記者 郭素

　　研判

　　三季度將企穩(wěn) 下半年結構性機會趨多

　　青睞業(yè)績穩(wěn)定增長的大消費、地產等利率受益板塊，以及受投資拉動的工程機械等行業(yè)

　　基金二季報于今日披露完畢，其中資產管理規(guī)模“千億級”公司的下一階段投資策略備受關注。以華夏為首的前幾大公司觀點認為，三季度在“保增長”政策推進下經濟增速有望探底趨穩(wěn)，但復蘇過程緩慢。在此背景下，市場難以出現(xiàn)趨勢性行情，震蕩格局概率大。同時，基金也強調，下半年的結構性投資機會或將有所增加。

　　政策效果逐步顯現(xiàn)

　　今年以來，面對不斷放緩的經濟增速，政策組合拳相繼推出。基金判斷，由于二季度國內生產總值增速繼續(xù)低于預期，下一階段政府或將進一步出臺相關“穩(wěn)增長”措施，經濟有望企穩(wěn)回升，但復蘇過程將會十分緩慢。

　　“展望三季度，政策仍將以穩(wěn)增長和促轉型為目標，會有持續(xù)引導經濟轉型、長期制度性變革和促進消費的政策出臺，但2008年四萬億的刺激政策較難再現(xiàn)。在此政策環(huán)境下，經濟觸底，且復蘇過程緩慢。”華夏行業(yè)基金如是判斷。

　　華夏系另一只基金華夏復興也表示，由于二季度國內生產總值增速繼續(xù)低于預期，政府可能會進一步出臺相關“穩(wěn)增長”的措施，例如審批相關的投資項目，繼續(xù)調降準備金率和降息，提高中長期貸款占比，等等，但是力度可能有限，三季度國內生產總值年對年同比可能仍在8%以下。

　　嘉實穩(wěn)健基金則認為，未來一個季度，經濟增速將繼續(xù)慣性下滑。當這種下滑速度過快時，預期政府會加大宏觀政策的支持力度。貨幣政策方面，可以期待更多次的存款準備金率以及利率下調；財政政策方面，也會看到政府在新興產業(yè)以及固定資產投資領域加大投資力度。

　　南方績優(yōu)基金直言經濟復蘇的過程緩慢。其表示，下一階段宏觀調控的穩(wěn)增長基調將逐步滿足市場對放松的預期，但企業(yè)盈利回升將比較緩慢。

　　尋找結構性機會

　　在經濟增速或企穩(wěn)、但仍在低位徘徊的背景下，前幾大基金公司對后市投資機會并不太樂觀。他們較一致地認為，趨勢性行情難以出現(xiàn)，或以結構性機會為主。在具體配置方面，熱點比較分散，總體來看青睞業(yè)績穩(wěn)定增長的大消費、地產等利率受益板塊，以及受投資拉動的工程機械等行業(yè)。

　　“在經濟觸底且復蘇過程緩慢背景下，市場流動性將進一步寬松，投資者風險偏好增加。判斷市場將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩格局，結構性投資機會或將增多。”華夏行業(yè)基金如是表示。

　　“預計三季度仍將是震蕩行情。”廣發(fā)核心精選基金如是表示。其背后的邏輯是，一方面經濟和大部分上市公司盈利會持續(xù)低于預期，另一方面流動性在改善，政策預期也沒有消除，市場仍將在兩股力量的作用下糾結，指數(shù)難有好的表現(xiàn)。

　　廣發(fā)核心精選基金進一步指出，在流動性改善的前提下，股市將有結構性機會，將自下而上的精選個股，重點持有消費類股票如食品飲料、服裝和醫(yī)藥、成長性個股。

　　“股市中的‘二八’法則將開始發(fā)揮效力，對具體標的的選擇重要性遠超對指數(shù)的判斷。” 博時策略基金則指出，在經濟結構調整的過程之中，市場整體的估值水平將呈現(xiàn)系統(tǒng)性回落的特征，企業(yè)間的分化將達到前所未有的程度，而選股的根本出發(fā)點應該是找到那些回報率高且可持續(xù)的好企業(yè)。下一階段選擇的標的主要集中在消費服務、裝備制造以及部分擠掉估值泡沫、分紅收益率有吸引力的藍籌股上。

　　稍偏樂觀的嘉實穩(wěn)健基金則表示，三季度A股市場很有可能走出尋底并向上的轉折行情。基于此判斷，將在三季度執(zhí)行以下策略：繼續(xù)持有地產等利率受益性板塊及穩(wěn)定成長類個股，同時積極尋找周期類投資品(如工程機械、水泥)，擇機增強組合的進攻性。

　　本版數(shù)據(jù)來源：天相投顧