憂已經(jīng)提前反映到了去年下半年的市場(chǎng)行情中，但二季度GDP破“八”、6月制造業(yè)PMI降至48.2等不佳的同步經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)打擊投資者的樂觀情緒。根據(jù)好買的私募調(diào)查問卷，對(duì)未來1個(gè)月股指走勢(shì)持樂觀態(tài)度的私募占比從5月份的45.45%驟降至本月的14.29%，降低了約31個(gè)百分點(diǎn)。悲觀情緒隨著大盤的走低而愈來愈重。與此同時(shí)，上周五受歐債危機(jī)的影響，歐元兌美元、日元?jiǎng)?chuàng)數(shù)年新低，美國(guó)三大股指普跌。內(nèi)憂外患，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂或蓋過政府調(diào)控政策的影響。

　　上周偏股型基金的持股倉(cāng)位出現(xiàn)了較大幅的下降，平均降低了5.76個(gè)百分點(diǎn)，股票型基金減倉(cāng)位減少了6.33個(gè)百分點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)混合型的倉(cāng)位減少了4.81個(gè)百分點(diǎn)。 基金倉(cāng)位的降低一定程度上折射出投資者對(duì)于市場(chǎng)的看淡。上周跌幅最大的食品飲料和房地產(chǎn)行業(yè)在上周基金配置比例上位居前三。這可能是上周股票型基金跌幅超過指數(shù)的重要原因。

　　二、債券型基金投資策略

　　資金面上，上周公開市場(chǎng)資金投放總量為1450億元，其中包括50億元票據(jù)到期，400億元正回購(gòu)到期，上周發(fā)行1000億元逆回購(gòu)。資金回籠總量為2050億元，全部為到期的逆回購(gòu)。這樣，上周公開市場(chǎng)共實(shí)現(xiàn)資金凈回籠600億元，加上前一周回籠資金400億元，前兩周資金凈回籠達(dá)1000億元。資金價(jià)格方面，市場(chǎng)利率小幅上升，上周央行兩次逆回購(gòu)，分別是周二發(fā)行200億元的七天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率3.3%，周四發(fā)行600億元七天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率3.35%，略漲5個(gè)基點(diǎn)。7天質(zhì)押式回購(gòu)平均利率周五收于3.5814%，比前周上行24.05個(gè)基點(diǎn)，結(jié)束了資金回購(gòu)利率連續(xù)三周的回落態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)資金面上略顯緊張。本周市場(chǎng)有1000億逆回購(gòu)到期，加之外匯占款低增長(zhǎng)局面仍難以改善。綜上情況，市場(chǎng)預(yù)計(jì)央行很快將下調(diào)銀行的存款準(zhǔn)備金率，本周央行提前從市場(chǎng)抽走資金，是為了防止降準(zhǔn)后大量資金涌入市場(chǎng)導(dǎo)致流動(dòng)性突然爆發(fā)。從市場(chǎng)情況來看，盡管本周資金面略顯緊張，但鑒于未來政策放松的預(yù)期，整體寬裕的格局不會(huì)發(fā)生改變。

　　上周國(guó)債收益率曲線整體平坦化上行。一年期國(guó)債收益率收于2.2726%，上行5.27個(gè)基點(diǎn)，十年期國(guó)債收益率為3.2837%，上行2.2個(gè)基點(diǎn)。信用產(chǎn)品方面，長(zhǎng)短期收益率均上行，短端上行幅度大于長(zhǎng)端。銀行間一年期AAA級(jí)企業(yè)債收益率上行6.88個(gè)基點(diǎn)，10年期上行0.51個(gè)基點(diǎn)，分別為3.4809% 和4.8771%。AA級(jí)一年期收益率上行6.88個(gè)基點(diǎn)，10年期上行0.51個(gè)基點(diǎn)，分別收于4.2909%和6.1371%。A級(jí)一年期收益率上行6.88個(gè)基點(diǎn)，10年期上行0.79個(gè)基點(diǎn)，分別收于7.8533%和10.2351%。近期市場(chǎng)走勢(shì)主要取決于資金面的變化。短期內(nèi)市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎，導(dǎo)致收益率向上調(diào)整。信用利差方面，短端增大長(zhǎng)端收窄。1年期AAA級(jí)信用利差為1.2110%，較上周增大1.6個(gè)基點(diǎn)，10年期AAA級(jí)信用利差為1.5961%，較上周收窄1.7個(gè)基點(diǎn)。

　　近期，上市公司密集披露中期業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)。截至上周五，共有98個(gè)上市公司公布業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，平均總利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)9.89%，其中的46只中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板公司平均利潤(rùn)較上年同期降低51.04%，表明在目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行階段中小企業(yè)業(yè)績(jī)普遍受挫，進(jìn)一步應(yīng)證了目前債券市場(chǎng)信用利差增大的走勢(shì)，特別是低信用等級(jí)債券，其信用利差在本周創(chuàng)下近一月新高。

　　上周，有消息稱四大行7月上半月新增人民幣貸款500億左右，這一數(shù)量相當(dāng)于上月同期的兩倍，表明部分穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目進(jìn)入投放期。日前，債市在逐步消化前期正面消息后，進(jìn)入了政策出臺(tái)前的平靜期，長(zhǎng)端利率維穩(wěn)基本符合預(yù)期，而資金面未有實(shí)質(zhì)性的改善是制約短端利率表現(xiàn)的重要因素。政策層面穩(wěn)增長(zhǎng)的基調(diào)已經(jīng)定格，銀行新增貸款急速增加似乎為即將到來的政策開閘提供暗號(hào)。未來資金面寬松的預(yù)期仍然不變，債市近期仍是震蕩走勢(shì)。

　　在債券基金的選擇上，建議穩(wěn)健型投資者關(guān)注高等級(jí)信用債占比較高，配置久期在3年左右的信用債基金，對(duì)于略激進(jìn)的基金投資者，鑒于目前經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)回升預(yù)期，股市調(diào)整可能進(jìn)入尾聲，可轉(zhuǎn)債或許有表現(xiàn)機(jī)會(huì)，可以考慮選配可轉(zhuǎn)債基金。

　　三、QDII基金投資策略

　　周五美股收跌，截至收盤道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌120.79點(diǎn)，收于12822.57點(diǎn)，跌幅0.93%；納斯達(dá)克(微博)綜合指數(shù)跌40.60點(diǎn)，收于2925.30點(diǎn)，跌幅1.37%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌13.85點(diǎn)，收于1,362.66點(diǎn)，跌幅1.01%。全周，道瓊斯工業(yè)平均值數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)以及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，分別上漲0.36%、0.58%、0.43%。

　　本周陸續(xù)公布的美國(guó)企業(yè)財(cái)報(bào)多數(shù)好于預(yù)期，使原先為業(yè)績(jī)期疲弱作準(zhǔn)備的投資者感到意外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒升溫，股市走高。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話進(jìn)一步削弱了美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的預(yù)期，不過，英特爾(微博)(Intel)、等大型公司公布的財(cái)報(bào)好于預(yù)期，提振了投資者的信心，之前對(duì)美國(guó)財(cái)報(bào)季的擔(dān)憂情緒似乎有所消散。

　　歐洲方面，據(jù)外電報(bào)道，在歐元集團(tuán)會(huì)議上，各國(guó)財(cái)長(zhǎng)批準(zhǔn)了幫助西班牙銀行業(yè)實(shí)施資本重組的最高可達(dá)1000億歐元的救助計(jì)劃，但貸款的精確規(guī)模或?qū)⒌?月份才能決定。按照協(xié)議，所有救助資金將在2013年年底之前全部支付。但是在決定具體需要多少資金之前，西班牙必須等待對(duì)本國(guó)銀行業(yè)的深度審計(jì)結(jié)果，這意味著該項(xiàng)目可以繼續(xù)，但是資金不會(huì)馬上到位。盡管歐元區(qū)同意施救，但是市場(chǎng)普遍擔(dān)心此次援救力度無法解決西班牙銀行業(yè)目前存在的問題。西班牙股市當(dāng)天下挫了5.82%，該國(guó)10年期國(guó)債收益率也攀升至7%以上，接近歷史最高水平。同樣也是受西班牙局勢(shì)的影響，美股周五低開低走，三大股指普跌。

　　由于中東地區(qū)的緊張形勢(shì)不斷升級(jí)，國(guó)際油價(jià)本周漲幅明顯。或是受到歐洲市場(chǎng)以及美元匯率上漲的影響，本周五紐約原油期貨價(jià)格收盤下跌，扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)7個(gè)交易日的漲勢(shì)，但是并沒有轉(zhuǎn)變?nèi)�周上漲的局勢(shì)。周五，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)8月份交割的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格下跌1.22美元，報(bào)收于每桶91.44美元，跌幅為1.3%。在本周的交易中，紐約原油期貨價(jià)格上漲了4.9%。受到油價(jià)上漲的影響，本周QDII基金中，油氣類產(chǎn)品漲幅明顯，華寶興業(yè)標(biāo)普油氣排名第一，上漲3.39%

　　本周五，紐約黃金期貨價(jià)格周五收盤小幅上漲，扭轉(zhuǎn)盤中的下跌走勢(shì)。周五，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)下屬商品交易所(COMEX)8月份交割的黃金期貨價(jià)格上漲2.40美元，報(bào)收于每盎司1582.80美元，上漲2.40美元，漲幅為0.20%。雖然黃金期貨價(jià)格在周四和周五的交易中均小幅上漲，但不足以抹平周度跌幅，紐約金價(jià)本周下跌0.6%。本周四只黃金類QDII基金跌幅均在0.5%上下。

　　目前看來，我們認(rèn)為歐債問題尚難煙消云散，短期內(nèi)不要有過多期待。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)從中長(zhǎng)期看，依然具有優(yōu)勢(shì)，企業(yè)季報(bào)也讓投資者在一定程度上恢復(fù)了信心，并且目前美股有逐漸企穩(wěn)的現(xiàn)象。因此，在QDII的投資策略上，我們依然建議配置美國(guó)股票市場(chǎng)為主。