海通證券高級基金分析師 倪韻婷

　　根據2012年7月6日至2012年7月19日期間(以下稱為“本期”)的數據，我們剔除未公告2012年2季報的基金，估算本期主動管理股票與混合型開放式基金(不含偏債混合型，以下稱為“股混型”)的雙周平均股票倉位，對比2012年6月29日至2012年7月12日期間(以下稱為“上期”)測算的股混型基金的雙周平均倉位，我們發現，股混型基金股票倉位的簡單平均由上期的80.87%提升至本期的82.48%，增加了1.61個百分點，處于06年以來的較高水平內。

　　股混開基倉位進一步提升

　　從基金類型上看，本期股混開基倉位較上期進一步提升。具體來看，股票型開放式基金平均倉位由85.52%升至86.62%，增加了1.10個百分點；而混合型開放式基金平均倉位則由72.83%增至75.43%，增加了2.60個百分點。基金倉位提升可能有三方面因素：一是持倉股票市值上漲，二是基金申購贖回，三是基金主動增倉。考察市場指數情況，本期中證800指數平均點位較上期平均點位下跌0.99%，考慮到股票市值的下跌會造成股票倉位的被動縮減，假設在估算期間基金持股不動，忽略申購贖回的影響，依據中證800指數跌幅，可以推算本期股票型基金倉位應為85.39%，而目前股票型基金倉位是86.62%，說明股票型基金主動增倉1.23個百分點。相應的，在考慮到市值變化帶來的影響之后，混合型基金的倉位應為72.63%，而目前混合型基金的倉位估算為75.43%，即混合型基金整體主動增倉2.80個百分點。

　　基金倉位整體向中高端偏移

　　為保證可比性，我們僅對比本期和上期均計算出倉位數據的285只股票型和165只混合型開放式基金。可以發現，本期股混開基倉位整體向中高端偏移。具體來看，本期股票型基金中，高倉位(倉位高于90%)基金數量最多，共141只，占比約49.47%，較上期增加8只，增幅為6.02%，中高倉位(倉位介于80%~90%)基金數量較上期增加16只，增幅達22.54%，幅度最大，而中等倉位(倉位介于70%~80%)及中低倉位(倉位介于60%~70%)基金數量均較上期有所減少，幅度分別為-17.31%和-51.72%。混合型基金方面，本期以中等倉位基金數量最多，為69只，占全部混合型開放式基金的41.82%；具體變動上，除中等及以上各檔倉位基金數量不同程度增加，其中以中等倉位基金數量增幅最大，為27.28%，中低及低倉位(倉位低于60%)基金數量較上期減少，幅度分別為-19.44%和-50%。

　　十大公司六增四減

　　分析股混開基規模排名前十大的基金公司倉位數據，本期大型基金公司平均倉位為82.01%，與上期相比增加了1.11個百分點。具體來看，本期十大基金公司中，6家增倉4家減倉，以易方達基金(微博)倉位提升6.74個百分點，幅度較大，而匯添富基金倉位縮減3.38個百分點，領銜減倉基金公司。主動增減倉情況類似，以易方達(6.90%)和匯添富(-3.23%)分別領銜基金公司主動增減倉。本期六成以上基金公司倉位在80%~90%之間。

　　整體上看，近期市場震蕩小幅下跌，測算數據顯示，市場上股混開基倉位進一步提升，處于06年以來較高水平內，大型公司以增倉為主。分析原因，近期市場悲觀情緒有所緩和，正面因素增加。一是，本周及下周大量逆回購到期，銀行間市場流動性略顯緊張，市場對降準預期強烈。二是，根據央行二季度信貸數據，固定資產貸款同比、基建投資中交運、倉儲與郵政業務中長期貸款增速均較一季度回升，信貸寬松開始對實體經濟發揮積極作用。另外，6月固定資產投資累計同比增速20.4%，超市場預期，顯示穩增長政策發揮作用。在此背景下，本期基金整體進一步提升倉位水平。