眾祿基金研究中心崔曉軍 劉暢

　　一、基礎市場回顧與展望

　　1、A股市場

　　本期(2012.07.13～2012.07.19)，上證綜指收于2184.84點，較上期末下跌0.65點，跌幅為0.03%；深證成指收于9509.49點，較上期末下跌244點，跌幅為2.50%；滬深300指數下跌1.02%，上證50及中證500 指數的回報率分別為-0.34%和-1.67%；中小板指本期下跌3.34%，創業板指以3.42%的跌幅領跌。

　　近一階段市場持續震蕩調整，且跌幅較大，弱勢格局較為明顯，系統性風險仍然存在，因此，投資者在短期內應保持謹慎態度，切勿盲目操作。近期大盤雖然繼續創出新低，不過下滑的速度已經有所放緩，說明空方殺跌力量漸漸衰弱，政策面和經濟面的博弈繼續延續，在資金面和政策面繼續改善的預期下，大盤近期構筑階段性底部的概率較高，市場特征繼續以結構性機會為主，投資者也不必對市場過度悲觀。

　　本期，申萬23個一級行業指數多數收跌，其中食品飲料、房地產、信息設備等3板塊領跌，大跌超過4%；電子、機械設備、商業貿易、醫藥生物、信息服務、交運設備、有色金屬等板塊跌幅較大；僅金融服務和農林牧漁兩個板塊上漲，漲幅分別為1.70%和0.39%。

　　2、國內債券市場

　　本期，債券市場主要指數漲跌互現，中信標普企業債指數上漲0.08%，國債指數上漲0.03%，全債指數基本平收，可轉債及銀債指數分別微幅下跌0.05%和0.09%。隨著市場流動性改善預期增強，對債券市場構成實質利好，相對于利率債，目前信用債的收益率和利差均處于高位，潛在收益更高，投資價值突出。可轉債受正股走勢影響，出現小幅回調。

　　3、全球主要股市

　　本期，海外主要市場普遍上漲。美國市場方面，道指上漲2.94%，收報12943.36點；納指上漲3.48%，收報2965.90點；標普500指數上漲2.85%，收報1376.51點。歐洲市場方面，德國DAX30指數上漲5.28%，法國CAC40指數上漲4.10%，英國富時100指數上漲1.79%。亞洲市場方面，恒生指數漲幅為2.81%。

　　二、基金回顧與策略

　　本期，在各類型基金中，QDII型基金表現一枝獨秀，大漲1.10%；貨幣型、債券型和保本型等固定收益類基金的平均收益率分別為0.06%、-0.06%和-0.11%；偏股型基金遭受較大損失，其中混合型與主動股票型分別下跌了1.67%和1.92%，指數型基金下挫1.20%。

　　1、權益類基金(主動股票型、混合型、指數型)

　　本期，A股市場呈震蕩態勢，大盤一度大跌，此后在2150點附近震蕩并企穩回升。開放式偏股型基金平均下跌1.67%，基金收益率分布在1.54%至-5.60%之間，國泰上證180金融ETF、泰達宏利逆向策略、南方隆元產業主題、國投瑞銀滬深300金融等漲幅居前；中歐中小盤、鵬華價值精選、易方達科翔、金元惠理消費主題等跌幅居前。

　　預計短期市場的震蕩特征難以改觀，且市場風格持續性很可能不強，眾祿基金研究中心建議投資者關注靈活、穩健、選股能力強的基金，保持基金組合風格平衡，有加倉或建倉計劃的投資者可優先選擇逢低分批介入的方式，同時當前階段開展定投也是不錯的選擇。

　　2、固定收益類基金(債券型、保本型、貨幣型)

　　本期債券型基金整體出現業績調整，純債基金、一級債基、二級債基的復權單位凈值增長率均值分別為-0.01%、-0.04%、-0.08%。個基方面，寶盈增強收益、博時裕祥分級、匯添富可轉債等基金收益率居前；易方達安心回報、國泰雙利債券、華商收益增強等基金跌幅居前。

　　在近期央行寬松政策及預期不斷強化的背景下，債券市場整體投資環境較好。眾祿基金研究中心繼續看好中等評級(AA+或AA級)信用債的投資機會，建議投資者可適當關注一些靈活配置中等評級信用債的債券型基金。可轉債由于下有債底支撐、上與股市聯動的投資優勢，將有望獲得更多投資機遇和投資收益，投資者可考慮適當關注可轉債基金。

　　貨幣型基金具有低風險、零申購贖回費、低門檻、變現快捷、網上交易簡單方便等特點，是頗具吸引力的活期存款替代品，其流動性僅次于銀行活期存款，遠遠好于銀行理財、短期理財基金、國債等低風險品種。對于普通投資者而言，作為優良的現金管理工具，貨幣型基金依舊是閑散資金的最佳配置標的之一。

　　3、QDII型基金

　　本期末，歐洲主要股市收于近四個月來最高點，諾基亞(微博)、阿爾斯通、伊萊克斯等歐洲多家知名企業發布一系列超預期財報，提振了市場情緒。受伊朗、敘利亞等中東地區的地緣政治緊張形勢擔憂，市場對原油的供應前景感到擔心，進而推動油價走高，紐交所8月份交割的輕質原油期貨價格報收于每桶92.66美元，創下自今年5月中旬以來的最高收盤價。本期，全球金融市場的動蕩局面有所緩和，QDII型基金多數上漲。其中，華寶興業標普油氣、諾安油氣能源、華安標普全球石油等油氣資源類QDII型基金漲勢較好；另外，主要投向新興市場、金磚四國等區域的基金業績也表現不錯；黃金主題基金差強人意；南方中國中小盤、景順長城大中華、華安大中華升級、華寶興業中國成長等中國概念基金跌幅居前。

　　鑒于目前歐洲經濟加速萎縮、美國經濟和新興市場國家經濟保持疲軟增長的實際情況以及對歐債危機演繹預期的不確定性，建議投資者關注QDII型基金的配置風險，在QDII基金投資中，仍需警惕歐洲金融市場風險，采取“重美輕歐”的QDII投資策略，更多地關注美國市場的投資機會。

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