國金證券公募基金策略周報(07.06-07.12)   

　　王聃聃 張劍輝

　　基本結論

　　關注靈活優勢，側重穩健成長——開放式基金投資建議

　　本周市場小幅收跌，央行再度降息及公布的宏觀經濟數據來看，表明經濟需求仍然很弱。雖然當前溫總理講話及降息或許構成短期刺激，但經濟基本面延續下滑的局面仍是主導市場走勢的重要因素。而國外方面，近期歐元區數據整體上出現下滑，失業率達到11.1%的高位；美國的境況也難有起色，最近的6月非農就業不及預期，而新的QE仍然在爭論中，即使出臺，對經濟的刺激效應也會明顯減弱。因此，整體來看，我們預期市場仍震蕩調整。在市場追求確定性業績增長的氛圍下，消費成長仍將成為資金的避風港，國金策略建議投資者超配消費中的旅游、醫藥、大眾食品，新興中的傳媒、軟件等穩定增長行業。在基金投資上，建議投資者以穩健為主，控制權益類資產的倉位，重點關注操作風格穩健的品種，消費成長風格基金可作為持續關注的品種。此外，在經濟與政策博弈下，市場節奏、投資方向的切換或將延續高頻率，加之中報披露期即將來臨，投資者可關注選股能力得到較為充分檢驗、操作風格靈活、規模中小的基金。具體產品推薦可以考慮如興全有機增長、富國天源、鵬華成長、國富成長、農銀成長、上投中小盤等。

　　關注杠桿基金短期交易機會——封閉式基金投資建議

　　截止到2012年7月6日，25只傳統封閉式基金整體平均折價為12.94%，從折溢價來看，部分產品具備相對優勢，投資者可結合投資管理能力等基本面因素，對于其中部分優勢品種可適當關注，例如天元、普豐、金鑫、景福、普惠等。對于場內基金的投資建議，我們認為央行降息及溫總講話等或構成短期刺激，加之近期市場大幅下挫釋放一定風險，風險承受能力較高的投資者可利用場內杠桿型基金如申萬進取、銀華銳進等基金把握階段性反彈機會。

　　圖表1：各類基金凈值增長率(2012-07-06—2012-07-12，QDII基金計算期2012-07-05—2012-07-11)

　　來源：國金證券研究所，天相數據

　　過去一周基金市場分析

　　風格分化延續，基金凈值普漲——股票型及混合型開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-07-06~2012-07-12)市場小幅收跌，上證指數收于2185.49點，下跌0.72%；深證綜指收于928.21點，上漲1.52%。在此背景下，板塊表現方面除了信息技術、交通運輸、金融板塊下跌外，其余板塊均收漲，其中醫藥、能源、消費品及服務表現居前。

　　指數型基金一周收益率加權平均上漲1.05%，納入統計的159只基金123漲3平33跌，其中深成長、深成ETF、諾安中創、南方深成、天弘深成、融通深成、申萬深成等成長風格基金表現居前。本周主動管理的股票型和混合型基金業績均實現超過1%的漲幅，其中股票型基金凈值加權平均上漲1.74%，混合型基金中的混合-積極配置型基金凈值加權平均上漲1.41%，混合-靈活配置型基金凈值加權平均上漲1.79%，混合-保守配置型基金凈值加權平均上漲1.14%。

　　從積極投資股票型及混合型基金的業績來看，雖本周市場震蕩小幅收跌，但納入統計的482只主動偏股型管理型基金中95%的基金取得絕對收益，99.2%的基金取得超越上證指數的相對收益，體現主動管理型基金的優勢。同時，在醫藥、食品、農業、煤炭及酒店旅游等行業表現相對較好背景下，配置較多相關行業的基金如金元主題、中銀優選、東吳行業、易方達平穩增長、華泰領先、國投產業、廣發聚瑞、嘉實策略等基金表現相對較好。

　　圖表2：行業指數表現(%)(2012-07-06—2011-07-12)

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　圖表3：表現居前的開放式股票型+混合型基金

股票型	業績(%)	指數型	業績(%)	混合－靈活配置	業績(%)
廣發聚瑞	4.99	深成長	5.5	華寶收益	4.66
華泰領先	4.74	40ETF聯接	5.24	中銀優選	4.35
金鷹策略	4.69	深成ETF	3.76	易方達科匯	3.93
泰達中小盤	4.6	諾安中創	3.72	國投產業	3.6
易方達行業領先	4.44	南方深成	3.56	嘉實策略	3.5
交銀成長	4.17	混合－積極配置	業績(%)	混合－保守配置	業績(%)
泰達首選	4.03	匯豐2026	4.26	易方達平穩增長	2.42
中海消費	4	泰達效率	3.43	國富收益	2.27
華寶精選	4	金鷹中小盤	3.03	泰達預算	1.66
東吳行業	3.91	嘉實增長	2.99	華安配置	1.3
金元主題	3.83	嘉實成長	2.77	博時平衡	0.89

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　LOF基金成交量持續下滑——上市交易型基金一周表現

　　本周上市交易的LOF基金整體價格平均上漲0.86%，同期凈值加權平均上漲1.11%�；�金凈值方面，納入統計的59只基金53漲2平4跌，其中國投產業、天弘深成、泰達效率、長城久富、信誠深度、南方高增等基金凈值增長率超過3%表現居前。從二級市場表現來看，共有9只基金漲幅超過3%，其中中歐300、東吳100分別上漲9.2%和7.34%表現領先。從LOF基金成交來看，59只基金成交118萬手，成交量較上周小幅下滑。ETF基金價格平均一周小幅下上漲0.7%，42只基金26漲1平15跌，其中深成長、深成ETF、中小成長及深100ETF分別上漲5.93%、3.64%、3.05%和3.01%表現居前。

　　截至7月12日，LOF基金整體折價0.3%，其中國泰價值、國投消費、國投產業折價率相對較高，分別為2.46%、2.37%和2.35%；而中歐300、東吳100、富國500溢價率相對較高，溢價率分別為7.39%、3.59%和2.56%。ETF基金整體折價0.17%，其中龍頭ETF、深300ETF溢價率相對較高，分別為0.8%和0.49%。而中小ETF、深F60折價率相對較高，分別為2.47%和1.18%。

　　圖表4：部分LOF基金及ETF基金折溢價率(%)(截至2012-07-12)

折溢價率前五名	折溢價率	折溢價率后五名	折溢價率	ETF基金	折溢價率	ETF基金	折溢價率
中歐300	7.39	國泰價值	-2.46	龍頭ETF	0.8	中小ETF	-2.47
東吳100	3.59	國投消費	-2.37	深300ETF	0.49	深F60	-1.18
富國500	2.56	國投產業	-2.35	金融ETF	0.31	中創400	-1
中歐小盤	2.26	信誠機遇	-1.97	中小成長	0.29	深F200	-0.9
海富100	1.96	天弘深成	-1.96	新興ETF	0.29	深TMT	-0.72

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　債券型杠桿份額基金表現分化——固定收益類基金一周凈值表現

　　本周(2012-07-06~2012-07-12)債券市場表現穩健，其中國債指數上漲0.07%，企債指數上漲0.18%，可轉債指數下跌0.15%。全周債券-普通債券型基金收益率加權平均上漲0.29%，117只普通債券型基金91漲3平23跌，其中民生強債、南方寶元、嘉實多元、中銀轉債、申萬可轉債等基金表現相對較好；債券-新股申購型基金收益加權平均上漲0.26%，99只基金80漲7平12跌，其中廣發聚利、博時債券、工銀強債、東方穩健等基金表現相對較好；債券-完全債券型基金凈值上漲0.23%，16只基金15漲1平，招商債券、上投純債、南方50、華夏亞債等基金表現居前。

　　圖表5：表現居前的各類債券型基金

普通債券型	業績(%)	新股申購型	業績(%)	完全債券	業績(%)
民生強債C	1.34	廣發聚利	0.79	招商債券A	0.48
南方寶元	1.3	博時債券A	0.78	上投純債A	0.47
嘉實多元B	1.3	工銀強債A	0.68	南方50A	0.44
中銀轉債B	1.26	工銀添利A	0.66	華夏亞債A	0.37
申萬可轉債	1.25	東方穩健	0.65	融通債券C	0.28

　　注：A\B\C分級債券基金只列示一級。

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　本周債券型杠桿份額基金表現分化。納入統計的17只債券型杠杠份額基金整體價格簡單平均下跌0.06%。17只基金5漲1平11跌，其中雙翼B、互利B分別上漲7.39%和6.77%表現突出。固定收益份額基金表現相對穩健，其中多利優先、浦銀增A分別上漲1.48%和1.2%表現相對較好。

　　從折溢價變化來看(截至07-12)，債券型杠桿份額基金整體折價率較上周有所擴大，不具備配對轉換業務的杠杠份額基金中除了雙翼B、增利B、回報B分別溢價15.45%、9.92%和5.3%外；其余基金處于折價交易，其中裕祥B、添利B和豐澤B折價率相對較高，分別為13.91%、12.73%和8.6%。而具備配對轉換業務的3只杠杠份額基金多利進取、互利B、鼎利B均溢價交易，溢價率分別為26.76%、23.49%和2.51%。債券型固定收益份額基金均處于折價交易，其中不具備配對轉換業務基金中聚利A和增利A折價率相對較高。

　　圖表6：表現居前固定收益份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
多利優先	1.48	-5.73	有
浦銀增A	1.20	-1.65	無
鼎利A	0.78	-1.43	有
匯利A	0.47	-1.21	無
景豐A	0.38	-1.21	無

　　圖表7：表現居前債券型杠桿份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
雙翼B	7.39	15.45	無
互利B	6.77	23.49	有
多利進取	3.99	26.76	有
浦銀增B	3.03	-1.79	無
回報B	0.76	5.30	無

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　本周保本型基金凈值加權平均上漲0.37%，22只保本型基金16漲4平2跌，其中廣發保本、工銀保本、國泰保本分別上漲1.05%、0.67%和0.59%，表現相對較好。85只貨幣基金萬份單位收益平均為6.73，7日年化收益率平均為3.37%。

　　QDII基金凈值普跌——QDII開放式基金一周凈值表現

　　本周(2012-07-05～2012-07-11)恒生中國企業指數下跌3.21%，MSCI亞太綜合指數(不含日本)下跌1.59%，MSCI全球指數下跌2.14%。在此背景下，QDII基金凈值加權平均下跌1.54%，納入統計的55只基金2漲53跌。其中僅華寶海外、銀華通脹2只基金實現正收益，其余基金均收跌。

　　圖表8：表現居前的QDII基金

基金名稱	業績(%)
華寶海外	0.35
銀華通脹	0.12
富國全球債券	-0.1
銀華全球	-0.13
廣發亞太	-0.23

　　來源：國金證券研究所 　　天相數據

　　股票型杠桿份額基金價格反彈——股票型封閉式基金一周市場表現

　　本周封閉式基金價格上漲0.56%，27只封閉式基金價格17漲1平9跌，其中其中折價率較高的基金如通乾、科瑞、豐和以及靜態到期年化收益率較高的基金如泰和、普惠、景福等表現相對較好。

　　傳統封閉式基金整體折價率(按照07-06凈值、價格計算)為12.94%，折價率較上周有所擴大。在平均剩余存續期2.43年的背景下，平均到期年化收益率(按當前市價買入并持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水平)6.14%。從換手率來看，封閉式基金中基金金鑫和基金裕陽的換手率較高。

　　圖表9：價格漲幅居前的傳統封閉式基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	到期年化收益率(%)	剩余期限(年)
基金通乾	2.63	-17.102	4.63	4.15
基金科瑞	2.52	-18.81	4.55	4.68
基金豐和	1.72	-19.05	4.59	4.71
基金泰和	1.57	-8.62	5.28	1.75
基金普惠	1.50	-10.15	7.39	1.50

　　圖表10：傳統封基折溢價變化(截至2012-07-06)

　　來源：國金證券研究所 天相數據

　　從股票型分級基金表現來看，本周隨著市場超跌企穩及部分風格指數率先反彈，股票型杠桿份額基金表現相對較好。整體價格簡單平均小幅上漲1.99%。納入統計的25只基金20漲1平4跌，其中申萬進取、銀華銳進、廣發100B、諾安進取分別上漲9.24%、5.53%、5.42%、4.89%表現突出。固定收益份額基金整體價格簡單平均下跌0.3%，但表現分化，其中盛世A、消費收益、泰達穩健分別上漲2.45%、1.91%和1.09%表現相對較好。

　　從折溢價變化來看(截至07-12)，股票型杠桿份額基金整體溢價率較上周有所收窄，其中具備配對轉換業務的基金中除瑞和小康、同慶800B、雙力B、盛世B、銀華瑞祥折價交易外，其余基金均溢價交易。股票型固定收益份額基金除同慶800A、中小板A、雙力A、盛世A小幅溢價交易外，其余基金均處于折價交易。而從具有配對轉換業務的創新基金整體溢價率來看，共有興全合潤、建信雙利、長盛同瑞、信用互利、工銀500、申萬中小板、諾安中創等7只基金整體折溢價超過1%外，其余基金整體折溢價均在在1%之內。

　　圖表11：表現居前的固定收益份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
盛世A	2.45	2.65	有
消費收益	1.91	-5.78	有
泰達穩健	1.09	-10.23	有
銀華金利	0.67	-12.83	有
雙力A	0.29	1.76	有

　　圖表12：表現居前的杠桿份額基金

基金名稱	價格漲幅(%)	折溢價(%)	是否具有配對轉換
申萬進取	9.24	78.40	有
銀華銳進	5.53	25.79	有
廣發100B	5.42	12.47	有
諾安進取	4.89	5.63	有
銀華鑫瑞	4.45	9.78	有

　　來源：國金證券研究所 　天相數據

　　一周基金市場要聞

　　本周共有2只基金成立，添富理財首募117.84億元、長盛同鑫首募13.64億元。

　　本周6只基金發布公告進入發售期或即將進入發售期，華寶資源、廣發年紅、建信社會7月16日起發售；招商強債7月17日起發售；華安逆向7月18日起發售；博時醫療7月23日起發售。

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