來源：好買基金

　　作者：好買基金執(zhí)行董事、總經(jīng)理 楊文斌(微博)

　　固定收益產(chǎn)品的巔峰

　　就象2007年不談股票就落后了一樣，2012年上半年如果不談信托產(chǎn)品，你落后市場就太遠了。2011年信托業(yè)是遍地黃金，這既體現(xiàn)在信托公司整體收入、利潤、員工數(shù)的蒸蒸日上，也體現(xiàn)在信托額度經(jīng)常被秒殺的火爆銷售中。公募基金雖然發(fā)不了固定收益信托，但也有變通辦法，匯添富和華安推出了類銀行短期理財產(chǎn)品的“理財30”、“月月鑫”等產(chǎn)品，也受到投資人熱追，首期發(fā)行量直上400億關(guān)口。

　　總之，只要收益看上去相對固定、鎖定期限不超過2年的各類固定收益產(chǎn)品都獲得了市場的熱追。確實，錢不能進房市，又不敢進股市，走投無路只能進固定收益了。這和2007年的股市有點相象，熱錢蜂擁進入股市，隨著股指的抬升，賺錢的人越來越多，樂觀的氣氛越來越濃。不過，如果我們記得股市在2008年的大跌，那我們對今年一季度信托固定收益達到5.3萬億存量的巔峰，可能會有更深一層的認(rèn)識：在巔峰處，不要只見風(fēng)景，不見陷阱。股市會跌，信托的固定收益產(chǎn)品其實也會，甚至?xí)�以另一種更極端的形式：本金都顆粒無回。

　　經(jīng)濟與投資品的周期性

　　經(jīng)濟是有周期變動的，投資熱點產(chǎn)品，其實一樣。兩者此消彼長的關(guān)系，正如“美林時鐘”所揭示的那樣，具有一定的內(nèi)在規(guī)律。在不同的經(jīng)濟周期中，各類資產(chǎn)表現(xiàn)迥異，比如，在經(jīng)濟的衰退期，最好的資產(chǎn)是債券類的固定收益產(chǎn)品。在復(fù)蘇期，最好的資產(chǎn)則是股票和基金。判斷經(jīng)濟周期，可以用兩個常見的經(jīng)濟數(shù)據(jù)：一是GDP增長率，看增長率是在加大還是減小；二是利率變動，經(jīng)濟加速往往是加息通道中，經(jīng)濟衰退時往往會開啟降息通道。有效地判斷了我們處于哪個經(jīng)濟周期后，我們就可以選擇該階段中表現(xiàn)最好的資產(chǎn)類別，適當(dāng)多配，而對其它的資產(chǎn)類別可進行減配。

美林時鐘

　　債市的牛尾巴，股市的龍?zhí)ь^

　　2012年下半年如何做好資產(chǎn)配置？一句話：看清形勢，配好類別。2012年6月8日，央行宣布降息25個基點，這是央行時隔3年后的首次降息。這次降息，標(biāo)志著中國經(jīng)濟的衰退正在加速見底，通脹也回落到3%之內(nèi)，美林時鐘正從衰退期向復(fù)蘇期過渡。在這種形勢下，該如何配置大類資產(chǎn)？首先，看流動性最強的貨幣類資產(chǎn)，貨幣基金的年化收益率已經(jīng)從頂峰的6%下降到5%以內(nèi)，并將繼續(xù)下降，所以除流動性需要外，可以適當(dāng)減配。而固定收益類信托則毫無疑問正處在行業(yè)景氣度的頂峰，未來收益率也將下降，所以鎖定2年期以上的中長期產(chǎn)品是最佳選擇。而債券型基金，從去年下半年開始就蠢蠢欲動并已有相當(dāng)?shù)臐q幅，整體而言，未來3-6個月雖然債券基金依然有機會，但很可能是個“牛尾巴”了。現(xiàn)在最被低估和最有潛力的資產(chǎn)是什么？恰恰是大多數(shù)人談虎色變的股票和基金。 在經(jīng)濟觸底并轉(zhuǎn)向復(fù)蘇的過程中，股票性資產(chǎn)，包括公募基金和陽光私募，往往會表現(xiàn)優(yōu)異。所以，2012年下半年如果想賺錢的話，膽子要大一些。

不同產(chǎn)品的景氣度